シンガポールは、2024年第3四半期に同国経済が堅調な伸びを示したことから、政策緩和の世界的な流れに逆らい、金融政策の設定を据え置くことを選択した。シンガポール金融管理局（MAS）は、金利ではなく為替レートを通じて金融政策を管理し、シンガポールドルの通貨バンドの傾き、幅、中心を維持することを決定した。このアプローチは、自国通貨を緩やかな円高基調に保つことで、輸入インフレ圧力を抑制するのに役立つ。
MASは月曜日の声明で、「シンガポールのインフレ見通しに対するリスクは、3ヶ月前と比較してバランスが取れている」と強調した。また、現在の政策設定は中期的な物価安定と引き続き整合的であると指摘した。この発表を受けてシンガポール・ドルは小幅に上昇し、現地時間午前9時9分現在、対米ドルで1.3060で取引されている。
世界の同業者とは異なる道
MASの決定は、インフレの冷え込みに対応して積極的な利下げを選択した他の主要中央銀行の政策行動とは対照的である。最近の会合で、米国、ニュージーランド、その他の先進国の政策担当者は、インフレ圧力が和らぐにつれて、しばしば50ベーシスポイントの大幅利下げを実施した。しかし、基本財の輸入に大きく左右されるシンガポールのインフレ動向は、まだ同様の冷え込みを経験していない。
オーバーシー・チャイニーズ・バンキング・コーポレーション（OCBC）のチーフ・エコノミスト、セレーナ・リンは、「全体的な基調はハト派的ではまったくない」と述べた。彼女は、2025年のコア・インフレ見通しを2％に据え置いたにもかかわらず、MASはサービス部門の物価上昇を助長しかねない人件費の上昇に依然として懸念を抱いていると指摘した。
MASは過去1年間、シンガポールドルの名目実効為替レート（S$NEER）のパラメーターを安定させてきた。中央銀行は、シンガポールの主要貿易相手国の通貨バスケットに対して通貨の上昇・下落ペースを調整することで通貨を管理している。しかし、通貨バスケット、調整幅、調整率の具体的な内容は依然として公表されていない。
加速するシンガポール経済
金融政策決定と並行して、通産省（Ministry of Trade and Industry：MTI）が発表したデータによると、シンガポール経済は製造業と建設業の成長に牽引され、第3四半期に勢いを増した。国内総生産（GDP）は前期比2.1％増、前年同期比4.1％増となり、エコノミスト予想の3.8％増を上回った。
MASはシンガポール経済の見通しについて引き続き楽観的で、2024年のGDP成長率は目標レンジの上限である2％から3％に近いと予測している。また、2024年末までには負の生産ギャップが縮小し、経済が潜在的可能性に近づくと予想している。
「来年、シンガポール経済は潜在成長率に近い水準で拡大すると予想されている。しかし、地政学的な緊張、世界的なマクロ経済政策の転換、最近の電子機器製造業の上昇の持続可能性など、重大な不確実性が残っていると警告している。
インフレリスクと今後の見通し
インフレ率は2024年以降いくぶん緩和されたものの、特に食料品や燃料などの分野では依然高止まりしている。MASのコア・インフレ率（宿泊費と民間交通費を除く）は8月に2.7%に上昇し、予想を上回った。中央銀行は具体的なインフレ目標を掲げていないが、2％をわずかに下回るコア・インフレ率が長期的な物価安定と一致することを示唆している。
MASは最新の声明で、2024年第4四半期もコアインフレの勢いは抑制され、インフレ率は2％前後で年内を終える可能性が高いと改めて予想した。しかし、エコノミストはインフレ圧力緩和の兆候を注視している。ブルームバーグのエコノミスト、タマラ・マスト・ヘンダーソンによると、「中東の緊張と米国の関税によるインフレ上昇リスクが和らげば、MASは1月の次回会合で引き締め設定を緩めるだろう」。
世界的な逆風が吹き荒れる
シンガポール経済は底堅さを見せているが、いくつかの外部要因が成長軌道に影響を与える可能性がある。継続する地政学的・貿易摩擦、世界的な金融緩和のペース、世界のエレクトロニクス産業の先行き不透明感などがリスクとなる。とはいえ、シンガポールの着実な金融政策は、安定を維持しながらこうした難題を乗り切る能力に対する自信を反映している。
MASは引き続きインフレ管理と経済成長の支援に重点を置いており、現在の政策設定を維持するという決定は、激動する世界環境の中で通貨の安定を優先させるという、金融管理に対する都市国家のユニークなアプローチを強調している。
Davin
