Cryptocurrencies 및 그 이상에서 Stablecoins의 역할: 기능, 위험 및 정책

원본: https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/macroprudential-bulletin/html/ecb.mpbu202207_2~836f682ed7.en.html

Mitsu Adachi, Pedro Bento Pereira Da Silva, Alexandra Born, Massimo Cappuccio, Stephanie Czák-Ludwig, Isabella Gschossmann, Georg Paula, Antonella Pellicani, Sarah-Maria Philipps, Mirjam Plooij, Ines Rossteuscher 및 Pierfrancesco Zeoli 작성

스테이블코인은 급속한 성장, 글로벌 사용 사례 증가, 금융 위험 전염의 잠재적 통로로 인해 주목을 받았습니다. 이 기사는 더 넓은 암호화 자산 생태계에서 스테이블 코인의 역할을 분석하고 일부 기존 스테이블 코인이 이미 암호화 자산 시장의 유동성에 중요하다는 것을 발견합니다. 대규모 스테이블 코인이 실패하면 암호화 자산 시장에 광범위한 영향을 미칠 수 있으며 암호화 자산과 기존 금융 시스템 간의 연결이 계속 증가하면 전염 효과가 발생할 수 있습니다. 현재까지 스테이블 코인 거래의 속도와 비용, 그리고 환매 조건은 실물 경제에서 실제 지불 방법의 요구 사항을 충족하지 못했습니다. 그들의 성장, 혁신 및 증가하는 사용 사례는 금융 부문에 대한 잠재적인 전염 채널과 결합되어 기존 금융 시스템과의 상당한 추가 상호 연결이 발생하기 전에 효과적인 규제, 감독 및 감독 프레임워크의 긴급한 구현을 요구합니다.

1. 소개

스테이블코인은 급속한 성장, 글로벌 사용 사례 증가, 금융 위험 전염의 잠재적인 도관으로 인해 현재 정책 입안자들의 주목을 받고 있습니다. Stablecoin은 암호 자산의 광범위한 생태계의 일부이며 종종 보안되지 않은 암호 자산이라고 합니다. 비트코인 및 이더리움과 같은 보안되지 않은 암호화 자산의 높은 가격 변동성을 해결하기 위해 개발되었으며 상대적으로 낮은 가격 변동성으로 인해 스테이블 코인이 이 속성을 필요로 하는 많은 기능에 사용되지 않습니다. 그러나 5월 초의 이벤트는 스테이블 코인이 그다지 안정적이지 않을 수 있음을 시사합니다. 그들의 예비 자산(담보화된 스테이블 코인의 경우)은 정책 입안자들의 관심을 끌만한 전통적인 금융 부문에 대한 직접적인 연결을 제공합니다.

스테이블코인은 암호화된 자산을 포함하여 하나 이상의 공식 통화 또는 기타 자산과 관련하여 안정적인 가치를 유지하기 위해 안정화 도구에 의존하는 디지털 가치 단위입니다. 안정성 도구에는 이른바 담보 스테이블코인에서 사용하는 것과 같이 상환할 수 있는 스테이블코인이 보유한 비축 자산과 소위 알고리즘 스테이블코인에서 사용하는 것과 같이 안정적인 가치를 유지하기 위해 수요와 공급을 일치시키는 알고리즘이 포함됩니다.

이 기사는 암호화폐 생태계에서 스테이블 코인의 현재 역할이 재정적 안정성에 미치는 영향에 대해 논의합니다. 첫째, 더 넓은 암호화폐 시장에서 스테이블 코인의 중요성을 분석한 후 실물 경제에서 실제 지불 수단의 요구 사항을 충족하는지 검토합니다. 이 기사는 금융 안정성에서 스테이블 코인의 현재 역할과 규제의 중요성을 강조하면서 결론을 내립니다.

2 암호화 자산 생태계에서 스테이블 코인의 역할

암호자산 생태계에서 스테이블코인의 사용은 최근 몇 년 동안 증가했습니다. 초기에 스테이블 코인은 암호화폐 변동에 대한 비교적 안전한 "주차 공간"과 암호화된 자산 거래를 위한 브리지로 주로 사용되었습니다. 그러나 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션이 등장하면서 스테이블코인은 새로운 용도를 찾았습니다.

