暗号通貨の基本革新はブロック空間 L1ブームは5～10年続く

原題：The Crypto Theory of Everything; by Mippo, Blockworks

「ほとんどのテクノロジーが、周辺にいる労働者を自動化して単純作業をさせる傾向があるのに対し、ブロックチェーンは中心部を自動化する。ブロックチェーンはタクシー運転手を失業させるのではなく、ウーバーを失業させ、タクシー運転手が顧客と直接仕事ができるようにするのです。" -- Vitalik Buterin

暗号に長く携わっていれば、暗号とは何かを初心者に説明しようとすることの計り知れない苦痛を理解しているはずだ。

フルタイムで暗号に携わって6年経った今でも、両親から暗号とは何かを説明するよう求められると、寒気がします。

通常、私はビットコイン中心の標準的な答えがデフォルトです。

私はまず、「中央銀行がお金を刷りすぎているため、ビットコインは中央機関によって価値を下げられないデジタル通貨として作られた」という問題を説明します。

しかし、私はこの答えが不満足だと感じ始めています。これは真実ですが、今日の暗号通貨は実際にはそれよりも包括的だからです。

今日、暗号通貨業界の大部分はビットコインと交流することもなければ、お金にまつわる問題の解決に関心を持つこともない。

暗号通貨は大きく成長したため、業界とは何か、なぜ重要なのかという包括的な理論を打ち出すのは難しい。

私はここしばらくの間、この問題に取り組んできたが、ついに暗号通貨とは何かについて、一見バラバラに見える理論の多くを統合する理論ができたと思う。

新たな商品の創造

暗号通貨の背後にある基本的な革新は、ブロック空間という新たな商品の創造です。

単純化しすぎた定義を用いると、ブロックスペースとは、あらゆる開発者がコードを実行したりデータを保存したりできる、サイバースペースに存在するストレージのことです。

ソフトウェアに関する限り、ブロックスペースは、ハードウェアの中央集権的な所有者に属していないという点でユニークです。

これが現在私たちが使っているソフトウェアの現状です。Googleのような企業は、Google検索、Gmail、Chromeなど、私たち全員が使用する非常に価値のあるソフトウェアを作成しました。

しかし、グーグルはその気になれば何でも一方的に変えることができる。

しかし、Googleはその気になれば、どんなことでも一方的に変えることができる。

中央集権的な組織であるため、グーグルはバグを素早く修正できる。優秀な人材を雇い、規模の経済を利用することもできる。厨房の料理人が少なければ少ないほど、より良い製品ができるとも言えるかもしれません。

しかし、単独でコントロールできるソフトウェアには当てはまらないソフトウェアアプリケーションもあります。

このようなアプリケーションは、社会に対して高い信頼性と重要性を持つ傾向があります。

たとえば、私たちはGoogleを信頼していますが、通貨の管理をGoogleに任せることはないでしょう。

なぜか？なぜなら、彼らはほとんど監視することなく、いつでも金額を変えることができるからだ。

いくらグーグルを信頼していても、不正をする動機が強すぎることは、心の中ではわかっている。

従来のソフトウェアが適さない、まさに高信頼のアプリケーションのようなものこそが、ブロックスペースを有用なものにしているのです。

世界中の多数の独立した参加者によって独立して検証されるため、ハードウェアのオペレータをソフトウェアに従属させることで、既存の力学を実際に覆すことができるのです。

（注：シリコンバレーの人々の多くが暗号通貨を理解していないのはこのためだと思う。彼らのビジネスモデルとは本質的に正反対なのだ)。

ブロック空間のさまざまなスタイル

結局のところ、どんな商品でもそうであるように、ブロック空間を完璧なものにするにはさまざまな方法があります。

たとえば、Bitcoinのブロックスペースには、暗号通貨のユースケースに適した多くのユニークな特徴があります。

皮肉なことに、暗号通貨のユースケースに特に適しているBitcoinのブロック空間の属性は、そのパフォーマンスに制限があります。

Bitcoinネットワークは約10分ごとにブロックを生成し、最大容量は4Mバイトです。

これらの制限（および他の多くの制限）により、ビットコインは多くのユースケース（高頻度取引、ゲームなど）から外れています。

しかし、暗号通貨のユースケースにとって、これらの制限は実際には利点であり、ネットワークがこれらのアプリケーションに必要な複雑さに適応することを避けざるを得なくなるからです。

