VanEck：2025年の暗号通貨に関する10の予測

VanEck、デジタルアセット責任者、マシュー シゲル氏; VanEck、デジタルアセット、シニア投資アナリスト、パトリック ブッシュ氏; コンパイル：0xjs@GoldenFinance

2025年の予測に入る前に、VanEckの2024年の予測結果を振り返ってみましょう。予想結果を振り返ってみましょう。2023年12月に行った15の予測のうち、私たちは8.5/15というスコアをつけました。 打率.566は完璧ではないかもしれませんが、私たちを続けるには十分です。ビットコインが100,000ドルを突破し、イーサが4,000ドルを突破したことで、私たちの予想が外れたとしても、それは記憶に残る1年の一部となりました。ビットコインに次ぐ2位 - (1ポイント)

5、L2がイーサの活動を支配（ただしL2 TVLはまだイーサを下回る） - (0.5ポイント)

6、ステーブルコインの時価総額が史上最高を記録 - (1ポイント)

7、分散型取引所のスポット取引量のシェアが過去最高に - (1ポイント)

8、SOLがETHを上回る - (1ポイント)

9、DePINネットワークの採用が拡大 - (1ポイント)

さて、本題に入りましょう: VanEckによる2025年の暗号通貨予測です。

2025年の暗号通貨予測トップ10

1.暗号通貨のブルは第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に新高値を更新

1., 112, 192);">2.米国は戦略的準備と暗号通貨導入の増加を通じてビットコインを受け入れる

3.トークン化された証券は500億ドル以上の価値がある

4.ステーブルコインの1日の決済額は3000億ドル

5.AIインテリジェンスは、チェーン内で100万以上のインテリジェンスが活動している

6.span style="color: rgb(0, 112, 192);">6.ビットコインレイヤー2のTotal Value Locked (TVL)が10万BTCに到達

7.イーサブロブスペースが10億ドルの手数料を生み出す

8.DeFiが史上最高値を更新、DEXの出来高は4兆ドルに到達、TVLは2000億ドルに到達

9.112, 192);">9, NFT市場は300億ドルの出来高で回復

10, DAppトークンはL1トークンとの性能差を縮める

1, 暗号通貨の強気派は第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に記録を更新

1, 暗号通貨の強気派は第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に記録を更新

1, 暗号通貨の強気派は第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に記録を更新

1, 暗号通貨の強気派は第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に記録を更新

1, 暗号通貨の強気派は第1四半期に中間ピークを迎え、第4四半期に記録を更新。中間ピークに到達し、第4四半期に最高値を更新

暗号通貨の強気相場は2025年まで続き、第1四半期に最初のピークに到達すると考えています。サイクルの最初のピークでは、ビットコイン価格は約180,000ドル、イーサ価格は6,000ドル以上になると予測しています。Solana（SOL）やSui（SUI）などの他の有名なプロジェクトは、それぞれ500ドルや10ドルを超える可能性があります。

最初のピークの後、BTCは30%のリトレースメントを経験し、夏にかけて市場が統合されるにつれて、トレントは最大60%の急落に直面すると予想しています。しかし、秋には回復する可能性が高く、主要トークンは勢いを取り戻し、年末までに過去の史上最高値を回復する。市場がピークに近づくタイミングを見極めるため、私たちは以下の主要シグナルを監視しています：

• 高い資金調達レートの継続：トレーダーがBTC価格の上昇に賭けて資金を借りる場合、3カ月以上10%以上の資金調達レートを支払うことを厭わず、これは過剰な投機を示唆しています。

BTC Futures Funding Rates For Months > 10% Would Signal Bear Market

Source: Glass Node、2024年12月8日時点。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここに記載されている証券の売買を推奨するものではありません。

• 過度の含み益：大きな簿価（利益対コスト比70％以上）を持つBTCホルダーの割合が安定した場合、市場がホットであることを示しています。

• 実現価値に対する市場価値の過大評価：MVRV（実現価値に対する市場価値）のスコアが5を超える場合、BTC価格が平均購入価格よりもはるかに高いことを示し、これは通常、過熱状況を示しています。

• Bitcoinの優位性の低下：暗号通貨市場全体におけるBitcoinのシェアが40%を下回った場合、よりリスクの高いトレントへの投機的なシフトを示し、これは典型的な後期サイクルの行動です。

