最も激しいのは、韓国人がここ数年、AIハイテク株に投機しており、NvidiaやTSMC、そしてQQQに何度もレバレッジをかけるなど、おかしくなっていることだ。黄ゴッドファーザーが食べたフライドチキンは、憶測の域を出なかったのだろうか?だから韓国の株主は、フライドチキンが染み付いた銘柄には、どんな銘柄でも狂喜乱舞し始めた。トランプが大統領選に出馬していたころのA株とよく似ている。"停止感を引き上げる。
彼らが食べたソウルのフライドチキン店「かんぶチキン」が掲載されていないにもかかわらず:
もちろん、ファン・インフン氏がイ・ジェヨン氏とワインを飲みに来る主な理由は、産業チェーンの上流に乗り込むためだ。メモリー)の主要プレーヤーである。(なぜ今日、ストレージがこれほどまでに重要になったのかについては、今後詳しく分析する予定だ)
Bloomberg は、今回の事件はドットコムブームとブルームバーグを反映しているとコメントしている。ドットコム・ブームとミームが韓国株にどのような影響を及ぼしているかを反映している。韓国では、リスクを求めるトレーダーは、文化的、政治的、経済的なホットスポットに関連した短期的な利益を追い求め、しばしばファンダメンタルズを無視する。
また、フィナンシャル・タイムズ紙は、韓国の個人投資家は「アジアの真のギャンブラー」であるというデータを紹介している。そして、フィナンシャル・タイムズ紙は次のように述べている:韓国の個人投資家は「アジアの本物のギャンブラー」であり、データによれば、彼らは「トリプルレバレッジのETF取引の熱心なファンであり、レバレッジ資産は韓国のETF業界の14.7%を占め、世界平均と比較して、世界平均。span>、世界平均の1.16%と比較している。
ストーリーその2:お化け屋敷のオーナー、データセンター建設騒動に加わる
フィラデルフィアから北西に車で約1時間。シュイルキル川のほとりにある州立医療施設の廃墟を見るために、フィラデルフィアから北西に約1時間ドライブします。
不動産開発業者のデレク・ストラインは、長年この地域でお化け屋敷ビジネスを営んできたが、影のあるスキャンダラスな旧医療施設の跡地をお化け屋敷に変えてしまった。元医療施設の跡地を、彼は"Pennhurst Asylumに変え、毎年秋には入念に調整された恐怖を体験するために何万人もの訪問者を集めている。

しかし、ストリーンはこの区画に新しいアイディアを持っている。/エーカーの土地と、人口わずか7,000人の町を、世界クラスのデータセンターにしたいのだ。
彼がそれを成し遂げられると考える理由は、彼のお化け屋敷のすぐ隣にリメリック原子力発電所とその高圧送電線があるからだ。送電線があるからだ。彼自身の言葉を借りれば、それは未開発の金だった。彼は、騒音低減技術と閉ループ冷却システムを備え、地下水を汲み上げないデータセンターのビジョンを語った。
もちろん、彼にはデータセンター建設の経験はない。彼は実際にデータセンターを建設する必要はなく、"middlemanの役割を果たすだけでいいのだ。彼はこの計画をDe-risk for the deep pocketed guys(De-risk for the deep pocketed guys)と呼んだ。
彼の計算は3つのステップに分けることができます。style="">1) 自治体の政治的抵抗の調整、複雑な土地計画許可の取得、(最も重要な)送電網接続の承認などだ。-彼が構想する500メガワット送電網接続プロジェクトの第一歩である。
3) 彼がこの認可を得たら"、彼はこの"レディ"("")を置くことができる。ショベルレディ)プロジェクトは、その核食券とともに、アマゾンやグーグル、あるいはに高額のプレミアムをつけて転売することができる。メタに高値で転売する。
それは、ほぼ手ぶらに近いものだ。のデータセンターへの投資額は2兆9,000億ドルになるという。そのうち1兆3,000億ドルは土地、建物、エンジニアリング費用に使われ、残りの1兆6,000億ドルはNVIDIAなどのGPUの購入に使われます。

しかし、急速に減価する資産であるGPUについてはどうでしょうか?私たちよりも賢い人なら、30% 年ごとに減価する資産を証券化する、目もくらむような仕組みを思いつくかもしれません......
