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ソラナポス、変革への合意を約束：サンクタム

2024/05/16 22:40

従う

投稿者：SHLOK KHEMANI

両者のアプローチの違いについて解説しました。この2つのアプローチの違いを説明した。最後に、Sanctum、Solana上の流動性誓約を再考するための新しいプロトコルを分解します。

取引ネットワークは、信頼を得るために高度なセキュリティを必要とします。もし誰かがSWIFTの電信送金注文やVISAの取引を変更できたとしたら、人々はそれらのシステムに対する信頼を失うだろう。ブロックチェーンも同じだ。セキュリティがユーザーに受け入れられるかどうかを左右する。例えば、ビットコインのブロックチェーンは最高のハッシュレートに支えられている。

つまり、いったん取引がネットワークに記録されれば、悪意のある行為者はそれを操作できないという基本的な理解がある。しかし、ビットコインの取引コストは非常に高い。

近年、ソラナやイーサのような低コストのネットワークは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）のコンセンサスメカニズムに移行している。コンピューティングパワーに依存するビットコインとは異なり、これらのネットワークは経済的な安全性を測定するために誓約された資本を使用しています。

この仕組みに飛び込む前に、この記事で目にする用語の概要を簡単に説明します。

バリデータ：PoSチェーンを保護するユーザー。

誓約（Pledge）：バリデータは、ネットワークのローカル通貨を担保として一定量ロックすることで、ブロックを作成し、トランザクションを処理し、ネットワークを保護する権利を得ます。この担保は「エクイティ」と呼ばれる。Etherのように、最低限の誓約を必要とするネットワークもあれば、Solanaのように誓約を必要としないネットワークもあります。

リーダー：ネットワークはリーダーと呼ばれる検証者を選び、次のブロックを作成します。リーダーに選ばれる確率は、誓約書のサイズやネットワーク特有のその他の要因に比例する。リーダーがブロックを作成すると、ネットワーク内の他の検証者がその取引の正当性を検証する。

ネットワークがブロックを受け入れた場合、リーダーはネットワークが発行するブロック報酬と、ユーザーが支払う取引手数料を受け取ります。

カット：他のバリデータがブロックを無効と判断した場合、リーダーはカットと呼ばれるプロセスでペナルティとしてトークンの一部を失う可能性がある。バリデーターは通常、保護するネットワークに対して莫大な金銭的エクスポージャーを持っている。そのため、欠陥のあるデータをネットワークに渡すインセンティブはほとんどありません。もしそうすれば、カットによってトークンを失うことになるからだ。

PoSブロックチェーンが期待通りに機能すると、誠実な検証者が得た報酬が蓄積され、通常は年率換算利回り（APY）で表される、誓約されたトークンに対する安定したリターンが形成されます。イーサでは、このリターンは通常2～4%です。

誓約によるこれらのリターンは3つの機能を果たします。第一に、ネットワークを保護します。第二に、エコシステム内での長期的な参加にインセンティブを与えます。第三に、長期的な参加者がインフレによって希釈されないようにする。

ネットワークを都市と考えると、誓約はその都市に家を建てるようなものだ。長い間そこにとどまり、時間とともに評価されるのです。

現在のジレンマ

プレッジには利点がありますが、安くはありません。現実世界で家を建てるように、人々はバリデータノードをセットアップする時間、エネルギー、資本、スキルを持っていないかもしれません。誰もが収益を望んでいるが、収益のためにバリデーターを運営することは現実的ではないかもしれない。そこで便利なのが委任誓約です。

コンセプトはシンプルで、ユーザーはバリデータに誓約を委任し、バリデータは手数料として収益の一部を差し引いた後、獲得した報酬をユーザーに返します。

誓約を委任することは、ユーザーにとって1つの問題を解決する一方で、別の問題も生み出します。

ユーザーがチェーンの現地通貨を保有する場合、それは流動的である。いつでも売却することができますし、DeFiプロトコルにデプロイすることで、レンディングや流動性のプールといった追加的なメリットを得ることもできます。しかし、トークンがネイティブにプレッジされると、流動性が低下する。誓約者は、誓約を撤回する前に、クーリングオフ期間が過ぎた後、抱き合わせ期間を待たなければならない。

