한때 100억 달러 이상의 자산을 관리했던 싱가포르 기반의 암호화폐 헤지펀드인 Three Arrow Capital(3AC)은 이번 사건으로 파산한 많은 암호화폐 회사 중 하나가 되었습니다.약세 시장 .
그러나 3AC의 몰락은 순전히 시장 주도 현상이 아니었습니다. 더 많은 정보가 드러날수록 붕괴는 확인되지 않은 의사 결정 과정에서 초래된 자해 위기처럼 보였습니다.
간단히 말해서 헤지 펀드는 GBTC(Grayscale Bitcoin Trust), LUNC(Luna Classic) 및 StETH(Stakeed Ether)에서 일련의 대규모 방향성 거래를 수행하고 20개 이상의 대형 기관에서 자금을 빌렸습니다. 5월의 암호화폐 폭락은 헤지펀드에 대한 일련의 나선형 투자 붕괴로 이어졌습니다. 회사는 파산했고 대출 불이행으로 인해 암호 화폐가 대량 감염되었습니다.
그만큼파산 가능성에 대한 첫 번째 힌트 지난 6월 3AC 펀드의 움직임을 계기로 공동 창립자 Zhu Su의 수수께끼 같은 트윗이 발생했습니다. 암호화폐 시장 붕괴로 인해 Ether를 포함한 상위 암호화폐 가격이 크게 하락했습니다.ETH ), 헤지 펀드에 대한 일련의 청산으로 이어졌습니다.
대략적인 3AC 교환5억 달러 상당의 비트코인 (비트코인 ) 와 더불어루나 재단 경비병 몇 주 만에 LUNC의 등가 법정화폐 금액테라가 폭발하기 전에 .
Zhu가 ETH, Avalanche(AVAX ), LUNC, 솔라나(해 ), 근거리 프로토콜(가까운 ), Mina(MINA), 탈중앙화 금융(DeFi) 및 NFT(대체 불가능한 토큰)를 Twitter 약력에서 언급하고 Bitcoin(비트코인 ).
3AC에 대한 일련의 청산은 BlockFi, Voyager 및 Celsius와 같은 암호화 대출 기관에 치명적인 영향을 미쳤습니다. 많은 암호 화폐 대출 기관이 3AC에 노출되어 결국 스스로 파산 신청을 해야 했습니다.
BTC 저축 플랜 제공업체 Swan의 비트코인 분석가 Sam Callahan은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.
“공개적으로 사용 가능한 정보만을 사용하여 3AC의 실패는 실제로 두 가지로 나눌 수 있습니다. 1) 부실한 위험 관리 및 2) 비윤리적이고 잠재적인 범죄 행위입니다. 첫 번째는 너무 많은 레버리지를 사용할 때 발생하는 전형적인 예이며 거래가 불리하게 돌아갑니다. 이 경우 3AC는 대부분 암호화폐 대출 플랫폼에서 수억 달러를 빌려 위험한 DeFi 프로토콜에서 차익 거래 베팅을 했습니다. 그러한 위험한 내기 중 하나가 Terra에 있었습니다. 물론."
그는 3AC가 실수를 인정하지 않고 계속해서 더 많은 돈을 빌렸고 “심지어 고객의 자금을 사용하여 돈을 되찾기 위해 베팅을 하기도 했습니다. 이것은 3AC가 노골적인 폰지 사기로 변신한 순간이었습니다. 전반적인 시장 상황이 계속 악화되고 유동성이 고갈되면서 3AC가 폰지 사기로 드러났고 나머지는 역사입니다.”
3AC의 이벤트 타임라인을 살펴보면 다음과 같습니다.
- 5월 11~12일 : Luna 붕괴 직후 여러 대출 기관에서 Luna 노출에 대해 문의했으며 3AC는 걱정할 것이 없다고 말합니다.
- 5월 18일: 공동 창립자 Kyle Davies는 대출 요청을 막으려 고합니다.
- 6월 3일: 시장 상황에 따른 대출 금리 인상
- 6월 7일 : 3AC 팀이 투자자들에게 회사를 구할 수 있는 새로운 기회를 제시합니다.
- 6월 10~11일 : 암호화폐 옵션 브로커 Deribit 마진 콜 3AC 계정 mobyDck
- 6월 13일 : Davies는 마진 콜을 지불하기 위해 Genesis에서 새로운 대출을 주선하려고 합니다.
- 6월 16~17일 : 3AC 부실이 널리 보고됨
결국 3AC더럽히는 창립자의 행방을 알 수 없는 뉴욕 법원에서 7월 1일 챕터 15 파산.
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Hubble Protocol의 공동 설립자인 Marius Ciubotariu는 3AC 대출 위기가 DeFi 생태계의 탄력성을 강조한다고 믿습니다. 그는 코인텔레그래프에게 이렇게 말했습니다.
“3AC가 직면한 문제는 암호화폐나 금융 시장 전체에 국한된 것이 아닙니다. 암호화폐는 현재 시장 역학이 작용할 수 있는 유일한 금융 시장입니다. 3AC 위기는 DeFi 프로토콜이 실제로 얼마나 탄력적인지 보여주었습니다. 예를 들어 셀시우스는 대출 손실을 입었고 마진 콜을 받았습니다. 모든 사람이 볼 수 있는 온체인 자동 청산에 대한 두려움 때문에 그들은 MakerDAO 및 Compound 대출을 먼저 지불하기 위해 서둘렀습니다.”
3AC는 채권자에게 30억 달러를 빚지고 있습니다.
