[토큰노믹스 9] 암호화폐의 죽음의 소용돌이를 이겨낼 수 있을까요?

데스 스파이럴은 막대한 자본의 손실과 많은 사람이 보유한 토큰의 급격한 평가 절하를 의미하는 것으로, 많은 사람이 결코 갇히기를 바라지 않는 상황입니다.

하룻밤 사이에 전 재산을 잃은 사람들의 이야기는 너무나 흔하며, 심지어 암호화폐 폭락의 여파로 자살하는 사례도 있었습니다.

물론 이상적인 시나리오는 아니지만, 사람들이 잃을 수 없는 금액을 투자했다가 약세장에서 허무하게 사라지는 것을 지켜보는 것은 너무나 흔한 일입니다.

그렇다면 토큰 값을 관리하여 죽음의 소용돌이를 완전히 없애지는 않더라도 더 드물게 만들 수 있는 더 좋은 방법은 없을까요?

데스 스파이럴의 과정 이해

죽음의 소용돌이를 없애기 위해서는 먼저 죽음의 소용돌이를 일으키는 원인을 파악하는 것이 필요합니다.

이전에 논의한 바 있습니다.토큰의 수요와 공급이 가격에 미치는 영향.

그러나 데스 스파이럴 동안에는 공포와 부풀려진 토큰 가격의 독특한 조합으로 인해 사람들이 이기적인 결정을 내리게 됩니다. 토큰이 고평가되어 있고 평가절하가 일어날 가능성이 높다는 것을 모두가 인지하고 있기 때문에, 모든 보유자는 평가절하의 첫 징후가 나타날 때를 예의주시할 가능성이 높습니다.

일단 시작되면 모두가 팔기 시작하고 아무도 사려고 하지 않습니다. 그 결과 공급은 크게 증가하는 반면 수요는 감소하여 토큰 가격이 급격히 하락하게 됩니다.

그리고 긴급 유동성과 자금을 제공할 최후의 수단인 대출 기관이 없는 암호화폐 세계에서, 죽음의 소용돌이는 돌이킬 수 없거나 최소한 멈추기 어려울 수 있습니다.

지난 6월 루나는 사상 최고가인 116달러를 기록한 이후 폭락했고, 이후 회복하지 못했습니다. 루나 폭락의 시작은 미국 달러에서 루나의 디페그가 임박했다는 소문에서 시작되었으며, 디페그의 첫 징후가 보이기 시작하자 보유자들은 보유하고 있던 루나를 모두 처분하고 보유하고 있던 루나를 다른 통화로 전환했습니다.

그리고 이러한 문제에 취약한 것은 루나만이 아닙니다.토큰을 제대로 담보화하지 못하는 토큰은 위험한 위치에 놓이게 됩니다.조금의 두려움만 있어도 대량 매도가 시작되고 죽음의 소용돌이가 시작될 수 있습니다.

간단히 말해, 데스 스파이럴은 사람들이 토큰 가격이 하락할 것으로 예상하고 문제가 발생하면 매도할 준비가 되어 있을 때 발생합니다.

수요 및 공급 조작

물론 수요와 공급이 데스 스파이럴의 원인이라면 토큰의 수요와 공급을 조작하는 것이 매우 자연스러운 대응이며, 이는 많은 스테이블코인이 하는 일과 정확히 일치합니다.

담보 축적과 관리는 토큰의 수요와 공급에 영향을 미치는 한 가지 방법일 뿐입니다. 예를 들어 USDC와 같은 완전 준비금 스테이블코인은 수신한 USD와 동등한 가치의 스테이블코인을 동일한 수량으로 발행합니다. 이러한 방식으로 수요가 증가하면 공급도 증가하여 1 USDC 토큰의 가격을 1 USD로 유지합니다.

반대로 USDC에 대한 수요가 감소하여 USDC의 가치가 하락하면 서클의 고객은 토큰을 판매하고, 서클은 토큰을 소각하면서 USD로 환불하므로 수요와 함께 공급도 감소하여 가격이 안정적으로 유지됩니다.

물론 스테이블코인 토큰의 가격을 안정적으로 유지하기 위해서는 많은 양의 준비금이 필요하다는 자연스러운 한계가 있습니다.

테라와 루나와 같은 알고리즘 스테이블코인은 대량의 담보를 보유하지 않기 위해 다른 전략을 사용합니다. 테라 생태계는 테라를 루나에 담보로 제공하고, 트레이더는 1 UST 토큰이 정확히 1 USD의 가치가 될 때까지 두 토큰 사이에서 자유롭게 차익거래를 할 수 있었습니다. 이러한 방식으로 테라는 많은 양의 담보를 보유하지 않고도 작동할 수 있었습니다.

그러나 기업이 수요와 공급을 조작할 수 있는 방법은 담보화만이 아닙니다. 스테이블코인은 통화 페그 유지에 관심이 있지만, 스테이블코인이 아닌 자체 토큰을 출시하는 기업은 종종 자체 토큰의 가격을 올리는 데 관심이 있습니다.

토큰에 대한 수요는 거래에 사용할 수 있기 때문에 특정 토큰을 구매하는 거래 수요, 비상 시 보유할 통화에 대한 수요(다른 비통화 자산을 보유하는 것과는 대조적으로), 토큰에 대한 투기적 수요가 혼합되어 있는 경우가 많습니다.

기업은 판매자가 토큰을 결제 수단으로 받아들이도록 설득하여 토큰에 대한 거래 수요를 늘릴 수 있지만, 토큰이나 프로젝트를 과대 포장하는 과정에서 거래에 사용하려는 목적이 아닌 투기적인 이유로 더 많은 사람이 토큰을 구매하는 경우가 종종 있습니다.

