CoinShares: 비트코인 채굴업체들, 손익분기점에 근접하며 AI 사업으로의 전환 가속화

CoinShares 보고서에 따르면, 비트코인 가격 하락, 전체 네트워크 해시레이트가 사상 최고치에 근접한 점, 그리고 해시레이트 가격(hashprice) 하락의 영향으로 인해 비트코인 채굴 기업들은 2025년 말부터 2026년 초까지 상당한 수익 압박에 직면할 것으로 보인다. 2025년 4분기, 상장 채굴 기업의 비트코인 1개당 평균 생산 비용은 약 79,995달러로 상승한 반면, 해시프라이스는 약 36–38달러/PH/s/일에서 2026년 1분기 28–30달러 범위로 하락하며 업계의 이익 마진은 지속적으로 축소되고 있다. 보고서는 이것이 2024년 반감기 이후 가장 어려운 시기 중 하나라고 지적했다. 이 기간 동안 비트코인 가격은 약 12만 5천 달러의 고점에서 약 8만 6천 달러로 하락했으며, 해시파워 경쟁 심화가 겹치면서 일부 채굴사는 손익분기점에 근접하거나 이를 밑돌고 있다. 업계에서는 3회 연속 채굴 난이도 하향 조정(2022년 7월 이후 처음)과 상장 채굴 기업들의 누적 BTC 보유량 1만 5천 개 이상 매각 등 일정한 '정리' 조짐이 나타나고 있으며, Core Scientific, Bitdeer, Riot 및 MARA 등 기업들 모두 매도 행보를 보였다. 이러한 배경 속에서 채굴 기업들의 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC)으로의 전환 속도가 뚜렷이 빨라지고 있다. CoinShares는 2026년 말까지 상장 채굴 기업의 AI 사업 매출 비중이 현재 약 30%에서 70%로 상승할 것으로 전망하며, 업계는 이미 700억 달러 이상의 관련 계약을 누적 발표했습니다. IREN, TeraWulf, Core Scientific, Cipher, Hut 8 등 기업들은 데이터센터 운영사로의 전환을 가속화하고 있는 반면, MARA 등은 여전히 채굴을 주력으로 하고 있다. 동시에 AI 전환은 업계의 레버리지 수준을 높이고 있는데, 예를 들어 IREN은 약 37억 달러 규모의 전환사채를 발행했고, TeraWulf의 총 부채는 57억 달러에 달하며, Cipher는 17억 달러 규모의 우선 담보 채권을 발행하는 등 업계의 리스크 구조가 변화하고 있다. 향후 전망에 대해 CoinShares는 채굴 업계의 수익성이 비트코인 가격 추이에 크게 좌우될 것으로 보고 있다. BTC가 10만 달러로 회복될 경우 해시파워 가격은 약 37달러/PH/s/일로 반등할 수 있으며, 12.6만 달러의 고점으로 돌아갈 경우 약 59달러까지 상승할 수 있다. 반대로 장기간 8만 달러 미만을 유지한다면 업계의 압박은 지속되겠지만, 일부 채굴장의 가동 중단은 공급 축소와 수익 안정화에 도움이 될 수 있다. (The Block)