WBTCへの孫玉晨の参入が物議を醸す BTCアンカー・コインとその安全性についての説明

著者：ホットコイン・リサーチ

はじめに

最近、WBTCプロジェクトの支配権移譲に大きな市場の関心が集まっており、Sun Yuchen（トロンの創設者）のプロジェクトへの関与の発表は、WBTCの安全性、分散化の度合い、プロジェクトに対するSunの個人的な影響の可能性などを中心に議論され、暗号コミュニティで広範な論争をすぐに巻き起こしました。"5125" data-selectable-paragraph="" style="text-align: left;">WBTCは2019年のローンチ以来、ビットコインのクロスチェーンアプリケーションにとって重要な架け橋となっており、ビットコインをERC-20トークンにアンカーすることで、WBTCはビットコインに幅広いDeFiアプリケーションをもたらす。.しかし、WBTCの中央集権的なエスクローモデルは、長い間物議を醸してきた。サンの市場参入は、特にクロスチェーン資産のセキュリティと分散型ガバナンスの重要性の観点から、この問題に関する議論を再燃させた。

本稿では、BTCアンカーコインの概要、仕組みの原理、代表的なプロジェクトの詳細な分析を通じて、孫正義のWBTC参入が引き金となった論争の根本原因を探り、BTCアンカーコインの今後の発展方向を考察する。BTCアンカー型コインの今後の発展方向について。

1.1 定義と基本原則

1.1 定義と基本原則

BTCアンカーコインは、特定の技術的手段によってビットコインを他のブロックチェーンネットワークにマッピングするデジタル資産の一種です。これらのトークンは通常、ビットコインと1:1でリンクしている。つまり、BTCアンカードコインが発行されるごとに、同量のビットコインが担保として背後にある。この仕組みにより、BTCアンカーコインは他のブロックチェーン（例えばイーサ）上のビットコインの価値属性を持ち、同時にそれらのブロックチェーン上の分散型アプリケーションDAppsに参加することができる。

BTCアンカーコインは主に、スマートコントラクト機能の面でビットコイン自身のネットワークの欠点を補い、より複雑な金融エコシステムで役割を果たせるようにするために作られました。ビットコインは最も古く、最も合意された暗号通貨であるが、そのネットワークはスマートコントラクトやその他の複雑な分散型金融業務を直接サポートするチューリング完全性を欠いている。例えば、イーサ上のERC-20標準トークンはDeFiプロトコルに簡単に統合することができ、ビットコインをERC-20または他の標準形式のトークンにマッピングすることで、イーサなどのスマートコントラクトプラットフォームで使用できるようになり、貸し借り、流動性マイニング、デリバティブ取引など、さまざまなDeFiシナリオに参加できるようになり、ビットコインの応用範囲が大幅に拡大します。

1.2BTCアンカーコインの需要と意義

(1) クロスチェーンの流動性に対する需要

ビットコインは、世界で最も流動性が高く、時価総額が最も大きい暗号通貨として、他の暗号資産よりもはるかに多くのユーザーと保有者を抱えている。ビットコインが他のブロックチェーン、特にスマートコントラクト機能を持つプラットフォーム上にシームレスに流れ込むことができれば、その利用シーンと価値創造能力は大きく向上する。BTCアンカード・コインは、このクロスチェーン流動性のニーズを満たすように設計されている。BTCアンカードコインを通じて、ビットコインは他のブロックチェーン上でその資産を活用し、融資、流動性マイニング、デリバティブ取引など、より多様な分散型アプリケーションに参加することができます。

(2) 分散型金融（DeFi）発展の原動力

「デジタルゴールド」としてのビットコイン。デジタル・ゴールド」としてのビットコインは、DeFiにおいて大きな可能性を秘めている。しかし、ビットコインネットワーク自体の技術的制限（スマートコントラクト機能の欠如など）のため、ビットコインネットワーク上で直接DeFiアプリケーションを開発することは非常に困難である。そのため、ビットコインをスマートコントラクト機能を持つブロックチェーン（イーサなど）に「再配置」することが、この目標を達成するための重要な道であり、BTCアンカーコインは、ビットコインをイーサのようなブロックチェーンにマッピングすることで、ビットコインがDeFiエコシステムに参加できるようにします。これはビットコインの利用率を向上させるだけでなく、DeFiアプリにより多くの流動性と安定性を注入する。

