流動性低下の瞬間：誰がイーサのバベルの塔を守っているのか？

コンセンサス・香港の最初の2週間の記録の多くをご覧になったと思いますが、私は繰り返しません、することができます。繰り返しはしないが、そのほとんどを要約すると、躍進の見込みのない業界への失望と、弱気相場が到来したという確信である。その週はPとKOLの饗宴でもあった。私が香港に行って驚いたのは、その合理性だった。ファンドや起業家よりも懸命に働き、それだけの価値があるPとKOLは、すべてのトレードに常に最後の仕上げを施すことができる超現実的な投資家であり、その多くは90%またはBTCをトレードし、常に10%のアクティブなsolポジションを持ち、次のトレードのために2、3日以上の猶予はない。PVPやスプリントのために常時10％のアクティブなsolポジションを持ち、毎回どれだけ利益を上げようとも、これらのポジションを実行する。ミームの波と注目経済のせいで、これはHKで最も活発な議論になっている。

海渡の勝利は、KOLの黄金時代の到来を告げた。いわゆるバリュー投資家は深く閉じ込められている、長期保有者は、イーサを負担し始めているソラナに目を向けている、多くの人々は、イーサスタートアップハングリー度（逆に、ソラナ、開発者が2週間を待つために平均して接続を確立するために要求するためにL2 /イーサに行くとき、そしてソル財団は、通常、ドッキングプルグループを完了するために2日間を必要としません。暗号業界のジャガーノートは意図的に長期保有者を落胆させ、この強気のミニサイクルで短期トレーダーに報酬を与えているようだが、私の意見では、これはイーサのような業界のリーダーが不活発であるか、危機に気づいていないことへの警鐘であり、市場は警鐘を鳴らしている。

短期主義が優勢：業界の価値観の通過儀礼

同時に、誰もが変装を脱ぎ捨て、強気相場が終わりを告げたときに大きな利益を得ようとするとき、多くの人々は理想も信念も持たなくなり、冷酷な裁定取引の道具に成り下がる。誰も業界の将来など気にしていない、誰もがサイクルの最後の一稼ぎをしたいのだ。取引所は自分のプロジェクトやチェーンをサポートするために、上場基準をあきらめて自分の投資プロジェクトの一部を上場させることができる。キングレベルのプロジェクトはtgeを最後のATMとして利用し、マーケットメーカーはサイクルの将軍となり、BDとブランドに頼って常にタダでチップを手に入れ、VCコイン全体の下落トレンドの中で、平均的な中央値サイズのmmは4000万円近い純利益を得ることができる; 誰も業界の将来など気にしていない、誰もがサイクルの最後の一儲けをしたいのだ。純利益4000万円近く; すべてが長期主義から短期的なバブルや投機に移行しているようで、この人たちがやっていることは、スタートアップを構築するために固執している人たちの一部に、より深い影響を及ぼしている。

このような瞬間は、2018年/2022年にとても似ていて、とても寒々しく、業界に希望や評価を見いだせないために実務家が去っていく。誰もが弱気市場で生き残るために全力を尽くしている。誰もが弱気相場の中で生き残るために全力を尽くしている。まだ何かを始めようとしているチームにとって、これは痛みを伴うことであり、常に確固たる価値観を持つ必要があるだろう。トランプは米国全体の中核的価値観に影響を与え、暗号業界はトランプ・トークンをきっかけに大量の虚無的投資家主義を刺激した。実務家も投機家も、誰もがまた、そのマネーゲームのボタンが押される前に、どれだけの現金を奪うことができるかを目指すとき、それは迅速かつ短期的なゲームであると見なす。

