2日前、我々は米国がビットコインのスポットETF市場を軽々しく手放すことはないだろうと示唆した。10年の歳月を経て、そのマイルストーンが本日ついに到着した。米国証券取引委員会（SEC）は、シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、ナスダック取引所（NASDAQ）に上場される11のビットコインスポットETFを承認した。これは、ビットコインが世界の金融システムと正式につながることを意味する。

これは困難な道のりだった。今日に至るまで、決議自体にも、すでに承認されたビットコインETFの今後の課題にも、多くの疑念があります。

「サーカスの雰囲気」を避け、ビットコインを「普通に」見る

「サーカスの雰囲気」を避け、ビットコインを「普通に」見る。text-align: left;">SECの承認文書の公開に伴い、SEC委員も様々なスタンスの声明を発表している。その中には、長年Cryptoを支持してきたSEC委員のHester Pierce氏も含まれており、彼女は10年間の「拒絶」を支持し、SECの個人的な見解として次のように述べている。SECは「ビットコインETPのスポットを検討する際、通常の基準やプロセスに従わなかったことで、人為的な熱狂を周囲に生み出してしまった。もしこれらの商品が、他の同様の商品が通常行う方法で市場に出ていれば、現在のようなサーカスのような雰囲気は避けられたはずだ。" と述べています。

Chart "SEC Creates an Artificial Frenzy"

「市場の中立性」を維持することに最も関心があるSECも、市場に組み込まれてしまった。SECもまた、市場の大熱狂に巻き込まれた。

ビットコインは、数千年前に採掘された金と同じくらい画期的だ。

ビットコインは、何千年も前に採掘された金と同じくらい画期的なものである。金ETFのように、ビットコインスポットETFの採用により、投資家はビットコインを直接保有・管理することなく、ETF株を購入することでビットコイン投資のリターンを得ることができるようになるかもしれません。

ビットコインを「普通に」見れば、市場は10年も待つ必要はないかもしれません。

SECを阻む2つの大きなもの

過去10年で最も疑問視されたのは、「ビットコイン・エスクローのセキュリティ」でした。ビットコインエスクローのセキュリティの問題」と「ビットコインETFの潜在的な操作の問題」であり、これらは承認文書でも再度強調された。

上記の金ETFのように、ビットコインスポットETFは投資家に便利で障壁の低い投資方法を提供するように設計されている。では、ここでいう「投資家」とは一体誰なのでしょうか？

ETFはファンド、機関投資家、原資産を保有できない個人投資家のためのものです。つまり、カストディアンによる一元的なカストディが、原資産を直接保有できない投資家を助けているということだ。技術的に言えば、ウォレットビジネスにおけるWeb3の業界リーダーは、ビットコインエスクローのセキュリティについて参照し、学ぶことができ、または直接協力することができます。

SEC承認文書の図スクリーンショット

また、ビットコインETFの操作の可能性に関する懸念は、SECコミッショナーのキャロライン・A・クレンショー氏の声明で詳述されている。彼女は、ビットコインETPの背後にある世界的なスポット市場は、詐欺や操作、集中、適切な監視の欠如に悩まされていると主張しました。

Figure "Correlation Doesn't Protect Investors"

2021年初頭以降、コインベースとクラーケンのBTC価格（BTC Price of Coinbase and Kraken）の相関関係は、承認文書で測定されている。の両暗号取引所のBTC価格（スポット）とCME先物価格の相関関係は、1時間単位で測定すると95％から99％と高い。したがって、もし市場で操作が行われていれば、SECは先物市場を通じてそれを監視することができる。

SEC承認文書の図スクリーンショット

しかし、先物市場を監視してスポット市場を予測することは、投資家が投資データの指標として利用できるものであり、規制当局が市場操作の包括的な監視を行うために活用できる指標とは言い難い。

先物と為替。先物市場とスポット市場は大きく異なります。先物市場は将来のある時点で契約が履行される取引の場であるのに対し、スポット市場は実物資産が即座に取引される市場です。

ビットコインのスポット市場は、最初の金が紀元前4000年頃に古代メソポタミアやエジプトで掘り出され、その後、古代ギリシャやその他の国や地域で値付けされたように、世界市場の漸進的な形成と同様に、非中央集権的で多中心的です。

単一の規制当局に頼ったり、すでに急成長しているスポット市場を先物市場を通じて規制したりすることは、投資家を保護する方法ではありません。そこで解決策となるのは、テクノロジーが生み出す問題をテクノロジーで解決することです。連鎖や大きな動きなどのデータを分析することで、市場が操作されている可能性が高いという最初の証拠から学ぶことができるのです。

3 thoughts on the future

1. 技術的なソリューションを提供するWeb3業界の企業は、風前の灯火となるでしょう。

このSECの承認文書には、技術の安全性、ホスティングの安全性、監視の欠如に対する世間の懸念が見て取れます。市場の懸念は、市場の大きなニーズでもある。ですから、暗号資産市場や金融市場が接続性を拡大し続ければ、その需要も高まるでしょう。

Chainalysis、OKLink、Ellipiticsのようなデータ分析ツールを持つ企業や、コールドウォレットやホットウォレットのための実績あるセキュリティ技術を持つ企業は、その風穴を開けることになるでしょう。ウォレットビジネスを展開するWeb3業界のリーダーたちは、ビットコインのエスクローセキュリティに関して参考にしたり、学んだり、直接提携したりできる存在です。

2. ETFと分散化は対立するものではありません。

開発によって、ビットコインのスポット市場は、ETFが追加される前にすでに形作られていました。そうでなければ、様々な組織がレートを下げることで投資家を呼び込むことは存在しなかったでしょう。投資家を引き付けたいという思惑に加え、手数料には「スケール効果」もある。ETFの規模が大きくなれば、管理手数料や運用コストをより大きな資産ベースに分散することができるため、ETF1本当たりの料率を下げることができる。したがって、逆に金融機関の信頼度が高いことを示すこともできる。

ヴァンエック創業者のヤン・ヴァンエック氏が、今朝声明を発表した。

3. ビットコインスポットETFは、他の非証券型暗号ETPに画期的な先例を提供します。

ヘスター・ピアース氏は声明の中で、「欧州委員会が確固とした相関分析を行うことができると分かった今、おそらく他のスポット暗号ETPを承認する道のりは険しくなくなるだろう。"

Figure "Other Spot Crypto ETPs Road Less Rocky"

ただし、この承認が証券ではないCryptoベースのものであることは注目に値する。SEC委員長の声明では、本日の委員会の措置は非証券商品であるビットコインを保有するETPに限定されている」と言及されているため、これに続く「他の」暗号資産はまず証券として明確にされる必要がある。

そしてイーサリアムについては、不透明な領域だ。しかし、金融大手はすでに基礎固めをしており、以下の表を通して、SECは23/5/24に最初のVanEckのファイリングに対応する最終期限を迎えます。

ヴァンエックの最初の申請に対する最終回答期限は23/5/24です。"どんなに懸念が多くても、前倒し承認文書が発表され、熱狂的な市場環境の一因になることに最も関心がなかったSECは、融和的な市場に受け入れられ、サーカスの雰囲気の一部になった。コンプライアンスに準拠し、敷居の低い投資チャネルが徐々に拡大し、それを支えるツールや技術が成熟すれば、市場は徐々に成熟し、「サーカスの雰囲気」から根本的に脱却するだろう。

今回は市場が勝った！今夜、米国暗号市場の新時代が始まろうとしている。