심층 분석: 거시 경제는 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칩니까?

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자산군으로서 암호화폐 자체의 성숙도와 기관 투자자의 진입은 비트코인과 이더리움과 같은 대형주의 가격이 점점 더 광범위한 금융 시장과 얽혀 있음을 의미합니다.

S&P 500 지수(미국 거래소에 상장된 500개 대기업의 주식 실적을 추적함)와의 상관관계 상승은 아래 차트에서 볼 수 있듯이 2020년까지 관찰되지 않았습니다. 주식과 암호화폐의 가격 상승은 그 어느 때보다 높은 상관관계를 보이며 2022년 5월 사상 최고치를 기록했습니다.

이 상관관계가 지속될지는 두고 봐야겠지만, 암호화폐와 주식시장의 상관관계는 주식시장에 영향을 미치는 펀더멘털과 이벤트가 암호화폐 시장에도 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

시장이 상당한 규모로 성장함에 따라 거시적 그림은 점점 더 암호 화폐와 관련이 있습니다. 다른 금융시장에 비해 아직은 작지만 무시하기 어려워지고 유행이 되고 있다. 그러나 매크로가 정확히 무엇을 의미합니까?

거시경제는 경제 성장, 인플레이션, 이자율, 고용 및 지정학과 같은 국가 및 세계적 수준의 거시 경제 추세를 나타냅니다. 매크로 트레이더는 주식, 채권, 통화 및 상품을 사용하여 자신의 견해를 표현합니다.

중요한 것은 이러한 시장의 주요 동인은 펀더멘탈입니다. 가장 좋은 예 중 하나는 금리 차이인데, 투자자는 금리가 상승할 때 통화를 사고 금리가 떨어지거나 매우 낮은 수준에서 안정될 때 통화를 매도합니다.

최근의 예는 미국 금리 인상과 일본의 완화적 통화 정책 약속으로 인해 엔화 대비 상승한 엔화 대비 달러화의 절상입니다.

상품 트레이더와 마찬가지로 주식 및 외환 시장은 거시적 이벤트의 맥박을 면밀히 주시해야 하며 이는 암호화폐 트레이더에게도 중요해지고 있습니다. 금융 시장의 주요 동인인 핵심 거시 지표는 금리, 인플레이션, 경제 성장 및 지정학적 사건의 추세를 나타내는 통화 정책과 관련이 있습니다.

통화 정책에 대해 자세히 알아보고 이 거시적 요인이 최근 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보겠습니다.

통화 정책: ELI5

통화정책은 금리의 사용, 화폐 공급의 변화, 경제에 영향을 미치는 양적 완화(QE) 또는 양적 긴축(QT)을 말합니다. 연방 기금 금리는 미국 금리의 벤치마크이며 기업과 소비자에 대한 대출 금리와 저축자의 자본 수익률을 결정합니다.

연준은 연 8회 금리를 결정하고 연방공개시장위원회(FOMC)는 경제 데이터를 검토해 결정을 내립니다. 미리 준비할 수 있도록 이러한 회의가 언제인지 아는 것이 좋으며 이 달력을 사용하여 예정된 모든 FOMC 회의를 찾을 수 있습니다.

이러한 회의의 결과와 관련 언론 성명은 일반적으로 모든 거시적 이벤트 중 금융 시장에 가장 큰 영향을 미치기 때문에 이러한 발표 중에 많은 변동성이 있습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 2020년 이후 BTC의 일중 변동성은 통화 정책 발표일에 거의 40% 더 높았고 ETH의 일중 변동성은 다른 모든 날보다 거의 12% 더 높았습니다.

명세서 및 회의록(요율 발표 및 명세서가 발표된 후 약 한 달 후에 발표되지만 영향은 덜 함)을 해석하려면 두 가지 용어를 이해하는 것이 중요합니다.

• 매파적: 이것은 경제가 호황이고 정책 입안자들이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상하기를 원할 때 매파적이라고 설명됩니다.
• Dovish: 이것은 경제가 어려움을 겪고 정책 입안자들이 경제를 부양하기 위해 금리를 낮추는 경향이 있을 때 dovish로 설명됩니다.