香港への旅を総括すると、それは業界にとって大きな通過儀礼であり、業界で最も成功した起業家として、イーサに対する正式な書面による審判であった。

長すぎて読めないバージョン：デンバーインフラの創始者は非常に弱気だが、アプリとAIの創始者はどちらも強気だ。

デンバーの旅では、やはり多くの微妙な場面を目にした。何年も地道に築いてきた創業者や開発者の中には、突然「清朝が滅びようとしている」と告げられ、それを信じないことを選んだ者もいた。イーサリアムのエコシステムには常にお見合い文化があったようで、ずっとスムーズに資金を調達することができ、トークン投機市場で自分たちほどではないプロジェクトがうまくいくのをたくさん見てきた彼らは、ある日資金調達ができなくなり、自分たちが発行したコインが他のエアコインと同じようにゼロになるとは思いもよらなかったのかもしれない。収益とユーザーベースを持つ本物の製品を作る必要があると気づき、イーサリアムの何が問題なのかを真剣に考え始めたのは、ランウェイの最後の6〜9ヶ月の間だけだった。もちろん、遅すぎるということはない。ただ、彼らにとっては、思い切った削減と過去の自分たちの完全な拒絶が必要であり、それは、確信の持てない方向性に賭けているだけで、そのために自分の全人生を賭けているようなもので、創業者にとっては大きな挑戦である。不完全な統計によると、イーサとEVMのエコシステムに深く投資しているプロジェクトには現在数千億ドルの資金があり、プライマリー市場とセカンダリー市場を合わせた評価額は1兆ドルを超えています。したがって、これらのプロジェクトの前にある問題は、イーサにとどまるのか、それとも離れるのかということです。例えばLidoの創設者であるKonstantin氏は、第二のイーサリアム財団を設立したいとツイートしたところ、瞬く間にイーサリアムエコデフィの創設者やその他（Uniswapを含む）から何百通ものDMを受け取ったが、もちろんこれはまだ非常にコンセンサスの難しい課題である。

過去に業界の技術派閥の屋台骨を支え、TEE/zkTLS/rollupにせよ、その技術製品やソリューションが広く採用され、市場を支配してきたイーサリアムエコシステムの起業家たちが、また新たな波が押し寄せてきた。しかし、彼らはまた、エンドユーザーやニーズがないプロトコルに素晴らしいソリューションを提供しても、起業することに興奮できないことにもうんざりしており、今はAI研究から生まれるエキサイティングな新しい論文に興奮している。正直なところ、このような創業者は少数派であり、業界を本当に深く掘り下げ、実行可能なソリューションを作れる数少ない創業者である。このような創業者の多くが去って行くことを選んだとしたら、イーサリアムのインフラ全体への影響は少なくとも3年から5年は後退すると思います。

AIとWeb3の融合がもたらす素晴らしいエネルギー

当初、誰もがデンバーのインフラには刺激がなく、活気がないと言っていました。しかし、1日平均3～4件の新しいAI*Web3プロジェクトについて話すうちに、私たちは、イーサコミュニティがAIやその他の新興技術を積極的に受け入れているのを目の当たりにしました。しかし、1日平均3～4件の新しいAI*Web3プロジェクトについておしゃべりする中で、我々は、AIやその他の新興技術、およびDeTraning/Inference/DePINのような分野における革新的な試みを、イーサコミュニティが積極的に受け入れていることを目の当たりにした。イーサネットは新しい技術トレンドに積極的に適応し、新たな応用シナリオを模索している。資本と起業家は業界の預言者の鳥となり、ParadigmはWeb3のLLM企業であるNous researchへの投資を10億ドルの評価額で主導し、Groq as Inferenceは過去1年間で10億ドル以上の収益を上げ、OpenmindはYushu Technologyと手を組んでDePAIのオープンソース製品であるRobotAIを作った。DePAIのオープンソース製品はdenverで発表され、Hyperbolicはweb3の開発者統合で最もサポートされている推論ネットワークの1つとなり、Open GradientやPluralisといったオープンソースのインテリジェンスプラットフォームはdenverのイーサリアムカンファレンスで大きな役割を果たし、スマートな開発者や創設者たちは軒並みweb3を支援し始めている。デンバーのようなイーサネット・カンファレンスでは、賢い開発者や創設者たちが、Web3がAIを包括的に取り入れる手助けをし始めており、誰もがAIエージェントやより多くのアプリケーションをWeb3のシーンに取り入れる方法をブレインストーミングしている。そして、誰もがAIエージェントとより多くのアプリケーションをWeb3シーンに取り込む方法をブレインストーミングしています。この業界に終わりと停止があるわけでは決してなく、研究と好奇心は常にそれらのビルダーをさらにもっと先へと導いていくのです。

