米国の債務超過はビットコインにどう影響するか？

コインテレグラフ、イールドアプリ、チーフ・インベストメント・オフィサー、ルーカス・キーリー氏; ゴールデンファイナンス、トン・デン氏による編集

一見したところ、GDPに占める米国の債務の割合は、世界的に見ればそれほど悪くはないように見える。 2023年にはG7（主要7カ国）の平均（123％）を下回り、2023年にはGDPの255％という途方もない負債を抱える世界一の重債務国、日本の約半分以下だ。

数字を見ただけで、これが問題ではないと考えるのは簡単だ。 結局のところ、日本は長年にわたり、増大する債務負担に比較的うまく対処してきた。 その経済は安定しており、日経平均株価は昨年（5月10日まで）に比べて約31％上昇し、スタンダード・アンド・プアーズ500指数を上回っている。しかし実際には、日米両国は経済状況が大きく異なっており、日本にとって有効なことがアメリカにとって有効である可能性は低い。

両者の顕著な違いは、債務所有の構成だ。 日本では、債務の90％近くが国民や機関によって国内で所有されている。 対照的に、米国債の約4分の1は国際的な債権買い手によって管理されている。したがって、世界の競争相手と比較して十分に高い利回りを支払うことによって、その債務が彼らにとって魅力的であり続けることを保証する必要があることは、特に債務対GDP比が大きくなるにつれて、政府への融資はよりリスクが高くなる。

実際、フィッチ・レーティングスは昨年、アメリカの国債をAAAからAA+に格下げした。 当時、このニュースは否定された。 当時、このニュースは米国政府関係者によって否定された。 当時、このニュースは「恣意的で、時代遅れのデータに基づいている」と米国政府高官によって否定された。 その後、ムーディーズは米国の格付けを引き下げた。 債務見通しはネガティブで、これも市場ではほとんど無視された。

しかし、投資家がもっと懸念すべきなのは、米国が日本のような水準まで債務が高騰するのを黙って見ているはずがないからだ。 一方、日本の純債務は総債務対GDP比を大きく下回っている。これは、日本が他国に対して負っている債務よりも多くの対外資産を保有していることを意味し、アメリカとは正反対である。 これは、日本が他国に対して負っている負債よりも多くの対外資産を保有していることを意味する。

2022年までの世界の債務対GDP比のマップ。(濃い緑は高い比率、オレンジは25％未満を示す。）出典：国際通貨基金（IMF）

日本もアメリカほどインフレに苦しんでいない。 インフレ率は2023年1月の4.3％をピークに、現在は2.7％だ。アメリカのインフレ率9.1％には遠く及ばない。 2022年6月にこの目標に達した。FRBは粘り強いインフレを抑えるのに苦労している。

インフレの解決策が制限的な金融政策であることはよく知られている。 しかし、金利の上昇は債務返済額の増加、消費者の不満、ひいては経済の減速を意味する。 実際、FRBはすでにこれらすべての問題に直面している。 消費者信頼感は失速し始めており、債務返済額は昨年1兆ドルを超え、今年第1四半期の成長率は誰の予想も大きく下回った。

そのため、スタグフレーション（経済成長が停滞する一方でインフレ率が上昇し続けるという、特に望ましくない経済状況）の噂が聞こえてくるほどだ。 ここでも、債務が増加すると、政府が財政力を使って景気減速を緩和する能力が制限されるため、問題が生じる。 その結果、FRBは「ルール22」のような状況に陥っている。

選挙の年に金利を長期間高く維持することは、有権者の不満を招きかねない。しかし今のところ、民主・共和両党の候補者は、米国の債務増大という無視できない問題を完全に無視しているように見える。両党とも、この問題に対処する有意義な政策を提案していない。しかし、債務残高の対GDP比は現在100％を超えており、今後数十年間は急速に上昇し続けることが予想されるため、遅かれ早かれ政府は現実に直面しなければならなくなるだろう。

では、これは暗号通貨にとって何を意味するのだろうか？逆説的だが、このすべては、ビットコインなどの資産にとって純益となる可能性があり、米国の債務高騰への懸念が高まるにつれ、安全資産となる可能性がある。通常、債務残高の増加は通貨の切り下げにもつながる。米国は日本のように世界的にドルに依存しているため、これを回避できるかもしれないが、対外債務の割合が高いため、ドルは特に脆弱でもある。

今年後半の利下げ観測も相まって、ドルが現在の強さを維持する可能性は低い。 これはもちろん、ドル安に対するヘッジとして広く見られているビットコインにとっては好都合だ。

つまり、米国が陥っている混乱は、事態がどこまで手に負えなくなるかにもよりますが、暗号通貨市場にとって必ずしも悪いニュースではないのです。例えば、米国が債務不履行に陥った場合、もちろんそうはならないだろう。それは、デジタル資産を含むすべての市場にとって悲惨なことだ。しかし、ドル安と米国の信頼喪失は、次の暗号通貨ラリーに必要なことかもしれない。