いくつかのPoSチェーンでは、これは最大21日間になります。また、トークンが誓約されると、追加の収益を得る機会も失う。このゲームでは、誓約を保持し、同時に（収益を）食べることはできないのだろう。

流動性誓約は、誓約された資産を表す流動性誓約トークン（LST）を鋳造するプロトコルを通じて、ユーザーがトークンを誓約できるソリューションです。これらのLSTは取引所で自由に取引され、DeFiアプリでユーザーに流動性を提供するために使用される。

多くのユーザーが取引所で流動性誓約資産を取引することで流動性誓約資産から抜け出そうと躍起になれば、これはデカップリングにつながる可能性がある。これは昨年Lidoのトークンで起きたことで、流動性誓約トークンは換金可能な価格よりも低い価格で取引されていた。

プレッジはPoSブロックチェーンを保護する上で中心的な役割を果たしており、流動性プレッジは流動性の低い資本をアンロックするという基本的な有用性から、暗号化において最も重要な分野の1つとなっています。

クロスチェーンの流動性誓約における総ロック価値（TVL）は、すべてのDeFiプロトコルのTVLの50％以上を占めています。そのエコシステムの中で、リドは約280億ドルの誓約資産を占めている。しかし、リドは何をするのだろうか？

イーサのバリデーターになるには、少なくとも32ETH（2024年5月7日現在で約10万ドル）の誓約と技術的なノウハウが必要で、削減のリスクも伴います。このため、ほとんどのユーザーにとって、誓約だけでバリデーターを運用することは魅力的な選択肢ではありません。

Etherはネイティブな誓約委任をサポートしていません。つまり、バリデータを使って直接ETHを誓約することはできず、代わりに委任を促進するプロトコル外のサービスが必要になります。資本はあるが知識や意図がない人は、P2Pやstakefishのようなプレッジ・アズ・ア・サービス製品にノードの操作を委任することができます。

32ETHの資本を持っていない人は、Lidoのようなプラットフォームに依存しています。ユーザーは流動性誓約トークンstethと引き換えに、Lidoの誓約プールにETHを預けることができます。誓約プールは信頼され、審査された39のノード運営者に均等に分配されます。

以下はリドの規模を理解するのに役立つ数字です：

全ETHの27%が誓約されています。誓約されています。
リドのTVLは約287億ドルで、チェーン上で2番目に大きいプレッジ契約（ロケットプールの37.1億ドル）の7倍以上です。
リドはイーサの総TVLの半分以上を占め、全チェーンのDeFi総TVLの3分の1近くを占めている。

これらの数字は2つの疑問を提起している。

まず、リドはなぜこれほど支配的になったのか？
第二に、この支配力はイーサのような分散型ネットワークにとって健全なのでしょうか？

最初の質問に対する答えは、流動性と流通の相互作用にあります。

LSTの最大の価値提案は、即時の流動性です。ユーザーはいつでも可能な限り低いスリッページ（最良価格）でトークンを売却できるはずです。スリッページは、取引所におけるLSTと他の資産（ETH、ステーブルコイン）の流動性ペアの大きさの関数です。

これらのペアが大きいほど、そしてスリッページが低いほど、LSTはより広く採用されています。

リドのstetHはLSTで最も流動性が高い。複数の取引所で700万ドル相当以上のstETHを、2%未満の価格インパクトで売買することができます（±2%の深さの図に示されています）。

高い流動性は、融資契約への統合も容易にします。利用者はしばしば、担保に入れた資産を融資に利用する。これには2つの役割がある。第一に、原資産のリターンを得ることができる。第二に、担保資産からドルの流動性を得ることができる。これらのドルはその後、担保に入れる原資産（ETHまたはSOL）をより多く購入し、リターンを増加させることによって、取引またはレバレッジを増加させるために使用することができます。