(3) 資産強化とリスク管理ツール

BTCアンカードコインを通じて、保有者は追加収益を得ることができます。WBTCの保有者は、ビットコインの長期保有をあきらめることなく、DeFiエコシステムに参加することで追加収入を得ることができる。例えば、WBTCの保有者はDeFiプラットフォームで誓約したり、他の投資のためにstablecoinを貸したり、流動性マイニングに参加して報酬を得ることができる。さらに、一部の分散型取引所では、BTCに固定されたコインと他の資産との取引ペアを提供しており、投資家により多くの裁定取引の機会を提供している。さらに、BTCアンカードコインはリスク管理ツールとしても使用でき、BTCアンカードコインを担保として使用することで、投資ポートフォリオのリスクを効果的に軽減し、安定剤の役割を果たすことができます。

(4) ビットコインネットワークの実用性を高める

ビットコインネットワークは、世界で初めて登場したブロックチェーンです。高度なセキュリティとコンセンサスの強さを備えた最初のブロックチェーンである。しかし、その技術的な限界から、ビットコインのアプリケーションシナリオは比較的限定的で、主に価値の保存と単純な支払い移転に焦点を当てている。時間の経過とともに、ビットコインに対する市場の需要は、もはやこれらの基本的な機能に限定されるものではなく、より広範な金融サービスにおけるビットコインの利用に移行している。BTCアンカーコインの出現は、ビットコインに広範な応用分野を提供した。他のブロックチェーン上でアンカードコインを発行することで、ビットコインはそれらのチェーン上でより複雑な金融業務に参加することができるようになり、ビットコインの実用的な有用性を高めるだけでなく、世界のデジタル資産としての地位を確固たるものにしている。

BTCアンカーコインのメカニズム

2.1中央集権型アンカーと分散型アンカー

BTCアンカードコインの中核は、ビットコインをネイティブチェーンに固定し、クロスチェーン技術によってそれと同等のトークンを生成する方法にあります。このコアメカニズムによって、BTCアンカーコインは、その仕組みが中央集権型と非中央集権型の2つに大別されます。

• 中央集権型のアンカリング・メカニズムは、信頼できるサードパーティのカストディアンに依存しています。ロックされたビットコインの量を管理し、対応するアンカードトークンを鋳造します。例えば、WBTCは典型的な中央アンカー型コインである。ユーザーはビットコインをエスクロー組織（BitGoなど）に送り、エスクロー組織がビットコインを管理し、イーサリアムネットワーク上で同数のWBTCトークンを鋳造する。ユーザーがビットコインの換金を希望すると、エスクロー組織は対応する量のWBTCを破棄し、ユーザーにビットコインを返却する。このモデルの利点は、操作が簡単で取引スピードが速いことですが、中央集権的な機関に依存することで、信頼リスクや中央集権的な管理による潜在的なセキュリティリスクが生じます。

• 非中央集権型アンカリング機構は、一方で、分散型ネットワークと暗号技術を使用して、チェーン間でビットコインを転送し、トークン化します。例えばrenBTCの場合、このメカニズムは単一の機関に依存することなく機能しますが、その代わりにRen Protocolのノードの分散ネットワークを通じてビットコインのロックとトークン鋳造を管理・検証します。Ren Protocolは安全なマルチパーティコンピューティング（MPC）技術を使用して、ビットコインをエスクローするプロセスを複数の独立したノードに分散させ、単一のノードがビットコインの秘密鍵を制御できないようにします。.このメカニズムにより、中央集権化のリスクが大幅に軽減され、システムのセキュリティと透明性が向上します。しかし、分散型アンカーコインの鋳造と換金のプロセスは、技術的に複雑なため、一般的に複雑で時間がかかります。

