デフ・インボリューションの躍進：モビリティ・シェアリング

モビリティ戦争がなかったら、DeFiの世界はどうなっていただろう？

残酷なモビリティ戦争は、DeFiが生まれたときから続いている。

流動性を得るために、多くのDeFiプロジェクトが多くのコストを支払ったり、多くのトークンをリリースしたりするのを見てきました。Uniswap のように成功して市場を支配するものもあれば、stablecoins の Curve や LSD の Balancer のように、生き残るチャンスを得るためにそれを避けて特定の資産クラスで流動性を構築することを選択するものもあり、もちろん、すべてのリソースを使い果たして塵と化すものもあります。

流動性戦争の原因

DeFiの流動性は自然独占に向かいやすい分野であるため、流動性は自然とヘッドライン契約に集中します。

次のような論理の連鎖があります：流動性が高いDeFi商品は、利用可能性が高くなるため、ユーザーはその商品に引き寄せられ、ユーザーが集中することで、流動性プロバイダーはより多くの手数料収入を得ることができるため、より留まる可能性が高くなります。逆に、流動性がほとんどない商品であれば、相対的に使い勝手が悪く、ユーザーも少なく、流動性プロバイダーは収益を上げるのに苦労し、最終的には逃げ出してしまうだろう。

これは明らかにマシュー効果の論理です。

このため、流動性をめぐる競争は残酷だ。もしあなたが短期間で多くの流動性を得ることができなければ、あるいは少なくとも資産の特定のセグメントにおいて流動性の優位性を得ることができなければ、あなたのDeFiプロジェクトは生き残るのに苦労するでしょう。

流動性を求めて競争しようとする新規のDeFiプロジェクトは、非常に高い代償を払うことになる。流動性を獲得するために支払うコストは、製品開発や技術革新への投資よりもはるかに大きいのです。このような近視眼的な傾向は、DeFi空間における革新と成長にとって、実際には非常に有害なものとなりうる。

これが本当に必要なことなのか、考えてみましょう。

流動性戦争から流動性共有へ

私たちは、プロトコル間で流動性を共有するという、まったく新しい道を提唱します。分散型金融はオープンであるべきであり、それがかつてDeFiという名前に加えてオープンファイナンスと呼ばれた理由です。私たちは、プロトコルを超えた流動性の共有は正しいことであり、エコシステムは最初からプロトコルを超えた流動性の呼び出しをサポートする統一されたプロトコル標準を構築すべきであると信じています。

第一に、流動性を共有できるようになれば、製品の可用性を向上させるためにDeFiプロジェクトが流動性を奪い合う必要はなくなります。可動性の低い製品であっても、ユーザーはその製品でグローバルな可動性を享受することができ、ユーザー・エクスペリエンスに影響はない。しかし、モビリティの高いプロジェクトがより多くの手数料を獲得できるため、モビリティをめぐる競争も実際にはなくならない。したがって、流動性の共有は、実際には残酷な流動性戦争を健全な流動性競争へと変貌させるのだと主張することができる。

第二に、流動性を共有することができれば、新興のDeFiプロジェクトは流動性が少なくても生き残ることができる。短期間に大量の流動性を獲得するための莫大なコストがかかりません。そしてプロジェクトは、資本効率や集約メカニズムの改善など、真に価値あるイノベーションのために資本とチームの力を使うことができる。

第三に、流動性が共有されるということは、流動性と商品のフロントエンドが事実上切り離されるということであり、プロジェクトに幅広いビジネスモデルの選択肢を与えることになる。DEXを例にとると、ユーザーがDEXプラットフォームで取引を行う場合、プラットフォームに支払われる収益は、実際にはフロントエンドのロイヤルティと流動性のロイヤルティという2つの部分を含んでいる。フロントエンド手数料は全てプラットフォームに支払われ、流動性手数料の大部分はLPに支払われ、プラットフォームにはごく一部が支払われます。言い換えれば、DEXプラットフォームの収益は、それぞれフロントエンド手数料と流動性手数料の2つの部分が存在すると理解できる。もし分離されていなければ、ユーザーはどのプロジェクトのフロントエンドの流動性を利用することしかできない。モビリティ・シェアリングの前提に立てば、ユーザーはどのフロントエンドを利用しても、グローバルなモビリティを享受できる。

