탈 중앙화 안정 통화 위험 평가 : USDN 준비금이 부족하고 FEI, FRAX 및 기타 위험이 낮습니다.

Waves 퍼블릭 체인의 생태는 Terra 에서 어느 정도 차용되었지만 많은 문제에 직면하고 지원 비율이 낮습니다.

UST 폭풍 이후 탈중앙화 스테이블 코인은 전반적으로 큰 타격을 입었고, 5월 18일 현재 DAI와 FRAX의 유통량은 이번 달에 각각 26.6%, 44.8% 감소했습니다 . UST는 한때 가장 성공적인 탈중앙화 스테이블코인이었으며, 일부 탈중앙화 스테이블코인도 메커니즘 측면에서 부분적으로 UST를 언급하고 있습니다.

TL;DR

현재 일반적으로 사용되는 탈 중앙화 스테이블 코인에는 해당 모기지 자산 또는 적립금이 있으며 대부분 ETH 또는 스테이블 코인과 같은 일반적으로 사용되는 자산이며 일부는 FXS 및 WAVES와 같이 변동이 큰 자산을 포함합니다.

USDN은 이미 담보화 부족을 경험했고 대부분의 USDN은 Vires에서 유휴 상태이며 이는 Terra의 상황과 유사하며 위험이 상대적으로 높습니다.

DAI는 시장에서 완전히 테스트되었으며 명확한 청산 메커니즘을 가지고 있습니다. 2년 전 3.12 급락으로 인한 부실채권의 경우에도 DAI의 가격은 여전히 1달러 이상으로 리스크가 가장 낮다.

Fei Protocol의 PCV의 대부분은 ETH이지만 지급 불능 상태가 되려면 ETH가 $900 미만으로 떨어져야 합니다.

FRAX의 데이터는 건전하고 유동성이 충분하며 죽음의 소용돌이로 인한 프로젝트 실패 가능성이 상대적으로 낮습니다.

다이/MIM

MakerDAO는 초기 DeFi 프로젝트 중 하나입니다. 사용자는 자산을 Maker Vault에 예치하고 과잉 담보 방식으로 스테이블코인 DAI를 발행할 수 있습니다. Dai Stats에 따르면 DAI의 유통량은 5월 1일 88억 1000만 달러에서 현재 64억 7000만 달러로 감소했습니다.

프로토콜의 확장으로 MakerDAO는 이제 다양한 방식으로 DAI 발행을 지원합니다.

1. 과잉담보. DAI는 암호화된 자산의 과잉담보 형태로 발행되며, 담보는 ETH, W BTC 와 같은 일반적으로 사용되는 암호화폐 또는 Uniswap USDC-ETH와 같은 LP 토큰이 될 수 있으며 이는 DAI를 발행하는 주요 방법 중 하나입니다.

2. 모듈 고정 및 안정화. 앵커링 안정성 모듈을 통해 사용자는 DAI를 USDC, USDP, GUSD, 3개의 중앙 집중식 스테이블 코인으로 직접 교환할 수 있으며 이렇게 발행된 DAI는 전체 DAI 양의 46%를 초과하며 DAI와 중앙 집중식 스테이블 코인은 점점 가까워지고 있습니다. 안정적인 앵커 모듈의 도입은 DAI가 발행 및 출금할 수 있는 추가적인 방법을 제공하며, 현재 데이터를 기준으로 DAI에 슬리피지 없이 약 30억 달러의 유동성을 제공하는 것과 같습니다.

3. 실물자산. 과잉 담보 실물자산을 활용해 DAI를 캐스팅하는데, 현재 이렇게 발행된 DAI는 3000만 개가 넘는다.

4. 직접 입금 모듈(D3M). 계약이 DAI를 즉시 생성하고 전통적인 담보 없이 지원되는 제3자 대출 풀에 예치하도록 허용합니다.목적은 대출 계약의 변동 금리가 메이커 거버넌스에서 결정한 목표 금리보다 낮도록 보장하는 것입니다. 이러한 방식으로 약 1억 1,800만 DAI가 발행되었습니다.

