Uniswap의 발전 가능성을 10가지 측면에서 분석

저자: 뉴먼 캐피털

출처: mirror.xyz

소개

기본으로 돌아가기 시리즈의 첫 번째 기사에 오신 것을 환영합니다. 이 약세 시장에서 우리는 가치를 보여주었다고 생각되는 일부 블루칩 프로토콜과 기본 토큰과 장기적으로 시장을 능가할 수 있는 잠재력이 있는 이유에 대해 자세히 알아볼 것입니다. 시리즈의 첫 번째 기사는 Uniswap에 중점을 둡니다.

유니스왑 소개

Uniswap은 분산형 금융(DeFi) 토큰의 자동 거래를 용이하게 하는 것으로 알려진 분산형 교환 프로토콜입니다. 이 플랫폼은 Optimism, Arbitrum 및 Polygon과 같은 확장 솔루션과 함께 작동하여 Ethereum 네트워크의 유동성 문제를 해결하여 효율성을 높입니다.

Uniswap은 탈중앙화 거래소(DEX)의 선구자로 인정받고 있습니다.Uniswap V2는 X*Y=K의 일정한 제품 가격 곡선을 채택하고 Uniswap V3는 중앙 집중식 유동성과 여러 수수료 수준을 도입합니다.

유니스왑 최근 거래 활동

지난 분기에 비해 이번 분기 암호화폐 시장의 시가총액은 50% 이상 하락했습니다. 그러나 2022년 2분기 Uniswap의 거래량은 2022년 1분기 에 비해 8.7% 감소에 그쳤습니다(아래 차트 참조). 우리는 이러한 상대적인 성공의 일부가 시장 변동성 때문이라고 믿습니다. 이는 DEX가 암호화 경제의 중추 역할을 하고 가격 변동성이 높을 때 수요가 높기 때문에 DEX에 좋습니다. 시스템의 재정 거래 봇 활동은 또 다른 주요 측면일 수 있습니다. 연구에 따르면 거래량의 최대 75%는 사용자가 시장을 떠날 때 봇에서 나올 수 있습니다.

유니스왑 거래량

토큰 유틸리티

통치:

UNI 보유자는 프로토콜을 관리할 책임이 있습니다. 주요 책임 중 하나는 Uniswap의 향후 방향을 결정할 가능성이 있는 제안을 작성하고 투표하는 것입니다. 다른 의무에는 국고 자금 관리 및 Uniswap 기본 토큰 목록에 속하는 토큰 식별이 포함됩니다.

유동성 제공:

ERC-20 토큰(UNI 토큰 포함)을 가진 사람은 누구나 토큰 보상을 위해 풀에 유동성을 제공할 수 있습니다. 사용자는 거래량이 많은 풀에 유동성을 제공하기 위해 UNI를 제공할 수 있습니다.

유니스왑 DAO

작성 당시 Uniswap DAO는 342,900명 이상의 투표 회원을 보유하고 있으며 재무부에서 보유하고 있는 25억 달러 측면에서 최고의 DAO가 되었습니다. 현재 총 거버넌스 토큰 보유자 수 측면에서 Polkadot에 이어 2위입니다.

DAO 회원들은 프로토콜 개발을 적극적으로 제안해 왔습니다. 예를 들어, 7월 중순에 Uniswap은 거버넌스 제안을 통과한 후 Celo에 배포했습니다. Uniswap 보조금 프로그램은 최근 할당된 자금을 공개했으며 Wave 8은 현재까지 프로그램의 최종 보조금이자 최대 규모의 보조금입니다.

토큰 발행 일정

UNI 토큰은 4년에 걸쳐 배포됩니다.

UNI 토큰의 60%(600,000,000 UNI)는 커뮤니티 구성원이 소유합니다.

21.51%(212,660,000 UNI)는 향후 4년간 팀원 및 미래 직원에게 지급됩니다.

향후 4년 동안 17.8%(180,440,000 UNI)가 투자자에게 지급됩니다.

0.69%(6,900,000 UNI)는 향후 4년 동안 고문에게 수여됩니다.