3AC 청산인은 해당 비즈니스에 대한 절차를 중단하고 싱가포르 사무소에 접근할 것을 요청했습니다.싱가포르 고등법원에 청원 . 법원 문서에 따르면 3AC는 채권자에게 약 30억 달러의 빚을 지고 있으며, 이 중 3AC의 최대 채권자인 디지털 통화 그룹의 자회사인 트레이더 Genesis Asia Pacific은빌린 23억 6천만 달러.
긴 채권자 목록 중 Zhu Su도 500만 달러에 대한 청구를 제기했습니다. Zhu의 주장 외에도 3AC 투자 운용사인 ThreeAC Limited가만들기 2,500만 달러 청구. Kyle Davies의 아내인 Kelli Kali Chen은 동부 카리브해 대법원에 같은 서류로 6,570만 달러의 부채를 요구하고 있는 것으로 알려졌습니다. 영국령 버진 아일랜드의 법원3AC에 청산 명령 6월 27일.
설립자 Zhu와 Kylie가 투자자 자금을 사용하여 5,000만 달러의 요트 구매에 대한 계약금을 지불했다는 추측이 있습니다. 그러나 다른 보고서에서는 Zhu가 3AC 위기 이후 자신의 집을 팔려고 시도했다고 주장했습니다.
블록체인 분석 회사 Nansen의 보고서보여 주었다 시장에 활발하고 추적 가능한 전염이 있었다는 것입니다. stETH depeg는 부분적으로 TerraUSD Classic(USTC) 내파로 인해 촉발되었습니다. 이 보고서는 3AC가 depeg 공황이 절정에 달했을 때 stETH 포지션을 매각하여 상당한 이발을 했기 때문에 이 전염병의 희생자라고 주장했습니다.
분산형 자율 통화 플랫폼 Decred.org의 국제 운영 책임자인 Jonathan Zeppettini는 시장 조건이 3AC 사가에서 최소한으로 작용했으며 사기를 더 방지하는 데 도움이 되었다고 믿습니다. 그는 코인텔레그래프에게 이렇게 말했습니다.
“실제로 그들은 Terra와 같은 다른 사기에 가담하고 의심스러운 투자와 그들의 기록이 너무 완벽해서 실사를 할 필요가 없다고 생각하는 대출 기관 사이에서 중개자 역할을 하고 있었습니다. 시장 조정으로 인한 계단식 청산으로 인해 게임이 종료되었습니다. 그러나 실제로 그들의 모델은 항상 똑딱거리는 시한폭탄이었고 무슨 일이 있어도 결국 폭발했을 것입니다.”
기관 대출 플랫폼 CLST의 CEO인 마이클 구직(Michael Guzik)은 코인텔레그래프에 3AC가 시장 위험과 붕괴의 물결을 완화하는 데 실패했으며 그 이면에 깔린 유동성 위기는 "레버리지와 같은 오래된 대출/차용 관행의 중요성을 일깨워준다"고 말했습니다. 상대방 위험 평가.”
3AC는 가장 큰 암호 헤지 펀드라는 점에서 매우 불투명한 방식으로 운영되었으며, 붕괴가 시작된 후에도 대출 기관에 대한 손실 정도, 자금 이동 및 방향성 시장 노출에 대해 투자자에게 계속 거짓말을 했습니다.
암호 회사의 중앙 집중화 및 불투명성
3AC의 하락은 약세장에서 악몽으로 변할 수 있는 중앙 집중식 의사 결정 프로세스의 취약성을 강조합니다. 3AC 운영에서 의사 결정 프로세스의 중앙 집중화는 포지션이 청산되기 시작한 후에야 밝혀졌습니다.
오염된 헤지펀드의 창립자인 Zhu와 Davies는 3AC의 붕괴 이후 일련의 살해 위협을 받아 은신할 수밖에 없었다고 밝혔습니다. 두 창립자는 과신이다년간의 강세장에서 태어난 대금업자는 자신과 같은 금융 회사 덕분에 가치가 부풀어 오르는 것을 보았고 피해야 할 일련의 잘못된 결정으로 이어졌습니다.
크립토 헤지 펀드 Truecode Capital의 설립자이자 최고 투자 책임자인 Joshua Peck은 3AC의 실패를 특히 치명적으로 만든 것은 벤처 캐피털 투자 때문이라고 설명했습니다. 플랫폼은 Blockchain.com의 2억 7천만 달러 대출과 같은 상당한 신용을 확장했습니다.
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2022년 암호화폐 약세장에서 3AC의 포지션이 청산되기 전까지는 다른 디지털 자산 회사와의 상호 의존도가 어느 정도인지 불분명했습니다. 많은 회사가 널리 알려진 것보다 3AC에 더 많이 노출되어 있다는 것이 빠르게 명백해졌습니다. Peck은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.
“암호화폐 시장에서 전체 손실을 방지하려면 암호화폐 위험 프로필 전체를 관리해야 한다는 것이 우리의 견해입니다. 디지털 자산과 관련된 위험의 대부분은 금융 회사보다 소프트웨어 프로젝트와 더 많은 공통점이 있기 때문에 엔지니어링 분야에 대한 배경 지식을 가진 관리자는 암호 화폐 포트폴리오를 관리할 자격이 더 있습니다. 이것은 Three Arrows Capital의 경우에 확실히 사실이었습니다.”
3AC의 몰락은 Celsius, Voyager 및 몇몇 다른 암호화폐 대출 회사와 같은 회사를 무너뜨리는 재앙으로 눈덩이처럼 불어났습니다. 3AC 노출로 인한 피해의 정도는 아직 밝혀지지 않았지만 암호화폐 시장이 테라와 암호화폐 대출 실패를 간신히 극복했다는 점에 주목하는 것이 중요합니다.
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