• 主流の投機: 暗号通貨を知らない友人から怪しげなプロジェクトについて尋ねるテキストメッセージが殺到するのは、頂点付近での投機熱狂の確かな兆候です。

歴史的に、これらの指標は市場が活況を呈していることを示す信頼できるシグナルであり、2025年に予想される市場サイクルに対処する際の見通しの指針となります。

。

たとえば、5年前に出会った友人からの「トップシグナル」テキストメッセージ。

2.米国は戦略的準備と暗号通貨導入の増加を通じてビットコインを受け入れる

ドナルド・トランプ氏の当選はすでに暗号通貨市場に大きな弾みをつけており、同政権は暗号通貨に友好的な指導者を主要ポストに任命しています。ハワード・ルトニック商務長官、メアリー・ベッセント財務長官、ポール・アトキンス証券取引委員会（SEC）委員長、ジェレーナ・マクウィリアムズ連邦預金保険公社（FDIC）委員長、RFK Jr保健福祉長官などである。これらの人事は、暗号通貨企業やその創設者の組織的な銀行取引停止といった反暗号通貨政策の終焉を意味するだけでなく、ビットコインを戦略的資産として位置づける政策枠組みの始まりを意味します。

暗号通貨ETP：現物作成、誓約、新たなスポット承認 

SECの新指導部（またはおそらくCFTC）は、VanEck Solana製品を含む、米国における多数の新たなスポットETPを承認する予定です。また、イーサとビットコインのETPはいずれも現物の作成/償還をサポートしている。米国証券取引委員会（SEC）または議会のいずれかによってSEC規則SAB 121が廃止されれば、銀行やブローカーが暗号通貨のスポットをホストする道が開かれ、デジタル資産が伝統的な金融インフラにさらに統合されることになります。

ソブリン・ビットコインの採用：連邦、州、マイニングの拡大

2025年までに、連邦政府、または少なくとも1つの米国州（おそらくペンシルベニア、フロリダ、テキサス）がビットコイン準備金を設立すると予測しています。連邦政府の観点からは、財務省の外国為替安定化基金（ESF）を活用した行政命令によって達成される可能性が高いが、超党派の立法は未解決のままだ。一方、州政府は独自に行動し、ビットコインを財政の不確実性に対するヘッジとして、あるいは暗号投資やイノベーションを誘致するためのツールと見なすかもしれない。

ビットコインの採掘に関しては、BRICS諸国での採用が進むにつれ、政府のリソースを使用してビットコインを採掘する国の数は2桁に達すると予想されます（現在は7カ国）。ロシアが国際取引を暗号通貨で決済する意向を表明したことで、この傾向はさらに加速し、世界経済戦略におけるビットコインの重要性が高まっていることが浮き彫りになりました。

ビットコインの採掘に政府のリソースを利用している国の数

Source: VanEck Research、2024年12月時点。

この親ビットコインの姿勢は、米国の暗号エコシステム全体に波及すると予想しています。規制が明確になり、インセンティブが人材や企業を呼び戻すため、米国を拠点とする世界の暗号開発者のシェアは19%から25%に上昇するでしょう。一方、米国でのビットコインマイニングは急成長し、世界のマイニング演算量に占める割合は、安価なエネルギーと潜在的に有利な税制に後押しされ、2024年の28％から2025年末には35％に上昇する。これらのトレンドを合わせると、世界のビットコイン経済における米国のリーダーシップは確固たるものになるでしょう。

米国上場企業はビットコインのコンピューティングパワーで35%のシェアを占めることになる

出典：J.P.モルガン提供データ、ヴァンエック・リサーチ、2024年12月6日付過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。 

企業のビットコイン保有高は43%急増する見込み

企業の採用に関しては、企業が個人投資家からビットコインを蓄積し続けると予想しています。現在、68の上場企業が貸借対照表にビットコインを保有しており、2025年までにその数は100に達すると予想しています。特筆すべきは、私企業と上場企業が保有するビットコインの総額（現在765,000BTC）が、来年にはサトシ・ナカモトが保有する110万BTCを上回ると大胆に予測していることだ。これは、企業が保有するビットコインが、今後1年間で43%という驚異的なペースで増加することを意味します。

金とビットコインの保有：企業と政府に成長の余地

出典: ヴァンエック・リサーチ、2024年12月現在

3.トークン化された証券の価値は500億ドル以上

オンチェーン証券は2024年に61%成長

Source: RWA.xyz, Defillama、2024年12月6日時点。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。 

暗号は、効率性、分散化、透明性を高めることで、金融システムの改善を約束します。2025年はトークン化された証券が飛躍する年になると考えています。ブロックチェーン上にはすでに約120億ドル相当のトークン化された証券が存在し、その大半（95億ドル）はフィギュアの準許可ブロックチェーン、プロベナンスに上場されているトークン化された私募信用証券です。

