長期主義に回帰するプロジェクトが直面するジレンマの例として、マイシェルを挙げた。

By @BlazingKevin_ , the Researcher at BlockBooster

CEX は、新しいコインが市場に出回るのをきっかけに、ユーザーの信頼を失うというコンセンサスの変化に直面しています。ほとんどのプロジェクトは一方的な下落トレンドの引力から逃れることができなかった。このコンセンサスが強化され続け、2、3カ月から完全な強気／弱気のサイクルの集団的コンセンサスに徐々に移行すると、CEXのユーザー維持率だけでなく、ユーザー成長率も深刻な打撃を受ける可能性があります。

核心的な矛盾は、個人投資家から初期費用を回収する必要があるユーザーとプロジェクト側との価格設定の違いであり、同時に、VCのロックインの割合が大きいため、定時発売時のFDVが高くなることである。この2つの組み合わせにより、東穀取の価格は必然的に個人投資家の心理的期待を上回ることになる。

「バイ・アンド・ホールド」のコンセンサスが最終的にダイヤモンド・プレーヤーに報いることになるため、高いFDVと低いMCの戦略は、以前の強気/弱気サイクルでは容認されていた。しかし、このコンセンサスは、BTCがETFを通過した後に弱まり始め、過去1年間のMemecoinの熱狂によって完全に破壊されました。BTCは米国株と深く結びついており、米ドル資産の貯蔵庫となり、4年サイクルから切り離された最初のものでした。Zoo、エージェント、セレブコインのトリプルパンチによって、Memecoinは頂点に達し、その後光速で下落しました。 市場は明らかにひっくり返り、VCoinは惰性的な状況という死の列車に乗ったまま、それに気づかずにいる。

• 初期の頃は、VCとチームの株式が大量にロックインされていたため、少額の株式しか流通しなかった。高すぎるFDVは、Memecoinの評価方法に慣れていた個人投資家にとって非常に不快だった。

• このわずかな流通シェアに対して、プロジェクトオーナーはいまだに手放したがらず、エアドロップやエコインセンティブで密かに大量のチップを回収しています。小売業者はエアドロップで利益を得るというひどい経験をしており、コイン発売前のコミュニティの雰囲気は落ち込んで悲観的になっています。

• 自社のシェアは固定されているため、流通するチップのわずかなシェアを投棄することでしか初期コストを回収できず、そのため市場センチメントを無視し、より高くオープンすることを選択せざるを得ません。

デススパイラルの本質は、長期主義の不在と、トレントに関する「買い持ち」のコンセンサスの完全な崩壊です。価格が重要な支持水準を下回ると、それは水銀が地面に落ちるようなもので、ライン上の新しいコインには支持水準はありませんが、心理的な支持水準の存在として偽装されているのは、プロジェクトの評価と価格設定への期待です。 1,000万ドルしか期待できないプロジェクトの場合、1B以降の価格設定は、オープン後に-2％の資金調達手数料で終わり、期待に応えるまで奇跡は起こらない。また、プライシングのパフォーマンスが悪いと、1,000万円まで価格が下がり、それでも止まらなくなる。 このようなプロジェクトは成長し続け、トランシーブにより途中で例外があったとしても、短いVCコインのオープニングの勝率は50％を優に超えるだろう。長期主義が消え、短期主義の蔓延によってもたらされた繁栄が、規制のない利益団体によってめちゃくちゃにされ、バブルがはじけたとき、死ぬ人だけが残るだろう。

クリプトは他の産業に比べればまだ初期段階にあるが、実務家の悲観主義は神々の黄昏のようなもので、短期主義は信仰や価値をもたらすどころか、むしろ産業活力の過剰供給を加速させるからだ。したがって、これからは長期主義に立ち返る必要がある。

Myshell、価格戦略における長期主義への回帰への抵抗に遭遇

冒頭のポイントに戻りますが、VCコインが苦境に立たされたとき、最も傷ついたのはCEXでした。この実験は2月27日まで勢いを維持したが、CoinSecureがMyshellに参入したことで急展開を迎えた。以下は、2月12日のエアドロップのスナップショットから2月27日のコイン・オン・コインのローンチまでの主要な時間と対応する市場センチメントのレビューです。

2つの市場センチメントの逆転

Myshellの市場センチメントは、CoinSafe上場前に、エアドロップ、IDO、CoinSafe上場の3つの段階を経ています。まず、エアドロップがスナップショットされ送信された後、個人投資家はエアドロップの割合が低すぎ、エアドロップされたトークンの数が少なすぎると考えた。コミュニティ・インセンティブに30％という大きな割合が割り当てられていたが、エアドロップのアドレス総数や、操作の余地がより大きいユーザーやエコプロジェクトへの割り当て割合が明確に示されていなかった。この時点で市場はMyshellに否定的だった。