2.2鋳造と破壊のプロセス

BTCアンカードコインの鋳造と破壊のプロセスは、その中核的な側面です。この2つのプロセスはそれぞれ、ビットコインとアンカードコインの間の変換を表しています。

• 鋳造プロセス：BTCアンカーコインを鋳造するプロセスでは、通常、起源のビットコインをマルチシグネチャアドレスまたはスマートコントラクトにロックし、ターゲットのブロックチェーン（イーサリアムなど）上で破棄します。ブロックチェーン（イーサなど）上でアンカートークンを生成します。WBTCの場合、例えばユーザーがWBTCを入手したい場合、BitGoが管理するエスクローアドレスに等価量のビットコインを送る必要がある。ビットコイン取引がネットワークによって確認されると、BitGoはスマートコントラクトを通じてイーサ上でWBTC相当額を鋳造し、ユーザーのイーサアドレスに送り、ユーザーはブロックブラウザを通じて操作の各ステップを確認できる。

• 破壊プロセス：ユーザーがBTCアンカーコインをビットコインに戻す交換を希望する場合、破壊プロセスをトリガーする必要があります。ユーザーはまず、アンカー付きコイン（WBTCなど）を破棄するために適切なスマートコントラクトに送り、同時にビットコインを換金するリクエストをカストディアンに送ります。破棄トランザクションが確認されると、エスクローエージェントはもともとロックされていたビットコインを解放し、ユーザーが指定したビットコインアドレスに送信します。

renBTCのような分散型モデルでは、ビットコインの鋳造と破棄のプロセスはより複雑で、分散型ネットワークのノードのコンセンサスと協力が必要です。ユーザーがRenプロトコルのエスクローアドレスにビットコインを送信した後、複数の独立したノードが検証し、安全なマルチパーティコンピューティング技術を通じてrenBTCを生成するために協力します。破壊プロセスは逆の操作を通じて行われ、renBTCが破壊され、複数のノードが共同で対応するビットコインの放出を決定します。

2.3分散型カストディと信頼モデル

集中型カストディとは異なり、分散型カストディでは分散ネットワークと暗号技術によってビットコインの安全な管理を保証し、単一の組織に過度に依存することを避けます。

• Multiple Signature Mechanism: 例えばtBTCの場合、複数の署名者がランダムに選ばれてビットコインを共同管理する、多重署名メカニズムが使われています。複数の署名者がランダムに選ばれ、ビットコインの秘密鍵を共同管理する。これらの署名者は、担保（ETHなど）を提供することで自分の行為の正当性を保証し、署名者が悪意のある操作を行おうとすると、金銭的な損失に直面する。この仕組みにより、理論上はより高いセキュリティと分散化が可能になる。

• 安全なマルチパーティコンピューティング（MPC）：レン・プロトコルはMPC技術を採用しており、複数のノードが秘密鍵を明かすことなく、ビットコインの管理に一緒に参加することができます。この技術により、個々のノードが攻撃されたとしても、ネットワーク全体のセキュリティが損なわれることはありません。このようにして、レン・プロトコルはBTCに固定されたコインの分散管理を可能にします。

2.4クロスチェーン通信とスマートコントラクトの実行

BTCアンカードコイン。コインのクロスチェーン運用は、クロスチェーン通信プロトコルとスマートコントラクトの実行なしには不可能です。クロスチェーン通信プロトコルはビットコインネットワークとターゲットブロックチェーン（イーサなど）間の情報転送を担い、スマートコントラクトは鋳造や破壊などのオペレーションを自動化し管理するために使用されます。

• クロスチェーン通信：クロスチェーン通信は通常、リピーターまたはオブザーバーに依存しています。ターゲットブロックチェーンに関連情報を渡します。例えばRen Protocolの場合、RenのDarknodesノードはビットコインネットワーク上のトランザクションをリスニングし、その情報をEtherネットワークにブロードキャストし、適切なスマートコントラクトのアクションをトリガーする役割を担っています。

• スマートコントラクトの実行：スマートコントラクトは、BTCのアンカーコインの作業の自動化の中核です。WBTCの中央集権的な造幣プロセスとrenBTCの分散型造幣プロセスの両方は、スマートコントラクトの実行と切り離せません。これらの契約は、ユーザーのリクエストを自動的に処理し、トランザクションを検証し、オンチェーンデータを更新しながら、すべてのトークンの鋳造と破壊の操作が透明で改ざん防止であることを保証します。