연준 관리들이 발언할 때 거래자들은 연준 관리들이 매파적이거나 비둘기파적인 연준 관리들이 미래의 금리와 경제 동향을 어떻게 결정할 것인지, 그리고 이것이 단기적으로 금융 시장에 어떤 영향을 미칠 것인지를 지켜볼 것입니다.

통화 정책이 중요한 거시 주제인 이유는 무엇입니까?

금리도 자본 흐름과 통화 강세에 영향을 미치기 때문에 통화 정책은 국가 통화 강세의 가장 중요한 결정 요인 중 하나이기도 합니다. 2008년 글로벌 금융 위기 이후 몇 년 동안 금리는 거의 제로에 가까웠습니다.

경제가 무너지면서 미국 중앙은행은 수요와 성장을 촉진하기 위해 조건(연방준비제도, 줄여서 연준)을 완화했고, 금리 인하는 개인과 기업이 소비하고 투자할 차입 비용을 낮췄습니다.

요컨대, 금리는 수요에 영향을 미치는 수단으로 사용되며, 이는 다시 인플레이션과 경제 성장에 영향을 미칩니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 경기 침체기의 금리 인하는 상황이 악화될 때 수요를 늘리기 위한 것입니다. 그러나 경제가 성장할 때 경제가 과열되지 않고 수요가 공급을 초과하고 인플레이션이 만연하지 않도록 금리를 인상할 여지가 있습니다.

통화 정책이 경제에 영향을 미치는 방식은 아래 다이어그램에 표시되어 있으며 통화 정책 전달 메커니즘으로 알려져 있습니다.

가장 중요한 것은 암호 화폐 투자자에게 공식 금리의 변화가 주식과 같은 유가 증권의 시장 가치에 영향을 미친다는 것입니다.

이는 예상 미래 수익률이 더 큰 요인으로 할인되기 때문에 주어진 미래 소득 흐름의 현재 가치가 떨어지기 때문입니다. 또한 투자자들은 미국 국채와 같은 이자부 자산에서 더 많은 달러를 벌 수 있기 때문에 이러한 안전 자산의 상대적인 매력은 증가하고 주식 및 암호화폐와 같은 위험 자산에 대한 관심은 감소합니다.

반면 낮은 금리는 자산 가격을 자극하여 수익이 암호화폐나 주식만큼 높지 않기 때문에 달러를 저축하거나 채권을 사는 것이 덜 매력적입니다.

공식 금리의 변화는 한 국가의 통화 가치를 높이거나 낮춥니다. 금리가 떨어지면 (자본 흐름과 달러 유출을 줄임으로써) 통화가 약해지기 때문에 수출이 증가하지만 주식, 부동산, 금과 같은 상품, 비트코인과 같은 암호화폐와 같은 자산 가격도 상승합니다.

주식과 달러 자체의 가치 외에도 금리도 채권 가격에 영향을 미칩니다. 이자율이 오르면 채권 가격이 낮아지고 그 반대의 경우 이자율도 낮아집니다. 본질적으로 수익이 보장된 정부에 대한 대출인 채권은 가장 안전한 자산 중 하나로 간주됩니다.

예를 들어, 10년 만기 미국 국채 수익률은 경제 전망을 반영하고 글로벌 금융 상황을 주도하기 때문에 글로벌 시장에서 널리 관찰되는 지표입니다. 높은 금리는 긴축된 금융 여건과 관련이 있는 반면, 낮거나 심지어 마이너스인 수익률은 글로벌 금융 여건을 완화시켜 "수익 추구" 효과로 이어져 자산 가격을 상승시키고 더 큰 위험 감수를 부추길 수도 있습니다. — 이것은 일반적으로 볼 수 있습니다. 자산 클래스로서 암호 화폐에 대한 긍정적인 정서로.

암호화 매크로 상호 작용의 간략한 역사

위에서 살펴본 바와 같이 비트코인과 이더리움이 존재하는 동안 미국의 기본 비율은 0에 매우 가까웠습니다. 0 미만의 이자율은 실현 가능하지 않기 때문에 하한은 0입니다. 현금 때문에 중앙은행은 마이너스 예금 금리를 시행할 수 없습니다. 사람들이 은행 계좌에서 돈을 빼서 현금으로 보관하기 때문입니다.