토큰 가격이 부풀려진다는 것은 적어도 서류상으로는 더 많은 돈을 보유하고 있다는 것을 의미하기 때문에, 이러한 경우 해당 회사는 생성한 토큰을 대량으로 보유하는 경우가 많습니다.

하지만 이는 모두가 탐욕에 이끌려 상승장에서는 효과가 있지만, 공포가 지배적인 정서인 하락장에서는 투기적 수요가 다시 살아나기 마련입니다.

경기 침체기의 토큰노믹스

상승장 인센티브는 하락장에서는 효과가 없으므로 다른 정책과 전략이 필요합니다.

첫 번째이자 가장 확실한 방법은 해당 토큰을 일반적인 정서로부터 격리시키는 것입니다. 종종 수요를 창출하여 토큰에 대한 신뢰를 높이는 것입니다. 은행 대출과 구제 금융은 이러한 전략의 가장 분명한 표현입니다.

회사가 현금 주입을 받으면 당황한 투자자들은 토큰을 지지하고 토큰을 보유하려는 사람들이 여전히 존재한다는 것을 알게 되고, 따라서 자신의 토큰 지분을 보유하기로 결정할 수 있습니다.

하지만 암호화폐 세계에서는 이러한 전략이 항상 통하는 것은 아니며, 특히 소비자가 많은 양의 토큰을 보유하고 있는 회사의 경우 더욱 그렇습니다. 일단 소비자들이 이탈하기 시작하면, 죽음의 소용돌이가 시작되기 전에 거래를 성사시킬 시간이 충분하지 않을 수 있습니다.

이 프로세스의 속도를 높이는 것은 가능하지만, 이는 또한 은행이나 다른 기관이 데스 스파이럴로 위협받는 기업을 구제하기 위해 많은 현금을 보유해야 한다는 것을 의미하며, 이는 탈중앙화된 암호화폐 세계의 정신에 반하는 어떤 형태의 중앙화된 의사결정을 수반하게 될 것입니다.

따라서 기업은 보유한 자산을 사용해 토큰 가격을 지지하고 토큰 가격이 실제로 유지될 수 있다는 확신을 보유자에게 심어주기 위해 최선을 다할 것입니다.

안타깝게도 회사 자산의 상당 부분이 네이티브 토큰인 경우가 많기 때문에 이러한 토큰을 판매하면 회사가 피하려고 하는 것과 동일한 죽음의 소용돌이가 발생할 수 있습니다.

따라서 수요 기반 솔루션은 서투르고 상당히 제한적이지만 공급 측면의 솔루션은 아직 탐색되지 않은 경우가 많습니다.

바로 여기에서 스테이블코인에서 영감을 얻을 수 있습니다.

스테이블코인은 과잉 수요가 다시 돌아와 물릴 때까지 기다렸다가 행동에 나서는 것이 아니라, 약세장이든 강세장이든 상관없이 수요에 따라 공급을 늘리거나 줄일 수 있기 때문에 위기 상황에서도 안정성을 유지할 수 있습니다.

담보화는 스테이블코인의 전략인 경우가 많지만, 다른 토큰에는 적용하기 어렵습니다.

하지만 여전히 많은 기업이 자체 토큰과 다른 우량 토큰을 보관하고 있으며, 이를 사용할 수 있습니다.

그러나 네이티브 토큰을 판매하는 대신 토큰의 희소성을 높일 수 있는 방법이 있습니다. 가장 쉬운 방법은 해당 토큰을 대량으로 소각하여 시장에서 사용 가능한 토큰의 공급량을 줄이는 것입니다.

그러나 이는 회사가 자산의 상당 부분을 잃는다는 것을 의미할 수 있으며, 대차 대조표가 적자로 떨어질 위험이 있어 바람직하지 않은 상황입니다. 하지만 어차피 보유자가 토큰을 판매하고 회사는 쓸모없는 토큰을 남기게 될 것이기 때문에 여전히 고려할 가치가 있는 계획입니다.

이러한 방식으로 회사는 최소한 연대감을 유지하고 수요를 자극하는 데 사용할 수 있는 추가 자금을 확보하기 위해 절실히 필요한 시간을 벌 수 있습니다.

토큰을 스테이킹하여 잠글 수 있는 지분 증명 블록체인의 경우 덜 위험한 옵션을 사용할 수 있습니다. 토큰을 완전히 소각하는 것만큼 효과적이지는 않지만, 스테이킹된 자산의 파생상품은 여전히 거래할 수 있기 때문에 적어도 회사가 토큰 가방을 버리거나 쓸모없는 토큰을 보유하게 할 의도가 없다는 것을 보유자에게 확신시킬 수 있습니다.

두 경우 모두 가장 중요한 것은 커뮤니티의 지지를 유지하는 것입니다. 커뮤니티는 회사 자체를 제외하고는 가장 큰 보유자 그룹일 가능성이 높기 때문입니다. 이러한 지원이 없다면 일시적일지라도 죽음의 소용돌이는 피할 수 없을 것입니다.

죽음의 소용돌이는 다양한 토큰을 앗아갔지만, 적어도 이론상으로는 막을 수 없는 것은 아닙니다. 하지만 앞으로 암호화폐 세계의 탈중앙화 정신을 유지하면서 위기에 유연하고 신속하게 대응할 수 있는 좋은 해결책을 찾기 위해서는 독특한 사고와 금융 공학이 필요할 것입니다.