BTCは救世主か？

出典：Bitcoin Magazine; Compiled by Five Baht, Golden Finance

Modern Monetary Theory（MMT）は、新しい映画「Finding the Money」と、最近Bitcoin TwitterとFintwitで流行した動画によって、再びスポットライトを浴びている。 ビデオでは、大統領経済諮問委員会のジャレッド・バーンスタイン委員長が、政府債務と貨幣印刷の最も基本的な概念を説明することができない。 彼はMMTが正しいと主張しているが、いくつかの言葉や概念（最も基本的なもの）が彼を混乱させている。 彼の役割を考えると、これはまったくショッキングな発言である。

この記事では、MMTの主な欠陥のいくつかを概説し、おそらくあなたがMMTを論破するために利用できるようになるだろう。 トランプが示したように、現代通貨理論信奉者が世界中の政府で権力を握っているため、賭け金は高い。 このような人々を権力の座に就かせることは、通貨をすぐに破壊し、経済のハルマゲドンを引き起こす可能性があるため、非常に危険な提案である。 ビットコインの支持者として、私たちはビットコインが信用ベースの米ドルに取って代わるだろうと信じていますが、その移行が自然で比較的スムーズであることを願っています。 ビットコインが主流の通貨を引き継ぐ準備ができていないのであれば、その崩壊は多くの人にとって悲惨なものとなるだろう。

Introduction to Modern Monetary Theory

Modern Monetary Theory（MMT）は、ポスト・ケインズ派のマクロ経済の枠組みであり、財政赤字は本質的に無関係であり、金融政策は財政政策に従属すべきであり、金融当局は大規模な政府プログラムの資金調達のためにベースマネーを発行すべきであると主張している。を賄うためにベースマネーを発行すべきだと主張する。 現代金融論は、非自発的失業をなくし、貧困や気候変動などの社会問題に対処することを約束している。現代貨幣論は、経済活動に対する政府のコントロールを容易にするように設計された法的枠組みを通じて、すべての貨幣は国家によって生み出されるという信念に根ざしている。

現代貨幣理論によれば、自由に貨幣を発行できる政府は破産しない。 しかし、貨幣価値をコントロールできないなど、この権力には明らかな限界がある。 現代貨幣論はまた、交換媒体、価値の貯蔵、会計単位といった伝統的な貨幣の機能を再定義し、これらの機能は希少性や可分性といった本質的な性質よりも、むしろ政府の政策の副産物であると主張している。 この理論により、政府はその属性に関係なく、法律上の宣言のみに基づいて、あらゆる物体（それがドングリであれ、借用書であれ、ビットコインであれ）を貨幣として指定することができるという、現実の経済力学とは大きく異なる概念が生まれ、物議を醸している。

No coherent theory of value

現代貨幣理論の最も顕著な欠点は、その価値理論的アプローチです。 個々の行為者の選好（例えば、個人的な支出や貯蓄の決定）を通じて価格を生み出す主観的な価値理論の代わりに、現代の貨幣理論はそれを民主的または集団的な価値理論に置き換えている。

現代の貨幣理論によれば、貨幣の価値は、交換媒体、価値貯蔵手段、会計単位といった貨幣機能の効用から派生するものではない。 その代わり、現代の貨幣理論では、貨幣の価値は、それを発行する国家に対する集団的な受け入れと信頼に由来する。 この受容が貨幣に価値を与えると言われている。 価値あるものが貨幣として受け入れられるのではなく、貨幣として受け入れざるを得ないから価値が生まれるのである。

貨幣の価値は、個々の市場参加者ではなく、ある種の経済計算機としての国家に依存している。 社会の一般的な選好と中央計画の専門知識の組み合わせは、完全雇用をもたらす。 これは冗談ではない。 彼らは今説明した価値論の域を出ないのだ。

Mechanisms of Modern Monetary Theory: Taxes and Fiscal Policy

Modern Monetary Theoryは、次のようなものを提供している。国家が貨幣を発行する必要性に対する基本的な負担として、課税に対する歪んだ理解を提供している。 現代通貨理論の支持者は、税金がなければ政府支出は通貨切り下げにつながると主張する。 現代貨幣理論の支持者は、赤字の重要性を激しく否定する一方で、赤字の悪影響を相殺するためには税金が不可欠であると同時に主張している。

