国泰君安の香港暗号ライセンスから見る香港暗号市場の可能性と限界

ここ2日ほど、国内証券会社の海外法人が香港で暗号資産の取引ライセンスを取得したというニュースが国内と香港で大々的に報じられ、その過熱感から関連企業の香港株やA株も急騰している。

波紋を呼んだのは、国泰海通の子会社である国泰君安国際が、香港で暗号資産取引サービスを提供することが正式に認められたことだ。中国の証券会社で初めてライセンスを取得した。

私たちがよく知るHashKeyのようなコンプライアンスに準拠した中国資本の取引所とは異なり、この会社は証券会社の出身だ。ブローカー会社が暗号ライセンスを取得するということは、既存ビジネスの拡大であり、ビジネスの想像力を掻き立てます。また、「Guotai Junan」という名前から、このニュースは中国本土がある面で緩み始めている兆候なのではないかと容易に推測できます。

私の見方はまだ慎重だ。

以前のステーブルコイン関連企業に関する誇大広告にせよ、今回のニュースにせよ、楽観的な見方と将来への期待の高まりのリリースという印象が強い。

香港は、世界の自由港としての地位に基づき、世界の暗号エコシステムにおいてその地位を占めることができ、グローバルプレーヤーを惹きつけることができるという楽観論と期待がある。

香港が世界の暗号エコシステムで競争するとすれば、その直接のライバルは米国である。そして米国は現在、規制とユーザー数の両面で香港を上回っている。

規制の面では、米国の規制政策は香港よりもかなり緩和されており、暗号エコシステムのインフラははるかに優れている。

ユーザー数という点では、米国には想像力豊かなアプリのシナリオをサポートできるだけの国内ユーザーがいる一方、香港は確かに現地のユーザー数に依存していない。

この場合、香港が試みることができる唯一のことは、潜在的なユーザー層にアピールすることであり、これが上述の楽観論と期待の根底にあると思います。

そして、その楽観主義と期待の中心にあるのが、14億人の中国本土だ。

しかし、中国本土の為替管理の制約が、この期待の配当を真に引き出すことを難しくしている。

数日前、中国は中国本土と香港の銀行間の直接クロスボーダー送金を開始した。これは多くのメディアによって「規制緩和」と憶測されている。実際には、これは送金の効率化とコスト削減に過ぎず、クロスボーダー送金の量は変わっていない。

最初の2年間は、HSBCに出向いた本土居住者が直接オフラインで口座を申し込み、香港カードを即日発行することができたが、オフラインでの申し込みが停止された現在は、オンラインでの申し込みしかできず、香港カードを即日発行することは不可能のようだ。

これらの内容から、為替管理が緩和されていないことがわかる。

さらに、香港での暗号取引は常に非常に厳しく、口座保有者の身分証明書の精査も緩和されていない。

例えば、適合取引所の中で最も有名なHashKeyは、今のところ香港居住者、永住権保持者、海外の法的地位を持つ本土居住者のみが口座を申請できる。

また、本土居住者が香港のカードを申請し、香港の銀行が提供する資産取引サービスを利用したとしても、暗号資産の取引には厳しい制限がある。

この分野の規制が緩和される兆しは今のところなく、今後もしばらくは緩和されることはないだろう。

為替管理や身分証明書のチェックに変化がなければ、中国本土の14億人は水面に浮かぶ月、鏡に映る花にすぎない。

もちろん、香港のこうした政策が役に立たないと言っているわけではなく、確かに有用であり、関連する金融機関がビジネスを拡大・拡張する上で大きな助けになることは間違いない。しかし、このような役割と効果と、徹底的に刺激することが想像できる役割と効果との間には大きな隔たりがある。この乖離は常に惜しまれる。

また、地球の反対側の国がこの路線で暴走している一方で、近未来のフリーポートが常に窮屈な思いをしているのを見ると、私たちの心には常に言い知れぬ不公平感のようなものがある。