그러나 마이너스 금리는 현금을 금지하고 중앙은행 디지털 통화를 도입함으로써 가능해진 미래 통화 정책의 잠재적 도구로 여겨져 왔습니다. 이것들은 미래에 암호화폐에 영향을 미칠 수 있는 발전이며 주요 낙관론 중 하나입니다.

2008년 글로벌 금융 위기 이후 보다 완화적인 환경을 제공하기 위해 연준과 기타 주요 중앙 은행은 금리를 0 이하로 낮추는 대신 양적 완화를 도입했습니다. .

암호화폐 시장은 2016년과 2017년에 폭발적으로 성장했으며 금리가 상승하고 있지만 역사적 기준으로는 여전히 매우 낮습니다. 그러나 미국 금리가 1% 이상으로 상승하고 암호화폐 시장이 과도한 밸류에이션 이후 약세장에 접어들면서 투자자들은 안전한 자산을 찾아 빠져나가고 있었습니다.

연준은 2018년에 양적완화를 되돌리려 했지만 시장(암호화폐 포함)을 위협하지 않고는 실패했고 이제야 다시 QT에 대해 이야기하고 있습니다. QT는 연준이 금융시장에 대한 지원을 완화하는 것을 의미합니다. 대차대조표에 있는 모기지 담보 증권 및 미국 국채.

여전히 암호화폐는 이 시점에서 여전히 개발 중이며, 아래 차트는 암호화폐가 자산 등급으로서 더 많은 합법성과 성숙도를 확보함에 따라 2020년 비트코인의 시가총액이 달러 화폐 공급과 함께 급격하고 빠르게 증가할 것임을 보여줍니다.

Covid-19 대유행과 2020년 3월 금융 시장의 자유 하락에 대응하여 연준은 긴급 금리 인하를 단행하여 금리를 제로 하한선으로 되돌리면서 연준의 대차대조표 규모를 크게 늘렸습니다.

10년 만기 국채 수익률은 코로나19 대유행 기간과 금리를 제로에 가깝게 낮추는 정책 대응에 따라 마이너스로 돌아섰습니다. 이는 연준이 양적완화 프로그램을 통해 미 국채를 매입하여 금융 여건을 지원하고 장기 금리를 인하하여 경제를 부양함에 따라 수익률에 하방 압력을 가했습니다.

미국과 일본 간의 금리 차이가 USD/JPY 가격 행동을 주도한 앞서 언급한 사례와 유사하게 비트코인과 이더리움과 같은 암호화폐의 화폐 공급 증가 사이의 차이는 점차 가격 행동의 주요 동인으로 간주되고 있습니다. 코로나19 팬데믹 이후 연준은 폴 튜더 존스(Paul Tudor Jones)와 같은 전통적인 매크로 투자자들이 대중화한 근본적인 주제인 무제한 통화 지원을 대대적으로 자극하고 약속했습니다.

그러나 화폐 공급 증가가 점차 둔화되고 연방 준비 은행이 오랫동안 금융 시장을 지원해 온 양적 완화 정책을 뒤집기 위해 노력함에 따라 최근 Bitcoin의 시가 총액 및 전체 암호 화폐 시장의 연간 성장률이 타격을 입었습니다. .

그러나 미국 금리의 잠재적 경로는 무엇입니까? 암호화폐에 미치는 영향은? 이 질문에 답하려면 경제 성장과 인플레이션 추세를 조사해야 합니다.

인플레이션과 경제 성장의 역할

연방 준비 은행을 포함한 대부분의 중앙 은행은 경제 전반에 걸쳐 일반적으로 안정적이지만 낮은 물가 수준을 유지하는 임무를 맡고 있습니다. 낮고 안정적인 인플레이션율은 투자자와 소비자가 미래에 대한 계획을 세울 수 있고, 가격이 급격하게 변하지 않을 것임을 알 수 있으며, 경제 성장을 뒷받침할 미래에 대한 확신을 가질 수 있기 때문에 바람직합니다.

