パナマ運河の仕掛け人、ブラックロック。

ジャンルイジ・アポンテの海運会社は過去3年間、400億ドルを投じて船舶、港湾、病院、高速鉄道など多くの分野に投資してきた。最近では、ブラックロックと提携し、香港の億万長者である中国の李嘉誠氏のコングロマリットから43の港を購入した。

原題は「トランプ、パナマ運河に目をつける」。

ドナルド・トランプは3月4日、議会合同会議での演説で、パナマ運河の2つの港をめぐる取引を発表した。

"ちょうど今日、アメリカの大手企業がパナマ運河周辺の2つの港を買収すると発表しました。"議事堂に集まった政治家たちから拍手が起こった。

彼が言っていた取引とは、李嘉誠の中国香港に本拠を置く長江ハチソン・インダストリーズ社（CKハチソン）が所有する43の港湾を、資産運用会社のブラックロックが率いるコンソーシアムに230億ドルで売却するというもので、パナマ運河にあるこの2つの港湾はそのごく一部に過ぎない。そのごく一部である。

トランプ大統領が言及しなかったのは、この取引の2つのパートナーの1つであるターミナル・インベストメント・リミテッド（TIL）が、スイスの海運大手MSCの一部門であるということだ。

ワン

MSCは1970年にスイス・イタリアの大富豪ジャン・ルイジとラファエレ・アポンテによって共同設立された。

売却の所有構成は公表されていませんが、この取引によりMSCは世界最大の港湾運営会社となり、54の国と地域に100以上のターミナル（米国の8カ所とパナマの3カ所を含む）を保有することになります。

MSCはTILの株式の70％を保有しており、米国の億万長者Adebayo "Bayo" Ogunlesi（アデバヨ・"バヨ"・オグネレシ）率いるGlobal Pte.Ogunlesi）率いるグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズ（GIP、昨年10月にブラックロックが125億ドルで買収）が20％、シンガポールの政府系ファンドであるシンガポール政府投資公社（GIC）が残りの10％を保有している。オグナレシとアポンテ夫妻が最初に手を組んだのは2013年で、GIPはTILの35％の株式を14億ドルでMSCから購入し、その後2019年と2021年にその一部を売却した。

アメリカの億万長者アデバヨ・オグナレシ氏は、プライベート・エクイティ会社GIPの共同設立者である。Photo credit: VICTOR J. BLUE/BLOOMBERG

この取引は欧州とパナマの規制当局の承認が必要で、承認されれば、ブラックロックとTILは180億米ドルの現金支払いに加え、TILがTILを引き受けることになる。この買収が承認されれば、ブラックロックとTILは180億米ドルの現金支払いに加え、50億米ドルの債務を引き受け、中国本土と香港以外のCKハチソンの港を引き継ぐことになります。

これは、2022年初頭にデンマーク上場のライバルであるマースクを追い抜き、世界最大のコンテナ船会社となったアポンテ夫妻による一連の買収の最新作である。現在、MSCは港湾ネットワークの規模でもマースクを追い抜くと見られている。

2

「（MSCの）定期船容量の増加は、ターミナル容量の大幅な拡大と密接に関連しています」と港湾調査会社Drewryは述べている。と、海運調査会社Drewryの港湾・ターミナル担当上級研究員Eirik Hooper氏は述べた。"この2つの事業は、明らかにお互いをサポートし、大規模な運用シナジーを実現する機会を提供しています。"

ベオグラードの港湾への投資は、GIPの買収を発表してからちょうど1年後のことです。同社によると、インフラは1兆ドル規模の市場であり、空港、鉄道、港湾などの資産への投資の増加により、さらに成長する市場であるという。

ブラックロックの億万長者であるラリー・フィンク最高経営責任者（CEO）は当時の声明で、インフラストラクチャーは「最もエキサイティングな長期投資機会のひとつ」だと述べた。

CKハチソンとの取引。この契約が完了すると、MSCはパナマ運河にある3つの港（太平洋側に2つ、大西洋側に1つ）の権益を保有することになる（現地の規制当局がMSCに対し、現在所有している港の売却を求める可能性も否定できない）。Photo credit: MARTIN BERNETTI/AFP/GETTY IMAGES