将来的には、トークン化された証券がパブリックチェーン上で発行される大きな可能性があると考えています。私たちは、トークン化された株式や債券がチェーン上で独占的に発行されるよう、投資家が後押しするインセンティブがたくさんあると考えています。来年には、DTCCのようなエンティティが、トークン化された資産をパブリック・チェーンとプライベートのクローズド・インフラとの間でシームレスに移行できるようにすることを期待している。このダイナミックな動きは、オンチェーン投資家がAML/KYCを実施するための標準となるだろう。不確実性の要素として、私たちはCoinbaseがCOIN株をトークン化し、BASEブロックチェーン上に展開するという前例のないステップを踏むだろうと予測しています。

4.ステーブルコインの1日の決済額が3000億ドルに到達

月のステーブルコイン送金額（米ドル）は2024年に前年比180%成長

Source: Artemis XYZ as 6 December 2024.過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。 

ステーブルコインは、暗号通貨取引というニッチな分野を超えて、グローバルな商取引の中心的存在になる準備が整っています。2025年末までに、2024年11月の1日あたりのステーブルコイン決済額が約1000億ドルであるのに対し、DTCCの現在の取引高の5%に相当する、1日あたり3000億ドルの送金をステーブルコインが決済すると予想しています。大手ハイテク企業（アップルやグーグルなど）や決済ネットワーク（ビザやマスターカード）が採用することで、決済経済は再定義されるでしょう。

取引以外にも、送金市場も爆発的に拡大するだろう。例えば、米国とメキシコ間の安定したコインの送金は、毎月8000万ドルから4億ドルへと5倍に成長する可能性がある。その理由は？スピード、コスト削減、そして何百万人もの人々からの信頼の高まりだ。ブロックチェーンの導入が話題になっているが、ステーブルコインはそのトロイの木馬なのだ。

5. AI Intelligenceのチェーン活動が100万インテリジェンスを超える

AI Intelligenceの5週間の収益合計が870万ドルに達する

Source: dune @jdhpyer 2024年12月6日現在。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません

2025年に大きな牽引力になると思われる最も説得力のあるシナリオの1つは、AIインテリジェンスです。これは、「収益を最大化する」「X/Twitterのエンゲージメントを刺激する」といった成果を達成するようユーザーを導く、専門化されたAIボットです。AIインテリジェンスは、「収益の最大化」や「X/ツイッターのエンゲージメントの刺激」といった成果を達成するようユーザーを導く、特殊化されたAIボットである。AIインテリゲンチャは通常、データを与えられ、1つの分野に集中するよう訓練される。現在、Virtualsのようなプロトコルは、チェーン上でタスクを実行するAIインテリジェンスを誰でも作成できるツールを提供している。Virtualsは、専門家でなくても、微調整者、データセット提供者、モデル開発者など、AIインテリジェンスへの分散型貢献者にアクセスできるようにすることで、非技術者が独自のAIインテリジェンスを作成できるようにしている。その結果、作成者が収益を得るために貸し出すことができる知能の数が急増するでしょう。

現在、スマートボディの構築はDeFiに焦点が当てられているが、AIスマートボディは金融活動にとどまらないと考えている。インテリジェントボディは、ソーシャルメディアのインフルエンサー、ゲームにおけるコンピュータープレイヤー、消費者向けアプリケーションにおけるインタラクティブなパートナー/アシスタントとして機能することができます。知的体はすでに、それぞれ92,000人と197,000人のフォロワーを持つBixbyやTerminal of Truthsのように、X/Twitterの重要なインフルエンサーとなっている。その結果、スマートボディの巨大な可能性は、2025年までに100万以上の新しいスマートボディを生み出すと我々は考えている。

6.Bitcoin Layer 2のTotal Value Locked (TVL) Reaches 100,000 BTC

Total Locked Positions in Bitcoin L2 Reach 30,000 BTC, a 600% Increase So Far in 2024

Source: Defillama 2024年12月6日現在過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここに記載された証券の売買を推奨するものではありません。

私たちは、ビットコインのエコシステムを変革する大きな可能性を秘めたビットコインのL2ブロックチェーンの出現を注視しています。ビットコインを拡張することで、これらのL2ソリューションは、より低いレイテンシーとより高いトランザクションスループットを可能にすることで、ベースレイヤーの制限に対処することができます。さらに、Bitcoin L2はスマートコントラクト機能を導入することでBitcoinの機能を強化し、Bitcoinを中心に構築された強固な分散型金融（DeFi）エコシステムをサポートすることができます。

