Ethereum 합병에 직면하여 투자자는 어떤 참여 전략을 가지고 있습니까?

저자: 벤 지오베

출처: 무통장

Goerli 테스트 네트워크의 성공적인 합병으로 Ethereum의 합병은 9월 15-16일 사이에 이루어질 것으로 예상되며 메인 네트워크의 TTD(Terminal Total Difficulty)는 5875000000000000000입니다.

합병의 이점은 과도하게 논의되었지만 합법적입니다. 결국 합병은 이더리움 역사상 가장 중요한 촉매제 중 하나이며, 이는 여러 방식으로 전체 네트워크에 영향을 미칠 것입니다.

예를 들어 합병은 이더리움의 에너지 소비를 크게 줄여 환경 영향에 대한 비평가들의 우려를 완화하고 ESG를 의식하는 기관 투자자들에게 자산을 더 매력적으로 만들 것입니다.

합병은 또한 제안자와 빌더의 분리와 같은 프로토콜 수준에서 이더리움에 대한 다른 변경 사항을 위한 길을 열어줄 것입니다. 이는 블록 생산과 블록 유효성 검사를 분리하여 MEV 추출을 민주화하는 데 도움이 되며 EIP-4844는 롤업에 대한 트랜잭션 비용을 몇 배로 줄입니다.

마지막으로, 합병은 ETH 자산의 매력을 크게 증가시킬 것입니다. ETH 발행이 약 90% 감소하여 잠재적으로 디플레이션을 유발하는 동시에 스테이커가 보유 자산에서 수익을 얻을 수 있는 능력을 제공합니다.

이 중요한 이벤트에 대한 느낌을 얻는 가장 확실한 방법은 ETH를 구입하는 것입니다. 투자자에게는 다른 많은 참여 방법이 있습니다.

다음은 투자자가 ETH 합병으로 투자할 수 있는 네 가지 방법입니다. 이 내용은 정보 제공의 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

1️. 유동성 스테이킹

예: LDO, RPL, SWISE

유동성 스테이킹 서비스는 이 합병의 가장 즉각적인 수혜자이며 비구속 프로토콜은 PoS로 전환한 후 몇 달 동안 상당한 성장을 보일 가능성이 있습니다.

유동 스테이킹의 가치 제안은 간단합니다. 이를 통해 사용자는 세 가지 일을 동시에 수행할 수 있습니다. 담보 보관 유지, 스테이킹 보상 획득, 유동 스테이킹 파생 상품(LSD)을 발행하여 DeFi 내 자산 배포.

합병은 합병 전에 기술 및 실행 위험을 제거하여 스테이킹 위험을 줄이기 때문에 이러한 프로토콜의 개발을 크게 가속화할 것입니다.

또한 합병 완료 및 보다 명확한 출금 일정은 ETH 대비 LSD 할인을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. Lido의 stETH는 현재 약 0.963 ETH의 가치가 있지만 제가 6월에 Celsius의 내파에 대해 글을 썼을 때 stETH는

0.933ETH, ETH와 심각하게 분리됨.

인정합니다 - 병합 후 약 6-12개월이 될 것으로 예상되는 상하이 네트워크 업그레이드가 완료될 때까지 비콘 체인 인출이 활성화되지 않습니다. 그러나 합병의 규모는 이 할인을 줄여 예금자가 가격 위험을 덜 감수한다는 것을 의미하기 때문에 이러한 프로토콜을 사용하는 것이 스테이킹에 더 매력적일 것입니다.

또한 스테이킹 수입의 증가로 인해 유동적인 스테이킹 계약의 예치금도 증가할 것입니다. 현재 Beacon Chain 유효성 검사기는 블록 보상만 받습니다. 합병 후 스테이커는 MEV에서 거래 수수료와 수입을 얻을 수 있습니다. 이는 현재 약 4%에서 6-12%로 투자 수익률을 크게 높일 것으로 예상됩니다.

이러한 성장 동인은 예금, 더 높은 수율 및 더 높은 ETH 가격이 수익을 증가시킬 것이기 때문에 유동성 스테이킹 프로토콜의 수익도 증가시켜야 합니다.

현재 공개적으로 거래되는 토큰에는 Lido(LDO), Rocket Pool(RPL) 및 Stakewise(SWISE)의 세 가지 유동성 스테이킹 프로토콜이 있습니다.

각 토큰은 포트폴리오에서 다른 역할을 합니다.

