世界がステーブルコインを心配すべき理由

数カ月前、ニューヨーク州に住む息子の義父が、息子のためにイギリスの家族に大金を送金した。ところが、なかなかお金が届かない。さらに悪いことに、お金の行方を知る方法がなかった。彼の銀行は仲介銀行に問い合わせたが、英国の受取銀行（英国最大級の銀行）は問い合わせに応じないと言われた。同僚に尋ねたところ、マネーロンダリングに関係している可能性があるとのことだった。一方、義父は不安だった。2ヵ月後、義父の口座に突然お金が振り込まれた。その間に何があったのか、彼は何も知らなかった。

この状況は、私が以前イギリスとEUの間で送金した経験とはまったく異なる。大西洋の向こうでは、送金は常に信頼でき、迅速だった。これは、アメリカ人が銀行システムに代わるものとして「ステーブルコイン」を喜んで受け入れている理由のひとつかもしれない。ダニエル・デイヴィス氏は、他に2つの理由を指摘している。1つは、アメリカにおけるクレジットカード決済の比較的高いコスト（ヨーロッパの約5倍!そして2つ目は、国境を越えた送金のバカ高いコストである。どちらも、米国が強力な寡頭勢力を効果的に規制できなかったことを反映している。

フィナンシャル・タイムズ紙のジリアン・テット記者は先月の記事で、トランプ政権がステーブルコインを歓迎するアプローチのもう一つの動機を示唆した。スコット・ベッセント米財務長官は難問に直面している。米国は、巨額の米国債を低金利で保有することを世界に求めている。彼女は、一つの解決策は、ドル建て安定コインの普及を促進することであり、その焦点は国内ではなくグローバルにある、と指摘した。テイト氏が指摘したように、これは米国政府にもメリットがある。

しかし、これらはドル建て安定コインを歓迎する正当な理由ではない。ロンドン・ビジネス・スクールのエレーヌ・レイが言うように、「欧州を含むその他の国々にとって、ドル建て安定コインを決済に広く採用することは、グローバルプレーヤーによる造幣局税の私物化に等しい」。 これも超大国による略奪的な動きだろう。より賢明な代替案は、米国がより低コストの決済システムに移行し、浪費的な政府支出を削減することだろう。しかし、どちらも実現しそうにない。

総じて言えば、不換紙幣（特に米ドル）に代わるデジタル通貨として注目されるステーブルコインには明るい未来がありそうだ。テット氏が指摘するように、「スタンダード・チャータード銀行などは、2028年までにステーブルコイン産業が2800億ドルから2兆ドルに成長すると予測している」。

ステーブルコインの未来は確かに明るいかもしれない。しかし、発行者、あらゆる種類の犯罪者、そして米国財務省以外の誰かに歓迎されるべきなのだろうか？答えはノーだ。

確かに、ステーブルコインはビットコインのような通貨よりもはるかに安定している。しかし、現金ドルや銀行預金に比べれば、いわゆる「安定性」はおそらく詐欺にすぎない。

しかし、BISはステーブルコインが「特異性、弾力性、完全性の3つの重要なテスト」に失敗していることも懸念している。これは何を意味するのか。特異性とは、ある通貨のすべての形態が、常に等価で相互に兌換可能でなければならないことを意味する。これは通貨的信頼の基礎である。弾力性とは、あらゆる規模の支払いを円滑に行えることを意味する。インテグリティとは、金融犯罪やその他の不正行為を抑止する能力のことである。中央銀行やその他の規制当局は、これらすべてにおいて中心的な役割を果たしている。

現在のステーブルコインは、これらの要件をはるかに下回っている。不透明で、犯罪者に悪用されやすく、価値の不確実性に満ちている。先月、S&Pグローバル・レーティングスは、米ドル・ステーブルコインの代表格であるテザー社のUSDTを「弱い」と格下げした。これは信頼できる通貨ではない。民間通貨は危機の際にパフォーマンスを低下させる傾向があり、ステーブルコインもその影響を免れないだろう。

仮に米国が規制の緩いステーブルコインを普及させるつもりだとすると、ドルの優位性を固め、その結果、多額の財政赤字を賄うためでもある。では、他の国はどうすればいいのだろうか。答えは、自国を守るために最善を尽くすことだ。特にヨーロッパ諸国はそうだ。結局のところ、アメリカの新しい国家安全保障戦略は、民主的なヨーロッパに対する公然たる敵意を明らかにしている。

したがって、欧州諸国は、現在米国で導入されているよりも透明性が高く、規制が緩やかで安全な安定したコインを自国通貨に導入する方法を検討する必要がある。イングランド銀行のアプローチは賢明であるように思われる。先月、イングランド銀行は「システム化されたスターリング安定コインのための規制体制案」を発表し、「規制された安定コインの使用は、国内および国境を越えた、より速く、より安く、より機能的なリテールおよびホールセール決済につながる可能性がある」と指摘した。と国境を越えた決済について述べている。これが、今すぐ始めるべき最善の方法のようだ。

現在権力を握っているアメリカ人は、「速く動き、型にはまらない」という大手テック企業の信条に非常に熱心なようだ。金銭的な面では、これは悲惨なことになりかねない。より速く、より信頼性が高く、より安全な通貨と決済システムを構築するために、新しいテクノロジーを利用することには賛成だ。米国には確かにそのようなシステムが必要だ。しかし、安定を偽り、無責任な財政政策を推進し、犯罪や腐敗への扉を開くようなシステムは、決して世界に必要なものではない。我々はそれに抵抗すべきだ。