現在、ビットコインはブリッジドBTCまたはラップドBTCを介してビットコインブロックチェーンからスマートコントラクトプラットフォームに転送することができますが、これはハッキングやセキュリティ侵害に脆弱なサードパーティシステムに依存しています。Bitcoin L2ソリューションは、ビットコインのベースレイヤーと直接統合するフレームワークを提供することで、中央集権的な仲介者への依存を最小限に抑え、こうしたリスクに対処することを目指している。流動性の制約や採用への障壁は残るものの、Bitcoin L2はセキュリティと分散化を強化し、BTC保有者が分散型エコシステムでビットコインを積極的に使用する自信を与えることを約束します。

図表に示すように、ビットコインL2ソリューションは2024年に爆発的な成長を遂げ、ロックされた総価値（TVL）は30,000 BTCを超え、累計で600%増加し、総額は約30億ドルに達しました。現在、75以上のビットコインL2プロジェクトが開発中ですが、長期的に広く普及しそうなのはほんの一握りです。

この急成長は、収益と幅広い資産の有用性を求めるBTC保有者からの強い需要を反映しています。また、チェーン抽象化技術とビットコインL2が成熟し、エンドユーザーが使用できる製品になるにつれ、ビットコインはDeFiの不可欠な一部となるでしょう。たとえば、Ika on SuiやInfinexが使用するNear chain abstractionのようなプラットフォームは、革新的なマルチチェーン・ソリューションがビットコインの他のエコシステムとの相互運用性をいかに高めるかを強調しています。

安全で効率的なオンチェーンでの貸し借りや、その他の許可不要のDeFiソリューションを可能にすることで、Bitcoin L2と抽象化技術は、ビットコインを受動的な価値の貯蔵庫から、分散型エコシステムにおける能動的な参加者に変えるでしょう。採用が拡大するにつれて、これらのテクノロジーは、オンチェーン流動性、クロスチェーンイノベーション、より統合された金融の未来のための途方もない機会を開くでしょう。

7.イーサブロブスペースは10億ドルの手数料を生み出す

イーサブロブは毎日リリースされる

Source: dune @hildobby 2024年12月6日現在。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。 

イーサコミュニティは、イーサがスケーリングロードマップの重要な要素であるブロブスペースを通じて、L2ネットワークから十分な価値を得ているかどうかについて活発に議論しています。ブロブスペースは、L2がイーサにトランザクションの圧縮された履歴を提出し、ブロブごとにETHを支払う特殊なデータレイヤーとして機能します。Blob Spaceは、L2がそのトランザクションの圧縮された履歴をEtherに提出し、ブロブごとにETHを支払う特殊なデータ層として機能する。このアーキテクチャーがEtherのスケーラビリティを支えている一方で、現在L2はメインネットワークにほとんど価値を送金しておらず、グロスマージンは約90%となっている。このため、イーサの経済的価値がL2に過剰にシフトし、その結果ベースレイヤーが十分に活用されなくなるのではないかという懸念が生じています。

Blob Spaceの成長が最近鈍化しているにもかかわらず、私たちは3つの重要な要因によって、2025年までにその利用が劇的に拡大すると予想しています。

1. L2 の爆発的な普及: ユーザーがDeFi、ゲーム、ソーシャルアプリケーションに移行するにつれて、低コストで高スループルのL2への移行が加速します。アプリケーションに移行しているため、イーサL2上のトランザクション量は年率300%以上で増加しています。L2上の消費者向けdAppsの普及は、より多くのトランザクションが最終決済のためにイーサネットに戻るため、Blobスペースの需要を大幅に増加させるでしょう。

2. ロールアップの最適化:  データ圧縮の改善やBlobスペースへのデータ公開コストの低減など、ロールアップ技術の進歩により、L2はイーサにより多くのトランザクションデータを保存するようになり、分散化を犠牲にすることなく、より高いスループットが可能になります。

3. 高手数料のユースケースの導入：エンタープライズアプリケーションの台頭、zk-rollup主導の金融ソリューション、現実世界の資産のトークン化により、高額取引が促進され、セキュリティと不変性が優先され、ブロブスペースの手数料を支払う意欲が高まります。

2025年末までに、ブロブスペース手数料は現在のごくわずかなレベルから10億ドルを超えると予想されます。この成長により、分散型アプリケーションの最終決済レイヤーとしてのイーサの地位は確固たるものになると同時に、急速に拡大するL2エコシステムから価値を獲得する能力も強化されるでしょう。イーサのブロブスペースはネットワークを拡大し、主要な収益源となり、メインネットワークとL2の経済的関係のバランスをとるでしょう。

8.DeFiが過去最高を記録、DEXの取引量は4兆ドル、TVLは2000億ドルに達する

DeFi (分散型金融) Total Locked Value (TVL)

