Bank For International Settlements, MEV 및 Ethereum 시장 조작 설명

"광부 추출 가능 가치" 또는 MEV와 그 효과는 업계의 공개된 비밀 중 하나입니다. 그리고 국제결제은행은 최근 “중개자로서의 광부: 암호화 및 DeFi에서 추출 가능한 가치 및 시장 조작” 현상과 그것이 내포하는 위험을 설명합니다. 여기에서 그들은 MEV를 "블록체인에 추가된 트랜잭션의 선택과 순서를 조작하여 채굴자가 다른 투자자로부터 얻을 수 있는 이익"으로 정의합니다.

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이 문서는 이더리움 블록체인에 중점을 둡니다. 그곳의 연습은 얼마나 인기가 있습니까? "MEV는 매우 널리 퍼져 있어서 때때로 30개의 트랜잭션 중 하나가 이러한 목적을 위해 채굴자들에 의해 추가됩니다." 와우, 많네요. 참여하는 광부는 얼마를 버나요? "2020년 이후 총 MEV는 이더리움 네트워크에서만 미화 5억 5000만~6억 5000만 달러에 이르렀습니다." 그리고 "이러한 추정치는 가장 큰 프로토콜을 기반으로 하므로 과소 평가될 가능성이 있습니다."

작전은 아직 불법이 아니다

이것이 바로 MEV가 "이 이익은 다른 시장 참여자의 비용으로 발생할 뿐만 아니라 채굴자의 거래로 인해 다른 합법적인 거래도 지연된다"고 우려하는 이유입니다. 그런데 운영이 어떻게 수익을 내나요?  

“미결 거래의 특정 주문 또는 검열을 통해 시장 가격을 조작합니다. 원장은 공개적으로 관찰할 수 있기 때문에 광부나 다른 당사자의 근본적인 신원을 알 수 없는 경우에도 이러한 형태의 시장 조작을 볼 수 있습니다.”

보다 건전한 블록체인에서는 "이론적으로 채굴자는 수수료만을 기준으로 트랜잭션을 선택하고 주문해야 합니다." 하지만 이 경우에는 그렇지 않습니다. "여러 명의 다른 사용자가 멤풀에 구매 및 판매 거래를 입력하고 광부는 이 블록에 포함할 주문을 선택할 수 있습니다."와 같이 간단합니다. 이 패러다임 하에서 "트랜잭션은 수수료에 따라 주문되지 않고 채굴자에게 발생하는 이익 기회에 따라 주문됩니다."

이것이 끔찍하게 들리고 시스템에 대한 당신의 믿음을 파괴한다면 그것은 그것이 그렇기 때문이며 그래야 하기 때문입니다. 그러나 아직 불법은 아닙니다. 작동 방식은 다음과 같습니다.

“따라서 MEV는 전통 시장에서 중개인에 의한 불법 선행매매와 유사할 수 있습니다. 채굴자가 멤풀에서 시장 가격을 크게 움직일 대규모 계류 중인 거래를 관찰하면 이 대규모 거래 직전에 해당 구매 또는 판매 거래를 추가하여 이익을 얻을 수 있습니다. 가격 변동부터”

이 모든 것이 합법적입니까? 정답은 아니지만 특별히 불법은 아닙니다. 

FTX의 2022-06-17 ETH 가격 차트 | 출처: ETH/USDTradingView.com

MEV의 문제점

우선 "현재 내부자 거래에 대한 규제가 MEV로 직접 이전될 수 있는지에 대한 몇 가지 공개적인 질문이 있습니다." 왜 그런 겁니까? "전통적인 시장과 달리 이러한 생태계에 참여하는 사람은 누구나 기본적으로 프로토콜에 인코딩된 규칙을 수락하기 때문입니다." 코드가 법이라면 MEV는 문제가 되지 않습니다.

그러나 코드는 사용자에게 법일 수 있습니다. 당국과 관련하여 BIS는 “전 세계 규제 기관은 채굴자에 의한 가치 추출이 불법 활동에 해당하는지 확인해야 합니다. 대부분의 관할권에서 선행매매와 같은 활동은 불법으로 간주됩니다.” 작성 시점에 MEV를 악용하는 "봇"은 현재 다양한 분산형 거래소에서 활동하고 있습니다.”

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그 외에도 BIS는 "MEV는 탈중앙화 개념과 상충되기 때문에 산업 자체에도 본질적인 문제를 제기한다"고 생각합니다. 어떻게 그렇게 합니까, BIS? "블록체인의 분산형 거버넌스는 신뢰도가 낮은 특정 설정에서 유용할 수 있지만 사용자와 할당 효율성 측면에서 상당한 비용을 부과합니다." 글쎄요, 아마도 스마트 계약이 가능한 블록체인이 그런 것일 수도 있습니다. 이 중 어느 것도 비트코인과 관련이 없습니다. 

BIS 솔루션은 무엇입니까? 그들은 "신원이 공개된 신뢰할 수 있는 중개자 네트워크를 기반으로 허가된 분산 원장 기술에서 MEV 및 관련 문제를 해결할 수 있다"고 주장합니다. 무엇을 기다립니다? 기존 시스템은 권한이 부여되고 ID는 공개됩니다. 왜 비효율적인 블록체인을 연결하여 다시 만들겠습니까? 

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