なぜ取引所モデルが暗号ビジネスに最適なのか？

By MASON NYSTROM; Compiled by Deep Tide TechFlow

暗号通貨の超能力は、新しい資産と市場の創造である。

その結果、暗号通貨で最も一般的で成功しているビジネスモデルの1つは、取引所モデルです。これは、暗号通貨領域にしばらくいた人なら驚くことではありませんが、暗号企業やプロトコルを評価する際に、このモデルは過小評価されがちだと思います。

取引所はさまざまなシナリオで登場しますが、通常は資産やサービスの取引場所を作り、それらの取引を処理するメカニズムを提供します。

今日、私は自分自身に問いかけるようにしています。あるビジネスにとっては、これはとても明白なことですが、他のビジネスにとっては、少し想像力が必要です。

一般的な経験則として、アプリが取引に近ければ近いほど、スタートアップアプリが取引所に変わる可能性は高くなります。これは、トランザクションを実行するアプリ（例えば、取引所）については直感的ですが、スタックの中で特権的なポジションにあるアプリ（例えば、価値の流れにある）や、SaaSの提供としてスタートしたが、強力なマーケットプレイスを持つプラットフォームに進化することができるアプリについても当てはまります。

エクスチェンジは、次のようなシナリオに適しています:

• 新しいアセットがチェーン上に出現する

• アプリケーションが流通をコントロールし、トランザクションの振る舞いを導入することができる

• 貴重なオンチェーンの状態に影響を与える、あるいはトランザクションに関連する新しいサービスが出現する

• クリプトゲームは自身の資産発行をコントロールし、オープンエコノミーを持ちます

• 開発者プラットフォームは、サービスのマーケットプレイスや取引のためのオークションハウスを導入できます

新しいアセットがチェーン上に登場した場合

これは取引所にとって最も可能性が高く、明白なシナリオです。Etherdeltaのような初期のプレーヤーは、ロングテールのトークンを取引するための市場の需要を実証しましたが、後に競合のUniswapが支配的な場となりました。NFT（Superrare、Openseaなど）や、ステーブルコイン（Curveなど）、永久契約（Deribit、dydxなど）などのデリバティブ資産など、新しく作られた資産も同様です。

もちろん、すべての取引所が成功しているわけでも、同じような堀を持っているわけでもありません。ERC 1155やビットコインのシリアル番号のような新しい資産の中には、新興の取引所ではなく、既存の取引所（マジックエデンなど）がサービスを提供するのに適しているものもあります。新しい資産に基づく取引所は通常、流動性のネットワーク効果、エンドユーザーの流通のコントロール、または取引する原資産の特権的な発行者として機能する場合に、最も強力な防御力を発揮します。

流通をコントロールするアプリ

一般的に、エンドユーザーの流通をコントロールすることで、アプリを取引所にアップグレードすることができます。テレグラムのボットは取引所だが、ユーザーにとってより便利な場所、つまりダイレクトメッセージにある。Farcaster、Lens、Unlonelyのようなソーシャルアプリは、ミームトークン、NFT、ポイントなどのアセットを交換するためのビルトイン交換機能を提供する。同様に、Solanaのブリンクは、アプリ内取引を実装し、取引所になるためのモデルを提供している。

将来的には、Solanaのブリンク、Farcasterのフレーム、またはLensのオープンアクションのようなプロト言語学を活用して、アプリ内トランザクションを提供する配信に特化したアプリが増えることを期待しています。歴史的に、Web2アプリは取引のためにユーザーを他のプラットフォームに誘導することを余儀なくされてきたが、今やブロックチェーンは流通の時点で取引を提供することができる。

新しいサービスのためのマーケットプレイス

バリューチェーン上の状態に影響を与えたり、取引に何らかの関係があるサービスプロバイダーは、取引所になる能力があります。例えば、予言マシンは外部データ（例えば株価データ）をチェーンに導入し、他の資産のオンチェーン価格に影響を与えたり、清算の引き金になったり、裁定取引につながったりして、予言マシンが抽出可能な価値（OEV）の事例をもたらす可能性があります。Pythのような予言マシン・プロバイダーは、取引を予言マシンの更新にバンドルするオークションを創設することで交換モデルに参入し、人々が取引の優先的処理に対価を支払うことを可能にする。ブリッジングとクロスチェーンの相互運用サービスは、当然ながら取引所として機能し、同様の方法で資産価格をコントロールする。

さらに台頭してきているのが、ZKプルーフ市場とオンチェーンで提出しなければならないサービスです。その結果、ZKプルーフ・マーケットプレイス（Gevolutなど）やアグリゲーター（Nebraなど）は、トレーディングや他のプルーフ・ジェネレーターと希少なブロックスペースをめぐって競争しなければならなくなります。証明サービス空間が進化している間、主要なプロバイダーは規模の経済（より多くの証明→より多くのアグリゲーション→より安価な証明→より多くの証明）から利益を得ることになり、これらのサービス市場は価値ある取引所になる可能性があります。

暗号ゲーム

Web2ゲームとWeb3の大きな違いの1つは、移転可能な資産を持つオープン経済への移行です。Axieのような暗号化ゲームは通常、資産の発行と流通の速度（回転率など）をコントロールしているため、独自のゲーム内取引所を垂直化したり、そうでなければ資産のブローカーとして機能したりすることができます。これは当然、ウェブ3のゲームが取引所ビジネスを導入する機会を提供します。

マーケットプレイスやオークションハウスとしての開発者プラットフォーム

開発者プラットフォームのケースは少し目立ちませんが、規模の経済から恩恵を受け、取引に近いスタックで特権的な地位を占めています。

ConduitやCalderaのようなサービスとしてのロールアッププロバイダー（RaaS）も、独自のスライスソーターを作成することで、バリューストリームを挿入する能力を持っています。共有シーケンサーはもちろんブロックを独自にソートすることができますが、トランザクションをオークションにかけ、MEV（採掘者が抽出可能な価値）を獲得することもできます。

もう1つの中核的な開発者インフラは、wallet-as-a-serviceプロバイダー（すなわち、Dynamic、Crossmint、Privy）です。このロックインにより、WaaSプロバイダーはアプリ内取引、オンボードとオフボード交換、そしておそらく同様のウォレット交換プラグイン機能を提供します。

暗号経済が成長し、すべての資産がチェーンに移行するにつれ、より多くの取引所が出現するのは間違いないでしょう。