ステーブルコイン：新興市場の物語

出典：Visa Translated by Conflux

「通貨とは単なる硬貨、紙幣、クレジットカードのことではなく、それらは単なる形であり、機能ではない。通貨は通常、等しい価値を測るために使われる道具であり、交換媒体である。貨幣は、非常に低コストで、電磁スペクトルの無数の多様な経路を光の速度で世界中を移動するエネルギーの順序付けられたパルスの形で、単なる文字や数字のデータになる。"

- ディー・ホック（Visa創設者）

ステーブルコインは、ブロックチェーン上で流通する不換紙幣のトークンである。の顕在化である。暗号空間における「キラーアプリ」であることは間違いない。現在、流通しているステーブルコインの総額は1600億ドル以上だが、2020年にはわずか数十億ドルだった。毎月2000万以上のアドレスがパブリック・ブロックチェーン上でステーブルコインを取引している。2024年上半期だけで、ステーブルコインの決済額は2.6兆ドルを超える（当社の調整済み推定に基づく）。ステーブルコインには、オンチェーンプログラマビリティ、強力な監査可能性、トランザクション・アズ・セトルメント、資金のセルフホスティング、相互運用性など、既存の決済システムにはない大きな利点があります。

ステーブルコインの活動と暗号化市場のサイクルの違いから、ステーブルコインの利用がもはや暗号化ユーザーや取引利用シナリオだけにとどまらないことは明らかです。

本レポートでは、5つの主要新興市場経済圏の暗号通貨ユーザーを取り上げています。本レポートでは、主要新興市場5カ国の暗号通貨ユーザーを取り上げ、暗号通貨ユーザーの調査結果と新たなオンチェーン推定データ、さらにこれらの市場で事業を展開する企業の定性分析を組み合わせ、世界のステーブルコインの利用状況について包括的にまとめました。特に、送金、クロスボーダー決済、給与支払い、貿易決済、企業間（B2B）送金などの非暗号化分野での安定コインの使用状況を調べました。

調査方法

2024年5月29日から2024年6月13日にかけて、YouGovはこの調査を実施しました。

このユーザー調査の目的は、世界の主要市場におけるステーブルコインの利用に関する指標、行動、態度を理解することでした。ブラジル、トルコ、ナイジェリア、インド、インドネシアの5カ国の成人（18歳以上）回答者500人を対象に調査を行いました。これらの国を選んだのは、いずれも人口が多く、一般大衆に安定コインがある程度浸透しているという非公式の証拠がある大国だからである。これらの回答国は、2023年のChainalysis Global Crypto Adoption Indexで平均6位にランクされており、インドとナイジェリアが上位2位を占めています。

調査に参加するためには、回答者は過去12カ月間に暗号通貨、ブロックチェーン・ネットワーク、ブロックチェーン・ウォレットを利用したことがなければならなかった。ステーブルコインの利用経験は必須条件ではなかったが、回答者の大半（93％）はステーブルコインの利用経験があった。回答者の年齢、性別、教育レベル、地域はさまざまだった。

オンライン調査の所要時間は約15分で、コンピューターとモバイル機器に最適化されている。調査は回答者の母国語で行われ、テキスト入力欄の回答は翻訳された。

オンチェーンデータは主にArtemisからのもので、Coin MetricsとAlliumからのデータで補足されている。

ブロックチェーンデータ

オンチェーンデータは、ブロックチェーンから直接見る利用指標であり、ステーブルコインの継続的な成長を明確に把握することができます。しかし、オンチェーンデータはノイズ除去して慎重に解釈する必要があり、しばしば過大評価されやすい。ここでは、まず安定コインの魅力に関する新たな推定を行い、次に、まだ曖昧でない集計データを具体的な利用パターンに変換するために、調査データに目を向ける。

私たちの調整によると、控えめに見積もっても、2023年通年の安定コイン（stablecoin）の総決済額は以下の通りです。の2023年通年の決済額は3.7兆ドル、2024年上半期は2.62兆ドル、2024年通年の決済額は5.28兆ドルになると控えめに見積もっています。2022年と2023年に暗号資産が売られ、取引量が減少したにもかかわらず、安定コインの決済額は市場サイクルを通じて着実に増加していることは注目に値する。これは、安定コインが取引所決済のためだけでなく、新たなユーザーを引き付けていることの表れである。

ノイズ除去後の2024年6月現在、決済額で最も人気のあるブロックチェーンは、順にイーサリアム、トロン、アービトルム、ベース、BSC、ソラナです。left;">毎月の送金先アドレスの増加傾向は、より安定していないにせよ、似ています。この指標は一般的に操作の影響を受けにくいため、トランザクション数よりも好まれます（しかし、完全に操作されないわけではありません）。

ステーブルコインの送金で最も人気のあるブロックチェーンは、トロン、BSC、ポリゴン、ソラナ、イーサリアムです。イーサリアムは一般的に手数料負担が高いため、一般的にトロンやBSCよりもアドレス数が少なく、トランザクション数も少ないですが、イーサリアムは依然として価値決済でリードしています。しかし、イーサリアムは依然として価値決済でリードしています。

「ブロックチェーンのドル化」は、ステーブルコインの決済量をネイティブの暗号資産と比較したときに起こります。ビットコインとイーサが歴史的にパブリックブロックチェーン上の主要な交換手段であったのに対し、ステーブルコイン、それもほぼ米ドルにペッグされたものだけが徐々に市場シェアを拡大しています。