3つ、BTCアンカードコインの代表的なプロジェクトと現状分析

BTCアンカードコインの最も初期の試みは、次のようなものでした。BTCのアンカリングの初期の試みは、クロスチェーン技術の探求に焦点を当てていました。初期の試みには、Rootstock（RSK）のようなビットコインのサイドチェーンコンセプトが含まれ、サイドチェーンによってビットコインと他のブロックチェーン間の相互運用性を実現しようとした。しかし、これらの初期のプロジェクトは、技術的な複雑さと実装の難しさから、市場で広く採用されることはありませんでした。

3.1WBTCの誕生と市場での採用

2018年、WBTC(BitGo、Kyber Network、Ren Protocolを含む多くの組織が共同スポンサーとなり、WBTCはイーサリアム上で1:1のビットコインに固定された最初のERC-20トークンです。ビットコインはBitGoのエスクロー口座にロックされ、同量のWBTCトークンがイーサ上で鋳造されます。WBTCの出現により、イーサのエコシステムにおけるビットコインの扉が開かれ、ビットコインがDeFiアプリケーションに参加できるようになり、その透明性と市場の高い受容性により、WBTCは瞬く間に市場で最も人気のあるBTCアンカーコインの1つになりました。

WBTCの公式ウェブサイトによると、現在流通しているWBTCは15万枚で、その価値は約90億ドル。このうち40.6%は貸し出しに、32.6%はバイ・アンド・ホールドに、11.3%はクロスチェーン相互運用に利用されている。

3.2分散型アンカー型コインの台頭

DeFi市場の急速な発展に伴い、分散化とセキュリティに対するユーザーの要求はますます高まっている。増加している。中央集権的なエスクローに関連する信用リスクを回避することを目的とした、BTCをアンカーとする分散型コインプロジェクトが数多く登場しています。

• renBTC: renBTCはRen Protocolによって立ち上げられた分散型のBTCアンカーコインです。renのネットワークは、ビットコインのエスクローとrenBTCの鋳造を一括して担当する一連の分散ノード（Darknodesとして知られている）で構成されています。renBTCの主な利点は、高度に分散化されており、単一の機関への信頼を軽減することです。renBTCの主な利点は、高度に分散化され、単一の機関への信頼を軽減することだが、技術的な複雑さも比較的高いレベルにある。

• tBTC: tBTCはKeep Networkによるもう一つの分散型BTCアンカーコインです。tBTCは、中央集権的な機関への依存を最小限に抑え、ユーザーがビットコインを完全に管理できるようにすることを目標に設計されました。しかし、tBTCはその複雑な仕組みと高い技術的敷居のために、その展開において一定の課題にも直面している。

3.3多様化とBTCアンカーコインの生態学的拡大

より多くのブロックチェーンが出現しています。より多くのブロックチェーンプラットフォームが登場し、市場の需要が多様化する中、BTCアンカードコインは多様化とマルチチェーンの方向に発展し始めている。イーサだけでなく、バイナンス・スマートチェーン、トロン、ポリゴンなどの他のブロックチェーンプラットフォームもBTCアンカードコインの発行とアプリケーションをサポートし始めています。

• sBTC (Synthetix BTC)：ビットコインを模倣した合成資産としてSynthetixプラットフォームによって発行される。sBTCは、特に合成資産取引やDeFiアプリケーションにおいて、ユーザーに柔軟性を提供します。

• BBTC（バイナンスラップBTC）：バイナンスによって開始されたsBTCは、厳格な1:1資産保証の原則に従い、イーサとバイナンススマートチェーンをまたぐBTCのシームレスなフローを可能にします。チェーン。

3.4BTCアンカーコインの現状分析

WBTCの優位性：2024年8月現在、WBTCは94.7%のシェアを占め、市場におけるBTCアンカーコインの優位性を保っています。このデータは、市場に複数のBTCアンカーコインが存在するにもかかわらず、WBTCがより早い市場参入、広範なDeFiサポート、および高い信頼性により、ユーザーに好まれる選択肢であり続けていることを示しています。

他のBTCコインのパフォーマンス：tBTC、BBTC、HBTCも市場に存在するが、総数は比較的少ない。少ない。その中でtBTCのシェアは1.9%、BBTCは1.8%である。これらのBTCを中心としたコインは、主に特定のアプリケーションシナリオで使用されるか、特定のコミュニティによってサポートされています。

