市場、ステーブルコイン、ベンチャーキャピタル、エンジェル投資についての現在の考え

Author: Route 2 FI Source: Substack Translated by Good Oba, Golden Finance

現在の市場

最近の暗号市場は非常に厳しい。この3ヶ月間、トレントはゆっくりと下落し、ビットコインはほとんど動きませんでした。これは夏の間ずっと続き、8月にイーサETFが公開され、大統領選挙が準備され、金利が下がるまで市場は回復しないと思う。しかし、これはあくまで私の意見です。

では、私は最近何をしているのでしょうか？イーサを保有し、PendleとGearboxでインカムファーミングを行い、多くのエンジェル投資取引にサインすることを除けば、私はあまり何もしていません。取引は非常に難しくなり、市場での空売りは基本的に売りです（東穀取から50%上昇した$ENAのような例外はありますが）。これは新しい環境だ。流動性が低く、完全希薄化評価額（FDV）の高いトークンについて、私は何度かニュースレターを書いてきました（こちらとこちらでお読みいただけます）。2021年と2022年にローンチされたトークンで、TGE後に（トレーダーに有利な）値動きがあったトークンを見てみると、過去1年間にローンチされたトークンではこのようなことはほとんどありませんでした。コビーが最新のSubstackで書いているように、これらのトークンの値動きはプライベート・フェーズで起こった。つまり、あなたが創業者、VC、エンジェル投資家、これらの人々とつながりのあるプレーヤー、またはキー・オピニオン・リーダー（KOL）でない限り、この強気相場はあなたにとって非常に難しいものになる可能性がある。そう、例外もある。2023年10月から2024年3月までの期間は、新しいモッズコインに早く手を出せばそうであるように、一般的に良い期間である。しかしそれ以外は、これまでで最も厳しい強気相場だったというのが大方の見方だろう。興味深いのは、古いプレーヤーが以前のようなアドバンテージを持っていないことだ。例えば、Hsakaを例に取ると、彼は今でも重要なプレーヤーであるが、私たちが彼を目にするのは、マーケットがイージーモードの時だけである。同じことがアンセムにも当てはまる。しかし、彼を責めることができるだろうか？結局のところ、何を買うか、いつ売るか、何を取引するかは私たちの責任なのだ。確かにインフルエンサーはFOMOを作り出すが、自分のお金をどうするか決断するのは私たちなのだ。

私は2023年から2024年初頭のほとんどをさまざまな取引端末（PvP端末、Tweetdeck/X Pro、Telegram alpha chat）に費やしたが、最近は市場に対してかなりゆっくりとしたアプローチを取っている。基本的に、スキャルピング以外の方向で取引することはほとんど不可能だからだ（数週間前のETH ETFに関する噂は例外）。2022年5月のテラ暴落の後を思い出す。何もすることがなく、現実世界と関わることを余儀なくされた。いくつかの類似点が見られるが、私はDeFiがカムバックしていると思う。私はクラシックなDeFiの復活を待ち望んでいたが、ポイント・ファーミングとエアドロップ・ハンティングが新しいDeFiのようだ。例えば、エテナでは3ヶ月前にUSDeをロックし、エアドロップで獲得することができた。当時、エテナがこれほど人気が出ることを知る人はほとんどいなかった。もっとよく把握していればよかったのですが、今、同じような感覚を与えてくれる新しいプロトコルがあります（Usual - stablecoin protocol）。彼らは今プライベート・フェーズにあり、高いAPRを持っている。問題は、Ethenaと同じように市場にタイミングを合わせられるかどうかだ（彼らのエアドロップは10月に予定されている）。

ステーブルコイン

ステーブルコインについて言えば、私は今でも暗号通貨の最も重要なユースケースだと考えている。完全にオフラインでお金をウォレットに保管し、相手がどこにいても、数秒で誰にでも送金できる。現在、収益のある安定したコインがある（Ethena、Open Eden、Usualなど）。これらの収益の安定性／信頼性については議論がありますが、UST（テラ）よりは明らかに進んでいます。例えば、Open Edenは国庫証券（利回りは毎年5％程度）に裏打ちされたステーブルコイン・プロトコルです。Terra USTのピークは前回の強気相場の頂点で200億ドルでしたが、Ethenaはわずか30億ドルでした。テラUSTがどこまで大きくなれるか、あるいは他の通貨が挑戦できるか楽しみだ。私の究極の夢は、この強気相場の後（そして次の弱気相場の最深部）、USDT/USDCと同じくらい「安全」になり、ある種の持続可能なリターン（5%？）明らかに市場には需要がある。ウォール街や人々のポートフォリオにある債券を考えてみればわかる。まずは、100％安全であることを確認することだ（ラリー・フィンクやブラックロックの助けがあればいいが）。