ストーリー3:GDP growth - AI Capex = 0
フライドチキン・バッシュとお化け屋敷の投機はミクロの物語である。一方、3つ目の話は、不穏なマクロスコープである。
ハーバード大の経済学者ジェイソン・ファーマンは、最近Xと投稿した。
2025年前半、米国は同期間の米国のGDP 成長の92%寄与した。
つまり、この一つの概念から支出を削り取れば、米国経済全体が - -ということになる。"力強い成長""、""と称賛されてきたが奇跡的に軟着陸した世界的な機関車の2025年上半期の実質年間成長率はわずか0.1%だった。="">0.1%であった。
方程式は恐ろしく明確である。span text="">GDP growth - AI capex ≈ 0。

米国株もほぼ同じ構図で、市場全体の上昇はM7や中核のハイテク株に大きく集中し、その他のセクターはほぼ下落した。
しかし、AIによる将来のレイオフや米国経済全体が予想を大幅に下回れば、ハイテク企業の広告収入は弱まるに違いない。結局のところ、AIによる実質的な利益はまだ微々たるものだ。
また、世界全体でデータセンターに費やされている2兆9,000億ドルは、民間のクレジットやハイイールド債が資金源となっている前例のない規模のインフラだ。インフラである。そして、それが基づいているニーズは、何兆ドルもの収益を実際に生み出しているAGIアプリケーションです。は、少なくとも今のところ、PPTの段階で止まっています。
米国経済は全体的に成長しているわけではない。設備投資をGDP成長へ。
バフェットは何を待っているのか?
バフェットは待ち続けており、その「待ち」の代償として、彼自身のリターンは大きく遅れている。
歴史的に見て、バークシャーの利回りがS&P500指数に大きく遅れたのはいつだろうか?
一つは1994-1999だ。インターネット株が市場を席巻し、バークシャーが大きく出遅れた時期だ。バブル崩壊後、バークシャーは2000年から2003年まで、市場全体を大きくアウトパフォームした。
もうひとつは2004-2008だ。バフェットも数年間の逆進に耐えた時期であり、金融危機の後、彼のディフェンシブ・ポートフォリオは、それまでため込んでいた大量の現金と相まって、そのまま「米国の底」まで行き(あるいは米国を救済し)、莫大な超過リターンを上げた。
「成長」が「投機」に進化した強気市場の後期では、バークシャーは「成長」を「投機」に進化させた。バークシャーは市場全体のパフォーマンスを下回る傾向がある。
個人的には、彼の比類なき「情報の優位性」ゆえに、私は今でもバフェットの判断を信じている。".
なぜなら株式投資というのは、バークシャーのことだからだ。氷山の一角で、バークシャーの株式資産は、純資産全体に占める割合は、現在20パーセント20パーセントとなっている。strong>である。バークシャーは、保険、鉄道、電力、石油、自動車、不動産、製造、航空、小売など幅広い産業を包括的にカバーする多角的な産業グループで、合計180社で構成されている。オマハ本社には26人しかいないが、グループ全体で約40万人の従業員を抱えるバークシャーは、ある意味で「アメリカ経済の縮図」となっている(最先端技術を除いては、おそらく)。

Berkshire's business landscape
そして、これらすべてが、バフェットが他の追随を許さない
ビジネス環境を享受することにつながった。バフェットは、米国経済の状況を知る上で、他の追随を許さない情報の優位性を享受している。例えば、バークシャーは北米最大の貨物鉄道網であるBNSF鉄道を所有しており、鉄道貨物は経済活動の重要な指標である。バークシャーのグループ企業全体のデータがオマハに集約されると、バフェットの脳は「AI」として機能し、常に大量のデータを処理して洞察を生み出す。
今日、世界中の株主が狂ったように米国株ETF(QQQ)を買っている。span>、SPY)、特に韓国の株主はかなりのレバレッジをかけている。この状況は、1973年のプリティ50ETF暴落と非常によく似ている。(スペースが限られているので、このETFバブル暴落の歴史については、今後詳しく書くことにしよう)。
もちろん、今日の投稿は即座の清算を示唆するものではない。結局のところ、今日ハイテク株を買わなければ、流れに逆らって航海するのと同じで、きっと退却することになるだろう。先日、あるファンドマネージャーが、ハイテク株のポジションが小さすぎるために、リターンが同業他社を大きく下回り、解任されたというニュースがあった。
最後に、ヘッジファンド・ストーム(バートン-が書いたもの)の記事で終わりたいと思います。span>モルガン・スタンレー・リサーチをたった一人で設立し、2000年のドットコムバブルに関与し、自身のヘッジファンドを設立したバートン・ビグスによって書かれたものである):
「1999年末と2000年春は、テクノロジー株に対する私の早すぎる弱気のせいで、悪い時期だった。1999年12月に、私はポートフォリオに占めるテクノロジー株の割合を15%に調整したが、これはスタンダード・アンド・プアーズ500指数とユーロ・オーストラリア極東指数(500指数とユーロ・オーストラリア極東指数)に占めるテクノロジー株の割合を上回っていた。S&P 500指数と欧州・豪州・極東指数(EAFE)に占めるテクノロジー株の割合の合計を半分以上下回っている。他の時期ならそうだったかもしれないが、それは2000年のことで、ハイテク株が熱狂の中で高騰し、2000年の最初の6ヶ月でハイテクバブルがどんどん大きくなっていった。
苦しい春だった。急上昇している資産クラスがポートフォリオにあまり含まれていないと、インデックスについていくのは難しい。投資家の中には、自分の資産上昇が出遅れているのを見て憤慨し、何度も私を責めた。もっともな指摘もあった。日本の古いことわざを教えてくれた。ニーチェの惜しげもない引用もあった: そしてニーチェはこう言う。"他人が愚かに踊っていると考える人は、自分自身が音楽を聴いていないだけだ。"
これらの発言を聞いていると、この偉大なテクノロジーの球に身を投じなかった自分がさらに馬鹿らしく思えてくる。オフィスの若い男たちでさえ、私には少し感心しないようだった。
その夏、テクノロジー株は急上昇し、カンファレンスに参加するテクノロジー・ヌーボー・リッチは大流行でした。Frank - QuachとMary - Mickは彼らのヒーローだった。実際、メアリーは現在の状況はクレイジーすぎると警告していたが、誰もが冗談だと思っていた。起業家として、企業経営者として、彼らはみな自信に満ち、未来に対して楽観的だった。彼らは持続的技術と破壊的技術、成長曲線、メキシコ湾流、そして"."">.