Stablecoin은 전체 암호화 자산 시장의 작은 부분에 불과하지만 가장 큰 것들은 이미 암호화 자산 생태계에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 시가총액이 2021년 초 230억 유로에서 2022년 1분기 1,500억 유로로 증가했음에도 불구하고 스테이블코인은 여전히 전체 암호화폐 시장의 10% 미만을 차지합니다. 그러나 암호화 자산 거래와 DeFi의 유동성 공급자로 자주 사용되기 때문에 암호화 자산 생태계의 중요한 부분이 되었습니다. 이것은 특히 시장을 지배하는 스테이블 코인에 적용됩니다. 테더, USD 코인, 바이낸스 USD는 모두 담보 스테이블 코인으로 전체 스테이블 코인 시장의 약 90%를 차지합니다. 상당한 점유율을 가진 다른 스테이블코인으로는 알고리즘 스테이블코인 DAI와 TerraUSD가 있으며, 5월 9일 폭락할 때까지 거의 모든 시가총액이 사라졌습니다.

현존하는 가장 큰 스테이블 코인인 테더는 암호화 자산 거래에서 중요한 역할을 했습니다. 스테이블 코인을 사용하는 주요 활동은 공식 통화와 암호화 자산 간의 다리 역할을 하는 암호화 자산 거래입니다. 테더에 힘입어 스테이블코인의 거래량은 2021년 동안 무담보 암호자산의 거래량을 추월하여 뉴욕 증권 거래소의 미국 주식(3조 1200억 유로)과 거의 맞먹는 분기 평균 거래량인 2조 9600억 유로에 달했습니다. 또한 Tether는 모든 비트코인 및 이더리움 거래의 절반에 관여하며 공식 통화에 대한 비트코인 및 이더리움 거래보다 높은 비율로 모든 거래의 약 65%를 차지합니다.

테더는 암호화폐 생태계에서 거래량을 지배하고 스테이블코인은 탈중앙화 교환 및 대출을 위한 대부분의 유동성을 제공합니다.

스테이블코인은 탈중앙화 거래소 및 대출 프로토콜과 같은 DeFi 애플리케이션에서 대부분의 유동성을 제공합니다. 2022년 5월 스테이블 코인은 탈중앙화 거래소(DEX)에서 약 45%의 유동성을 제공합니다. 이 중 대략 절반은 담보로 제공되는 스테이블 코인에 의해 제공됩니다. 그러나 Tether 및 USD Coin과 같은 담보 스테이블 코인의 경우 탈중앙화 거래소 또는 대출에 대한 유동성 공급은 전체 시가 총액에 비해 상대적으로 낮습니다(8% 미만). 이것은 암호화 자산 생태계 내에서 여전히 주로 다른 목적으로 사용된다는 것을 의미합니다. 반대로 DAI(30% 이상) 및 TerraUSD(폭락 전 75% 이상)와 같은 알고리즘 스테이블 코인의 경우 DeFi의 유동성 공급이 전체 시가 총액의 상당 부분을 차지합니다. 따라서 이러한 특정 스테이블 코인의 경우 DeFi에서의 사용이 매우 중요합니다.

지불 수단으로 3개의 Stablecoin

스테이블 코인은 실물 경제에서 실제 지불 수단의 요구 사항을 충족하지 않습니다. 실제 경제에서 결제에 필요한 것보다 스테이블 코인이 어떻게 부족한지에 대한 몇 가지 기술적 측면이 아래에 자세히 설명되어 있지만 법적 확실성, 결제 최종성 및 운영 탄력성과 같은 다른 이점을 제공하는 기존 결제 시스템과의 자세한 비교는 포함하지 않습니다.

유럽 결제 서비스 제공업체(PSP)는 스테이블코인 시장에서 그다지 활발하지 않으며 제한적인 스테이블코인 결제 서비스를 제공합니다. 활동이 부족한 한 가지 이유는 MiCA(Markets in Cryptoassets) 규정 채택을 앞두고 있는 규제 불확실성 때문일 수 있습니다. EU 스테이블 코인 시장에서 활동하는 대부분의 서비스 제공자는 EU에 등록되어 있으며 소수만이 PSP로 승인되었으며 대부분은 가상 자산 서비스 제공자로 등록되어 있습니다(현 자금세탁 방지/테러 자금 조달(AML)/ CFT) 프레임워크). 활동은 EU 회원국마다 매우 다양합니다. EU의 스테이블코인 관련 서비스는 주로 다양한 수단을 통한 획득, 보유 또는 판매로 구성되어 있으며 현재 가맹점에서 스테이블코인을 사용할 수 있는 서비스는 제한적입니다. EU PSP가 제공하는 대부분의 스테이블코인은 여전히 미국 달러에 고정되어 있으며 유로에 고정된 스테이블코인은 소수에 불과합니다.

