DeFiの復活はいつ来るのか？ デゲンの "チェーンマイニングの秘密"

著者：FC, SevenX Ventures Partner Source: X, @FC_0X0

DeFiブーム再来か？そろそろ準備をしよう。

2サイクルのマイニングを経験した「DeFi夏の勝者」3人がまとめた「オンチェーンマイニングの極意」。ターゲットの選び方」「気にすべき銘柄」をわかりやすく解説しています。

なぜ今サイクルのオンチェーンマイニングは弱いのか？

Smrti Lab Co-Creator 0x992 @0x992ethは、2018年からDeFiをフォロー&参加し、DeFi Summer 2020までにリクイディティプロバイダーとしてスタートし、自身のDeFiファンドも設立しました。

彼は、その2020年サイクルの中核はDeFi Summerからの流動性のオーバーフローに依存しており、ほぼ800のコイン発行プロジェクトがあり、その2年間でほぼ毎日2つのコイン発行プロジェクトがあったと考えている。

そして、このサイクルにおけるいわゆるポイント・サマーには、非常に明白な問題があります。つまり、人々は本当のトークン・ジェネレーションを行うことを恐れており、4年間のロック解除コインが実際に何をインセンティブにしようとしているのか分かっておらず、賄賂やvTokenイノベーションとして4年間の有効性を維持する方法を見つけ出せていないということです。vTokenの革新。

彼はまた、ポイント・サマーの収益の概念が曖昧であること、そして核となる問題は買い流動性の欠如であり、それが2つの方法で現れていることにも言及した： 1)循環的な収益を見つけられないこと 2) DeFi Legoが新しいユーザーを惹きつけるイノベーションを欠いていること

彼の個人的な見解では、Liquid Stakingは実際にはキャッシュフローとTVL成長の可能性を秘めた非常に適した市場分野だが、重要なのは市場の繁栄を継続させる収益メカニズムをどのように解き放つかにある。

もう「デフの夏」は来ないのか？

ジミー@0xJimmyYinはまずDappsの開発を始め、その後DEXに取り組み、2020年にiZUMi Financeを設立しました。また、流動性を含む多面的なサービスをプロジェクトに提供しています。

ジミー氏は、前回の市場ラウンドでは、大量のOTC流動性がトークノミクスの複雑な設計を通じてレイヤーごとに収益を分配したため、巨大な富の効果が生まれ、新しいプレーヤーが絶え間なく集まり、多くのMMが多くの集中型戦略からオンチェーンでの運用に資金を移動させたと述べた。対照的に、現在のトレンドは、オンチェーンの収益不足を反映して、オンチェーンの資金をRWA運用のために集中型プラットフォームに戻すことです。

ジミー氏は、前回のDeFiラウンドは金融スペース全体に大きな価値を残し、実際のユーザーの需要は残っていると考えています。例えば、いくつかのプロジェクトはトークンを発行していませんが、それでも金利裁定インセンティブのようなものを通じて、実際の利用シナリオを作り出しています。

現在の市場が安定した状態を保つことができれば、新たな資金の流入は無駄にはならないだろうが、一部のプロジェクトが実際のビジネスや代替価値の欠如をゼロに終わらせてしまえば、今後ユーザーの関心を再燃させることは難しいだろう。

そのため、製品革新が前回のDeFiのレベルに達することができるかどうかが、これら将来のペーパーマネーの価値を決定する重要な要素となるだろう。

いつ、どこで採掘するかはどのように選ぶのですか？

ネオ@0xNeoSuは2018年からエンジェル投資家として活動しており、2011年にArcane Groupを設立しました。

ネオは、オンチェーンマイニングのその本質は、DeFiプロジェクトの取引流動性とTVLを創出し、コールドスタートのプロジェクトを支援することだ。

オンチェーンマイニングが最も関与すべき段階は2つあります： 1) コールドスタート段階 2) トークンがすでに明確な目的と確実性を持っている中後期段階

プロジェクトがコインを発行し、インセンティブを完了したばかりの中後期段階は、通常最も難しい時期です。この段階では、投資家はプロジェクトの長期計画、トークンのインセンティブがエコシステムにどのように役立つのか、プロジェクトのビジネスモデルが今後4年間のロック解除期間をサポートできるかどうかに注目する必要があります。