フォーブスの推計によると、CKハチソンとの取引に先立ち、MSCは2022年1月以降、すでに400億ドル以上を投じて、新しい港や病院、さらにはイタリアの高速鉄道会社など、さまざまな分野に投資している。他の様々な分野の中でも。船舶評価会社VesselsValueによると、過去3年間で、同社は370隻、310億ドル以上の船舶を購入または発注した。

高い集中力を誇るMSCは、財務データを公表せず、コメントも拒否するなど、目立たないように秘密主義を貫いているが、イタリアの新聞『イル・メッサジェロ』が入手した文書によると、2022年末時点でMSCは680億ドルの現金を持っていた。この海運会社は、伝染病の流行によるサプライチェーンの混乱で運賃が高騰し、過去最高益を記録した。

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MSCのオーナーシップは、イタリア生まれで現在はスイス国籍のジュネーブ在住のアポンテ会長と、その妻であるラファエレ・アポンテ・ディアマンテ氏の2人で均等に分け合っている。アポンテ会長は銀行を退職し、妻の援助を受けてMSCを設立。

フォーブスは、2人の財産を375億ドルと見積もっており、これはアポンテ・ディアマンがゼロからビジネスを始めた女性として世界で最も裕福な人物になるのに十分な額です。

シンクタンクの海運戦略センターの海運専門家は、「アポンテは、海運会社にとって流行が良いことが明らかになる前から、できる限りの資産を取得し、拡大していた」と述べた。海運専門家のジョン・マッカウンはこう語る。「大胆な戦略だが、限りなくうまくいっている。

発生による好況はすべての海運会社を助けているが、MSCは競合他社よりも恩恵を受けている。

クーリエ紙によると、同社は2022年に売上高930億ドル、EBITDA（金利・税金・減価償却前利益）460億ドルを達成し、マースクとフランスの大富豪サーデ一族が所有するダフィー・マリタイム・グループ（CMA CGM）を上回った。(CMA CGM）である。また、MSCのクルーズ事業が苦戦しているとはいえ--2019年の純利益は4億5600万ドルで、新冠流行の影響で3年間の累積純損失は30億ドル以上--、コンテナ船事業の成功がそれを補って余りある。2020年から2022年にかけて、MSCは40億ドル以上の純損失を計上することになる。2020年から2022年にかけて、MSCのEBITDAは600％以上の伸びを示し、マースクの350％、ダフィー・マリタイム・グループの445％と比べても遜色ない。

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MSCは、海を越えてその足跡を拡大するために、大発生の間に稼いだ現金を使っています。

陸上で貨物を最終目的地まで運ぶ会社をターゲットにし、コンテナ貨物以外の海運会社も買収した。2022年1月以降、MSCは36億ドル以上を投じて、トラック運送会社、貨物航空会社、自動車運送会社、物流会社2社、タグボート運航会社、貨物運送業者など10社の株式を取得した。貨物輸送業者は、製品を輸送する企業と最終目的地との仲介役として、海上、鉄道、道路、空路による貨物の移動を組織する。

「これらの貨物輸送業者は、さらなる貨物量をもたらすこの巨大なビジネスシステムへの供給手段に過ぎません」とマッカウンは言う。「MSCの成長と拡大がこれほど力強いのであれば、このようなアプローチも驚くことではありません。

2022年8月、資金力のあるMSCは南アフリカの億万長者と提携した。MSCの海運事業以外での次の大きな動きは、2023年10月に、イタリアの高速鉄道会社New Rail Capitalの株式50％から、オグネシに本拠を置くGIPを22億ドルで買収したことである。海運事業以外での次の大きな動きは、2023年10月、イタリアの高速鉄道会社ニュー・パッセンジャー・トランスポート（イタロ）の株式50％から、オグネシを拠点とするGIPを22億ドルで買収したことだ。

MSCは1988年からクルーズ事業に参入しており、2010年には地中海のフェリー会社も買収しているが、旅客鉄道への参入は今回が初めてである。

MSCの社長であり、ジャンルイジとラファエラの息子であるディエゴ・アポンテ氏は当時の声明で、この買収はグループの「旅客と貨物の両方のための持続可能な輸送手段をさらに発展させるという目的」を反映したものだと述べた。この買収は5月に完了する。2024年5月に完了するこの買収は、アポンテ社にとって新たな成功投資となりそうだ。新旅客輸送は2023年に売上高9億2600万ドル、利益1億7800万ドルを達成し、前年比でそれぞれ21％、36％増加した。

