갤럭시 연구 책임자: 미국 SEC의 새로운 규정이 ‘젠슬러 시대’의 모호한 기준을 종식시키고, 디지털 자산 규제 경계를 재정의하다

갤럭시 리서치(Galaxy Research)의 책임자 알렉스 쏜(Alex Thorn)은 X 플랫폼에 게시한 글에서, 미국 증권거래위원회(SEC)가 이번 주 획기적인 지침을 발표하여 디지털 자산을 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구, 스테이블코인, 디지털 증권(또는 토큰화된 증권)의 5가지 범주로 명확히 구분했으며, 오직 마지막 범주만이 증권에 해당하므로 연방 증권법에 따라 등록하거나 등록 면제를 받아야 한다고 명시했다고 지적했다. 이번 2026년 지침은 2019년 클레이튼(Clayton) 위원장 시절의 '투자 계약' 분석 프레임워크를 대체하는 것으로, SEC 전체 위원의 투표를 거쳐 승인되고 《연방 관보》에 게재된 위원회 차원의 해석 문서이다. 이는 SEC의 디지털 자산 규제가 젠슬러(Gensler) 시대의 적대적이고 모호한 규칙에서 보다 체계적이고 투명하며 산업 발전을 지원하는 태도로 전환되었음을 의미하며, 주요 변경 사항은 다음과 같다: 비증권 디지털 자산은 발행자의 핵심 관리 약속이 이행된 후 2차 시장에서 자유롭게 거래될 수 있으며, 더 이상 지속적으로 증권으로 간주되지 않습니다. “충분한 탈중앙화”를 판단 기준으로 삼는 것을 폐지하고, 발행자의 공개적 약속을 근거로 명확히 규정했습니다. 에어드랍, 채굴, 스테이킹 등은 일반적으로 증권 거래를 구성하지 않는다는 명확한 세이프하버 조항을 제공했습니다. “타인의 노력(Efforts of Others)” 분석 범위가 대폭 축소되어, 발행자의 핵심 관리 약속에만 주목하고 제3자의 시장 과대광고나 커뮤니티 논평은 배제합니다. 이 지침은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 공동으로 발표되었으며, CFTC는 비증권 자산이 “상품”으로 분류될 수 있다는 SEC의 해석을 따르기로 합의했다. 이 지침은 게리 젠슬러 시대의 규제 모델을 명확히 종결하고, 시장에 명확한 전망을 제공하며, 디지털 자산의 추가적인 제도화를 위한 기반을 마련했으나, 향후 SEC 위원회 교체에 따라 영향을 받을 가능성도 있다. 이러한 정책 전환은 디지털 자산에 대한 성숙한 규제 사고방식을 부각시키고, 알렉스 손(Alex Thorn)은 또한 업계가 추진 중인 'CLARITY 법안'에 공감하며, 이 법안이 더 지속적인 법적 보장을 제공함으로써 비트코인과 암호화폐 자산이 미국 자본 시장에서 장기적으로 발전할 수 있도록 할 것으로 기대했다.