1. 우량주에 대한 노출을 원하는 투자자는 LDO가 예치금의 31.2%를 차지하는 비콘 체인에서 가장 큰 기업이기 때문에 LDO를 볼 수 있습니다. Lido는 이 부문에서 90.3%의 시장 점유율을 차지하고 있으며 액체 스테이킹 공간에서는 훨씬 더 큰 점유율을 차지하고 있습니다. 토큰의 현재 시가총액은 14억 8천만 달러이고 완전 희석 가치(FDV)는 27억 달러입니다.
2. 토큰 경제 지향적인 투자자는 비콘 체인 예치금의 1.6%와 유동성 스테이킹 파티션의 4.5%를 차지하는 두 번째로 큰 유동성 스테이킹 프로토콜인 Rocket Pool의 RPL을 고려할 수 있습니다. 시가 총액은 $467.52 백만이고 FDV는 $519.3 백만입니다. . RPL은 미니풀 운영자 사이에서 고유한 토큰 경제를 가지고 있습니다. Rocket Pool을 통해 검증하는 운영자 또는 엔티티는 각각의 새로운 검증자에 대해 1.6 ETH 상당의 RPL을 구매해야 하며 토큰 수요와 RPL 성장을 연결합니다.
3. 위험을 극대화하고 베타를 최적화하려는 투자자는 시가 총액이 2,666만 달러이고 FDV가 1억 8,945만 달러인 StakeWise(SWISE)에 집중할 수 있습니다. 프로토콜은 비콘 체인과 유동성 예금의 0.4%와 1.3%만을 차지하지만 작은 크기와 낮은 변동성으로 인해 세 가지 중 가장 높은 베타 토큰일 것입니다.

2️. 이벤트 기반 DeFi에 베팅

토큰을 구매하는 것만이 합병에 참여하는 유일한 방법은 아닙니다. 노련한 시장 참여자는 다양한 방식으로 DeFi를 사용하여 "내러티브를 거래"하고 이전, 도중 및 이후에 다른 시장이 어떻게 반응할지에 대한 자신의 견해를 표현할 수 있습니다.

사용자는 Aave, Compound 및 Euler와 같은 자금 시장에서 ETH를 대출 및 대출함으로써 이를 수행할 수 있습니다. 왜? 잠재적인 PoW 기반 이더리움 포크(ETHPOW)에서 더 많은 "에어드랍"을 받기 위해 투자자들이 가능한 한 많은 자산을 축적하기를 원할 것이기 때문에 합병 기간 동안 ETH를 차입해야 할 필요성이 상당히 증가할 것입니다.

이러한 계약의 이율은 사용량(즉, 자산을 빌린 금액)을 기반으로 하기 때문에 차입 수요가 크게 급증하면 대출 기관의 예금에 대한 이자율이 엄청나게 높아질 수 있습니다. Aave V2의 ETH에 대한 이자율 곡선은 사용량이 70%에 도달하면 "꼬임" 또는 급속도로 가속되기 시작합니다. 현재 시장은 8월 8일 이후 크게 증가한 61.56%의 활용률을 보이고 있으며 이는 확실히 일어날 수 있습니다.

출처: 아베

물론 이 전략에 위험이 없는 것은 아닙니다. 극단적인 경우에는 차용 수요가 매우 높아 Aave에 ETH 유동성이 거의 없으며 차용인이 상환하거나 더 많은 예금이 프로토콜에 쇄도할 때까지 대출 기관은 일시적으로 자산을 인출하지 못할 수 있습니다.

DeFi를 사용하여 합병 관련 이벤트에 대한 견해를 표현하는 두 번째 방법은 금리 스왑용 AMM인 Voltz 프로토콜을 사용하여 LSD의 스테이킹 수익률에 베팅하는 것입니다.

합병 후 투자 수익이 증가할 가능성이 있으므로 시장 참여자는 ETH를 마진으로 예치하고 변동금리 stETH 또는 rETH 토큰을 구매하여 Voltz를 사용할 수 있습니다. 사용자는 레버리지를 사용하여 수익을 증폭할 수 있지만 이로 인해 청산 위험이 있습니다. 모든 종류의 레버리지를 주의해서 사용하십시오.

3️. PoW 에어드롭 수입 획득

광업 산업은 수십억 달러의 손실 위험에 처해 있으며, 합병 후 Ethereum의 PoW 하드 포크가 거의 확실하게 있을 것입니다. 일부 거래소는 이미 이 하드 포크를 지원하기로 약속했으며 ETHPOW 토큰을 상장할 계획입니다.

체인이 장기적으로 생존할 수 있는지 또는 ETHPOW가 얼마나 많은 가치를 가질지는 불분명하지만 사용자가 참여하고 무료 에어드롭을 얻을 수 있는 다양한 방법이 여전히 있습니다.

에어 투자 자격을 얻는 가장 쉬운 방법은 ETH를 비수탁 지갑(메타마스크, 코인베이스 지갑 등)에 넣는 것입니다.