4、BTC LSDトークンの台頭

誓約と再誓約の概念の台頭は、BTCアンカーコインに新たな発展の方向性をもたらした。Babylonは、暗号的にビットコインのプレッジを可能にし、流動性のあるプレッジトークンを生成する非保管型ビットコインプレッジソリューションを開始した。このプロジェクトは、誓約資産の資本効率を高めることで、BTCステーキングの新たな道を開きます。

4.1stBTC

stBTCは重要なBTC LSDトークンです。stBTCの鋳造プロセスでは、Lorenzo Protocolのエスクロー契約にネイティブビットコインを誓約し、誓約されたビットコイン数に基づいて対応するstBTCトークンを生成します。ユーザーはstBTCを他の金融活動に使用し、必要なときにstBTCトークンを破棄することでネイティブビットコインを換金することができます。stBTCはビットコインの資本利用率を向上させるだけでなく、保有者が自由に移動し、DeFiエコシステム内で価値を付加することを可能にします。

4.2LBTC

LBTCはロンバードが導入したBTCです。LSDトークンは、分散型の質権管理を通じて、ビットコイン保有者により安全で透明性の高い質権リターンを提供することを目的としている。stBTCと同様に、ユーザーはLBTCを鋳造し、LBTCを使って分散型取引所、貸出プロトコル、収益戦略プラットフォームで収益を上げることで、DeFiエコシステムに参加することができる。ユーザーはまた、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）の安全性を得るために、LBTCをバビロンに委託することもできます。これに加えて、Babylonは預託されたBTCに対して、可能性のある利益やその他のインセンティブを含む追加の報酬インセンティブを提供します。

4.3ソルブBTC

ソルブBTCは、ソルブBTCのLSDトークンです。SolvBTCは、革新的な分散型資産管理アーキテクチャを通じて、より柔軟なプレッジと流動性管理サービスをユーザーに提供します。SolvBTCは、マルチチェーンの誓約収益を統合することで、ユーザーに幅広い投資と裁定取引の機会を提供します。ユーザーはSolvBTCを分散型取引所、貸出プロトコル、収益ファームなどの様々なDeFiプロトコルに使用し、必要なときにSolvBTCを破棄することで対応する資産を換金することができます。

V.BTCアンカー付きコインのリスクと機会分析

BTCアンカー付きコインは、ビットコインを導入するための革新的なツールとして機能します。コインは、ビットコインをブロックチェーンエコシステムの残りの部分に導入する革新的なツールとして、ビットコインの流動性を高め、そのアプリケーションを拡大する大きな可能性を示している。しかし、他の金融イノベーションと同様に、BTCアンカードコインはその開発中に一連のリスクと課題を伴います。

5.1BTCアンカー付きコインのリスク分析

(1)中央集権化。リスク： ホスティング組織のセキュリティは非常に重要です。ハッキングやエスクロー組織の内部不手際があった場合、ビットコインの損失や盗難につながる可能性があり、アンカーコインの価値や市場の信頼に深刻な影響を与える可能性があります。また、中央集中型のエスクローは、倒産や規制当局の介入、その他の障害など、エスクロープロバイダーの運営上の問題が発生した場合、ユーザーがビットコインを換金できず、資金を失うリスクがあることを意味します。

(2)技術的リスク：分散型プロトコルは通常、マルチパーティ署名、MPC（セキュア・マルチパーティ・コンピューティング）などの複雑な技術を伴います。これらの技術を実装するには、精度の高いコードと細かい管理が必要であり、抜け穴や設計上の欠陥があった場合、システムクラッシュやセキュリティインシデントにつながる可能性があります。分散型アンカーコインは、複数のノード間のコンセンサスに依存している。これらのノードが攻撃されたり、誤動作したり、悪意のある行動をとったりすると、アンカー付きコインの安定性と安全性が損なわれる可能性があります。

(3)スマートコントラクトの脆弱性：BTCアンカードコインは通常、スマートコントラクトによって管理されるプロセスを通じて鋳造・破棄されます。スマートコントラクトのコードは一度導入されると変更することが難しく、発見されていない脆弱性があれば悪意を持って悪用され、資金の損失につながる可能性があります。BTC Anchored Coinは他のDeFiプロトコルと相互運用する傾向があり、この依存性がさらなるリスクをもたらす可能性がある。BTCアンカードコインは他のDeFiプロトコルと相互運用する傾向があり、この依存関係がさらなるリスクをもたらす可能性があります。相互運用するプロトコルに障害が発生したり、攻撃を受けたりすると、アンカードコインの正常な運用に影響を与える可能性があります。