しかしIDOの段階で、Myshellは市場心理の逆転を達成しました。価格の乖離は、現時点での個人投資家とプロジェクト所有者の間の核心的な対立であると私たちは見ており、Myshellは全供給量の4%をIDOに分配し、コインのウォレットユーザーに利益をもたらしました。FDVに対応する2,000万ドルという低価格は、当然のことながら100倍以上のオーバーサブスクリプションを集めた。 リテールFudのセンチメントは衰えていますが、現在のサイクルのプロジェクトエアードロップに対するコンセンサスシフト（不信感）のため、多くのリテール投資家はまだ弱気であるため、大多数のエアードロップアドレスはTGEで売却することを選択しました。

東穀取当日、dexscreener BSCの$SHELLプールデータによると、13日東穀取後の最初の1時間で価格は1.64ドルとピークに達し、取引量は320万ドル、流通時価総額は4.2億ドルでした。13日の終値は0.37ドル、時価総額1億ドル。

13日から27日にかけて、価格は0.36ドルから0.6ドルの間で推移し、時価総額は1億ドルから1億6000万ドルに相当した。この間、$SHELLは安値でサポートされ、上昇モメンタムの縮小を示した。空売りアドレスによって売られたチップは、頭を抱えるアドレスに吸収され、チップ集中度をさらに高めた。

期待値が高すぎたため、集中がネズミポジションを引き寄せた

マイシェルはコイン発売前から市場で評価されており、プロジェクトに対する市場心理はポジティブなものだった。同時に、TGEチェーンが安く始まり、CoinSafeコントラクトがそれに続き、これら2つのチェーン操作によって、大量の揺るぎない利益確定売りが洗い流され、マーケットメーカーは大量のショートしたチップを回収したに違いない。CoinSafeに入る前のプライシングが低く、チップが散らばっていないこと自体、ディスクを高く引っ張る条件を持っている。しかし、「マイシェルはBSCの新AIリーダー」「コインベスト」「研究所のセカンダリー」期待が加われば、安値始動の連鎖が最大の弱点となる。 東穀取後に群がったネズミポジションは、上場前に最も強固なホルダーとなり、上場後の一方的な相場の下地を作った。ネズミのポジションとマーケットメーカーのダンピングが相まって、マイシェルのIDO譲歩の努力は完全に水の泡となった。

これは、長期主義を実践し、ロードマップと製品が価値のリターンとして時価総額を支えるようになるにつれ、Myshell、そして今後さらに多くのVCコインが直面することになる痛みです。暗号通貨が誕生して以来存在するラットレースは、短期主義によって煽られ、歯止めが利かなくなっている。プロジェクトが強い期待を持ち、その期待値が低くても高くても、またその期待値で取引されると、期待値は地に落ち、暴落します。

ロードマップと連動して期待を合理的にコントロールすることが、Myshellの現在の宿題です

ユーザーやコミュニティの立ち上げを可能にするためにロースタートすること自体は合理的な方向性ですが、期待と実際のロードマップのバランスを合理的に配分する必要があります。期待に頼ってユーザーを引き付け、製品の基礎が底を構築する役割を果たすことができる後に期待が落ち、トークンの価格管理範囲は、最高市場価値の合理的な期待と市場間の実際の製品保証市場価値の周りに基づいている必要があります。

長期主義に戻ると、プロジェクト側は市場の信頼を得るためにIDOに頼ってユーザーの利益だけを追求することはできない。将来的には、透明性に関するプロジェクト当事者とVCの対立にも注目すべきである。プロジェクト側がIDOを通じてトークンをローンチすれば、もはや上層部に頼ることはなく、透明性という点で両者の矛盾を解決することができる。チェーン上のトークンをアンロックするプロセスがより透明化され、過去に存在した利益相反が効果的に解決されることが保証される。一方、伝統的なCEXは、トークン発行後に価格が急落することが多く、取引所の取引量が徐々に減少するというジレンマに直面しているが、チェーン上のデータの透明性を通じて、取引所と市場参加者はプロジェクトの実際の状況をより正確に評価することができる。

チェーン上のオープン数が少ないプロジェクト関係者は、一定期間取引所に参加できないことを覚悟しなければならない。チェーン上で、ユーザーと市場の信頼を勝ち取ることだけが、正のスパイラルに基づくコイン価格なのです。

Kaitoの中道的なアプローチは、業界の変化の収束期に合っている

Kaitoのエアドロップ分配は、VCコインの「暗黙のルール」を引き継いでいる。個々の重み付けアルゴリズムによると、1ヤップはエコシステムのヤッパー、パートナー、ヤッパーから9,600万ドルのKAITOに至るまで5〜20のKAITOと交換することができるが、その詳細な割合は発表されていない。この戦略により、プロジェクトはエアドロップで隠して回収できるチップの量を最大化することができ、エアドロップのアドレス数が多いため、オープニングの圧力はかなり遅くなりました-ヘッドラインのKOLへの集中的なエアドロップと比較して。ロングとショートがためらいやすい1B価格帯での値付けが、フロートのスムーズな手仕舞いに貢献した。

