米下院は北京時間の今朝未明、CLARITY法、GENIUS法、反CBDC監視国家法の3つの暗号化関連法案を可決し、GENIUS法は現地時間の金曜日にトランプ大統領が署名して成立する見通しだ。GENIUS法は、現地時間の金曜日にトランプによって署名される見込みである。
これは、米国が初めてステーブルコインの国内規制の枠組みを確立したことを示すだけでなく、ステーブルコインがグレーゾーンを離れ、主流の金融システムの端に足を踏み入れつつあるという明確なシグナルを放つと同時に、香港、中国、EUなどの主要な金融センターもそのペースを速めており、ステーブルコインの世界的なパターンが世界のステーブルコインの風景を再構築するラウンドが到来しつつある。
過去数カ月を振り返ってみると、ステーブルコインは規制の監視下にある金融変数から、ほぼ一夜にして公式に認められた新しいインフラの一部となったことがわかります。そして、このブームを合理的に理解するにはどうすればいいのでしょうか？
ウェブ3の物語から国家戦略まで、誰がこれを推進しているのか？
今年に入ってから、ステーブルコインは間違いなく世界の金融政策と物語の最前線に躍り出た。
しかし、このブームは偶発的なものではなく、テクノロジーの自然な進化の産物でもなく、むしろ政策的な力、特にトランプ時代に強い撹拌効果を持つ「ナマズ」の役割を果たした政策的な力によって導かれた構造的な変化であった。
一方では、トランプ氏は常に中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対しており、デジタルドルの市場主導路線への支持を明言している。他方では、同族会社のUSD1立ち上げへの賛同から、GENIUS法の推進と間近に迫った署名まで、トランプ氏はまた、物理的に暗号市場を解き放つという選挙公約を果たしている。
この一連のシグナルはまた、世界の規制当局に直接的にステーブルコインの再検討を迫っており、その結果、わずか数カ月の間に、ステーブルコインは暗号世界の端から国家戦略の焦点へと上昇した。ステーブルコイン条例のタイムテーブルを最終決定した中国・香港に加え、世界の主要経済は、ステーブルコインの明確なコンプライアンス枠組みの確立を真剣に検討し、加速し始めています：
2024年に施行されるEUのMiCA規制（Markets in Crypto-assets）は、暗号通貨を包括的にカバーしています。2024年に発効する資産）は、暗号資産のコンプライアンス規制を包括的にカバーしており、ステーブルコインを詳細に分類しています。
李在明（イ・ジェミョン）新大統領のもと、韓国の与党はデジタル資産基本法を提案し、韓国企業が最低でも5億ウォン（～37万米ドル）の自己資本を持つ場合、最低でも5億ウォン（～3万7000米ドル）の自己資本を持たなければならないと明確に規定し、積立金を通じて払い戻しが保証されるようにしました。
客観的に言えば、GENIUS法の成立は、米国の安定コインに対するグリップを緩めるだけでなく、デジタルドルのルートを決定的に選択するものでもあります。-中央銀行デジタル通貨（CBDC）を放棄し、準拠した民間セクター発行の米ドル安定コインを選択することです。
この米国のスタンスが、他国の規制設計のモデルとなり、安定コインを世界の金融政策議論の共通の枠組みに押し上げることは予見できる。
ステーブルコインの道は変わりつつある
過去数年間、ステーブルコイン市場の風景はテザー（USDT）とサークル（USDC）によって支配されてきました。コンプライアンスと透明性」のパス：
USDTはクロスプラットフォームの流動性と集約効率に焦点を当て、取引所とグレー清算ネットワークを支配しています。
USDTは世界で最も人気のあるステーブルコインです。"text-align: left;">一方、USDCは資産のコンプライアンスと透明性を重視し、規制フレンドリーなシナリオと機関投資家の顧客システムに深くコミットしています。
また、全体的な規模という点では、ステーブルコインは2025年以降、成長軌道を維持しています。-- CoinGeckoのデータによると、7月18日現在、ネットワーク全体のステーブルコインの時価総額は約2620億ドルで、年初と比較して20％以上増加しています。