UNI 토큰 발행 일정

판매 압력 분석

우리는 1개월, 3개월 및 6개월 기간에 걸쳐 매도 압력을 해제할 수 있는 UNI의 잠재력을 조사합니다. 이러한 평가는 해당 기간 동안 UNI의 과거 누적 거래량을 기준으로 발행될 토큰 수를 계산하여 도출됩니다.

계산에 따르면 토큰 잠금 해제는 가격에 제한적인 영향만 미칠 수 있습니다. 영향력 크기는 주로 대부분의 UNI 토큰이 이미 유통되고 있기 때문에 다양한 시간 프레임에 걸쳐 상대적으로 일관되게 유지될 수 있습니다. 4년 할당은 2020년 9월에 시작하여 2024년 9월에 끝날 것으로 예상됩니다. 따라서 7월 말까지 UNI의 71%가 순환 공급에 들어갈 것입니다.

최근 개발

Uniswap은 지난 분기 동안 몇 가지 주요 업데이트를 받았습니다. 예를 들어, 프로토콜은 새로운 사용자를 유치하고 프로토콜 성장을 촉진하기 위해 Polygon에 1bp(0.01%) 수수료 계층을 배포했습니다. 투자 측면에서 Uniswap은 Web3 프로젝트에 계속 투자하고 Web3 거버넌스에 참여하기 위해 Uniswap Lab Ventures를 시작했습니다. Uniswap은 또한 Coinbase Dapp과 통합되어 있습니다. 즉, Coinbase 사용자는 Coinbase Wallet을 통해 Uniswap에 직접 액세스할 수 있습니다.

또한 Uniswap은 최근 최초의 NFT 마켓플레이스 통합업체인 Genie를 인수했습니다. 전략적 투자는 Uniswap의 사용자 기반을 확장하고 NFT 공간으로 확장하며 여러 ERC-20 및 ERC-721 플랫폼을 하나로 병합하여 사용자 경험을 개선하는 것을 목표로 합니다.

원천 소득

Uniswap은 거래 수수료와 UNI 토큰의 두 가지 방식으로 수익을 창출합니다. 거래자는 거래를 완료할 때마다 Uniswap에 명목 수수료를 지불합니다. 트랜잭션이 발생하는 풀의 크기, 유형 및 수를 포함하여 다양한 요인이 수수료 금액에 영향을 미칩니다. 다른 유사한 프로토콜과 달리 Uniswap은 이러한 수수료를 프로토콜 수익으로 포함할 수 있는 옵션이 있습니다.

Uniswap은 풀에 유동성을 제공하는 LP(유동성 제공자)에게 보상할 의무가 있습니다. 대부분의 수수료는 유동성 공급자에게 돌아가지만 Uniswap은 일부 거래 풀에서 일부를 유지합니다. UNI 거버넌스 토큰은 Uniswap의 또 다른 수익원입니다. 토큰을 통해 UNI 보유자는 수수료 구조와 같은 제안에 투표하고 DEX에서 거래할 수 있습니다.

Uniswap에는 현재 프로토콜 수입이 없다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러나 거버넌스가 허용하는 경우 Uniswap V3에서 10-25% 프로토콜 수수료 전환이 구현될 수 있으므로 이는 변경될 수 있습니다.

소득 분석

다른 주요 DeFi 프로토콜과 비교할 때 Uniswap의 현재 연간 수익은 30일 샘플에서 약 18억 3천만 달러입니다. 이에 비해 SushiSwap 및 Aave와 같은 다른 주요 프로토콜의 연간 수익은 각각 5,591만 달러 및 5,301만 달러에 불과합니다.

각 프로토콜의 연간 DeFi 수익(30일)

Uniswap의 수익 모델도 시장 변동성에 탄력적인 것으로 보입니다. Uniswap의 월 수익은 2022년 2월에 더 넓은 암호화폐 시장이 이러한 다운사이클을 시작한 이후 상대적으로 안정적으로 유지되었으며 2022년 2월과 6월 사이에 월별 11.33% 감소했습니다. 그러나 경쟁사인 SushiSwap은 같은 기간 동안 분기 대비 19.38%의 매출 감소를 보였습니다.

