今をつかむ：外国為替取引でノルウェー・クローネから利益を得る

外国為替取引で多額の利益を上げているという話を聞いたことがあるだろうか。有望なチャンスが到来し、素早く行動すれば、やりがいのあるベンチャーが待っているかもしれない。この半月足らずの間に、ノルウェー・クローネ（NOK）は米ドルに対して大幅に下落し、反発の兆しを見せている。

クローネの現状と反発の可能性

通貨ストラテジストや投資家は、ノルウェーの通貨クローネが1年以上ぶりの安値まで下落する中、同通貨が10カ国・地域（G10）ランキングの最下位付近から上位に回復することに賭けている。ソシエテ・ジェネラルSAは、今年後半の主要な取引推奨として、対ドルでクローネのロング・ポジションを持つ一方、バンク・オブ・アメリカ・コーポレーション（BofA）は、クローネは過小評価されており、反発すると見ている。ラッセル・インベストメンツをはじめとする投資家たちは、買いを入れている。

こうした投資家を惹きつけているのは、ノルウェーのユーロ圏に対する金利の優位性（現在75ベーシスポイント）と、クローネの割安感だ。同通貨は今年、対ドルで約8％、対ユーロで約7％下落し、G10で最悪のパフォーマンスとなっている。木曜日には1ユーロ＝12円を突破し、2023年5月以来の安値水準に落ち込んだ。
「3,000億ドル規模の資金運用会社であるラッセルの通貨担当グローバル・ヘッド、ヴァン・ルウ氏は、「我々にとって、ノルウェークローネは非常に割安に見えます。「私たちがノルウェークローネのロングポジションを持つのは非常に珍しいことですが、今のところ、その評価はかなり説得力があるようです」。

クローネのパフォーマンスに影響を与える要因
クローネは今年、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに当初の予想以上に時間をかけるとの期待から上昇したドルの主な犠牲者のひとつだった。今月、ノルウェーのインフレ率が予想外に低下したことで、12月の利下げ観測が高まり、売りが強まった。
それでも、北欧諸国における政策緩和は、主要国よりも長期化する可能性が高い。欧州中央銀行（ECB）はすでに6月に利下げを実施し、9月と、場合によっては12月にも実施すると予想されている。FRBは今年少なくとも2回の利下げを実施すると見られており、最初の利下げは数ヵ月後に行われる。
同時に、ノルウェー経済は予想を上回るスピードで成長しており、他のスコアでも上回っている。BofAのストラテジストは、ノルウェーは欧州先進国で最大の経常黒字を誇り、失業率も最も低いと指摘する。
BofAは、クローネは対ユーロで2024年末までに年初来の損失を解消し、来年は約6％上昇すると予想している。ソシエテ・ジェネラルは、今年中に対ドルで逆に下落すると予想している。

潜在的なリスクと報酬
誰もがクローネが上昇すると考えているわけではない。アムンディSAでグローバルFXの責任者を務めるアンドレアス・ケーニッヒ氏は、クローネが遅れをとってきた歴史を考えると、まだ納得していない。「どこにいても、なぜノルウェークローネは強くないのかと聞かれる。「彼らはロングで、それに満足していない。だから苦しい取引なんだ。
FXトレーダーはオプション取引において、インプライド・ボラティリティが上昇する中、出来高が急増しているユーロ/ノルウェーの今月の上昇に反対している。これは、ノルウェーの中央銀行が8月中旬に開催する政策決定会合に向けて、ポジションが急速に反転することを示唆している。
G10通貨の中で最も小さく、最も流動性の低いクローネは、市場参加者がリスク回避に走ると、しばしばFX市場の幅広い動きに影響されやすく、苦戦を強いられる。「クローネは実に簡単に売られる」とソシエテ・ジェネラルのFX部門責任者キット・ユッケスは言う。「多くの人がクローネに手を出し、いったんクローネが弱くなり始めると失望するのです」。

戦略的機会
課題はあるものの、ピクテ・ウェルス・マネジメントは、フランスの政治的混乱がユーロに影を落とすことなく、欧州へのエクスポージャーを提供するこの通貨は保有する価値があると言う。「フランスの選挙に関するミニ危機のような問題は、クローネにとって好材料だ」と、同社のシニアFXストラテジスト、マイケル・ハート氏は言う。「OATスプレッドが拡大すると、NOKは実際に良いパフォーマンスを見せている。我々は実際、NOKに対してかなりポジティブだ」。
まとめると、ノルウェークローネは最近荒波に直面しているが、現在の過小評価とノルウェーの堅調な経済ファンダメンタルズは、FXトレーダーにとって潜在的に有利な機会を提供している。しかし、すべての投資と同様、内在するリスクと市場のボラティリティに留意することが不可欠である。