By 原彪
01 はじめに
韓国政府が7年ぶりに撤廃を発表した。span>
7年ぶりに韓国政府が以前の禁止令の撤廃を発表した。暗号資産関連企業は、ベンチャーキャピタルへの資金提供を再び申請することができる。これは間違いなく、韓国の暗号資産スペースのインフラに大きな影響を与えるだろう。
解禁はある人物のおかげである。韓国ガンジーのイ・ジェミョン大統領だ。暗号通貨投資の解禁に加え、昨年12月に韓国国民を率いて馬鹿げた戒厳令を解除したのも李在明大統領だった。それから10カ月が経ち、ソウルの光化門前で繰り広げられた政治的茶番劇を振り返ってみると、それが世界で最も過激な暗号通貨政策のひとつであるデジタル資産基本法（DABA）につながるとは誰も想像できなかっただろう。デジタル資産基本法 ある程度、あの夜の戒厳令がなければ、李在明大統領は存在しなかったし、李在明大統領がいなければ、今日の暗号資産企業のVC申請解禁もなかっただろう。 このデジタル資産基本法の制定は、韓国の金融セクターにどのような影響を与えるのでしょうか？また、暗号資産領域における中国政府の政策決定アプローチにとって、そこから学ぶべき教訓は何でしょうか？
02 韓国の背景レビュー
これら2つの問題を掘り下げる前に、まず韓国における暗号資産の現状を理解する必要がある。国際通貨基金（IMF）によると、韓国は世界第13位の経済大国である。2025年の名目GDPは約1兆7900億ドルで、アジアでは中国、日本、インドに次ぐ第4位である。しかし、国民の暗号資産に対する認識と参加という点では、中国、日本、インドを大きく引き離している。韓国の暗号通貨口座保有者数はこれまでに1600万人に達し、初めて株式投資家数を上回った。韓国の総人口は5000万人に過ぎない。その人口の3分の1近くが暗号通貨取引に関わっていることになる。
03 国民コイン投機の理由
韓国における国家通貨投機現象には多くの理由がある。個人的には、韓国が暗号分野で技術的に成熟していることに加え、近年の社会構造の変化によるものが大きいと考えている。この帰属社会では、失業率、高齢化、人口増加率といった問題が根強い。ファンドや株式といった伝統的な投資ではわずかなリターンしか得られず、不動産は手が出ず、人口がマイナス成長する中で公的年金制度の長期的な持続可能性には疑問符がつく。社会全体が相対的に停滞し、富を生み出す他の方法がほとんどない。その結果、コインの投機は韓国の投資家にとって必須となった。"text-align: left;">中国の現状は、現在の韓国の社会構造の現状と比較してどうでしょうか？
人口動態の面では、韓国が超高齢化社会に突入したのに対し、中国もすでに深い高齢化社会の段階にある。特に、数年にわたる疫病の予防と抑制の後、国民年金制度の持続可能性はより大きな課題に直面するだろう。また、近年の中国と韓国の預金金利を比較すると、全体的に韓国の定期預金金利が中国の人民元定期預金金利をやや上回っている2024。2024年10月1日に発表された中国銀行の上場個人預金金利によると、人民元建ての1ヵ月、3ヵ月、6ヵ月、12ヵ月定期預金の金利はそれぞれ2.00％、2.20％、2.30％であった、2.40％であったのに対し、人民元の同期間の定期預金金利は1.00％、1.05％、1.10％、1.20％であり、韓国の定期預金金利は中国の定期預金金利を大幅に上回っている。今年は、包括的な公式総合データはないが、ダークホースの情報によると、2025年の韓国の定期預金年利は約1.2％であり、2024年の状況を参照すると、韓国の定期預金金利は依然として中国の人民元定期預金金利を上回る可能性が高いと予想される。"text-align: left;">このような状況の中、韓国の投資家、特に30～50歳の投資家。韓国の投資家、特に30代から50代の投資家は、暗号資産を必要不可欠な金融インフラと見なしてきた。李在明（イ・ジェミョン）政権もその流れに乗り、暗号通貨に対して緩和的な政策を採っている。筆者は、中国政府による暗号通貨取引の緩和もすぐそこまで来ていると考えている。そして、暗号通貨取引が中国で合法的に行われていると判断した場合、中国と韓国は同じ問題、つまり投機、マネーロンダリング、資本流出の懸念に直面する。
今回の韓国政府の暗号通貨アジェンダの根本的な目的は、USDTやUSDCのようなドル建てデジタル資産を通じて韓国の財産が国外に流出するのを防ぐことだ。今年第1四半期、韓国の暗号通貨取引所は600億ドル以上のデジタル資産を海外に送金したが、そのうち47.3％はステーブルコインを通じて流出した。デジタル資産基本法の施行により、韓国企業がウォンにペッグされたステーブルコインを発行するための規制枠組みが構築される。また、ステーブルコイン市場に参入するための敷居も大幅に低くなっている。
では、ウォン建て安定コインの導入は、本当に資本流出を止めることができるのだろうか？