Cryptocurrency over-collateralization 및 anchoring stability module은 MakerDAO에서 DAI의 주요 주조 방법입니다.이 두 가지 방법도 시간 테스트를 통과했습니다.MakerDAO는 각 방법에서 발행되는 DAI의 양을 제한하고 위험이 낮습니다. DAI는 수백 개의 DeFi 프로젝트에서 사용되어 자체 해자를 형성합니다.

Abracadabra Money의 MIM은 DAI와 유사하며, 과잉 담보 방식으로 발행되어 Yearn과 같은 계약에서 이자 수익 자산을 담보로 지원합니다. MIM의 유통량은 18억 개를 초과하고 레버리지는 더 높으며 위험은 MakerDAO보다 높습니다.

프랙스

Frax는 부분 알고리즘 스테이블 코인입니다.채굴 FRAX에는 USDC의 일부와 FXS(Frax의 거버넌스 토큰)의 일부가 필요합니다.프로토콜을 통해 사용자는 1USDC+FXS로 1FRAX를 발행할 수 있으며 1FRAX를 소각하여 1USD를 교환할 수 있습니다. USDC+FXS. USDC의 비율을 모기지 금리라고 하고 FXS는 알고리즘 부분에 해당합니다. FRAX에 대한 수요가 많으면 알고리즘 부분의 비중이 높아지고, FRAX에 대한 수요가 부족하면 알고리즘 부분의 비중이 낮아집니다. 5월 1일부터 현재까지 FRAX의 유통량은 27억개에서 14억 9천만개로 44.8% 감소했습니다.

이론적으로 프랙스도 런 중 스파이럴 데드의 가능성이 있고 여러 프락스 포크 프로젝트가 실패했지만 프락스는 1년 이상 안정적으로 운영되고 있어 포크 프로젝트와 UST에 비해 FRAX의 리스크는 상대적으로 적습니다.

1. 프랙스의 모기지 금리는 현재 89%이며 계약에 보다 안정적인 통화 준비금이 있습니다 FRAX를 파괴하고 발행하는 것이 FXS 가격에 미치는 영향은 Terra의 UST 및 LUNA 보다 적습니다.

2. FRAX+3Crv 풀의 TVL은 미화 13억 달러 이상이며 이 중 FRAX는 7억 4000만, 3Crv는 5억 7000만이며 Uniswap V3도 FRAX에서 미화 1억 7600만 달러의 유동성을 가지고 있습니다. FRAX의 유동성은 매우 좋으며 대다수의 FRAX는 다양한 DEX에서 유동성을 제공합니다. Frax는 Convex 거버넌스 토큰 CVX를 대량으로 축적했으며, Convex는 veCRV를 통해 Curve 보상 분배를 제어하므로 Frax는 Curve를 통해 사용자에게 보상을 분배할 수 있으며 Terra 생태계의 Anchor와 같은 합의는 없습니다. 많은 양의 선물 Stablecoins 악용.

3. 프락스는 캐스팅과 버닝에 제약이 있어 프락스의 순환이 더 안정적이다. 새로운 FRAX는 FRAX의 가격이 $1.0033 이상일 때만 발행이 가능하며, FRAX의 가격이 $0.9933 이하일 때 약정을 통해 상환할 수 있습니다.

4. Frax는 수익성이 있습니다. "AMO(Algorithmic Market Operation Controller)"를 통해 준비금은 Curve와 같은 계약의 마이닝에 사용됩니다. 현재 계약은 AMO를 통해 3,785만 달러의 이익을 얻었습니다. 계약은 정기적으로 실제 모기지 이율을 계산합니다 AMO가 수입을 얻는 방식으로 인해 실제 모기지 이율이 이론 값보다 높으면 초과 자금을 사용하여 FRAX를 발행하고 FXS를 구매하여 소각합니다. FRAX의 규모를 줄일 뿐만 아니라 FXS 공급 비용을 줄여 차익 거래자의 참여도 줄입니다.

Frax는 출시 이후 초기에 포크 프로젝트에서 배우는 등 지속적으로 개선되어 현재 전반적인 위험이 낮습니다. USD 스테이블코인 FRAX 외에도 Frax는 CPI를 추적하는 FPI도 출시했습니다.

