2009年、ビットコインは最初のブロックを採掘し、革命的な通貨システムの誕生を宣言しました。ビットコインの誕生は、1兆6000億ドル規模のデジタル資産経済の礎を築き、多くの人々がブロックチェーンとデジタル資産の世界を初めて体験する扉を開いた。それから15年が経過した今、業界全体がビットコインの歴史における極めて重要な瞬間、すなわちスポットETFのローンチを待ち望んでいる。この節目が近づくにつれ、最大の暗号資産でありネットワークであるビットコインは、新たな発展段階に入りつつある。このコインメトリクスのレポートでは、デジタル資産市場の構造を深く掘り下げ、このエキサイティングな章に我々を導いているダイナミクスを検証します。ETFへの道
ビットコインスポットETFを立ち上げるまでの道のりは長く、困難なものでしたが、同時に2023年、「コインタッキーダービー」と呼ばれるレースが、ブラックロック、フィデリティ、ヴァンエックなど、大手資産運用会社や金融機関から11のスポットETFの申請で幕を開けた。発行体と米証券取引委員会(SEC)との間で複雑な対話が行われ、提案されたETFの運用や構造の詳細が掘り下げられた。これらの議論により、ETFのカストディアンの選定、償還メカニズムに現金創出モデルを採用する決定、手数料体系、創出・償還プロセスを促進する公認参加者、資金流入を促進するための初期資本注入の検討といった重要な側面が明らかになった。
1月10日の米証券取引委員会(SEC)の期限が近づくにつれ、S-1提出書類の最終修正では、手数料体系をめぐる熾烈な競争が浮き彫りになった。一方、ビットワイズは0.24%という最も低い長期手数料でトップに立った。発行者は明らかに短期的な利益よりも市場シェアを優先しており、資金流入需要が相当なものになる可能性を示唆している。ビットコインETFに対する業界の期待は、参加者がすべてのアップデートを注視し、発行者が戦略的に資産運用規模のかなりのシェアを獲得するために自らを位置づけていることから、手に取るようにわかる。
その熱意はビットコインの価格にも反映されており、2023年には156%も高騰した。信頼できるスポット取引量は第1四半期に回復したものの、3月のシリコンバレー銀行危機の後は停滞した。しかし、ETFへの期待が高まるにつれて取引量は再び増加し、現在では平均100億ドル前後となっているが、FTXの暴落前の水準を下回っている。ビットコインの流動性は、資産の効率的な取引を可能にする重要な要因であり続け、特にETFのローンチが控えている。
スポット取引所と先物取引所のダイナミクス
取引所全体におけるBTCスポット取引量のシェアは、取引所の状況がますます断片化していることを示しています。これは、コインベースの優位性が第1四半期の75%超から2024年1月には30%以下に低下していることに反映されています。CoinbaseやBullishなどの他の取引所は結果として利益を得ており、中央集権的な取引所における取引量のよりバランスの取れた分布につながっています。
.取引所の役割については、特にスポットETFの登場によって導入された費用対効果の高い仕組みを考えると、まだ疑問が残る。しかし、投資家はビットコインにアクセスする新たな手段を得ることになり、さまざまなグループのリスク許容度に対応できるようになる。ETFの導入が大きなメリットとなり、安全で費用対効果の高い方法でビットコイン資産に投資しようとする人もいれば、ビットコインを自己保有する能力を好む人もおり、取引所は重要なゲートウェイとしての役割を果たすことができる。
国内取引所の役割も精査される。しかし、Coinbaseが申請者の大半に対してカストディアンの役割を果たすことで、米国最大の取引所は、その多様なビジネスモデルによる新たな収益源からだけでなく、参加者基盤の拡大による取引量の増加からも恩恵を受ける可能性が高い。争奪戦への参加最近のデジタル資産市場の回復に伴い、Coinbaseの平均スポット取引量は25億ドル以上に回復しており、市場の活動が続くにつれて、今後も増加し続ける可能性が高い。
ETFが創設される以前は、ETFの取引量は1,000億ドル以上でした。ETFが誕生する以前は、デリバティブが市場構造のダイナミクスを形成する上で重要な役割を果たしていました。シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)の先物建玉が54億ドルという史上最高水準に急騰するにつれ、デジタル資産市場はリテール主導から機関投資家主導へとシフトしていった。数兆ドルの運用資金を持つ多数のファイナンシャル・アドバイザー、登録投資顧問(RIA)、ファミリーオフィスが従来のポートフォリオにビットコインをますます組み入れるようになり、これはさらに拡大すると思われます。
米国証券取引委員会がすべてのETF申請を却下するかもしれないという先週の市場の噂に端を発したオープンポジションの清算のように、ETFのローンチを取り巻く1週間は短期的に急激な変動が見られるかもしれませんが、長期的な見通しは大きく異なります。
ボラティリティとリターンの特徴
BTCやその他の暗号資産の歴史的なボラティリティは、リスクの高い投資とみなされ、批判の的となってきました。初期の段階ではその通りでしたが、BTCの平均実現ボラティリティは長い間低下傾向にあり、より成熟した資産へと進化したことを示唆しています。下のチャートは、ETHとSOLについても同様の傾向を示している。ETHとSOLは市場参入が遅く、BTCに比べてボラティリティが大きい。暗号資産空間において、これらの資産が様々な程度のボラティリティと成熟度を示していることは明らかであり、それが全体的な市場構造とポートフォリオにおける役割に影響を与えている。
5年で5年、デジタル資産のリスクとリターンを投資可能な他の資産と並べることで、ポートフォリオにおけるデジタル資産の役割について興味深い洞察が明らかになった。金のような伝統的な資産は、リスクとリターンの可能性が最も低く、それゆえセーフヘイブンの地位を持ち、アップル(AAPL)、マイクロソフト(MSFT)、アマゾン(AMZN)のような大型ハイテク株とは別の世界にコモディティを置いている。これらはすべて似たような特徴を示している。一方、このチャートで示されているデジタル資産はユニークな特徴を示している。代表的かつ最大のデジタル資産であるbtcは、ethやsolよりも変動が小さいが、ハイテク株よりも大きなリターンの可能性を提供しており、成熟した成長志向の資産へと進化していることを示唆している。加えて、伝統的な資産とほとんど無相関であることから、ポートフォリオ分散における価値がさらに強調され、無相関のリターンを求める投資家にとって魅力が増している。を求める投資家にとって魅力的なものとなっている。
LJ86BqI2PdxWVMt2EKhMJqXUhUjIJmxY5ND92t2Q.png全体として、これらの特徴は、BTCがスポットETF商品へのアクセスが可能な、最高、最大、かつ最も流動性の高いデジタル資産としての地位を確固たるものにしており、その市場の成熟度の証となっている。ETHも同様の特徴を示しているため、次に続く通貨として期待されています。
結論
ビットコインの旅は新たな高みに達しようとしており、斬新なデジタル通貨から世界的に認知されたネットワークと資産クラスへと変貌を遂げようとしています。スポットETFの登場は、この極めて重要な瞬間を示すものであり、10年にわたる探求の集大成であり、市場の進化における重要な転換点です。世界最大の暗号資産であるビットコインが新たな段階に移行するにつれ、ビットコインはデジタル資産のエコシステムにおいてその地位を確固たるものにするだけでなく、世界の金融舞台で輝きを放つことになるでしょう。