インフレ冷え込みで米国株は堅調？そう単純ではない。

出典：バロンズ・チャイニーズ

株式市場のその後の動きは、トランプ大統領の税制・財政政策と、それらの政策に対する米10年債利回りの反応次第だ。

米国株式市場は、米国債利回りの低下と予想を下回るコア・インフレ・データによって力強く上昇した。

S&P500種株価指数は15日（水）、1.8％上昇して5,949で取引を終え、1日の上げ幅としては過去10週間で最大となった。ダウ平均は703ポイント（1.7％）上昇し、43,221ドルで引けた。ナスダック総合指数は2.5％上昇した。

この3つの株価指数はすべて、トランプ氏の勝利以来、1日で最大の上昇率を記録した。

米労働統計局が20日に発表したデータによると、食品とエネルギー価格を除いたコアCPIの前年同月比上昇率は2024年12月に3.2％に後退し、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年中に利下げを実施するとの投資家の期待が再燃した。

アプタス・キャピタル・アドバイザーズの債券部門責任者、ジョン・ルーク・タイナー氏は次のようにコメントしている：「株式市場は以前から過度に悲観的であり、今日の市場の反応は予想通りだった。

ニューヨーク・ライフ・インベストメンツのグローバル市場戦略チームは、水曜日に顧客に送ったレポートの中で、"予想を下回るインフレ・データは、利回りが高値から後退し、市場が6月の連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを予想していることから、確かに良いニュースだ "と書いている。

しかし、トランプ政権の関税政策や減税が米国の債務負担に与える影響には不透明感があるため、これまで出てきた強気心理が持続するかどうかには大きな疑問がある。

タイナー氏は、S&P500が5,975近くまで上昇した場合、株式市場は抵抗勢力にぶつかる可能性があると考えている。

コア・インフレの冷え込みが利下げ期待に火をつけ、3大株価指数が力強く上昇

利回りが後退し、株式市場が緩和される。

ベンチマークである10年物米国債の利回りは水曜日に13.4ベーシスポイント急落し4.653%となり、投資家の神経を落ち着かせた。前日には2023年10月以来の高水準となる4.802％まで上昇していた。

最近、米10年債利回りは一時4.75％の大台を突破し、ウォール街の一部では株価の引き下げを誘発する可能性があると考えられていた。

フォーカス・パートナーズ・ウェルスのチーフ・マーケット・ストラテジスト、リチャード・スタインバーグ氏は利回りの引き下げについて、「投資家は一息ついた。"

長期金利の急上昇はしばらくの間、市場を圧迫した。トランプ氏の勝利後に米国株で見られた上昇は損なわれ、高いバリュエーションを持つハイテク株は重しとなり、暗号通貨は記録的な高値をつけた後に急反落した。

昨年9月以降、米連邦準備制度理事会（FRB）が複数回の利下げを実施したにもかかわらず、債券利回りは急上昇している。その一方で、米国経済は成長を続け、労働市場は好調を維持しており、投資家はトランプ次期政権の政策が高インフレにつながる可能性があるかのように振る舞っている。

これらの要因によって、FRBは2025年にさらなる利下げを実施できない可能性がある。利回りの上昇は成長株投資家にとって頭痛の種であり、特に株式のバリュエーションが高い。

トランプ大統領の税制・財政政策がフォロースルーを決める

スタンバーグ氏のチームでは、S&P500が今年末までに6,500に達する、つまり9％のリターンに達するという予測に変更はありませんが、同氏は、投資家がトランプ大統領の2期目の法人税についてより詳しく知り始めると、S&P500の上昇は、以下のようなパターンを示すだろうと指摘しています。の上昇は時に止まったり始まったりするパターンを示すだろう。

トランプ氏は最近、トゥルース・ソーシャルへの投稿で、国境、米国のエネルギー生産、期限切れとなる2017年の減税について「強力な法案」を提案すると述べた。この法案は他国への関税で賄われるという。

法人税を引き下げることで、現在の株価バリュエーションが収益に対して割安に見える可能性がある。特に、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年さらに利下げを実施し、米長期債利回りがさらに低下することで、借入コストが低下する場合だ。

しかし。

しかし、政府支出の削減がなければ、減税はすでに重い米国の債務負担をさらに増やすことになり、債券市場の売り戻しと「債券自警団」の再来を誘発する要因になりかねない。

スタンバーグ氏は、「税制はおそらく、市場が直面する最大の未知の要素だと思う。財政政策と税制がどのような影響をもたらすのか、10年債利回りはどう反応するのか。これらの疑問が、その後の株式市場の動向を左右することになるだろう。"