デフィ・レポート： ベータから見て、どの資産がより投資価値があるか？

著者：Michael Nadeau, The Defi Report; Compiled by Tong Deng, Golden Finance

私たちのテーゼは、大量採用を達成するレイヤー1のブロックチェーンは最終的に一握りになるというものです。

• ビットコインはすでに、世界中で価値を保存する手段として「インターネットマネー」または「デジタルマネー」を達成しています。世界的な価値貯蔵手段としての「インターネット・マネー」、あるいは「デジタル・ゴールド」です。

• イーサのネットワーク効果は、L1が「オープンソースのアプリショップ」の世界的な独占になることを示しています。

• Solanaは2番目に大きなスマートコントラクトネットワークとして確固たる地位を築いています。

私たちは、これら3つの資産がうまく構築された暗号ポートフォリオの基礎を形成するべきだと考えています。もちろん、これらはすべて大型株です。このサイクルで最大の利益がこれら3つの資産からもたらされるとは考えにくい。

その代わり、これらの資産に比べてベータ値の高い小型株がアウトパフォームする可能性が高い。これらはハイリスク・ハイリターンの投資であり、配分の少ないポートフォリオの「ホットソース」として使うことができる。

しかし、勝てる資産を見極めるのは難しいのでしょうか？

今週は、その謎を解き明かし、L1上位の原資産を上回ることがいかに難しいかをお見せします。

ベータとは何か？

金融においてベータとは、市場全体またはベンチマーク資産に対する株式のボラティリティを示す指標です。

• ベータが1である場合、テスト対象の資産はベンチマーク資産と同じ動きをします。

• ベータ値が> 1の場合、テスト対象の資産はベンチマーク資産よりも変動が大きいことを示します。例えば、ベータが1.5の資産は、ベンチマーク資産が5％上昇した場合、テストされた資産は7.5％上昇することを示します。したがって、ベータ1.5の資産は、ベンチマークが5％下落した場合、7.5％下落すると予想される。

• ベータ< 1は、測定資産がベンチマーク資産よりも変動が小さいことを示します。例えば、ベータが0.5の資産は50％、つまりベンチマーク資産の半分動くと予想されます。

• 負のベータは、被測定資産がベンチマークと反対の動きをすることを示します。例えば、ベンチマークが1％上昇した場合、ベータ値が-0.1の資産は0.1％下落すると予想されます。

私たちはベータを使って様々な資産のリスクとリターンを理解し、ポートフォリオ管理ツールとして使っています。

ETH と比較して高いベータを持つ資産は何ですか？

今週のレポートでまとめたデータは、完全性を期すため、日次、週次、月次のベータについて分析していることにご留意ください。とはいえ、より短いタイムフレームからのノイズを取り除くため、また、より長い期間投資している投資家にとってより適切である傾向があるため、月次データに焦点を当てています。

選択した資産は、強力なファンダメンタルズを持つプロジェクトに基づいており、分析には大型株のモーダルコインも含まれています。

最後に、これらの資産が現在の強気市場の状況でどのようなパフォーマンスを示すか（サイクルの後半に起こるかもしれないことの予測として）だけを見たかったため、データは1年間の遡及に基づいています。

早速、データをご覧いただこう。

Key Takeaways

Pepeは、すべての期間にわたって、どの資産よりもETHに対するベータが最も高くなっています。それは、最後のサイクルで柴犬と同様の方法で取引されているように見えます。

MakerDAOは、すべての期間でETHに対するベータが最も低くなっています。その月次ベータ0.39は、ETHが2倍になった場合、MKRは39％しか評価されないことを示唆しています。

一般的に、1)ファンダメンタルズ、2)製品市場の適合性、3)リンディの効果、4)強力なブランドを持つ強力なプロジェクトは、一般的にETHに対するベータが低く、リスク（上昇の可能性）が少ないことを示しています。これは、リスクが低い（アップサイドの可能性がある）ことを示している。

1 year return vs ETH

Key Takeaways:

• において、選ばれた9つの資産のうち、過去1年間でETHを上回ったのは4つだけであり、主要な暗号通貨に勝つことがいかに難しいかを示しています。暗号通貨の主要資産はとても難しい（ほとんどのVCはベンチマークを上回るのに苦労している）。

• MakerDAO は、ベータが最も低い（リスクが低いことを示す）ものの、過去1年間でETHを39%アウトパフォームしているため、ここでは際立っています。

• ENS の月次ベータは2番目に低い（.74）ですが、過去1年間でETHを2番目にアウトパフォームしています。繰り返すが、これはリスクが低いことを示唆しているが、それでも優れたパフォーマンスである。

• Chainlink を含むDeFi OGは、ETHと戦い続けています。

• Pepe は、このサイクルのイーサエコシステムで際立ったパフォーマンスを発揮している資産です。

SOLに対するベータ値が高い資産は？

繰り返しになりますが、私たちは強力なファンダメンタルズと複数のユースケースに適合する製品市場を持つ資産を選択しました。

※WIF、JUP、JITO、PYTH、DRIFTトークンは公開されてから1年未満であることにご注意ください。SOLと比較したパフォーマンスは、資産が市場に出ている期間に基づいて測定されます。

Key Takeaways:

BonkとWIFは、日々の市場の動きに基づいて、SOLに対して最も高いベータを持っています。 しかし、週足と月足の市場変動に基づくと、両資産は負のベータ係数を持つ。これは、両資産がより長い時間軸でSOLと逆相関することを示唆している。

ジュピターとマリネードは、月次市場の動きに基づいて正のベータを持つ唯一の資産です。このことは、SOL自体のボラティリティが高いことを示唆している。エコシステム内の時価総額が小さいほど、月次の時間枠ではボラティリティが低いからだ。

1-Year Return vs. SOL Return

Key Takeaways:

• このサイクルでSOLを上回るのは本当に難しい。トークンは過去に638%上昇しています。

• ボンクは、年間を通じて公開取引されたときにアウトパフォームした唯一の資産です（WIFは第4四半期に、JUPは第1四半期に取引を開始しました）。87倍（！）という大きな伸びを記録した。.

• 短期間でSOLを明らかにアウトパフォームした項目があることは注目に値する。例えば、マリネイドとオルカは昨年第4四半期に6週間で10倍の評価を得たが、これは小規模資産を積極的に運用する必要性を強調している。

結論

• ほとんどのベンチャーキャピタル企業が、暗号通貨分野の主要資産を上回るパフォーマンスを出すのに苦労しているのには理由があります。本当に難しいのです。市場調査への24時間365日のアクセス、定量的戦略の利点、最高のシードステージのディールフローへのアクセスがないのであれば、主要資産への厳格な配分をした方がよいでしょう。

• 昨年ボンクに早期投資し、それに固執した方々、おめでとうございます。あなたはおそらく、世界で最も高給取りのファンドマネージャーの大半をアウトパフォームしたことでしょう。暗号ツイッターでは、WIFがこのサイクルで好まれるSolanaミームトークンであるという意見が感情的に一致しているようだ。しかし、Bonkは予想をはるかに上回っている。この勢いはサイクルの後半でも続くと思われます。

• 過去1年間のS&P500に対するSOLのベータ（月次データを使用）はどうだったでしょうか？.それが、これまでのところ、このサイクルのトレードであった理由です。

• 本レポートのデータの表示方法には、（主に測定期間に関連する）ふるいにかけるべきニュアンスがたくさんあることを覚えておいてください。前述したように、一部の資産は短期間アウトパフォームしましたが、ベンチマーク水準を大きく下回って1年を終えました-アクティブ運用の必要性が浮き彫りになりました。

• このレポートは、トレントがトップL1を上回ることがいかに難しいかを浮き彫りにしています。つまり、歴史的に、トレントは強気サイクルの後半に上昇してきました。Celestia、Monad、Berachain (後者2つはまだローンチしていません) などの新しいプロジェクトが、最終的にアウトパフォームする可能性があることを覚えておいてください。

• 私たちは、大型の優良ミームコインの一部に手を伸ばすことが賢明だと考えています（私たちはBonkを保有しています）。