しかし、資産に対するユーザーのローンが清算されるとき、プロトコルは担保が不良債権化する（担保不足になる）のを防ぐために即時流動性を必要とします。LSTの流動性が低い場合、貸出プロトコルはそれを担保として受け入れる可能性が低くなります。stETHは現在、イーサ最大の貸出プロトコルであるAaveで最も供給されている資産です。

相互作用のもう半分は分配です。ユーザーは追加収入を得たり、より広範なDeFi空間に参加するためにLSTを保有します。したがって、LSTがより多くのプロトコルに使用できればできるほど、LSTを保有する魅力は増す。世界中の通貨について考えてみよう。ある地域通貨が受け入れられれば受け入れられるほど、その価値は高まる。

リドのLST（stETH）は、担保資産のドルのようなものだ。イーサリアムのエコシステムにおいて、LidoのstETHほど広く受け入れられているLSTはありません。

人々は、OptimismのSynthetix永久市場、BNBチェーンのVenus通貨市場、またはArbitrumのAaveでstETHを使用することができます。誓約されたETHの約4％を所有する誓約プロトコルであるEtherFiは、ETHとstETHの入金のみを受け付けています。同様に、ピアツーピアのAIネットワークであるMorpheusのような新しいプロトコルでさえ、stETHの入金しか受け付けていません。

流動性と分配は互いに補強し合い、LSTの流動性が高ければ高いほど、ユーザーにとって魅力的です。LSTを保有するユーザーの数が多ければ多いほど、それを統合するプロトコルのインセンティブは高まります。その結果、より多くのユーザーがリドに資金を預け入れることになり、より高い流動性を生み出すことになります。

このような複合的なネットワーク効果は、中央集権的な勝者総取りの市場構造をもたらし、リドは最もDeFi活動が活発なチェーンであるイーサ上でこの市場を支配しているため、巨大な存在となっています。

しかし、これはリドの支配がイーサの分散化にとって大きな懸念であることを意味するのでしょうか？イーサの非中央集権的な性質に大きな懸念があるということなのだろうか？この記事の著者のように、そう考える人もいる。誓約されたイーサの約30％を支配するリドDAOは、ネットワークに対して影響力を持ちすぎている可能性がある。

リドには現在39人のノード運営者しかいないことから、運営者が共謀してネットワークの健全性に有害な活動を行う恐れがある。彼らは理論上、トランザクションの検閲やクロスブロックによるMEV抽出を行う可能性がある。Lidoが成長を続け、誓約されたETHの半分を占めるようになれば、ブロック全体の見直しを始める可能性があります。誓約されたETHの3分の2になれば、すべてのブロックを最終決定できるようになります。

LDOホルダーは、DAOが保持する5％の誓約ボーナスの恩恵を受けています。そのため、彼らのインセンティブは、リドが保有する誓約の量と、運営者が負担する手数料を最大化することです。彼らが下す決定はすべてこの目標のためであり、より広範なイーサのエコシステムのためではありません。

これは基本的な原理とエージェンシーの問題を提示しています。

まず、キャリアの数を増やし、地理的に分散させ、最終的にはライセンスなしでどのようなバリデータでも参加できるようにしようとしています。
第二に、プロトコルに二重のガバナンスを導入する提案があります。

しかしながら、これらの変更にもかかわらず、Lido自体はイーサリアムの誓約を独占する傾向にあります。これは私たちが議論してきた長期的なリスクをもたらします。

ソラナのプレッジとLSTのパターンはイーサとは大きく異なり、ソラナのプレッジ比率（流通するSOLプレッジの割合）は70%以上で、イーサの27%よりはるかに高い。しかし、LSTはプレッジ供給のわずか6%にすぎません（Etherでは40%以上）。