▲オープンマインドは、玉樹科技と共同で、RobotAI、Destorm、DeTechを世界初のAIエージェントにしました。RobotAI、DePAIのオープンソース製品がデンバーで発表された

Macro Benefits Ease, Crypto Keeps Up

しかし、米国のほとんどの組織と取引する中で、暗号政策や強気相場の緩和について非常に楽観的なアジアとはまったく異なることがわかりました。米国の銀行はすでに、暗号資産をエスクローで受け入れる方針を可決しており、間もなくBTC/ETHの担保を徐々に許可し、さらにはマイニング機器にまで拡大する予定です。近い将来、当初の10%の借入金利から3～4%程度まで、暗号金利が引き下げられるという明確な傾向が見られます。業界の貸出金利10％が、日本では3～4％程度、あるいはマイナス金利に調整される可能性もあり、業界に流動性が戻ってくることになる。UnswapとCoinbaseは、従来の業界の投資家がトークンをよりよく評価し購入できるよう、トークン化された証券モデルの設計を検討しています。規制緩和の恩恵は、このサイクルでは私たちが想像するよりも遥かに大きいでしょう。そのため、私は今後2年間、市場が非常に素晴らしいマクロ環境の到来を告げることに非常に強気です。多くの人がこの強気相場は終わったと言いますが、私はそうは思いません。 すべての強気相場には、マクロ市場の協力だけでなく、暗号内生的な市場の自己革新や新しいアプリケーションの出現があります。このサイクルでは、まだ革新の本当の意味を見ていません。次の2年間で、より多くの伝統的な企業や国家体制がL2ネットワークに参入し、独自の分散型ネットワークを発行することができるようになると予想されます。L2コマースのブームが、イーサL1の成長と価値獲得を促進することで、再び盛り上がります。

Ether governance: towards mainstream and commercial

デンバー3日目にETHGlobal主催のPragmaに参加し、EFのコア開発者の何人かに会った。ここでのより興味深い人物の一人は @dannyryanで、彼のコアEtherF開発者コミュニティにおける過去の評判と名声は誰の目にも明らかです。そして、新しく設立された @Etherealize は、新しい時代におけるConsensysの使命も担うことになり、EtherFが主流の世界と商業化に移行するのを支援します。財団の2人のCo-EDであるHsiao-Wei @hwwonx も長年イーサに深くコミットしており、2016年以降はヴィタリックを追って北と南で戦っている（2019年のイーサ・イン北京ハッカソン選考日の写真は、そのヴィタリックの隣に座っている）さらに、Tomasz @tkkonx は、中国でのイーサの発展のための新しいプロジェクトなど、多くの新しいプロジェクトに取り組んでいる。nbsp;@tkstanczak Nethermindの創設者として、彼はイーサのエコシステム・プロジェクト全体に精通しており、サードパーティの開発ショップとして、彼らはより持続可能な存在のビジネスロジックに精通しており、イーサがインフラと商業化の道のバランスを見つけるのを助けることができます。