그러나 더 위험한 기회를 찾고 있다면 한 가지 접근 방식은 자금 시장에서 ETH를 빌리는 것인데, 이는 에어드랍의 가치가 ETH를 빌리는 비용보다 클 경우 수익성이 있을 수 있습니다. 그러나 이 전략에는 상당한 위험도 있습니다. 차용 비율이 에어드롭으로 인한 이익보다 잠재적으로 더 클 뿐만 아니라 ETH 가격이 급등하거나 담보 가치가 떨어지면 차용인도 청산됩니다. 합병 당일 엄청난 변동성이 발생할 가능성이 높다는 점을 감안할 때 투자자들은 각별한 주의가 필요하다.

투자자가 가격 위험을 감수하지 않고 에어드롭할 수 있는 또 다른 방법은 영구 선물을 사용하여 델타 중립 ETH 포지션을 생성하는 것입니다. 이를 위해 사용자는 CEX 또는 DEX의 영구 계약을 사용하여 동등한 양의 ETH를 매도하면서 현물 ETH를 구매합니다. 이러한 방식으로 사용자는 ETH에서 포지션을 취할 수 있으므로 자산 보유에 따른 가격 위험을 감수하지 않고 에어드롭을 얻을 수 있습니다. 이 전략은 에어드롭의 가치가 자본(영구 선물 계약에서 포지션을 유지하는 비용)을 초과하는 경우 수익성이 있을 수 있습니다.

그러나 세상에 공짜 점심은 없습니다. Merge에서 자금(예: 차용 금리)이 급격히 상승할 수 있기 때문에 이 전략은 매우 위험합니다. 이와 같은 모든 종류의 레버리지 전략은 변동성과 함께 사용자를 청산할 상당한 위험에 처하게 합니다.

4️. 후속 수혜자가 되십시오.

결국 병합된 이더리움은 나머지 이더리움 경제에 혁신적인 영향을 미칠 것입니다.

수혜자 중 하나는 계층 2(L2)입니다. PoS로의 전환은 확장성 업그레이드(예: EIP-4844)를 위한 길을 열어 통화 데이터를 온체인에 저장하는 비용을 줄여 최종 사용자 롤업을 크게 줄입니다. 거래 수수료. 이 수수료 인하는 네트워크에서 거래할 수 있는 사용자 수를 늘리고 새롭고 참신한 dapp을 만들 수 있는 능력을 잠금 해제하여 L2 채택을 촉진하는 데 도움이 됩니다.

투자자는 L2 기본 계층(OP) 또는 Synthetix(SNX) 및 GMX(GMX)와 같은 L2 네이티브 DeFi 프리미티브와 같은 전체 L2 생태계에 투자함으로써 합병의 혜택을 누릴 수 있습니다(그리고 이미 시작했습니다). 다른 생태계 시스템 고유의 작은 시가 총액 프로젝트. Synapse(SYN) 및 Hop Protocol(Hop)과 같은 빠른 브리징 서비스와 같은 L2 인프라를 지원하는 것을 잊지 마십시오.

합병 후 바뀔 또 다른 산업은 MEV입니다. MEV의 경쟁 역학은 제안자-빌더 분리의 구현으로 극적으로 변할 것입니다. 이는 블록 생성(블록에 들어가는 트랜잭션 결정)과 블록 유효성 검사를 분리합니다.

MEV 스택에는 Ethereum 합병 이벤트에 대한 투자에 참여할 수 있는 공개적으로 거래되는 토큰 프로젝트가 많이 있습니다. 매니폴드 파이낸스(FOLD) 루크 프로토콜(ROOK) 및 카우 프로토콜(COW) 등.

이러한 코인은 최근 몇 주 동안 대량으로 실행되었지만 여전히 PoS Ethereum의 장기적인 수혜자가 될 것입니다.

요약: 당신에게 맞는 모험을 선택하세요

합병이 빠르게 진행되고 있으며 단기적인 온체인 혼돈뿐만 아니라 이더리움 경제에 큰 변화를 가져올 것으로 예상됩니다.

가장 안전한 투자 방법은 ETH를 직접 구매하는 것입니다.

하지만 더 이상 2018년의 약세장이 아닙니다. 우리는 지금 DeFi의 세계에 살고 있으므로 Ethereum의 합병에 직면하여 투자자는 L2 및 MEV에 대한 투자/유동성 거래를 통해 다른 많은 방법으로 참여할 수 있습니다. 공간 서약 계약, 또는 합병의 장기 수혜자가 되거나, DeFi를 사용하여 수입을 얻거나, ETHPOW 에어드롭을 얻습니다.

우리가 주의해야 할 것은 우리에게 맞는 방법을 선택하고 항상 위험에 주의를 기울이는 것입니다.