この違いの背後にある理由を探ることは価値があります。

何よりもまず、Solanaでの誓約はEtherとはまったく異なる仕組みになっています。Etherとは異なり、SolanaはProof of Delegated Interestをサポートしています。これは、サードパーティのプロトコルを使用することなく、ユーザーが検証者と直接、最小要件なしで、任意の数のSOLを誓約できることを意味します。実際、ほとんどのウォレット（PhantomやBackpackのような人気のあるものを含む）では、ウォレットのインターフェイスを通じて直接誓約することができます。

これにより、Lidoのようなプレッジプールを利用することがほとんどのプレッダーにとって唯一の実行可能な選択肢であるイーサでの委任プレッジングの欠如と比較して、ユーザーは簡単にローカルでSOLをプレッジすることができます。

第二に、ソラナに対するカットは発動していない。つまり、ベリファイアの選択は重要な問題ではなく、リスクを負うことなくリターンが得られるベリファイアであれば、どのベリファイアでも誓約することができます。しかし、Etherではカットが有効であるため、バリデータはLidoのような誓約プールソリューションを選んで実行することが重要になります。

これはまた、Solana上で複数のバリデータの誓約プールに誓約を割り当てることのペイオフが、トップバリデータの1つと直接誓約することのペイオフと大きく異ならないことを意味します。