どのプロジェクトがマイニングに参加する価値があるかを評価する際、ネオ氏は2つの重要な要素を強調しました： 1) 収益源の多様性とプロトコルの豊富さ 2)プロジェクトの天井が十分に高いこと、すなわち、プロジェクトに質の高い裏付け、リソース、流動性プロバイダー（LP）があるかどうか、これらはプロジェクトの評価と長期的な成長の可能性に直接影響します。

ネオは、流動性の点でうまくいっているプロジェクトとしてベラチェインを挙げている。多くのLRTプロジェクトが問題を抱えており、明確なトークン分配ルールや収益モデルなしに、ただポイントを与えることが多いのに対して、彼らのポイントモデルは、最終的にどれだけのトークンを受け取ることができるかを明確にユーザーに伝えています

流動性プロバイダーとして気にすべきことは何でしょうか？

0x992は、流動性プロバイダーにとって、核となる質問は次のようなものであると主張しています：

1）投資期間の終わりに、プロジェクトからいくら得られるのか？どれだけのリターンがあるのか。 この結果の透明性と確実性がプロジェクトの成功の鍵であり、BTCネイティブLPも他の形態のLPも、投資した資産と回収した資産の比率に関心があります。

2)戦略の透明性 これは、リターンを守るための最も重要な基準の一つです。 LPは、資金がどのように動いているかを明確にする必要があり、特に複数の戦略が実行されている場合、資金の各部分がどのリターンをいつ生み出しているかを理解することが重要です。

3）流動性と戦略のキャパシティ APYやAPRなど）を考慮するだけでなく、資産の流動性、特に市場が変動したり大規模な資金調達が取りやめられたりしたときに資産を迅速に引き出す能力に注目することも重要です。流動性管理と戦略能力は、極端な市場環境において投資家の資金を保護し、「ブラック・スワン」イベントから守ることができる。

結局のところ、すべてはコインのリターンという1つの核心的な問題に集約される。プロジェクトオーナーがどんなに複雑なリターン指標（DPI、APYなど）を宣伝しても、LPの最大の関心事は常にBTC、ETH、その他の暗号資産をどれだけ回収できるかです。これらの要素、実質的なリターン、流動性、透明性は、DeFi Farmerとプロジェクトの長期的な成功の礎です。

オンチェーンマイニングからの収益は実際にどこから来るのですか？

ジミーは、主な収入源は2つあると説明しています：取引手数料と利息です。

取引手数料の参加者は、動機に基づいて3つのカテゴリーに分類されます： 1) ガス料金を支払う一般ユーザー 2)オンチェーンとオフチェーンの情報の時差をアービトラージするベンダーや取引ボット 3) オンチェーン取引を通じてエアドロップ報酬を得るフリースマンやサイエンティスト

典型的な利権ヌイグルミの代表は貸出契約です。主に2つの形態があります： 1) 早期のBTCとETH担保の貸出収益 2)EtherのPoSへの移行に伴う担保収益。 例えば、Lidoは収益の10%を契約に帰属させ、底辺の実質収益を支えている。さらに、Blast、Manta、MerlinのようなPointFiプロジェクトは、シングルコインのプレッジに基づく収益を提供しており、資産が入金されるとすぐに収益が得られる。

また、USDMや連邦準備制度理事会（FRB）などのオフチェーンでの実収入源や、CeDeFiのマーケットメーカーからの収入も重要な追加要素であると指摘した。

ネオ氏は、DeFiプロジェクトの実質的な収益は主に2つの形でもたらされると主張した。

人気資産は通常、BTC対BTCまたはETH対ETHの組み合わせであり、このような資産間には取引上の差異がないため、契約上のリスクやその他の外部的な複雑さを避けることができます。

同氏は、スイミングプールを通じて通貨の価値を効果的に高めることは難しく、流動性は日々変動するものではないが、プロトコルで大きなイベントが発生した場合には資産価格が大幅に上昇する可能性があると指摘した。その結果、投資家は保有資産が安全であるだけでなく、長期的に保有される可能性があることを望んでいる。

トレーディングへの道は孤独なものです。同じ波長のパートナーを見つける一助となれば幸いです。

トレードへの道は孤独なものです。