Source: Defillama 2024年12月6日現在。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。 

分散型取引所（DEX）の取引量は、絶対ベースでも中央集権型取引所（CEX）との相対ベースでも記録的であるにもかかわらず、分散型金融（DeFi）の総ロックイン価値（TVL）はピーク時よりも24%低い水準にとどまっています。私たちは、DEXの取引量が2025年までに4兆ドルを超え、CEXのスポット取引量の20 %を占めると予想しています。

さらに、トークン化された証券や高額資産の流入はDeFiの成長を促進し、新たな流動性と幅広い有用性を提供するでしょう。その結果、進化するデジタル経済における分散型金融インフラに対する需要の高まりを反映し、DeFiのTVLは年末までに2,000億ドル以上に回復すると予想しています。

9. NFT市場は300億ドルの取引量で回復

NFTの取引量は2024年に減少、2025年には回復すると予想

Source: 2024年12月6日時点。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。ここに記載された証券の売買を推奨するものではありません。

2022年から2023年にかけての弱気相場はNFT業界に大きな打撃を与え、取引量は2023年以降39%、2022年以降84%も激減しました。均質化されたトークンの価格は2024年に回復し始めましたが、大半のNFTは遅れをとり、転機を迎える11月まで価格は低迷し、活動も活発ではありませんでした。このような課題にもかかわらず、一部の優れたプロジェクトは、投機的な価値を上回る強力なコミュニティーの絆を活用することで、下落傾向を食い止めました。

たとえば、Pudgy Penguinsはコレクターズトイを通じて消費者ブランドへの転換に成功し、Miladysは風刺的なウェブカルチャーの領域で文化的地位を獲得しました。同様に、Bored Ape Yacht Club（BAYC）は、ブランド、有名人、主流メディアから注目を集め、圧倒的な文化的勢力へと進化し続けています。

暗号資産が回復するにつれて、新たに裕福になったユーザーが、投機的な投資としてだけでなく、文化的・歴史的な意義が持続する資産として、NFTに投資することが予想されます。CryptoPunksやBored Ape Yacht Club (BAYC)のような有名なコレクターズアイテムは、文化的な名声と関連性が高いことから、このシフトから恩恵を受ける可能性が高い。BAYCとCryptoPunksは、ETHベースでそれぞれ約90%と66%下落しており、過去の取引ピークを大きく下回っていますが、Pudgy PenguinsやMiladysなどの他のアイテムは、すでに以前の最高値を上回っています。

Etherは引き続きNFT空間を支配しており、主要なコレクションのほとんどを所有しています。2024年にはNFT取引の71%を占め、2025年には85%に上昇すると予想しています。この優位性は時価総額ランキングにも反映されており、イーサリアムベースのNFTは上位10位すべて、上位20位中16位を占めており、NFTエコシステムにおけるブロックチェーンの中心的な役割を浮き彫りにしています。

NFTの取引量は、以前のサイクルの陶酔的な最高値には戻らないかもしれませんが、市場が投機的な誇大広告ではなく、持続可能性と文化的な関連性へとシフトするにつれて、年間取引量300億ドル（2021年のピーク時の約55%）は達成可能だと考えています。

10、DAppトークンはL1トークンとのパフォーマンス差を縮める

レイヤー1トークンは、2024年には主要なdAppsを2倍上回る

Source: Market Vectors as of 8 December 2024. 過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。MVSCLE指数はスマートコントラクトプラットフォームを追跡します。MVIALE指数はインフラアプリのトークンを追跡します。

2024年の強気相場の一貫したテーマは、L1ブロックチェーントークンが分散型アプリケーション（dApp）トークンを大幅に上回っていることです。例えば、スマートコントラクトプラットフォームを追跡するMVSCLE指数は年初来で80%上昇していますが、アプリトークンのMVIALE 指数は同期間でわずか35%のリターンと出遅れています。

しかし、2024年の後半には、それぞれのトークンに価値をもたらす革新的で有用な製品を提供する新しいdAppsが相次いで登場し、このダイナミックな動きが変化すると予想しています。主要なテーマ別トレンドの中では、AIがdAppイノベーションの顕著なカテゴリーであると見ています。さらに、Decentralised Physical Infrastructure Network (DePIN)プロジェクトは、投資家やユーザーの関心を集める大きな可能性を秘めており、L1トークンとdAppトークン間のパフォーマンスの幅広いリバランスに貢献します。

このシフトは、進化する暗号空間におけるアプリトークンの成功を決定する上で、ユーティリティと製品市場の適合性の重要性が高まっていることを強調しています。