第三に、Solana上のDeFiエコシステムはEther上ほど成熟していません。つまり、ユーザーがLSTのためにSOLを誓約したとしても、利用可能なプロトコルは多くありません。スマートコントラクトがハッキングされるような余分なリスクを負う必要はない。それよりも、簡単な方法で直接誓約すればいいのです。
ソラナLSTの第一世代（マリネードのmSOL、リドのstSOL、ソルブレイズのbSOL）は、流動性戦略を模倣していた。-は、Ether上の流動性誓約プロトコルの戦略を模倣していた。問題は、Lidoとその仲間たちがEtherで解決した問題は、Solanaには存在しないということだ。
イーサ上でのLidoの優位性についての議論に戻りますが、その理由の一つは、stetHがエコシステム内のすべての主要なDeFiプロトコルとプロジェクトに統合されていることです。これは自動的に起こったことではなく、何年にもわたる地道な努力とエコシステム内での信頼と好意の構築が必要でした。
これらのネットワークは、特に暗号通貨の部族的な性質を考えると、競合するチェーンで成功したからといって、新しいチェーンでプロトコルを簡単に複製することはできません。
技術標準は、純粋に効率に基づいて採用されると思われがちです。
ソラナ誓約の最初の数カ月では、2つの主要プレーヤーがいました。数百万ドル規模のVCが支援する暗号ユニコーンであるリドと、ソラナ・ハッカソンから生まれた自己資金プロジェクトであるマリネードだ。
その理由のひとつは、マリネイドの唯一の焦点（そして発祥の地）がソラナだったからだ。それに対してリドは、自ら構築したネットワークから別の場所に拡大していった。
最近、ソラーナの復活に伴い、LSTは以前にも書いたプロトコルのジトが先頭に立ってカムバックしつつある。
Jitoは可能な限りSolanaネイティブなプロトコルだ。2023年の彼らのエアドロップは、FTX後の眠りからSolanaを目覚めさせ、富の効果とオンチェーン活動のルネッサンスを生み出しました。
1. JitoはガバナンストークンであるJTOを使い始めました。取引所におけるJitoSOL流動性ペアの流動性にインセンティブを与える。JTOはKaminoの流動性プールで最も高いAPCY、TVL、取引量を誇っています。
2. 第二に、JitoはSolend、Drift、Jupiter、marginfiといったSolana上の他のトッププロトコルと協力し、JitoSOLをエコシステムに深く統合しています。
3. 第三に、マルチ・チェイニングを可能にし、JitoSOLの有用性と魅力を高めるために、Wormholeと提携してArbitrumに拡大しています。
  ジトはカミーノのLSTで最も流動性がある
ソラーナがゲームに復帰し、JitoSOLのアクティビティとモビリティが急上昇したことで、ジトはJitoSOLの立ち上げと成長を完璧に指揮しました。ソラナで支配的なLSTになっただけでなく、チェーンで最も高いTVLを持つプロトコルでもあります。
SanctumチームはSolana流動性誓約エコシステムのOGであり、彼らは最初にSolanaが最初のエクイティプール契約を作成するのを助けました。彼らはまた、unstake.it（現在のSanctum Reserve）を創設する前に、scnSOLと呼ばれるレガシーエクイティプールを運営していました。
Sanctumは流動性プレッジを一から考え直し、Lidoが支配的なプレッジプロトコルを所有する道をSolanaが歩むのを防ぎ、無限のLSTエコシステムのビジョンをもたらすことを使命としています。
彼らの製品の核心は、Sanctumの共同設立者が公然の「秘密」と呼ぶユニークな洞察です。Sanctumの共同設立者は、それを公然の「秘密」と呼んでいる-LSTは交換可能である。その意味を説明しよう。
ベリファイアにSOLを誓約すると、SOLを含む誓約アカウントが作成され、それがベリファイアに委譲されます。このように、検証者はあなたのSOLに直接アクセスすることはできない。これはまた、誓約が即座に行われないことを意味する。誓約アカウントは、エポック開始時にのみ有効化されます（エポック終了時に無効化されます）。
Solanaの各エポックは約2日間続きます。同様に、JitoのようなプレッジプールにSOLを預けると、プレッジアカウントが作成され、プロトコルで決められた複数のバリデーターにプレッジが委譲されます。その見返りとして、あなたは流動性のある誓約トークンを得る。別の見方をすれば、LSTはプレッジ口座のトークン化されたバージョンということになります。
つまり、検証者に直接SOLを誓約して誓約口座を作成する場合でも、誓約プールにSOLを入金して誓約口座を作成する場合でも、その背後にあるものはすべて同じである。このようなソラナ独自のメカニズムが、流動性誓約の分野におけるサンクタムの革新の基盤となっている。