2024年以降、ますます多くのウェブ2金融企業や伝統的な資本勢力がゲームに参加し始め、安定したコインを使用してオンチェーン決済ツールを構築しています。例えば、PayPalのPYUSDや、新しい政治資本に支えられているUSD1は、2つの代表的なシグナルです：
ますます多くのウェブ2金融企業や伝統的な資本勢力がゲームに参加し始め、安定したコインを使用してオンチェーン決済ツールを構築しています。
PYUSD（ペイパルUSD）は決済大手のペイパルが立ち上げたもので、当然ながらクロスボーダー決済のシナリオとグローバルな加盟店ネットワークを備えている。USD1はオンチェーンに準拠した金とクロスボーダービジネスを目指しており、企業の決済シナリオに切り込むための政治的・ビジネス的リソースの後ろ盾としてトランプ氏の支持を得ている。
制度や国家権力の支援の下、これらの新興安定コインプロジェクトは、安定コインの機能を「Web3の流動性ツール」から推進し、Web3と現実の経済システムをつなぐ価値の架け橋へと進化させ、そのシナリオの利用は、取引所やウォレットから、サプライチェーンファイナンス、クロスボーダートレード、フリーランス決済などに徐々に浸透しつつあるといえる。取引所やウォレットから、サプライチェーンファイナンス、クロスボーダートレード、フリーランス決済、OTCのシナリオへと、ステーブルコインの利用は進化している。
急増の背景にある、ステーブルコインの真の課題とは？
しかし、客観的に言えば、GENIUS法は確かにステーブルコインを制度的に認知させたが、より多くのコンプライアンス要件をもたらし、その発展のためのより明確なルールと境界線を設定した。
例えば、発行者はKYC/AML管理を受け入れる必要があり、ファンドはエスクロー分離と第三者監査が必要で、極端なケースでは発行や使用などに制限を設けることもある。これは、安定コインが法的なアイデンティティを得ただけでなく、「規制通貨」の役割に正式に足を踏み入れたことを意味する。
この観点からすると、ステーブルコインがWeb3のラベリング制限を突破できるかどうかが、インクリメンタルランディングを完了できるかどうかの鍵であり、結局のところ、さらに、ステーブルコインの最大の成長の可能性は、クリプトの内輪ではなく、より広範なWeb2とグローバルな実体経済にある。
USDTとUSDCの主な増分の成長が長い間、オンチェーンでのやりとりからではなく、国境を越えた決済を強く必要とする中小企業や個人トレーダー、SWIFTネットワークにアクセスできない新興市場や財政的に脆弱な地域、地域通貨のボラティリティから逃れたいと熱望するインフレ国の住民、PayPalやStripeにアクセスできない人々からであったように、安定コインの最大の成長の可能性は、結局のところ、Cryptoのインナーサークル内にはありません。PayPal、Stripe、コンテンツクリエイター、PayPal、Stripeにアクセスできないフリーランサーなどだ。
言い換えれば、今後の最大の増分は、Web3ではなく、Web2にあるということです。つまり、ステーブルコインの真のキラーアプリは、「次のDeFiプロトコル」ではなく、「従来のドル口座の代替」なのです。
このことはまた、ひとたび安定コインが世界中でデジタルドルの基本的な担い手となれば、通貨主権、金融制裁、地政学的秩序という敏感な神経に触れることは避けられないということを意味している。
したがって、安定コインの次の成長段階は、米ドルの新たなグローバル化と密接に関係しており、政府、国際機関、金融大手間の新たな戦場となるだろう。
結論
通貨発行はその性質上、常に権力の拡張であり、資産準備や決済効率だけでなく、国の信用、規制当局の承認、国際的な地位にも依存してきた。
ステーブルコインも例外ではありません。 クリプトの世界から真に実体経済に浸透させたいのであれば、市場メカニズムやビジネスロジックだけに頼るのでは不十分です。したがって、2025年の世界的な政策の転換によってもたらされるコンプライアンスの後押しは、ステーブルコインが主流に向かって発展するための重要な原動力となることは間違いありませんが、それは同時に、より複雑なゲームを勝ち抜かなければならないことを意味します。最も重要なことは、単に生き残るためだけの問題ではなく、より複雑なゲームの中で生き残るための問題でもあるということだ。
それは長いゲームであり、我々はその始まりにいる。
