SECが訴訟を取り下げ、CZが赦免される。トランプの暗号ビジネスはますます順調に。

著者：CryptoSlate　翻訳：深潮 TechFlow

深潮解説：この記事は孫宇晨とSECの和解を単純に報じるものではなく、この1000万ドルの和解金をより大きな政策の文脈に位置づけている——トランプ政権発足以来、SECによる暗号通貨大手への執行圧力は体系的に後退しており、その最大の受益者はまさにトランプ自身のトークンとステーブルコインプロジェクトである。定量化可能なデータ（8億200万ドルの収益、44億ドルのUSD1流通量）を用いて政策と私的利益の伝達メカニズムを描き出しており、米国の暗号規制動向に関心を持つ全ての人々が熟読する価値がある。

全文は以下の通り：

3月5日、孫宇晨（ジェリー・スン）はSECと1000万ドルの和解に達し、民事詐欺訴訟を終結させた。同訴訟は、取引量水増し操作や未開示の著名人プロモーションを通じて3100万ドルの利益を得たとして彼を告発していた。

和解は裁判所の承認を必要とし、違法性の認定を含まないため、訴訟は取り下げられる見込み。

同日、米銀行監督当局は、銀行がトークン化された証券を保有する場合、従来型証券と同様に追加資本要件を課さないことを発表した。この技術中立的な定義は、暗号資産規制の壁からまた一つレンガが取り除かれたことを意味する。

孫宇晨（イーサリアム創業者）の和解は、トランプ政権下での規制強化からちょうど1年が経過したタイミングでの出来事であった。

2025年5月、SECによるバイナンスに対する民事訴訟は取り下げられ、再提訴は認められない。2025年10月、トランプはバイナンス創業者趙長鵬（CZ）を恩赦した。同氏は2023年11月にマネーロンダリング防止法違反及び無免許送金業務の罪を認めて有罪判決を受け、数十億ドルの罰金を支払い、4ヶ月の実刑を服した。

2026年1月、下院金融サービス委員会の民主党議員連名書簡は、SECが2025年1月以降少なくとも12件の暗号資産関連訴訟を取り下げまたは終結させたと指摘した。

恩恵を受けたのは米国全体の暗号市場だけではない。トランプ自身の暗号ネットワークは静かに地歩を固め、これらの起業家が掌握する流通経路やビジネス関係からいつでも過剰な私的利益を得られる態勢を整えている。

大統領直結のトークン経済学

1年足らずで、世界的に著名な2人の暗号通貨起業家が相次いで米国の主要な法的拘束から解放された。

孫宇晨（CZ）の和解は民事詐欺訴訟を終結させたが、無罪判決ではない。バイナンスに対するSEC民事訴訟は再提訴禁止条件付きで取り下げられた。CZの恩赦は司法上の赦免であり、彼の有罪事実を覆すものではない。

一方、トランプ家と関連する暗号プロジェクトは、暗号市場の活性化による直接的な恩恵を受けている。

ロイターの試算によると、トランプ・グループは2025年上半期だけで暗号事業から8億200万ドルを獲得し、他の事業部門を大きく上回った。このうちWorld Liberty Financialのトークン経済が最大のシェアを占めている。

World Libertyのゴールド文書では、運営経費控除後のトークン販売収益の75%がトランプ家関連団体に流れると規定されている。2025年3月に導入されたステーブルコインUSD1は、担保準備収益を通じて新たな収入源を追加し、ロイターは規模拡大後には年間数千万ドルの収益を生み出すと試算している。

孫宇晨（イーサリアム創設者）はWorld Libertyトークンの主要購入者の一人となり、WLFIトークンのプレセールに少なくとも7500万ドルを投資し、顧問として参画した。

彼はTRUMP Memecoinエコシステムにも関与しており、ある「SUN」ウォレットとHTX関連の活動が大量保有と関連付けられているとの報道があるが、具体的な帰属については議論の余地がある。

バイナンスとトランプの暗号エコシステムの接点は別のルートでもつながっている：アブダビが支援するMGXが2025年3月にバイナンスに20億ドルを投資した件は、暗号資産史上最大規模の機関投資家取引である。

World Liberty共同創設者は、USD1がこのMGX-バイナンス取引に使用されたことを確認している。

USD1の総流通量が約21億ドルに過ぎなかった時期に、単一ウォレットに約20億ドル相当のUSD1が保管されていたことが報告されており、初期供給が単一経路によって支配されていた実態を如実に物語っている。

2026年2月までに、Artemisのデータによれば、USD1は約44億ドルの流通量を持つ第6位のステーブルコインに成長した。

2月23日、USD1は一時的に約0.994ドルまで下落したが、World LibertyはこれをXアカウントに対する「協調的攻撃」と説明し、その後アンカー価格は回復した。

USD1の初期供給はMGX-バイナンスチャネルに高度に集中していましたが、その後成長を遂げ、World Libertyの収益構造を直接現金化できる流通優位性を創出しました。