リザーブとルーティング
一般的に、ユーザーがLSTを換金したい場合、2つの選択肢があります。
1. 発行プロトコルと対話し、誓約したアカウントを無効にして、クーリングオフ期間（2～4日）の終了を待ってSOLを取得するか、
2. DEXでLST-SOLペアで取引し、即座に流動性を得ることができます。
ユーザーは即座の流動性の恩恵を得るために、第一にLSTを保有する可能性があるため、第二の選択肢を好むでしょう。つまり、流動性のないLSTは非効率的で、ユーザーにとって魅力がない。これは大手に有利であり、初心者が魅力的なLSTを作ることを難しくする。流動性は流動性を生み出す。
サンクタム・リザーブは、LSTの償還に全く新しいアプローチを提供することで、この方程式を変えます。LSTは、ロックインされたSOLを含む担保口座のラッパーに過ぎず、LSTは常にSOLの価値と交換可能であることを意味します。
サンクタム・リザーブは、3000万ドル以上の価値がある20万以上のSOLを持つプールです。その後、Sanctumは誓約されたアカウントを無効化し、クーリングオフ期間の終了時にSOLの支払いを受けます。
したがって、SanctumReserveは、クーリングオフ期間の終了時にSOLの支払いを受けます。Sanctumは、リザーブプールに残っているSOLの割合に基づき、動的な手数料を請求します。これにより、流動性需要が高い期間中のSOLの効率的な利用が保証される。
サンクタム・リザーブは、従来の流動性プールよりも大幅に資本効率の高いLSTの清算方法です。従来のプールでは、LST-SOLペアのSOLはユーザーによって預託され、ユーザーはそれを質入れしてリターンを得ることができます。さらに、各LSTは流動性の独自のプールを必要とし、エコシステム全体に流動性を広げる可能性があります。Sanctum Reserveは、LST全体の流動性を統一しながら、任意のLSTをクリアするための共通のプールを提供することにより、交換されたペアのSOLを誓約のために解放します。要するに、Solana上のすべての流動性のあるプレッジトークンはSanctumのプールの恩恵を受ける。しかし、どのようにしてプレッジプロトコルを統合させるのだろうか？ここでルーター（ルーティング）が登場する。
Sanctumの2つ目の製品は、ジュピターと共同で開発されたSanctum Routerで、その名前から推測できるように、Solana上の任意の2つのLST間を簡単かつ効率的にスワップするメカニズムを提供します。ユーザーがLSTを交換したいとき、たとえばJitoSOLとHelius認証で発行されたhSOLを交換したいとき、舞台裏では次のようなことが行われます。
1. JitoSOLからアカウントを新しいアカウントに展開する
2. JitoSOLを破棄する
3. 新しいアカウントをHelius認証者のアカウントに投稿する
。Sanctum RouterはJupiterのルーティングシステムと連携し、流動性に関係なく、どのLSTも他のLSTと交換できることを保証します。
このすべてが単一のトランザクションで行われ、異なるLSTの背後にはカジブルアカウントがあるという洞察から利益を得ています。
これら2つの商品の存在は、小規模LSTの状況を一変させた。その代わりに、LSTは保有者に即座の換金と流動性を保証し、2つのLST間の低スリップで摩擦のない交換を保証する。これにより、LSTはDeFiエコシステムにおいてより有用なものとなる。例えば、貸出契約は、どのLSTに対してもローンをクリアするためにSanctum Reserveに依存することができます。
LST構築の障壁を大幅に引き下げたことで、Solana流動性誓約スペースにイノベーションの波が巻き起こりました。
LSTは単なる誓約口座のラッパーであるため、各バリデータは独自のLSTを持つことができる。ローカルで誓約する場合、ほとんどの検証者は多かれ少なかれ同じAPYを持っている。今年初めにソラナ社のバリデーターの世界を深く調査した際、複数のバリデーターが、より多くのプレッジボリュームを集めることが最大の課題だと語っていた。
SanctumのRouterとReserveを搭載したLSTは、これを達成する方法を提供します。独自のトークンを発行することで、誓約者はより広いDeFi空間に参加し、誓約された資産の保有者に報酬を与える追加の方法を考え出すことができます。
Solanaのトップ検証者の一人であるLaineは、laineSOLの保有者に（APYを構成するものを超えて）追加のブロック報酬を与えており、これにより保有者はローカルの誓約利回りの2倍以上を得ることができる。
