FRBが再び利下げ：内部分裂が浮き彫りにした6年間で3回の反対票のみ

By ChainCatcher

今年最後の金利会合が終了し、FRBは予想通り、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50％～3.75％のレンジにすると発表した。FRBは市場の予想通り、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50～3.75％のレンジにすると発表した。月以来、FRBは75ベーシスポイントの利下げを行っている。決議は9対3で可決され、反対側の2人が金利据え置きに賛成、1人が50ベーシスポイントの引き下げに賛成した。

同時に、FRBは十分な準備金の供給を維持するため、財務省証券プログラムを開始した。ロイター通信によると、今回のテクニカル買い入れは12月12日に開始され、第1弾の国庫短期証券買い入れ額は約400億ドルにのぼるという。

また、FRBは12月初旬にバランスシートの縮小を終了することを決めたばかりだが、最近のレポ市場の圧力と短期金融市場の変動に対応するため、今日すぐにバランスシートの小幅な拡大に転じている。

パウエル議長は利上げを否定し、2％のインフレ目標を維持することが主要な使命であると強調した

政策声明によると、経済活動は緩やかに成長しているが、雇用市場は弱まり、失業率は上昇し、インフレ水準は比較的高いままである。インフレ水準は比較的高いままである。最大限の雇用と2％のインフレという目標を達成するため、連邦準備制度理事会（FRB）は金利レンジを引き下げた。同委員会は、労働市場、インフレ期待、国内外の金融情勢を引き続き注視していく。同時に、十分な準備金を確保するため、短期国債購入プログラムを開始する。

運営レベルでは、FRB理事会（理事会）は全会一致で、政策実施を支援するため、関連金利を調整し、レポ再投資を含む公開市場操作を指示することに合意した。

また、パウエル議長は記者会見で、今回の利下げの理由として、インフレ率には依然として上昇圧力があり、労働市場は弱まり始めており、2つの主要目標が互いに引っ張り合っているためだと述べた。パウエル総裁は、ゼロリスク政策が存在したことはなく、現在の金利は「広く中立的な範囲」に戻っており、政策スタンスは「かなり整っている」と強調した。また、労働市場の下振れリスクはインフレ率よりも大きく、目標を上回るインフレ率のほとんどは関税によるもので、一時的なものであることを示唆した。

パウエル議長は利上げを否定し、FRBの中核的な使命は「インフレ目標2％の維持」と「雇用の最大化を支援」することであり、政策の調整はすべてこれに基づいて行われると繰り返した。すべての政策調整はこれに基づいている。

経済見通しについてパウエル議長は、消費者と企業の投資は堅調で、住宅市場は弱いが、全体的なモメンタムは強いと指摘した。最近の連邦政府の短期閉鎖は今期の経済に影響を及ぼしているが、来期は部分的に緩和される見込み。

米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の経済予測（SEP）によると、今年のGDP成長率は1.7％、来年のGDP成長率は2.3％にそれぞれ上方修正された。主に個人消費の底堅さに加え、AI関連のデータセンターや設備投資が企業の設備投資を押し上げるため、来年の成長はより楽観的となる。政府機関閉鎖の影響を除けば、来年のGDP成長率は約2.1％となる。

会合後に発表されたドットプロットによると、ほとんどの政策立案者は2026年にも25ベーシスポイントの引き下げを予想している。しかし、パウエル議長は、これは次のステップが利下げや利下げ停止を意味するものではなく、FRBの次のステップは、あらかじめ決められた方向性ではなく、完全に経済のパフォーマンス次第であることを外部に理解してもらいたいと強調した。

トランプ大統領が利下げ幅は小さすぎると発言し、FRB内の分裂が拡大

しかし、今回の決議はFRB内の異常な分裂をさらに浮き彫りにした。賛成票を投じたのはジェローム・パウエル議長やジョン・ウィリアムズ副議長を含む9人で、反対票を投じたのはスティーブン・ミラン（50ベーシスポイントの利下げを支持）、オースティン・グールスビー、ジェフリー・シュミット（金利据え置きを支持）らだった。このような3票の反対シナリオは2019年以来初めてである。

さらに、利下げを支持しなかったのは声明で言及された2人の当局者だけでなく、他の政策当局者も躊躇を見せた。6人の政策担当者は、来年末までに金利を3.75％から4％の範囲に維持することを希望した。

「FRBのご意見番」であるニック・ティミラオス氏は、インフレと雇用市場のどちらをより懸念すべきかで当局者の意見は大きく分かれており、それはパウエル議長の今後の動き次第かもしれないと分析した。パウエル議長の任期は来年5月までで、金利決定会合はあと3回しかない。

決議が発表された後、米株と債券市場は連動して上昇し、ダウ平均は500ポイント近く上昇、米債券利回りとドル指数は弱含み、金利スワップ市場は来年も約50bpの利下げを予想した。しかし、暗号市場の反応は鈍く、ビットコインは90,000ドルから91,000ドルのレンジ、イーサは3,200ドルから3,300ドルのレンジで推移した。

ドナルド・トランプ大統領は、利下げ幅は小さすぎ、もっと大きくできたはずだと反論した。