Etherのような他のブロックスペース生産者は、異なるトレードオフを選択しました。

イーサのブロックスペースは汎用的で、より幅広いアプリケーションに適しています。

この決定により、イーサは生成するブロックスペースの消費者を広げることができます。しかし、ネットワークとして扱わなければならない複雑さによって、その金銭的な特性は一部低下しています。

さまざまなスタイルのデブロックスペース（アプリ固有対汎用、別のブロックチェーン上のシーケンスに従属するブロックスペースなど）については、何段落も費やして議論することができます。

ここで重要な点は、私たちはブロックスペースを実験し、洗練させる初期段階にいるということです。

将来的には、さまざまなユースケースに対応したブロックスペースの生産者と消費者の大規模で多様な市場が生まれると私は予想しています。

なぜ私たちはブロックスペースを商品として気にするのでしょうか？

関連トークンへの投資を検討しているのであれば、ブロックスペースのコモディティ性を理解することが重要です。

これはコモディティについて理解する上で重要なことです。コモディティ投資家はたくさんいますが、そのほとんどがトレーダーです。

コモディティは横ばい、あるいは下落するように社会的に設計されているため、コモディティを最長20年間買い持ちする人はほぼいません。

(注：「下落する」というのは、実質的な購買力のことです。100年前の原油価格チャートを使わないでください。)

その理由は明らかだ！

その理由は明白で、私たちは商品を使っているからです！

原油価格が上がりすぎれば、私たちの政策決定者は最終的に原油価格を下げるために全力を尽くします。

鉄鋼や食料品など、他の重要な商品についても同じことが言える。

これは本質的に、社会的デザインによって上昇する株式とは正反対である。もし株価が長く下落すれば、政策立案者は株価を再び上昇させる方法を探し始めるだろう。

私は意図的に単純化している。株式がより広い市場を上回る理由は他にもあるが（複利効果など）、これは概要に過ぎない。

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しかし、暗号投資家はしばしばHODLするように言われます

これは、ニュースレターのほぼすべての読者が、これを非常に嫌っていることを意味します。

L1ブロックスペースがコモディティであるということが本当にそうであるなら、私たちが話している資産（ビットコイン、イーサ、ソラナ、アトムなど）はどれも長期投資ではありません。

私たちが今示した観点からすると、これらはすべて取引されるものであり、長期的に保有されるものではありません。

だが、待ってほしい。データはこの説を支持していない！

私は太ったプロトコル理論を信じています。

ビットコインやイーサリアムなどの他のL1トークンは、暗号通貨の中で最もパフォーマンスの高い資産であり、コインベースなどの最も成功している企業の株式さえもはるかに凌駕しています。

それは事実ですが、ブロック空間におけるインセンティブはコモディティに似ているため、それが永遠に続くとは思いません。

例えば、ビットコインが通貨として成功するためには、毎年100%成長し続けることはできません。

同様に、アプリケーションが使用するブロック空間を生成するブロックチェーン（イーサ、ソラナなど）にとって、長期的なインセンティブは、価格がある時点でピークに達することです。

ブロックスペース市場とトークン市場は1対1ではないと指摘する人もいますが、ブロックスペースはトークン建てであるため、両者は本質的に関連しています。

過去10年間の暗号通貨を最もよく例えられるのは、過去の商品ブームだと思います。

最近の歴史を見てもいくつか例がありますが、最も関連性があるのは1970年代の商品ブームだと思います。

経済的・地政学的状況が似ているため、1970年代との比較が最も適切だと思います。商品ブームは当初、アラブ・イスラエル紛争が引き金となったが、根本的なインフレがそれを悪化させた。

同時期、ニクソンはドルから金への窓口を停止し、ベースマネーの急拡大と金価格の高騰を招いた。

さて、ここで強調したいのは、1970年代が現在とまったく同じで、通貨の切り下げやインフレが暗号通貨の価格を押し上げる要因だったということではありません（それも一因ではありますが）。

私が言いたいのは、コモディティが長期にわたって株式のようなリターンを維持できると投資家が騙された時期が、歴史上いろいろあったということです。

このメールに登場する暗号通貨ネイティブを笑わせるような面白い比較は、1970年代と2000年代にも、人々はコモディティのスーパーサイクルに突入したと言い始めたということです（Su Zhu氏を称賛）。