スプリットディスクがフライホイールの礎になる

第二に、Kaitoは早い段階でNFT、Yaps、skaitoを中心とした正のスパイラルを設計し、スプリットディスクの性質を活用して、必要な瞬間にトークンの価格を抑制しました。KaitoのNFT価格は、エアドロップのスナップショットの前は常に高く動いており、11ETH（約3万ドル）の高い下限価格となり、スナップショットスナップショット後、価格は下落し、TGEで5,800ドル相当となり、現在のフロア価格は2.5ETHまで徐々に回復しています。1つのNFTは2,620ドル、約4,700ドル（2月21日の平均価格は1.8ドル）のKAITOを獲得し、合計1,500のKaito NFTは約400万ドルのKAITOを獲得しました、

SKAITOの重みと誓約の長さ、7日間の投票の積極性は、Yappersの投票プールとNFTホルダーの投票者の重みと正負の関係にあった。

Souce:Kaito

投票ウェイトは、ヤッパー(50%)+ホルダー[sKaito、NFT] (50%) です。

• 1 Genesis NFT ≒ 45,980

• 1 sKAITO ≒ 11.79

• 1 NFTあたりの投票ウェイト = 3900 $KAITO

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• NFTとsKAITOの議決権は、NFTの時価総額合計とsKAITOの時価総額合計の関係によって動的に変化し、議決権は徐々に時価総額の高い側に傾きます

単純計算では、sKAITOを使うよりもNFTを保有する方がコストが低いことがわかります。

Kaitoトークンを誓約することで、ユーザーはガバナンスやプロジェクトの決定における議決権を得ることができます。現在、各Kaito NFTは45,980票を提供し、各NFTの票は3,935ドルのKAITOに相当します。

NFT、Yaps、skaitoをめぐる裁定空間により、Kaitoの価格パフォーマンスはNFTの時価総額によってある程度緩和されます。

軌道に適した成長アプローチを選択することがより重要

価格戦略という点では、Kaitoの選択は当然のことながらメリットがない。なぜなら、長期主義に立ち返り、製品を時価総額を支えるものにすることは、過去のどの時期よりも厳しい道のりだからだ。 海渡が選択した方法は、現在の時価総額を製品力にスムーズに戻すことを可能にする、持続的で長期的な価値のアウトプットである。

Memecoinが段階的に崩壊した後、Kaitoは市場の注目度分布のリーダーとして引き継ぐ傾向があり、単一の時間枠でMindshareを奪い合う。マインドシェアの重要性が高まるにつれ、より多くのプロジェクト関係者が海人に参加し、料金を支払うようになる。KOL、ユーザー、プロジェクト関係者の増加が海人の正のスパイラルの基礎であり、スパイラルの成功の判断は、マインドシェアの市場侵入の程度に依存する。

マインドシェアの市場受容性を観察することは比較的難しい。そのため、海渡はYapper Launchpadのようなツール、つまりtocのための製品とtobのための評価指標を提供している。全体として、NFTの時価総額が高ければ高いほど、sKAITOの誓約率は高くなり、海東の市場シェアは高まっている。そして、対応するヤップスも上昇し、より多くのKOLが参加するようになる。

まとめ

プロジェクト側がMyshellのように率先して変化を起こすことを選ぶか、コミュニティ＋VCのダブル主導のトークン発行モードを選ぶか、あるいはKaitoのように自らのトラックポジショニングを認識し、継続的な長期的価値のアウトプットを通じて価値の還元を実現するか。いずれも、長期主義に向けた業界の革新の兆しである。

長期主義への回帰は、贅沢から質素への回帰のようなもので、規制のない業界にとっては難しく、さらに難しいのは、暗号における唯一の価値ある革新はDeFiのようであり、NFT、Gamfi、Metaverseのようなトラックにおける長期主義は、ユーザーに非常に悪い経験をもたらしたからです。したがって、長期主義という「狼」は完全に失敗し、短期主義という「虎」は手っ取り早い解決策であるため、長期主義に戻ることは反人間的な道ではあるが、生き残るためにはそれしかないのかもしれない。あらゆる物語に不信感を抱き、どんな技術にも敵対的であれば、業界は成長を維持できないかもしれない。

私たちは、クリプトに属する質的な変化の瞬間を辛抱強く待つ必要があります。その瞬間は、AIエージェントによって、あるいは別の軌道によって開かれるかもしれません。しかしそれまでは、長期主義を受け入れ、その過程で長い間存在した膿疱を絞り出し、長期主義への回帰に伴う痛みに適応し、それに立ち向かう必要がある。