さらに、現代貨幣理論の信奉者は、貨幣市場の広範なダイナミクスを無視しています。税金だけで、貨幣を保有する必要性が促進されるとは限らない。 切り下げを恐れて、個人は保有資産を最小限に抑え、納税義務を果たすために必要なときだけ他の資産を現金に換えることを選ぶかもしれない。 例えば、個人は主に代替通貨で運用し、納税に必要な分だけ自国通貨を取得することもできる。

財政政策に関しては、現代の金融理論では、貨幣増刷の主な制約はインフレであり、そのインフレは労働や資本などの実質資源の利用可能性に起因する。 彼らの考え方では、お金を刷れば、その結果、経済は労働と資本が完全に雇用されるまで成長する。 増税は、経済から資金を引き揚げることでインフレに対抗する仕組みである。

現代貨幣理論のもう一つの大きな欠陥は、財政政策の結果を正確に管理する国家の能力を信頼する必要があることだ。現代通貨理論は、中央計画の本質的な限界、特に循環的推論を無視している。つまり、財政政策を導く情報は、実際の市場データや外部の市場ダイナミクスを知ることなく、完璧な政策伝達を仮定した、過去の政府行動の反映に過ぎないのである。 MMTのプランナーはコントロールしているのだろうか？ もしそうなら、それは循環的である。 もしそうでなければ、それは間違っている。

現代の貨幣理論は、頻繁な政策調整や貨幣需要の弱体化を必要とする意図せざる結果の存在を認識していない。 加えて、市場金利は現代金融理論の信奉者にとって問題をさらに複雑にしている。 経済をマイクロマネジメントすれば、経済活動は急激に落ち込み、貨幣需要は低下し、金利は上昇する。 したがって、現代貨幣理論では、国家は自国通貨の使用を強制することができると主張しているが、市場がその通貨をどのように評価し、信頼するかをコントロールする権利はない。

MMT と資源配分

現代貨幣理論の資源配分へのアプローチは、トップダウンの財政政策による「完全雇用」の達成を強調している。「労働と資本の利用効率は考慮しない。 現代貨幣理論の支持者は、適切な財政政策によって、労働、資本、資源の完全雇用を確保できると主張する。 しかし、穴を掘って埋め戻すような一見非生産的な活動が、市場由来の労働と資本の雇用よりも有益でない理由を、現代貨幣理論の原理を使って示すことは難しい。 このため、明確で一貫性のある価値基準がないまま、生産高の差について曖昧な説明になってしまうのだ。

現代の貨幣理論によれば、同じ資源を消費する経済活動はすべて等しい価値があるとみなさなければならず、生産的な投資と無駄な支出の境界線が曖昧になる。例えば、必要なインフラを建設するために資源を使うことと、「どこにも行けない橋」を建設することに根本的な違いはない。 このような価値に対する無理解が、生み出す価値よりも雇用を第一の目的とする政策につながっている。 その結果、労働と資本の大規模なミスマッチが生じている。

Conclusions and Implications

現代貨幣理論の基本原理と政策的意味合いには重大な欠陥がある。 これらには、その支離滅裂な価値理論や循環的な財政政策の論理への依存、また競争的な国際通貨市場における失敗や実行不可能な資源配分戦略などが含まれる。 これらのリスクはいずれも、もしMMTが広く実施されれば、広範囲に及ぶ結果をもたらす可能性がある。

ビットコインの動向を追っている人々にとって、MMTと中央銀行デジタル通貨（CBDC）の類似性は特に顕著です。 CBDCは、現在の信用に基づく通貨制度から、プログラム可能な政策によって厳格に管理できる新しい形態の不換紙幣への移行を意味し、詳細な財政政策によって管理される純粋な不換紙幣に対する現代通貨理論の主張を反映しています。 この一貫性は、CBDCの導入が進んでいるヨーロッパや中国などの地域が、自然とMMTの原則を支持している可能性を示唆している。

これらの変化は画期的なことです。 MMT信奉者がどう思おうとも、主要経済がすぐに新しい形態の不換紙幣に移行することはあり得ない。 移行には何年もかかり、その間に伝統的な通貨が衰退していくのを目の当たりにするかもしれない。現代貨幣理論やこれらの政府がビットコインをうっかり支持してしまうと、個人、資本、イノベーターにとっての選択肢が明確になってしまう。 ともあれ、人々がまったく新しい形態の貨幣を採用せざるを得なくなった場合、資本、経済活動、イノベーションのためのビットコインへのシフトは明白な選択となるだろう。