이와 같이 인플레이션 데이터는 거래자들이 미래에 금리가 어떻게 변할지 측정하는 데 도움이 될 수 있으며, 연준의 가장 중요한 인플레이션 지표는 소비자 물가 지수(또는 줄여서 CPI)입니다. CPI 데이터는 매월(10일에서 15일 사이) 발표되며 일반적으로 주식, 채권 및 가장 최근에는 암호화폐를 포함한 금융 시장에 상당한 영향을 미칩니다.

인플레이션이 목표치 이상이거나 예상보다 높으면 중앙은행이 금리 인상을 통해 경제 과열을 막기 위해 더 많은 조치를 취할 수 있음을 시사합니다. 지난 1년 동안 인플레이션이 급격히 상승하면서 CPI는 데이터가 통화 정책을 형성하는 데 중요한 역할을 하므로 암호화폐 시장에 대한 영향력이 커졌습니다.

그러나 앞서 언급한 바와 같이 미국 달러와 같은 화폐 통화와 비트코인 및 이더리움과 같은 암호화폐의 화폐 공급 증가와 인플레이션 사이에는 차이가 있습니다. 인플레이션이 40년 만에 최고조에 달하면서 연준은 금리를 인상할 수밖에 없어 암호화폐의 거시적 상황에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 금리가 상승하면 결국 인플레이션이 하락하여 인플레이션 헤지의 필요성이 줄어듭니다.

그러나 일단 인플레이션이 정점에 도달하면 연준은 금리 인상에 있어 덜 공격적이 될 것이며 성장이 중심 단계에 진입함에 따라 연준의 입장이 누그러지는 것을 보게 될 것입니다. 금리가 오르면 인플레이션이 억제될 뿐만 아니라 경제 성장도 둔화됩니다. 투자와 소비를 위한 차입 비용은 더 비싸지고, 수출은 경쟁력이 떨어지며 부채 서비스 비용은 더 비싸졌습니다.

낮고 안정적인 인플레이션을 목표로 하는 것 외에도 연준의 또 다른 역할은 완전 고용을 보장하는 것입니다. 한편으로 연준과 같은 중앙은행은 인플레이션의 균형을 잡고 가격이 통제 불능이 되지 않도록 기대치를 관리해야 합니다. 그러나 다른 한편으로 그들은 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 계속 인상할 수 없습니다. 그렇지 않으면 경제에 너무 많은 피해를 입히고 실업률을 증가시킬 수 있습니다.

미국의 경제 성장을 추적하기 위해 발표되는 두 가지 중요한 데이터는 GDP 성장 추정치 및 예측과 미국 고용 시장의 주요 지표인 비농업 고용입니다. 경제가 다시 침체에 빠지거나 일자리 성장이 약해지면 연준은 다시 조치를 취하고 경제를 지원해야 하며 이는 암호화폐 시장의 또 다른 강세 국면의 시작을 알릴 수 있습니다.

요약하다

이 기사가 금융 시장에 영향을 미치는 거시적 요인에 대한 간략한 소개를 제공했기를 바랍니다. 여기에서 다루지 않은 다른 많은 중요한 요인이 있습니다.

앞으로 거시 경제 환경이 어떻게 발전할지 아무도 예측할 수 없으며 다양한 의견을 접하게 될 것입니다. 거시적 상황은 암호화폐 시장에 계속해서 큰 영향을 미칠 수도 있고 그렇지 않을 수도 있으며, 특히 합병 및 비트코인의 다음 반감기와 같은 다가오는 주요 이벤트와 함께 암호화폐 시장을 또 다른 강세 국면으로 몰아갈 수 있습니다.

이제부터 지켜봐야 할 두 가지 주요 거시적 동인이 있습니다. 연준의 매파적 입장의 불가피한 반전은 약세장의 끝과 암호화폐에 대한 새로운 강세 국면의 시작을 알릴 수 있습니다.

둘째, 암호화폐와 주식 사이의 상관관계가 무너지면(분리라고도 함) 암호화폐가 가까운 미래에 더 독립적으로 움직이고 또 다른 강세 주기의 시작을 알릴 수 있음을 나타낼 수 있습니다.

그때까지 암호화폐 거래자들은 거시적 발전, 특히 통화 정책에 영향을 미칠 수 있는 미국 금리, 월별 CPI 데이터 발표, 미국 경제 성장 및 고용 추세의 발전을 면밀히 주시하기를 원할 것입니다.