モビリティを持つプラットフォームや、スムーズなフロントエンドを開発する能力を持つ開発者は、フロントエンドのロイヤリティを主な収益源として、フロントエンドの開発に集中することができます。これはアグリゲーターのビジネスモデルに少し似ているが、統一されたモビリティ共有標準がないため、アグリゲーターは非常に複雑なルーティングプロトコルを開発する必要があり、彼らのコアコンピテンシーはやはりフロントエンドではなく、ルーティングプロトコルのインテリジェンスである。

LPリソースとより多くの資金を集約する能力を持つプラットフォームは、主に流動性ロイヤリティの引き当てを得ることを選択できます。フロントエンドの最適化に多くのリソースを投資する必要はありません。資金力と開発力を持つLPは、誰からも委託されることなく、また資金を契約に委ねることなく、独自の流動性プラットフォームを構築することもできます。

戦略管理能力を持つLPは、統一されたプラットフォームに制約されることなく、独自の流動性プラットフォーム上でマーケットメイク戦略をカスタマイズすることもできます。

FusionFiプロトコル

モビリティ戦争に終止符を打ち、モビリティの収束を可能にすることは、まさにAOエコシステムがFusionFiプロトコル（FFP）で推進していることです。FFPによって、AOはより健全なDeFiエコシステムを構築しようとしています。

では、FFPはどのようにしてモビリティの収束を可能にするのでしょうか？

すべての金融ビジネスの中心にあるのは、実は手形の流れと処理であり、FFPは手形の統一データ構造を定義しています。このデータ構造は、スポット注文、オプション注文、先物注文、その他の契約注文を表現できるだけでなく、借入注文も表現できるため、FFPはさまざまな金融取引のシナリオをサポートすることができます。

DEXを例にとると、AMMを含むスポット注文チケットは誰でも作成できます（ユーザーが取引要求を開始すると、一時的な指値注文も作成できます）。これらのチケットは、誰でも見ることができるチケットのプールに入り、集計可能なものはプールから抽出され、決済のために決済プロセスに提出されます。決済が完了すると、ノートのステータスが変更され、取引の各当事者が権利を受け取ります。

決済は本質的に原子的なものであり、決済に失敗した場合、手形のステータスは変化せず、両当事者間で実際に利害が交換されることはありません。

この決済モデルは、1つの債券または複数の債券をまとめて決済することができ、決済はトレーダーが行うことも、誰でも行うこともできるため、非常に効率的です。これにより、DEXはマルチホップ取引やプリンシパルレス裁定取引などのスーパーパワーを発揮します。

マルチホップ取引とは、ユーザーが資産Aと資産Cを交換したいが、すぐに流動性がない場合、資産Aと資産Bを交換し、次に資産Cを交換することで取引を完了できることを意味します。

一方、ノンプリンシパル・アービトラージとは、アービトラージャーがスプレッドを持つ商品のプールで注文を見つけ、決済のためにクリアリングハウスに提出し、それによってスプレッドを得るプロセスである。

マルチホップ取引とプリンシパルレス・アービトラージは、どちらも基本的には複数のノートの共同決済である。

図の出典:

https://x.com/Permaswap/status/1854212032511512992

FFPのSDKを通じて、開発者は以下のことができます。FFP SDKにより、開発者はほとんどのDeFiプロトコルをローコードで実装できます。Cosmos SDKが開発者がブロックチェーンを作成する時間を劇的に短縮したように、FFP SDKはAO開発者がDeFiプロトコルを作成する時間を劇的に短縮します。

まとめ

流動性の自然な独占効果により、DeFiプロトコル間の苛烈な流動性戦争が起こり、流動性の断片化につながるだけでなく、ユーザーエクスペリエンスにも害を及ぼしています。これはモビリティの分断を招き、ユーザーエクスペリエンスに悪影響を与えるだけでなく、新興企業がモビリティの争奪戦に過剰なリソースを投資し、真に意味のあるイノベーションに集中できないことにもつながる。

このような状況に対処し、DeFiエコシステムの発展を加速させるため、AOはプロジェクト間でモビリティを共有するための統一プロトコルとして、エコシステムの開始時にFFPを導入しました。これにより、エコシステム全体のモビリティ効率が向上し、開発者の創造性が解放されます。FFPとFFP SDKに後押しされ、AOエコシステム上のDeFiは加速し、より健全な金融エコシステムを形成すると期待されている。