월간 DeFi 수입

경쟁 분석

우리는 시장에서 주요 DEX의 몇 가지 주요 시장 및 평가 지표를 비교한 결과 Uniswap이 SushiSwap 및 PancakeSwap을 포함한 다른 상위 DEX보다 지속적으로 분명한 이점을 누리고 있음을 발견했습니다.

이 글을 쓰는 시점에서 Uniswap과 PancakeSwap의 완전 희석 가치는 각각 82억 6000만 달러와 25억 8000만 달러로 평가 격차는 3.2배입니다. 거래량을 보면 유니스왑은 4490억4000만 달러의 거래를 처리해 팬케익스왑과 스시스왑보다 각각 7.8배, 26.0배 많았다. 각 플랫폼에서 부과하는 LP 수수료에 따르면 Uniswap과 SushiSwap의 가격 대비 판매 비율(P/S)은 각각 15.12와 6.7입니다. 이는 동일한 LP 수수료 하에서 투자자들이 Uniswap의 가치가 Sushiswap의 가치보다 2.26배 높다고 생각한다는 의미입니다.

SushiSwap은 확장 접근 방식을 채택하고 제품 라인을 확장해 왔기 때문에 PS 요율의 차이는 투자자가 SushiSwap이 장기적으로 지속 가능성 위험이 더 높다고 생각할 수 있음을 의미할 수도 있습니다. 반대로 Uniswap의 지속 가능성 위험은 훨씬 작을 수 있습니다.

출처: TokenTerminal 및 DeFi 라마

가격 대비 성능

가격 분석 결과 두 가지 주요 결과가 나왔습니다.

UNI와 ETH 사이의 가격 행동에는 강한 상관관계가 있습니다.

글로벌 시장의 변동 외에도 인플레이션과 연방 금리가 가격에 가장 큰 영향을 미칩니다.

아래 차트는 UNI, SUSHI 및 ETH 사이의 가격 상관관계와 몇 가지 주요 이벤트를 보여줍니다.

UNI, SUSHI 및 ETH 간의 가격 상관 관계

이 핵심 지표는 다음 일곱 부분으로 나눌 수 있습니다.

2020년 10월: UNI는 2020년 9월에 출범했습니다.

2021년 1월: Uniswap은 사용자에게 총 공급량의 4%를 에어드랍합니다.

2021년 3월: UNI V3 메인넷 출시, UNI 가격 최고 $42.88 도달, SUSHI 가격 최고 $16.26 도달, LP 토큰 보상 분배 공개, ETH 가격 최초 $4,000 돌파 시간.

2021년 5월-7월: 월가는 전년 대비 5%의 인플레이션을 예측하여 암호화폐와 글로벌 시장을 끌어내립니다.

2021년 7월~9월: 암호화폐 시장은 ETH 런던 하드포크의 시행과 예상보다 나은 인플레이션으로 인해 9월 초까지 반등했습니다. 2021년 9월 UNI와 SUSHI는 각각 $31.05와 $15.18에 도달했고 2021년 11월에는 ETH의 상승을 따르지 않았습니다. (참고: ETH는 2021년 11월에 $4815라는 역사적 최고치를 기록했습니다.)

2021년 11월: 2021년 11월부터 전체 암호화폐 시장은 하락세를 경험하고 있습니다.

2022년 6월: Uniswap Labs는 최초의 시장 통합업체인 Genie의 인수를 발표했습니다.

발문

침체된 거시 환경과 다가오는 약세장에도 불구하고 Uniswap은 계속해서 수많은 거래를 주도하여 UNI가 얼리 어답터를 위한 블루칩 자산임을 입증했습니다. 배심원단은 UNI와 같은 블루칩 자산이나 기타 상승세를 보이는 알트코인이 다음 강세장을 이끌 것인지 여부에 대해 여전히 의견이 분분합니다. 그럼에도 불구하고 투자 부문과 NFT 시장 집계자가 참여함에 따라 Uniswap은 암호화 경제의 기반으로 자리잡을 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

면책 조항: 이 정보는 정보 제공의 목적으로만 제공되며 거래나 투자에 사용하기 위한 것이 아닙니다. Newman Capital은 투자 고문이 아니며 귀하에게 투자, 법률 또는 세금 자문을 제공하지 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 자체 조사를 수행할 것을 권장합니다.