(4) 規制上の不確実性：暗号通貨市場の発展に伴い、各国の規制当局は暗号資産に対する規制を徐々に強めています。BTCアンカーコインは、特にKYCとAML規制の面で、コンプライアンス上の圧力に直面する可能性がある。厳しい規制により、アンカーコインの流動性が制限されたり、運用コストが増加する可能性があります。

5.2BTCアンカーコインの機会分析

（1）クロスチェーン流動性とDeFiアプリケーションの拡大： BTCアンカーコインの最大の機会は、ビットコインにクロスチェーンの流動性をもたらす能力であり、イーサなどのスマートコントラクトプラットフォームのDeFiエコシステムへの参加を可能にする。この能力により、ビットコインは貯蔵価値と単純な支払いに限定されたものから、融資、流動性の提供、デリバティブ取引などの複雑な金融活動に参加できるダイナミックな資産へと変貌する。

(2)マルチチェーンエコシステムの台頭：クロスチェーン技術の発展により、BTCに固定されたコインの用途はもはやイーサにとどまらず、次のような複数のブロックチェーンプラットフォームに徐々に拡大しています。BSC、Solanaなどの複数のブロックチェーンプラットフォームに拡大しています。このマルチチェーンエコシステムの台頭は、BTCアンカード・コインの新たな応用シナリオと市場空間を切り開きました。DeFiからNFT市場、分散型ガバナンスまで、BTCアンカード・コインの潜在的な応用範囲は拡大しています。

(3) BTC LSDの開発： BTC LSDトークンは、ビットコイン保有者が質権を設定し、なおかつ資産の流動性を維持することを可能にします。LSDトークンの出現により、ビットコインの誓約がより柔軟かつ効率的になり、より多くのビットコイン保有者が誓約やDeFi活動に参加するようになり、BTCアンカーコインの市場がさらに活性化しました。

(4)機関投資家の参加：暗号通貨市場が成熟し、インフラが改善するにつれて、ますます多くの機関投資家がBTC-アンカーコインの市場に参加し始めています。より多くの機関投資家がBTCを中心としたコインの市場に参加し始めている。機関投資家の参入は多額の資金をもたらすだけでなく、市場の信頼性と安定性を向上させる。機関投資家からの需要は、プロジェクト所有者に技術的なセキュリティと規制遵守の改善を促し、業界全体の水準と信頼性を高めています。

概要

孫社長のWBTCへの参入は、主にWBTCがBTCにあることから、論争を巻き起こしました。アンカードコイン市場は95％近い市場シェアで絶対的な支配的地位を占めており、DeFiエコシステムで広く使用されている。分散型金融の中核資産であるWBTCのセキュリティとカストディの透明性は極めて重要だ。Sunの関与により、特にBitGoのカストディアン移管に関連して、中央集権的な管理の強化や潜在的な利益相反に対するコミュニティの懸念が高まり、WBTCの管理や原資産のセキュリティに対する疑問が高まり、DeFi市場の安定性と信頼性に影響を与えるのではないかという懸念が高まっています。

しかし、BTCに支えられたコインがビットコインの新たな応用シナリオと価値空間を切り開いたことは否定できない。BTC LSDトークンの台頭は、DeFiセクターにおけるビットコインの応用における重要なトレンド、すなわち静的資産の流動性と収益性を備えた動的資産への転換を反映している。このトレンドは、ビットコインの資本効率を向上させるだけでなく、ユーザーにより多様な投資機会を提供します。BTC LSDトークンの成功は、技術的な実装と市場への適用だけでなく、セキュリティ、分散化の度合い、ユーザーエクスペリエンスのバランスを取ることに依存します。クロスチェーン技術、DeFiエコシステム、流動性担保デリバティブのさらなる成熟により、BTCアンカーコインは将来の暗号通貨市場においてさらに重要な役割を果たし、ビットコイン保有者により豊かで柔軟な資産管理ツールを提供することが期待されています。