ファイブ

アポンテ夫妻は、CKハチソンと契約を結ぶ前から港湾帝国を拡大していました。

2022年3月、MSCは韓国の釜山港の株式50％を取得し、その8カ月後にはフランスの大富豪ヴァンサン・ボロレ氏のボロレ・グループからボロレ・アフリカ・ロジスティクスを59億ドルで買収した(ボロレ・アフリカ・ロジスティクスは、コンテナターミナル、ドライポート、鉄道、ロジスティクスサービスを所有している。この買収により、MSCはアフリカ最大の物流会社、世界第7位の港湾所有会社となる。昨年11月には、ハンブルク、エストニア、イタリア、ウクライナのオデッサに主要な港を所有するドイツ上場の物流会社Hamburger Hafen und Logistik AG（HHLA）の株式49.9％を7億ドルで取得した。

海運データ会社のAlphalinerによると、MSCは世界の主要な港湾を所有している。Alphaliner社によると、MSCは世界最大のコンテナ船隊を保有しており、世界の総船腹量の20％を占め、最も近いライバルのマースク（14％）やダフィー・マリン・グループ（12％）を上回っている。PHOTO CREDIT: MOHSSEN ASSANIMOGHADDAM/PICTURE ALLIANCE/GETTY IMAGES

「独自の港を持つことは有利であり、優先順位を与える。「モーニングスターのアナリスト、ベン・スルペッキ氏は、船隊を増やしながらより多くの港を獲得することは有益だと指摘する。"これらは業界の貴重な資産である。"

これらすべてがMSCにかつてないほどの強い優位性をもたらし、2023年1月にマースクとの10年間のパートナーシップを解消する予定であることを発表する原動力となったのかもしれない。2Mアライアンスと呼ばれる両社のパートナーシップは、コスト削減の方法として、北欧と北米の港からアジアへの航路で185隻の船のキャパシティを共有するものだった。この提携は2015年に結ばれ、今年1月に正式に終了した。

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マースクは別のアライアンスに参加し、MSCは単独での活動を選択した。「彼らは世界全体の20％の輸送能力を有しており、その規模になれば、もはやアライアンスを運営する必要はない」。とスルペツキー氏は付け加えた。

また、オグネシやフィンク率いるブラックロックのようなパートナーがいれば、MSCももはやこれ以上のサポートは必要ないかもしれない。さらに、アポンテ氏の事業拡大はこれにとどまらない。同社は5月までに、スペインの大富豪ビセンテ・ボルーダ・フォス氏のボルーダ・タグへの出資比率を49％まで引き上げる予定だと報じられており、そうなればMSCは世界最大のタグボート会社となる。

MSCはこのような高水準の支出を続けられないかもしれない。何年にもわたる急成長の後、海運会社が乗っている波は変わりつつある。

運賃価格は2022年のピークから下落し、現在は2019年の流行前の水準を約50％上回っている。この減速は、トランプの関税とそれに続く貿易戦争の潜在的な影響と相まって、MSCの利益水準を減衰させる可能性がある。

「関税の発動が確実となれば、米国発着のコンテナ輸送は実質的に影響を受けるだろう。この部分の貨物は、世界のコンテナ輸送距離の25～30％を占めています」とマカウン氏は付け加えた。

しかし、米国発着のコンテナ貨物が世界のコンテナ貿易に占める割合は比較的小さい。MSCは、今回のCKハチソンとの取引を審査する規制当局をなだめるために、オランダとパナマの港の一部を売却しなければならないかもしれないが、それでも100以上の港を保有しており、他のどの会社よりも多い。このような規模と世界最大のコンテナ船隊により、MSCはライバル企業よりも、どのような不況に直面しても回復力がある。

「MSCのように投資能力のある業界大手は、かなりの嵐を切り抜け、その後も成長を続けることができるかもしれません。とスルペツキー氏。「MSCのような投資能力のある業界大手は、嵐を切り抜け、その後も成長を続けることができるだろう。ある意味、これはMSCのアドバンテージでもある。

この記事は

https://www.forbes.com/sites/giacomotognini/2025/03/19/as-trump。

本文：Giacomo Tognini

翻訳：レミン