最後に、ステーブルコインは依然として米ドルと密接に結びついています。ステーブルコインが使用する通貨の中で2番目に人気があるのはユーロで、2024年6月現在の供給量は6億1700万ドルで、ステーブルコイン市場全体の0.38％を占めている。リラ、シンガポール・ドル、日本円、その他多くの不換紙幣を使用するステーブルコインも存在するが、米ドルとユーロ以外でステーブルコインが1億ドル以上にペッグされている通貨はない。

実際には、新興市場の個人がドルにペッグされた安定コインを使用する場合、短期国債などの米国債を間接的に購入していることになる。ナイジェリア（本調査の対象国の1つ）を含め、暗号通貨の普及率が高い多くの国の規制当局は、暗号通貨のドル化が野放図に続けば自国通貨にもたらすリスクを懸念しています。

 Survey Results

ナイジェリア、インドネシア、トルコ、ブラジル、インドの約500人を個別に調査し、合計2,541人の成人をサンプルとしました。全人口を対象としたのではなく、既存の暗号通貨ユーザーに限定したため、ステーブルコインの全体的な普及率を推定することはできない。その代わりに、私たちは、これらの人々が安定したコインとどのように関わっているかをよりよく理解することを目的としています。

調査データは、安定コインの利用が拡大し、取引の頻度が増加し、ポートフォリオが大幅に普及し、暗号通貨の取引利用シナリオを超えた多様な利用方法が増えていることを示唆している。

主な調査結果：

-         Thoughstablecoinを利用する動機のトップは暗号通貨へのアクセス（50％）ですが、米ドルへのアクセス（47％）、収益を得る（39％）、取引目的といった暗号通貨以外の用途も人気があります。

・収益、効率、政府の介入の可能性が低いため、ユーザーはドル銀行よりもステーブルコインを好む。

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ユーザーの57%が過去1年間に安定コインの利用が増えたと報告しており、72%が将来的に安定コインの利用が増えると考えている。

-     Ether が回答者の間で最も人気のあるブロックチェーンで、BSC、Solana、Tronがそれに続きました。align: left;">-     回答者の間で最も人気のあるウォレットはBinance（取引所ウォレット）で、Trust Wallet、MetaMask、Coinbase Wallet、Crypto.com、Phantom Walletと続く。ユーザーは多種多様なウォレットを利用している。

ステーブルコインの活動の種類:

サンプルにおけるステーブルコインの使用目的のトップは、依然として暗号通貨またはNFTの取引ですが、その他の暗号通貨以外の用途も僅差で2位でした。も僅差で2位でした。全体では、回答者の47％が主な目的の1つは米ドルでの資金保管、43％がより良い為替レートを得ること、39％が収益を得たいと回答した。この結果は明らかです。暗号以外の用途が、私たちが調査した国々でのステーブルコインの使われ方の大部分を占めているのです。

ユーザーのポートフォリオにおけるステーブルコインの普及率：

国レベルでは、ナイジェリア人が著しく多く、トルコとインドがそれに続きます。インドのユーザーのサンプルでは、最も裕福な回答者ほど、金融ポートフォリオに占めるステーブルコインの割合が高いと報告しています。

国別の調査結果：

サンプルで最も積極的にステーブルコインを利用している国は、ナイジェリア、インド、インドネシア、トルコ、ブラジルの順でした。ポートフォリオに占めるステーブルコインの割合では、ナイジェリアは依然としてダントツの2位で、インド、トルコ、ブラジル、インドネシアと続く。

USDTに対するテザーの選好度：

テザーは、新興市場のユーザーの間で最も人気のあるステーブルコインと広く考えられています。私たちは、その永続的な強みを理解したかったのです。Tetherを支持する理由として最も多く挙げられたのは、そのネットワーク効果であり、次いでTetherに対するより大きな信頼、そしてTetherの最適な流動性でした。

結論

本研究では、まず、オンチェーンの観点から、月間のアクティブアドレス、総供給量、決済額の両方において、安定コインの利用が拡大していることを実証しました。特に、私たちの新しい取引額の推定は、ステーブルコインが既存の送金ネットワークに匹敵する重要な決済ツールになったことを示すと同時に、過去のオンチェーンデータでよく見られた過大評価の問題を回避しています。

私たちの調査結果は、stablecoinは投機的な暗号資産取引にのみ使用されているという一般的な認識を覆しました。は収益を得るためと回答している。暗号通貨取引所へのアクセスが回答者の利用シナリオのトップであることに変わりはありませんが、さまざまな一般的な（暗号ではない）経済活動も代表的なものでした。

非クリプトのステーブルコイン活動についての質問では、最も一般的な利用シナリオは通貨の代替（69％）であり、次いで商品やサービスの支払い（39％）、国境を越えた支払い（39％）でした。ステーブルコインは、取引の単なる担保から、調査対象国で一般的に使用されるデジタルドル手段に進化したことは明らかです。

しかも、ほぼすべてのステーブルコイン（約99%）が米ドルにペッグされている。米国におけるステーブルコイン規制の議論は、新興市場の多くの個人や企業が貯蓄、国境を越えた支払い、送金、企業の資金管理のためにこれらのネットワークに依存しているという事実を無視することはできません。調査対象となったほぼすべての国で、ステーブルコインは希少な米ドルをベースとした銀行サービスの代替手段としての存在感を増している。ステーブルコインのメリットを議論する際には、新興市場の何十億人ものユーザーが代替ハードカレンシーに効率的にアクセスできるという潜在的なメリットも考慮する必要があります。