この記事を通して、流動性プレッジは小規模プレイヤーにとって厳しいスタートになる可能性があると述べてきました。日本の独立バリデーターが発行するLSTであるpicoSOLは、活発なコミュニティ・メンバーとなり、平均以上の報酬を保有者と共有することで、30日足らずでプレッジ0ドルから850万ドルまで成長した。直近では、picoSOLはソラナでトップクラスの融資プロトコルであるmarginfiに統合された。
流動性プールを作成する負担を取り除くことで、LSTは小規模、新興企業、苦労している、または野心的なバリデータが大手と競争することを可能にします。これにより、Solanaバリデーターのセットはより細分化され、競争が激しくなる。最終的には、流動性と高いAPYの選択性をあきらめることなく、より多くのバリデーターの選択肢をユーザーに提供することにもなる。
SolanaのRPCプロバイダーであるHeliusやJupiterなどのインフラプロジェクトも独自のLSTをリリースしていますが、理由は少し異なります。
Solanaは最近、「リーダー（ブロック生産者）が追加のシビル耐性メカニズムとして、誓約バリデータによって代理されたトランザクションを識別し、優先順位付けできるようにする」誓約重み付け実装に移行した。"これは、0.5%の誓約を持つバリデータが、0.5%のパケットをリーダーに送信する権利を持つことを意味する。
RPCプロバイダーであるHeliusの主な目標は、チェーン上のトランザクションをできるだけ早く読み書きすることです。Heliusのバリデーターは手数料を取らず、すべての報酬を誓約者に渡す。彼らにとって、バリデータの運営は本業ではなく、運営費なのだ。hSOL LSTと適切なパートナーシップによって、彼らはより簡単にプレッジボリュームを集めることができる（Heliusは、hSOL保有者へのRPCクレジット割引のようなスキームを試すこともできる）。
ジュピターは、非常に似た理由でバリデーターを運営し、JupSOLを発行している。ジュピターのバリデーターは、プレッジが多ければ多いほど、成功したトランザクションをソラナネットワークに送信しやすくなり、ユーザー注文の迅速な履行につながる。ヘリウスのように、ジュピターはすべての手数料を誓約者に渡す。
実際、より多くのプレッジを集めるために、JupSOLの収益を増やすために10万SOLの追加を依頼し、ソラナで最も収益の高いLSTの1つとなっている。
Solanaプロジェクトが独自のLSTを発行する実験も見られます。
例えば、Solana上の公的資金調達プロトコルであるCubik（Gitcoinに似ている）は最近、Sanctumの助けを借りてiceSOL LSTを発行しました。そのため、ローカルSOLを保有するソラナ信者は、ネットワーク上の公共財を支援しながら、金銭的損失を被ることなくiceSOLに変換することができる。
SolanaのNFTプロジェクトであるPathfindersは、pathSOLと呼ばれる独自のLSTを持っています。pathSOLの保有者は、NFT鋳造のホワイトリストにアクセスできるだけでなく、LSTは永遠にNFTにロックされます。ユーザーが鋳造価格の払い戻しを受けたい場合は、NFTを破壊することでSOLを償還することができます。一方、PathfindersチームはロックされたすべてのSOLの収益を受け取ります。
最後に、Solanaのトップモーダルコインの1つであるBonkは、最近bonkSOLと呼ばれる独自の検証機とLSTをリリースしました。誓約の収益を受け取ることに加えて、ホルダーは報酬として$BONKトークンを受け取ります。
この傾向は続くと考えられます。例えば、多くのSOLが入札で眠っているTensorは、ユーザーがより多くの収入を得るための方法として、tensorSOLを立ち上げ、そのトークンを入札として受け入れることができます（または、蓄積された収入を宝くじとしてプレゼントするゲーミフィケーションレベルを追加することもできます）。
ソラナLSTランドスケープで最も興味深い新たなトレンドの1つは、個人が独自のLSTを発行する可能性です。
その初期のデモンストレーションのひとつが、Sanctumの創設者であるFP Leeが発行したfpSOLです。少なくとも1つのfpSOLの保有者は、チャリティのために報酬を誓約しながら、FP Leeとのプライベートチャットグループ（Friend.techキーに似ている）にアクセスすることができました。
影響力のある個人が、NFTやモデューロコインよりもフォロワーにとって安全な選択肢としてLSTを発行することで、これがより一般的になることは想像に難くない。彼らはソーシャルメディアを通じて流通を得ることができ（PicoSOLの例のように、誓約を集めるのに時間はかからない）、保有者に限定的な特典を提供し、収益の一部または全部を保持することで儲けることができる。