政策から利益へのフィードバックループ

このビジネス設計は、法執行の緩和と規制当局の段階的なガイダンスが摩擦を低減することを意味する。

摩擦の減少は活動の増加をもたらし、活動の増加はトランプ関連トークンとステーブルコイン経済の現金化を実現する。

トランプは自ら規制結果を設計しなくても、最大の私的受益者となり得る。この重なりは機械的である：流通経路を掌握する参加者に対する法的圧力が解除されると（例：バイナンの取引所上場能力、孫宇晨の投資能力）、再活性化した参加者を捕捉するプロジェクトが恩恵を受ける。ワールド・リバティのトークンとステーブルコイン構造は、まさにこれらの重要な接点に位置している。

ステーブルコインは、ニッチな暗号資産インフラからマクロレベルの担保へと進化した。国際決済銀行（BIS）の2026年2月のワーキングペーパーによれば、米ドル建てステーブルコインの2標準偏差分の純流入は、3ヶ月物国債利回りを約2.5～3.5ベーシスポイント押し下げ、国債が不足する時期にはその効果は5～8ベーシスポイントに上昇する。

ステーブルコインの成長は現在、安全資産に対する測定可能な需要を生み出し、これらのツールを金利・国債パイプラインに組み込んでいる。

欧州中央銀行（ECB）のワーキングペーパーは「預金代替メカニズム」を記録している：ステーブルコインの普及は小売預金を減らし、銀行の仲介活動を制限する。

ユーロ圏の事例は、米国銀行業界がステーブルコインの利払い機能に反対する根拠として厳密な分析枠組みを提供する。これは現在の米国立法の膠着状態と直接対応する。『Clarity法案』が再び行き詰まっている主な理由は、銀行によるステーブルコイン利払い機能への反対（預金流出加速への懸念）と、トランプ関連プロジェクトに関わる倫理規定・マネーロンダリング防止条項の未解決である。

DeFiLlamaのデータによると、ステーブルコインの総時価総額は約3130億ドルで、30日間で3.7%増加した。新たな立法がなくても、米国は実質的に暗号資産事業の運営コストを機能的に削減しており、トランプの暗号エコシステムは自らを成長分配の「料金所」と位置付けている。

二次的受益者と構造的制約

一次的な私的受益者はトランプ氏の暗号ネットワークである。二次的な公的受益者は米国暗号市場全体——法執行リスクプレミアムの低下、製品投入の加速、米国向けプロジェクトの増加——である。

この区別は重要である。なぜなら、観察可能な利益の流れを無視することなく、相関関係と因果関係を分離するからだ。和解は無罪認定ではなく、訴訟取り下げは再審請求不能方式で行われ、恩赦は寛大な措置であって有罪事実の覆否ではない。

法執行の結果と民間商業的関係との直接的な関連性を証明できなくとも、分配と収益の結果は可視化され定量化可能である。

SECのポール・アトキンス委員長は2026年2月、ホワイトハウス主導の人員削減後、機関が再採用を進めていると表明。SECが暗号資産関連訴訟を取り下げた背景に政治的要因があるとの批判に応え、多くの決定は自身の就任前に下されたと指摘した。

規制緩和は個人を超えた領域に及んでいる。米国規制当局は現在、トークン化証券の実験に対して「免除救済」を与える傾向にある一方、英国はサンドボックス制度を志向しており、この相違は米国政策が全体として包括的であるにもかかわらず、国境を越えた摩擦を引き起こしている。

次の制約は法的レベルではなく、立法・政治レベルにあるかもしれない。

銀行はステーブルコインを預金代替の脅威と見なしている。提案されている立法の倫理条項は、市場が成長を続ける中でも、構造的にトランプ関連プロジェクトの規模を制限する可能性がある。あるいは、その条項が実効性を欠く場合、それらのプロジェクトはより迅速に拡大できるかもしれない。

民事レベルで無罪判決を得た、あるいは刑事レベルで恩赦を受けた起業家たちでさえ、将来の法執行機関がより強硬な姿勢を取った場合、評判や市場参入における制約に直面する可能性がある。

規制圧力は、純粋な法的リスクではなく政策リスクの形で再浮上する可能性がある。

注目すべき理由

トランプ氏の暗号資産プロジェクトが利益を集中的に享受している事実は、利益供与の存在を証明しなくとも、利益相反の問題を引き起こす。

収益分配、ステーブルコイン準備金の収益、配布チャネルは、すべて公開文書や報道に明記されている。政策転換——執行力の低下、漸進的ガイダンス、民事訴訟の取り下げ、恩赦——が摩擦を軽減した。

この摩擦低減による私的利益獲得は、トークン経済学とステーブルコインの成長が大統領関連収入に直接変換されるプロジェクトで最も顕著である。

トランプが規制緩和の最大の受益者である必要はない。受益者の身元は観察可能だ。

トランプ政権下の規制当局が暗号通貨業界の主要人物に対する法的圧力を解除する中、最も明確な私的利益はトランプ自身のトークンとステーブルコインシステムに帰属し、米国市場全体は二次的な受益者となった。このパターンは動機に関わらず成立し、数字がそれを明瞭に示している。