EigenLayer、Pendle、Gearbox、Hivemapper、スポーツベッティング/予測市場プロトコルなど、この強気市場で私が興奮しているものは他にもある。前回の強気相場でのクレイジーな利回りファームが恋しい。例えば、Fantomの$TOMBなどです。間違いなくハイリスクな非中央集権化で、似たような非中央集権化プロジェクトはまだありますが、これらのプロトコルのTVLは高くなく、人気も低いです。全体として、私は革新的なことを行うプロジェクトをサポートすることに興味があります。

また、最近市場が低迷しているので、本を読む時間が増えました。最近読んでいる本の写真を投稿しました。 主に哲学、経済、ライフスキルに関する本だ。ベンチャーキャピタルに関する本も読んでみたいと思っている。

ベンチャーキャピタルについての基礎知識

投資家への売り込みについて投資家に売り込む際に理解すべき、ベンチャーファンドの仕組みに関連する重要な用語がいくつかあります。

以下の画像をご覧ください。

ベンチャーキャピタルファンドは、新興企業に投資するための主要な投資手段として使用される資金プールです。この資金は、しばしば「ドライパウダー」と呼ばれ、新興企業への投資に使用されます。

各ファンドはリミテッド・パートナーシップとして構成され、通常、7～10年の期間にわたるパートナーシップ契約によって管理されます。

この間、ファンドの目標はただ一つ、収益を上げることです。

1. ファンドのリターンに対するパフォーマンス・フィー（約20パーセント）

2. 管理手数料（通常約2％）

これが、2/20モデルについて人々が話しているのを聞いたことがある理由でしょう（そして今、あなたもそれが何であるか知っています）。

運用会社やベンチャーキャピタルは、ベンチャーファンドの実際の業務を行う。ベンチャーファンドとは異なります。運用会社とは、ファンドの運営とその背後にいる人々のことである。会社のゼネラル・パートナーによって作られた事業体として存在する。

運用会社は、受け取った運用報酬を、家賃や従業員の給与など、ベンチャーキャピタルの運営に関する費用に充てる。管理会社は、資金の展開と成長を支援するために管理料を受け取る。

VCマネージャーは、リミテッド・パートナー（LP）に報酬が支払われた後にのみ、パフォーマンス・フィー（成功報酬）を受け取ります。

ゼネラル・パートナー（GP）は、運用会社のパートナーです。GPを定義するもう一つの方法は、VCファンドを管理・監督する人です。GPは、大手VCのパートナーであることもあれば、個人投資家であることもあります。

GPは、ベンチャーファンドを集め、管理し、投資決定を下し、潜在的な取引を分析し、ファンドに代わってリクルートを行い、投資先企業の出口を支援し、管理する資金をどうするかについて最終決定を下す。全体として、GPの役割は、質の高い企業への投資と将来の資金調達という2つの重要な責任に集約される。

GPは、パフォーマンス・フィーとマネジメント・フィーから収入を得る。

では、ベンチャーキャピタルファンドの実際の資本はどこから来るのでしょうか？それが、ベンチャーファンドの資金源であるリミテッド・パートナー（LP）の役割です。一般的に、LPは以下のような機関投資家です。

富裕層個人

ベンチャーファンドの構造の中核は、もちろん投資先企業である。これらの新興企業は、優先株と引き換えにベンチャーファンドから融資を受ける。

特定のファンドにもよりますが、投資先企業がベンチャーキャピタルから融資を受けるには、一定の基準や要件を満たす必要があります。

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以下は、暗号ベンチャーキャピタルの大手企業のリストです。https://coinlaunch.space/funds/venture/?per-page=50&page=1

エンジェル投資

一方で、エンジェル投資があります。エンジェル投資とは、通常、ベンチャーキャピタルよりも早い段階での投資を意味し、エンジェル投資家は単独で活動するため、投資額はベンチャーキャピタルよりも少額となる。エンジェル投資とは、単に初期段階の企業に投資することである。これは通常、事業の「プレシード」または「シード」段階で行われ、製品やサービスがまだ構築されていないか、ライフサイクルの初期段階にあることを意味する。エンジェル投資は、ほとんどの企業が失敗するためリスクが高いが、最終的に企業が成功すれば高いリターンも得られる。

私がこの分野で気に入っていることのひとつは、無名の人でも、時間と努力と一貫性を注げば、1～3年後にはこの分野の大きな発言者のひとりになれるということです。この分野はとても新しいので、エリート大学の学位を持っていなくても、その分野のエキスパートになることができる。試行錯誤と好奇心が大事なのだ。

私自身はどのようにしてエンジェル投資を始めたのですか？

この質問に答えるには、すべての始まりに戻る必要があります。暗号通貨に手を出す前、私は株式市場の「ブロ」であり、2019年1月に作成したツイッターフィードは、人生の最大化と同様にそれに焦点を当てていた。ツイッターを始める前は、投資について語るブログを持っていたし、ニュースレターもいくつか書いていた（現在は削除）。私の場合、暗号通貨を本格的に始めたのは2021年で、9時5時の仕事を辞めた数カ月後だった。最初は、NFT、DeFi Farm、Binanceでランダムにトークンを買うことに夢中になっていた。しかし、しばらくDeFiプロトコルに関する投稿やアイデアを書いているうちに、取引の流れを受け取るようになった。最初のうちは、経験が浅いと感じていたので、これらの取引を拒否していましたが、次第に、私よりも知識が浅くても、すでにこのゲームに参加している人がたくさんいることを知りました。