サンクタム・インフィニティ
サンクタムの3つ目の製品は、プール内のすべてのLST間のスワップをサポートするマルチLST、サンクタム・インフィニティです。これは、プール内のすべてのLST間の交換をサポートするマルチLST流動性プールです。チームは、Infinityが最も資本効率の高い自動マーケットメイカー（AMM）設計であると主張している。その仕組みを見てみよう。
1SOL分のLSTを買いたい場合、常に1ユニット以下のLSTを手に入れることができます。これは、LSTがその有効期間中に誓約インセンティブを獲得し、それがSOLとの相対価格に反映されるためです。5月8日現在、JitoSOLは162ドルで、SOLは146ドルで取引されている。JitoSOL/SOLの比率は1.109であり、JitoSOLは発売以来SOLに対して約11％のリターンを提供していることになる。この比率は時間とともに上昇し続けるだろう。
各LSTには、poolTokenSupply（預託されたSOLの合計）とtotalLamports（預託されたSOL＋発生した報酬）の2つのパラメータを持つ誓約プール口座があります。ビットコインにおける最小単位である。この2つのパラメータを割ると、誓約比率が得られます。
Solanaがエクイティプール情報を保存する方法
Sanctumは、このプロトコル内情報を使用します。Infinityは、このプロトコル内情報を絶対的な信頼性を持つオンチェーン予知因子として使用し、プール内の各LSTに完璧な価格データを提供します。従来のAMMは、プライシングをプール内のアセットペアの比率に依存していました。流動性が低い場合や、大口取引によって一時的に不均衡が生じた場合、これは非効率になる可能性があります。プレッジプールの口座情報により、インフィニティAMMは流動性に関係なく、各LSTのプライシングを完璧に行うことができます。
Infinityプールは現在、Sanctumの裁量で交換が許可されているLSTのバスケットです。INFは、AMM内で行われた交換の取引手数料と同様に、預託されたすべてのLSTに対して誓約報酬を発生させます。このように、INFはそれ自体がLSTでありながら、追加の収益源を持つ。
インフィニティは、目標比率に達するまで、1つのLSTから別のLSTへの交換手数料を動的に調整することで、目標配分を維持します。各LSTのコストは、LSTから交換する際に支払う「インプットフィー」と、LSTに交換する際に支払う「アウトプットフィー」の2つに分けられます。両者の合計が手数料の総額となる。
JitoSOL（インプット0.02％、アウトプット0.03％）とJupSOL（インプット0.04％、アウトプット0.05％）を交換する場合、JitoSOLのインプットフィーとJupSOLのアウトプットフィーの合計0.07％を支払う必要がある。.LSTの入出力手数料を動的に調整することで、SanctumはAMMプールの目標配分を維持する。
昨年の発売以来、Sanctumの製品TVLは5億ドル以上に成長し、Solanaで5番目に大きなプロトコルになりました。
ハイテク業界では、参入障壁の高いプロセスが、歴史的にアクセスできなかった人々にもアクセスできるようになることを説明するために「民主化」という用語がよく使われます。サンクタムは、流動性誓約書を民主化することでこれを実現した。この議論の自然な展開は、通常、ソラナの誓約エコシステムはイーサよりも革新的であるというものだ。私はここにもっとニュアンスがあると思う。
Lidoが成長している間、DeFiはまだ未熟なセクターでしたし、Ether自体も当時、PoW（Proof of Work）からPoS（Proof of Stake）に移行しつつありました。変数が多すぎ、前例が少なすぎたのだ。対照的に、ソラナの誓約エコシステムは、リドが存在して数年後に構築された。これまで見てきたように、ソラナの開発者はイーサリアムのプレイブックを再現しようとした。つまり、彼らはそこからインスピレーションを得たと言っていいだろう。
しかし、コピーしても競争上の優位性は得られない。この記事で見たリド、ジトー、サンクタムのストーリーは、（イーサの）既存プレーヤーが、プロトコルで、より小さく、より柔軟で、よりローカライズされたプレーヤーと競争し、追い抜かれたというストーリーである。まだわからない。ほとんどの革新サイクルと同じように、誓約におけるSanctumのポジショニングに対抗する新しいプレーヤーが現れるだろう。
しかし、1つはっきりしていることがある。Sanctumの埋蔵金（3,000万ドル相当のSOL）とルーター（Jupiterに統合されている）の間で、Sanctumは「単なる誓約書プロバイダー」に成長しつつある。"実体"。これには価値がある。