暗号通貨の第一段階は、世界初のデジタル商品ブームだった。

ブロックスペースは極めて幅広い用途に使用できる斬新な商品であり、だからこそ指数関数的に拡大しているのです。

しかし、これ以前に起こったすべての商品ブームのように、金融の重力が現れるでしょう。やがて、あなたの好きなL1は、トウモロコシや鉄鋼、大豆のように取引されるようになるでしょう。

1970年の商品ブームと2010年のデジタル商品ブームの最後の比較は、市場参加者への心理的影響です。

特に、金の投資家と今日の暗号通貨における部族主義との間には、非常に興味深い比較があります。

私にとって、金ファンダムについて興味深いのは、1970年代の目を見張るような価格上昇の後、金は地球上の他のあらゆる資産に大きく遅れをとってきたということです。

しかし、40年経った今でも、このコミュニティはかつてないほど熱狂的だ。真面目に考えれば、信じられないことだ。

暗号通貨にも同じ根底のダイナミズムがあると思う。所有している資産の価格が10倍や100倍になると、ほとんどの人の脳化学に忘れがたい何かが起こる。

暗号通貨の分野では、他にも2つのあまり認識されていない力学が、蔓延する部族主義を煽っていると思います。

インターネット時代の孤独。若者は孤立した世界でコミュニティの源をますます求めており、大規模な暗号通貨コミュニティ（ビットコイン、ソラナ、イーサなど）がそれを提供している。

レイヤー1では、ごく一部のエンジニアしか本当に理解していない、非常に意味のある技術的トレードオフがあるロードマップを開発するために、大規模なコミュニティが集まる必要があります。そのため、このようなトレードオフにまつわる物語を作成し、支持を集めるという戦略をとっています（ブロック戦争を例に挙げています）。

ですから、暗号通貨のコモディティブームが続く一方で、予見可能な将来に対する私の予測は、部族主義は減るどころか、さらに増えるだろうということです。

暗号万能説のまとめ

一部の人には、この予測は悲観的に聞こえるかもしれません。私にはそう聞こえない。

私たちはまだ、L1コモディティブロック空間における実験と拡大の初期段階にいると思います。

ですから、良いニュースは、私ブロックスペースの商品ブームが終わるのはまだ先だと思います。推測するに、この傾向はあと5～10年は続くだろう。

ですから、イーサ、ソラナ、セレスティア、その他がまだお好きなら、まだ十分な余地があります。財務アドバイスではありません）!.

しかし、最終的には、市場が必要とするブロックスペースのスタイルに適応し、コモディティ化すると予想しています。

悲観的に聞こえる人もいるでしょうが、私はそうは思いません。良いことだと思います。

暗号通貨に対する私の長期的な見解は、以前は不可能だった新しいユースケースやビジネスを可能にする基盤だということです。

何世代にもわたってビジネスの波を築くには、豊かで安価で有用なブロック空間が必要です。それこそが今日構築されているものだ。

- 暗号通貨の背後にある基本的な革新は、新しい商品であるブロックスペースの革新です

- 過去10年の暗号通貨は、ブロックスペースのブームでした。10年間はブロックスペース商品のブームであり、今後5～10年は続くだろう

- しかし最終的には、このブロックスペースはコモディティ化し、L1は水平取引を始めるだろう

。- これは、ブロック空間上に構築されたビジネスの第一世代が、キャズムを越えて主流になる道を開くでしょう

- これらのブロック空間対応ビジネスのエクイティは、基礎となるL1を超越し始めるでしょう

この理論の例外の1つは、次のようなものです。ビットコインのようなブロックチェーンは、その上でビジネスを構築するのではなく、通貨として機能することがユースケースです。

これは有効な例外だと思いますが、以前にも指摘したように、ビットコインが通貨として機能するのであれば、そのボラティリティとリターンは時間とともに低下するでしょう。

ですから、最終的にはよく似た結果になると思います。(余談: 暗号コミュニティはこの例外を理解していると思います。だからこそイーサは「超硬貨」としてリブランディングしようとしているのです)

全体として、これは私にとって非常にエキサイティングなことだ。

今後10年以上、ブロック空間の実験的なカンブリア爆発は続くと予想します。投資家もユーザーも同じようにうまくいくだろう（財務アドバイスではありません！）。.

個人的には、次に起こることにワクワクしています。

10年後、私たちがどれだけ変わり、何を築いてきたかを振り返ったとき、私たちはみなショックを受けると思います。

かつてビル・ゲイツが言った有名な言葉に、"私たちは1年でできることを過大評価し、10年でできることを過小評価している "というものがあります。