ご存知のように、私はKOL/インフルエンサーです（この呼び方は好きではありませんが、事実です）。Twitter（フォロワー数30万人）やSubstack（購読者数3万人）で比較的多くの読者を獲得した後、プロジェクトの創設者たちが私に接触し、通常無条件で投資しないかと尋ねてくる。しかし、プロジェクトについて何か投稿するべきだという紳士的なルールがあり、これはまったく理にかなっている。プロジェクトが露出する -> 人々が興味を持つ -> より多くの人が買う -> 価格が上がる。とてもわかりやすく説明されています。

つまり、多くの創業者がVCはあまり貢献していないと感じているため、このサイクルではKOLラウンドも増えていると思います。確かに彼らはネットワークを持っていますが、ほとんどの場合、多くの聴衆を持っていません。一方、KOLは大きな聴衆を持ち、たいていは強固なネットワークを持っている。その結果、多くのVCが準KOLに変身し、より大きなパイを得ることができるようになった。正直なところ、彼らを責めるつもりはない。

だから、基本的に私がしたことは、生まれつきの好奇心に従い、暗号／ウェブ3分野の複数の分野に手を出すことだった。どの分野の専門家というわけではなく、多くのトピックを知っているオールラウンダーです。自分で答えを持っていない場合は、その分野の優れたネットワークを使って答えを見つけます。多くのチャンスは、単に私が書いたりツイートしたりするのを見た人たちが私にコンタクトしてくることによってもたらされる。ただ、自分には得意な分野があると思う。DeFiの面では、個人的にはDEXの取引、安定コインのプロトコル、収益物語（EigenLayer/Pendle/Gearbox、Mellow、Symbiotic+++など）に最も興味がある。また、取引（CEXとDEXの両方）に魅了されています。私の夢はBinance/Bybitに対抗できるプラットフォームを持つことなので、この目標を念頭に置いているチームと働くのも好きです。また、マーケティングや成長にも強みがあり、インフルエンサーとして、何がうまくいき、何がうまくいかないかを知っています。

ディールフローについて。 暗号空間のニッチな分野で何らかの専門知識を持っているか、大きなブランドを持っている必要があります。ベストな組み合わせはその両方です（当たり前ですが）。

大きな個人ブランドや聴衆を持つ人々がエンジェルとしてうまくいく理由は、企業が信頼性と流通のために彼らを味方にしたいからです。信頼できる人々のシグナル力を持つことは、あなたのビジネスと一致し、彼らはあなたの製品やサービスについての言葉を広めることができます。

さらに、創業者がピッチ用の資料を送る際、あなたの名前を資料に使うことで、良い投資であることを示すことができます。コビーがエクイティ・テーブルに載っている資料を見たとして、ほとんどの人は何のデューデリジェンスもせずに、やみくもにそのプロジェクトに投資すると思う。結局のところ、コビーにとって十分なら、あなたにとっても十分なはずでしょう？

取引を決めるとき、私は何を求めているのでしょうか？

タイミングが重要な要素であることは間違いありません。取引条件は、私が投資するかどうかを決める上で非常に重要です。どんな市場なのか？今後3カ月、6カ月、12カ月の見通しは？今後2～3年は？権利確定までの期間は長くなる可能性があるので、それを考慮することが重要だ。

そのチームは、製品市場にマッチするような面白いものを作っているか？持続可能だと思うか？どのようなナラティブをカバーしているか？どのVCが参入してくるのか？その後、信頼できるネットワークの人たちに話を聞く。なぜ私のVCの友人の何人かは乗り遅れたのか？あるいは、なぜもっと投資しなかったのか？競合他社は？TVLの現在と将来についてどう思うか？インセンティブ・プログラムが終了したら、契約は破棄されるのか？これらはすべて有効な質問だ。

ベンチャーキャピタルの役割についてはすでに取り上げ、エンジェルの役割についても簡単に触れた。以下はベン・ロイによるより長い説明である： 最後に、@DCbuild3rのエンジェル投資に関する最新の投稿から、私が気に入っている部分を抜粋して紹介しよう。

「注目すべきポイントの1つは、社会資本の複利効果は、金融資本と同じかそれ以上の効果があるということです。営業であれ、技術開発であれ、研究であれ、慈善活動であれ、ボランティア活動であれ。

それが何であれ、スキルを持ち、他の友人を持ち、資本を持ち、新しい見識や知恵を持ち、物事を変えることができる友人をネットワークに持つことであり、友人になれば、本当に一緒に世界を変えることができるのだ。"