▲2019年イーサネット北京大会に参加します。ハッカソン当日、バイタリックの隣に座っているのは共同EDのHsiao-Wei @hwwonx

バイタリックも他の起業家たちと同じ問題を抱えており、チームは大きく、統率するのは容易ではない。個人の性格特性を研究する方法を知っている人は、V神の旅を解剖しようとすることができます。ミレディの顔文字のTwitterアバターから、暗号OGの失望まで、World of Warcraftの半人半鳥のイメージのドルイドに置き換え、これはまた、コミュニティの声に対する彼の心の和解を表し、次の日に正式にEtheriumの新しいチーム構造を発表する。Etherはおそらく歴史上初の真に分散化された組織であり経済であり、私たちは30歳になったばかりの男にもっと寛容であるべきだ。彼が組織の構造やEtherのアプリの商業化を管理するのに特に印象的な仕事をしていないのは事実だが、他に誰が組織を率いてより多くの輝きと結果を生み出すことができただろうか？おそらくEtherChannelはイーロン・マスクから学ぶことができ、特に一部の無責任な開発者や誤った立場を排除する責任を負うDOGE懲戒委員会を創設することができるだろう。また、貢献の価値やKPIをどのように測定するかは、V神の前での重要な課題である。さらに、社内のコア開発者に明確な価値提案と開発要件を与え、経営陣にはより具体的なロードマップと経営時間の制約を与えることで、イーサをよりよくコミュニティに還元し、ガバナンスを選出することができる。Web3の要として、イーサネットはまた、レイヤー2のソリューションや、アプリケーションの需要増に対応するための技術アップグレードを積極的に模索しています。

There's never been a saviour&?nbsp;Vの神はもっとアプリ起業家を奨励する必要がある

今、イーサリアムにとって技術研究開発はそれほど重要だろうか？2017年に重要かもしれないし、2020年に重要かもしれないし、2022年に重要かもしれないが、今は技術よりもアプリケーションが重要であるに値する。イーサにとって次に最も重要なマイルストーン、そしてエコシステム構築者に最も自信を与えるマイルストーンは、イーサが世界のコンピュータとして、世代を超えたスーパーアプリケーションを生み出すことができるかどうかでしょう。

多くの人はヴィタリックをイーサリアムの救世主と見ており、イーサリアムは業界の救世主ですが、救世主は存在しませんでした。誰もが救世主になるべきです。私が前回のツイートで呼びかけたように、この業界で手厚い資本蓄積と安定した商業収益を得ているすべての組織は、イーサのオープンソース組織の一部に寄付するか、業界の若者により良い機会を創出することで、業界の未来に実際に貢献すべきです。また、助成金によって支援されることに加えて、多くの新興企業はまだ資金調達支援を必要としています。多くの起業家はまだ業界のコテージコインの血の洗浄のこの波では、資金調達のサポートを必要とするだけでなく、すでに不安定なアジアのファンドに大打撃を、多くの資金がシャットダウンしたり、第二段階に移行し始め、アジアの起業家環境は難しいですが、アジアの機関の損失は、VCに投資する場合、業界はまた、さらに薄くなります。ここで私はまだイーサネットの生態学的組織のために呼び出すには、早期のベンチャーキャピタルのサポートを見逃してはならない、それはすべての取引所は、イーサネットのオープンソースのエコシステムの開発と技術革新をサポートするために、毎年その収益の1〜2％を取り出すことができることをお勧めします。

イーサは次のブル/ベアサイクルで消滅するのでしょうか？私はそうは思いません。それはWeb3業界で最も成功した分散型組織であり、私たちはそれを失敗させるべきではありません。その失敗は、イーサのビジネス帝国の上に築かれた数千億から数兆の才能とプロジェクト資産が、もう一度最初からやり直す必要があることを意味し、業界全体が5年から10年の大きな後退に陥り、多くのOGが市場から去ることを意味するでしょう。

イーサを売ってください。10年という次元で、2020年から2030年に起こったことを2030年に振り返ってみれば、2025年の疑念やノイズは実は取るに足らないもので、10年という次元で価値やイノベーションをどう判断するかの方が、はるかに優先順位が高いことがわかるかもしれません。考えるべき優先順位はもっと高いのだ。

楽観主義者は往々にして正しく、困難で激動の時代であればあるほど、自信と楽観主義を保つことが重要なのだ。