FRBの大問題：選挙後のインフレへの縞模様

FRBが過去2年間続けてきたインフレ対策は、アメリカの選挙によって「台無し」になる可能性が高い。

サプライチェーンの問題が解決し、FRBが利上げを続けているため、米国のインフレ率は着実に低下している。9月の消費者物価指数の前年比上昇率は2.4%に低下し、選挙前の水準に近づいた。

しかし、来年もインフレが緩和し続けるかどうかは、11月の選挙の結果に大きく左右される。もしインフレが再び上昇すれば、FRBは現在の利下げ戦略を放棄し、再び利上げを開始せざるを得なくなるだろう。

移民、関税、赤字は大きな問題

伝説の投資家ポール・チューダー・ジョーンズは以前、メディアのインタビューで次のように警告している。トランプ氏もハリス氏も大統領選に勝利し、米国のインフレ率は上昇するだろう。2人の大統領候補は「クレイジー」な減税と歳出増を公約しているが、米国の赤字問題は無視されている。

「新FRBワイヤー」として知られる著名な金融ジャーナリスト、ニック・ティミラオス氏は10月28日の記事で、エコノミストたちは概してハリス氏よりもトランプ氏を心配していると述べた。彼の貿易政策と移民政策に対する考えが市場にとって最も心配であり、関連分野では大統領は議会の承認を求めることなく、より自由に行動できる。

移民政策については、ピーターソン研究所の調査によると、トランプ大統領の主張の中核である不法移民の強制送還は、インフレを押し上げながら経済生産高を大幅に減少させると推定している。労働力が減れば、企業は賃金や価格を上げるか、利益率の低下を受け入れなければならなくなる。

また、移民の強制送還は、外国人からアメリカ人へ自国の雇用をシフトさせるというトランプ氏の政策目標を見逃す恐れがある。

コロラド大学デンバー校の調査によると、100万人の不法移民が強制送還されるごとに、8万8000人のアメリカ人労働者が職を失うという。これは、食品加工、農業、建設、接客業など特定の産業における移民労働者が、必ずしもアメリカ人労働者と競合していないという事実によるところが大きい。

既存の労働者が強制送還されれば、これらの企業はより多くの移民労働者を雇用するよりも、生産を縮小する可能性がある。

既存の労働者が強制送還されれば、これらの企業はより多くのネイティブ労働者を雇うのではなく、生産を縮小するかもしれない。

トランプ大統領の関税政策がもたらす結果に関する市場の意見は、より一貫している。ビジネスリーダーやエコノミストは、アメリカの消費者が関税のコストを負担することに同意している。

米自動車部品チェーン、オートゾーンのフィリップ・ダニエル最高経営責任者（CEO）は先月の決算説明会で、「関税のコストは消費者に転嫁されるだろう」と明言した。

赤字も市場の注目の的だ。税制面では、トランプ大統領は2025年以降に期限切れとなる2017年の減税法案の一部を延長し、法人税率をさらに引き下げたいと考えている。また、労働者のチップや残業代、退職者の社会保障給付への課税を撤廃することも提案している。

そのため、財政支出のバランスは緊急に対処すべき大きな問題になっている。ポール・チューダー・ジョーンズは、アメリカの債務対GDP比の上昇に対応して、次期大統領が赤字を減らすために政策を調整しなければ、次のように警告している。

この状況から抜け出すための解決策はインフレだ。

FRBは利下げを一時停止し、金利を再引き上げする恐れがある

FRBにとって問題となっている状況は、誰が選出されようとも、非常に大きなものとなるだろう。ティミラオス氏は、インフレが再び強まれば、FRBは利下げ計画を減速、あるいは停止する可能性があると警告した。

ティミラオス氏は、FRBにとって関税は需要を弱める増税のようなものだと主張した。トランプ前大統領の任期中、関税引き上げは株式市場を混乱させ、企業投資を脅かした。FRBは結局、関税による成長への悪影響がインフレへの影響を上回ったため、金利を引き下げた。

しかし、今回は同じではないかもしれない。もし関税がインフレ復活の引き金となれば、FRBが傍観することは難しいだろう。歴史的に見て、FRBは2021年の物価上昇を「一時的なもの」と見誤り、インフレと戦う機会を逸してきた。

ティミラオス氏は、FRBは物価上昇圧力が広がればすぐに金利を大幅に引き上げ、企業や労働者が物価高が新たな常態になることを予期しないようにすると警告した。最初のインフレの後すぐに第2ラウンドのインフレが起これば、調整はより難しくなるだろう。

すべての道はインフレに通ず？もっと金を、空っぽの米国債を

ポール・チューダー・ジョーンズは、米国のインフレ見通しに関する彼の予測が現実となった場合、米国債市場は避けられないショックに直面し、金ビットコインが大きな勝者となる可能性があると主張している。text-align: left;">

すべての道はインフレにつながる。私は金に強気で、ビットコインにも強気です。コモディティは著しく過小評価されていると思うので、コモディティにも強気です。多くの若者がナスダックを通じてインフレヘッジを求めていると思います。

ジョーンズ氏は、次期大統領は巨額の赤字に対処しなければ、債券市場からの抗議に直面することになると警告した。債券自警団」は昨年すでにこの件で大騒ぎし、米国債の購入を拒否したため、昨年10月には10年物国債の利回りが5％に達した。