1つの単位。は1億ドルの純資産である。単位の5価値があるというのは、100万ドルの価値がある男だ。は5億ドルの価値があるという意味だ。重要なのは、この人たちが自分の大言壮語を本気で信じているということだ。夫についてミーティングに参加する妻たちも興味深い。彼らは会議に同席し、メモを取り、有名デザイナーがデザインしたジーンズとハイヒールを履いていた。グリニッジの美しい若妻たちとは違って、彼らは子供や乳母の話は一切せず、自分たちの間で株の噂を広めている。カクテルパーティーでは、公募株の規模について延々と大声で議論したり、テクノロジー株の取引でどれだけ儲けたかについて誰にでも話す。"
そして2000年に行われたたたき台の投資セミナーで、ビッグスはバブルについて語り、その結果は観衆から笑われた。
「人間の恐怖と貪欲は有史以来変わることがなく、それが株式市場を極端に動かすのだ。古いバブルは崩壊し、新しいバブルが生まれ、新しいバブルは崩壊する運命にある。しかし、これらの言葉は退屈に聞こえ、会場では多くのクロストークが起こった。技術系の成金たちは、バブル崩壊のような話題には興味がないのは確かで、次の株式公開やビジネスのアイデアを考えているのだ。
グラスマンはスピーチの最後に、インターネットは印刷機以来の最も重要な発明だと述べ、私が同意するかどうか尋ねた。私はノーと答えた。インターネットは画期的な技術だが、少なくとも同じくらい重要な発明はこの100年間に他にもたくさんあった。例えば?と彼は続けた。この最後の追加は、少し馬鹿げているかもしれない。
会場はどよめいた。彼は私を執拗に追及し、本当にエアコンがインターネットより重要だと考えているのかと聞いてきた。私は虎の威を借り、エアコンは世界中の何億という人々の労働条件や生活環境を大きく改善したと、激しく反論せざるを得なかった。
もしエアコンがなかったら、地球上の暑い都市の多くは、おそらく今日でも人口がまばらだっただろう。ヒューストンもマイアミも香港もシンガポールもなかっただろう。アメリカ南東部や南西部は停滞していただろう。エアコンがなければ、ニューヨークは夏と秋に汗を流す工場になっていただろう。
だからエアコンもまた、インターネットと同じくらい私たちの生活にとって重要な発明なのだ。「あなたの日常生活は、どちらがなければ成り立たないでしょうか?エアコンとインターネット?と私は尋ねた。
そして、討論会の司会者(サンフランシスコ出身のエリート・インターネットマン)は、嬉々として聴衆を組織し、次のように質問した。「エアコンのような発明はインターネットと同じくらい重要なのでしょうか?"
その結果、私は面目を失い、投票結果は80:2で、私を支持してくれた2人のうちの1人は、私の献身的な妻だった。私が自分のテーブルに戻ったとき、同席していたモルガン・スタンレーの投資銀行家の顔が、哀れみと恥ずかしさに満ちていたのを覚えている。「彼は時代遅れだ。"
彼は時代遅れだ。=テクノロジー株とダウ工業株30種平均は、その後さらに6ヶ月間高騰した。熱狂の中で、市場は想像もつかないような極端な状態になることがある。
しかし、私が参加したセミナーは、当時の熱狂の度合いを示す画期的な出来事だったと考えている。旗を振っていた。それは動物の本性のようだ。「
だから、早すぎる予測は禁物だ!