ウォンの安定を推進する李在明政権の戦略は、韓国の投資家による米ドル建てデジタル資産の売買に行政が介入することではない。むしろ、USDTやUSDCと真っ向から戦えるよう、国を挙げて武装することである。韓国は、プログラマビリティ、分散化された金融アクセス、24時間365日の取引、通貨変換の必要性などの利点を提供することで、自国の投資家の間で米ドルのステーブルコインに対する需要を減らしている。さらに重要なのは、金融インフラを韓国内に維持し、手数料やカストディアンサービスなどをサークルやテザーではなく韓国の機関に流すことで、管理資本規制ではなく行動指針を示し、韓国の監督下で金融業務を維持しながら、ウォン建てオプションをより利用しやすくしていることだ。
06 中国との関連
中国政府は、資本流出や為替管理への懸念に基づき、暗号や仮想資産に対して否定的な態度を長年維持してきた。特に、2021年9月15日、中国人民銀行と他の10省庁と委員会は共同で「仮想通貨取引投機のリスクのさらなる防止と処理に関する通達」を発表した。これは暗号資産取引の正当性をほぼ全面的に否定するものである。しかし、近年の観察と調査を通じて、中国政府の態度も微妙に変化しており、特に今年の上海協力機構天津サミットでは、ステーブルコインだけでなく、デジタル通貨協力も議論のテーマとなった。しかし、それは個人が自由にデジタル通貨の投資に参加できるようにするためではなく、コンプライアンスの枠組みの中で関連技術の応用を模索するためである。何年も前、韓国政府はこの新しい分野に、企業や機関、金融会社が暗号通貨取引所の口座を開設することを禁止するような制限的な措置で臨んだ。しかし当時はまだ、個人が認証済みの実名口座を使用して暗号通貨を取引することは許されていた。一方、機関や企業の口座は禁止され、銀行は厳しいコンプライアンス義務に直面した。韓国政府が非営利団体と一部の公的機関が寄付や押収によって入手した暗号通貨を清算することを承認するまでには数年かかったが、韓国ウォンで認証された実名の取引所口座を使用し、内部監査委員会を設置した場合に限られた。
常にプロセスがある。現在、人民元ステーブルコインに対する中国の姿勢は、「本土では厳禁、香港ではパイロットプロジェクトとして規制」となっており、金融主権と安定を守ることを考慮し、厳しく規制されている。：2021年に中国人民銀行とその他10の部門が発行した「仮想通貨取引投機のリスクのさらなる防止と処理に関する通達」によると、TEDA（USDT）などのオフショア安定コインはビットコインなどの仮想通貨と同じである。TEDA（USDT）などのオフショア安定コインの性質は、法定通貨の地位を持たないビットコインなどの仮想通貨と同じであり、関連する事業活動は違法な金融活動である。取引・交換の禁止、オフショア取引所による国内居住者へのサービス提供の禁止、金融機関とステーブルコイン事業者の接続遮断など、国内におけるオフショアステーブルコインの一連の活動全体を禁止対象としている。同時に、国内企業によるステーブルコインの発行も厳しく禁止されており、これは「トークンや紙幣の違法発行」であり、関連する事業活動は違法な金融活動であり、発行活動のための技術支援やその他の仲介サービスの提供も禁止されている。
香港規制パイロット:香港では2025年8月1日から安定コイン条例が施行され、発行者は2,500万香港ドル以上の払込済み株式資本を有し、100％の高品質な流動性準備金を維持し、独立した信託統治と毎日の監査を受けることを義務付ける安定コイン発行者ライセンス制度が導入されている。Jingdong Currency Chainのような企業はすでにサンドボックス・テストの段階に入り、国境を越えた決済やその他の分野をカバーするパイロット・シナリオを実施している。しかし、香港のステーブルコイン事業には「国内ファイアウォール」があり、認可を受けた発行者が中国本土の住民にサービスを提供することは禁じられており、発行されたステーブルコインは中国国内での流通が認められていない。
この「オフショアでの試験運用、領域内での厳格な管理」というモデルは、中国が安定コインの規制を模索するための経験を蓄積するだけでなく、イノベーションによってもたらされる可能性のある金融リスクを効果的に隔離するものでもある。オフショアでの試験運用、国内での厳格な管理」というこのモデルは、中国が安定したコインの規制を模索するための経験を蓄積するだけでなく、イノベーションがもたらすかもしれない金融リスクを効果的に隔離する。同時に、デジタル人民元の国際化やその他のイニシアチブを推進することで、中国は率先してデジタル金融の世界的な競争に対応し、金融の安全を守ることを前提に国際的なルール作りに参加している。
07 閉会の辞
07 閉会の辞
今回、李在明政権が打ち出した暗号通貨政策戦略の効果は、世界、特に中国を含む他のアジア経済に大きな影響を与えるだろう。国内と国際の2大状況を統合することは、中国共産党（CCP）が国を統治する上での基本的な経験である。暗号資産分野における中国の政策探求は、常に国の金融安全保障を守り、経済の質の高い発展を促進することを目指し、自国の国情に沿った道を歩むと信じるに足る理由がある。
Alex
Miyuki
Weiliang