USDN

Waves 퍼블릭 체인의 생태와 Neutrino 프로토콜의 알고리즘 스테이블 코인 USDN 메커니즘은 Terra에서 어느 정도 차용했으며 사용자는 Neutrino에서 1 USD WAVES 토큰과 1 USDN 간의 스왑을 실현할 수 있습니다. USDN의 초기 유통량은 1억 개이며 계약에서 잠금 해제된 부분은 시장에서 유통되고 잠금 해제된 부분은 총 공급량에 귀속됩니다. 사용자가 USDN으로 교환한 WAVES 토큰은 준비금에 포함되며 Neutrino는 이를 발행하거나 파기할 수 없습니다. 모기지 금리가 1보다 낮으면 조정을 위해 경매 거버넌스 토큰 NSBT에 의존해야 합니다.

USDN은 계속해서 약간의 언앵커를 유지하고 있으며 현재 가격은 $0.976입니다. Neutrino의 공식 웹 사이트에 따르면 USDN 발행량은 8억 7천만 달러이며 해당 WAVES 예비 가치는 3억 6백만 달러이며 모기지 금리는 35.16%에 불과합니다.

CoinGecko의 데이터에 따르면 WAVES의 유통량은 1억 개이며, US$6.44에 해당하는 WAVES의 시가는 US$644,000, NSBT의 가격은 US$2,183, 시가는 US$5,932만입니다. USDN의 시장 가치는 WAVES와 NSBT의 시장 가치 합계를 초과했습니다.

USDN의 담보 수입은 Waves 블록체인의 LPoS(Lease Proof of Stake) 합의 알고리즘에 의해 제공되며, 준비금에 있는 WAVES 토큰의 담보로 생성되어 USDN의 담보 제공자에게 분배됩니다.

Vires Finance는 WAVES, USDN, USDT, USDC, BTC, ETH 및 기타 토큰 간의 대출을 허용하는 Waves 생태계의 대출 프로토콜입니다. 데이터에 따르면 Vires Finance에는 약 6억 8,900만 USDN의 예치금이 있고 차입금은 2,500만 정도에 불과하며 USDN의 76% 이상이 Vires Finance에서 유휴 상태이며 이 부분의 USDN도 Neutrino의 공약 보상을 받을 수 있습니다.

Vires는 USDT와 USDC를 담보로 사용하여 USDN과 WAVES를 숏에 빌려주는 시나리오를 제공합니다. 그러나 현재 거의 모든 USDT 및 USDC가 차용되었으며 이러한 예금자는 담보를 상환하지 못할 수 있으며 더 큰 위험이 있습니다.

USDN과 전체 Waves 생태계는 더 큰 위험에 직면해 있습니다. Anchor와 유사한 Vires Finance에서 많은 예금이 유휴 상태이며 USDN의 약속 보상이 크게 떨어졌습니다. 스테이블코인 USDT 및 USDC를 예치하고 USDN 및 WAVES를 차입하여 공매도하려는 경우 USDT 및 USDC를 상환하지 못할 위험에 직면할 수도 있습니다.

FEI

Fei Protocol은 사용자가 $1 자산으로 알고리즘 스테이블코인 FEI를 발행하고 사용자가 $1 자산으로 FEI를 교환할 수 있도록 합니다. .

처음에는 FEI가 ETH로 발행되었지만 지금은 DAI로 변경되었으며 PCV의 자산 대부분은 여전히 ETH입니다. Fei Protocol의 공식 웹 사이트 데이터에 따르면 합의에 의해 발행되는 FEI는 약 3억 개이며 사용자가 발행하는 FEI는 약 2억 3천만 개입니다. PCV가 보유한 자산은 3억 9800만 달러로 이 중 ETH가 73.3%, DAI가 8.7%, LUSD가 7.6%를 차지한다.

이론적으로 ETH의 가격이 계속해서 급락한다면 Fei Protocol도 부실해질 수 있습니다. PCV 자산 계산과 FEI 발행에 따르면 ETH의 가격이 900달러 이하로 떨어져야 부실 상태가 됩니다.

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저자: PA 라인