트랜잭션 속도는 블록체인마다 다르지만 주요 블록체인에서 발행되는 스테이블 코인의 경우 속도가 느립니다. 평균 트랜잭션의 확인 시간으로 측정되는 트랜잭션 속도는 블록체인마다 다르며 특히 사용되는 합의 메커니즘에 따라 다릅니다. 블록 시간 및 크기, 거래 수수료 및 네트워크 트래픽과 같은 다른 요소도 거래 속도에 영향을 미칠 수 있습니다. 이더리움 블록체인은 많은 스테이블 코인이 작동하는 기본 블록체인으로 남아 있지만 이는 변경되고 있습니다. Tether, USD Coin 및 DAI와 같은 이더리움 블록체인에서 가장 큰 스테이블 코인의 트랜잭션 블록 사이의 지속 시간은 이더리움과 비슷하고 비트코인 트랜잭션보다 빠릅니다. 그러나 거래 시간은 오프라인 POS 또는 전자 상거래에서 사용하는 데 필요한 만큼 거의 즉각적이거나 실시간이 아닙니다. 또한 동일한 블록체인에 있는 스테이블코인은 더 작고 유동성이 적은 스테이블코인과 거래 시간이 더 긴 금과 같은 실물 자산에 고정된 스테이블코인 간에 거래 속도가 다릅니다.

블록체인 기술이 비블록체인 결제 기술을 능가할 수 있을지는 불분명하다. 프라이빗 스테이블 코인은 블록체인 플랫폼을 사용하기 때문에 기존 결제 시스템보다 기술적으로 우월한 것으로 간주됩니다. 그러나 이 이점은 일시적일 수 있습니다. 예를 들어, 중앙 은행 디지털 통화를 테스트하는 동안 보스턴의 연방 준비 은행은 비블록체인 결제 기술이 고성능 블록체인 기술보다 초당 10배 더 많은 트랜잭션을 수행할 수 있음을 보여주었습니다. 블록체인에서 이중 지출을 방지하기 위해 필요한 유효한 트랜잭션 순서는 확장성을 제한하는 병목 현상을 만들고 궁극적으로 빠른 지불을 방해할 수 있습니다.

블록체인 네트워크는 확장성이 다양하지만 스테이블코인은 동일한 블록체인에서도 트랜잭션 속도가 다를 수 있습니다.

Stablecoin 거래 비용은 매우 다양할 수 있으며 기존 지불 방식에 비해 뚜렷한 이점이 없습니다. 스테이블 코인의 거래 비용은 거래의 복잡성이나 네트워크의 정체와 같은 여러 요인에 따라 달라지므로 수수료가 높아집니다. Mizrach(2022)의 스테이블코인 거래 수수료 분석에 따르면 대부분의 스테이블코인의 경우 거래 비용이 ATM 거래 또는 유럽 비자 또는 마스터카드 체계의 평균 비용보다 높습니다. 그러나 스테이블 코인 간에는 차이점이 있습니다. Tether의 중간 거래 수수료는 ATM 거래 비용과 비슷하지만 DAI 또는 USD Coin을 사용할 때 3~4배 더 높습니다. 또한 고객은 대부분의 결제 서비스를 (고정)수수료 결제 계좌를 사용하는 경우가 많습니다. 이러한 지불 계정이 최종 사용자의 일상적인 지불 사용에 필수적이며 최종 사용자가 스테이블코인을 보관하기 위해 추가 계정이나 지갑이 필요한 경우 스테이블코인을 사용하는 것은 또 다른 비용 계층을 나타낼 수 있으며 최종 사용자에게 매력적이지 않을 수 있습니다. .

Stablecoin 발행자는 오늘날 가장 일반적으로 사용되는 블록체인의 확장성과 효율성 문제를 해결하기 위해 새로운 블록체인 기술로 눈을 돌리고 있습니다. 대부분의 스테이블 코인은 네트워크 참여자(소위 채굴자)가 네트워크에서 서로 경쟁하여 새 거래를 검증하고 새 블록을 추가하는 것과 관련된 문제를 해결해야 하는 작업 증명(PoW) 합의 메커니즘을 사용하여 블록체인에서 발행됩니다. 복잡한 퍼즐. 이로 인해 PoW 블록체인이 더 느려지고 확장성이 떨어질 뿐만 아니라 매우 에너지 집약적입니다. PoS(Proof-of-Stake) 또는 PoH(Proof-of-History) 합의 메커니즘을 따르는 새로운 블록체인 네트워크는 더 적은 수의 네트워크 참여자(또는 "검증자")를 필요로 하여 속도를 높이고, 블록 기능당 트랜잭션을 확인하는 데 필요한 계산을 줄입니다. Tron, Avalanche, Algorand 및 Solana를 포함한 이러한 네트워크는 Ethereum 또는 Bitcoin 네트워크보다 초당 더 많은 트랜잭션을 수행할 수 있고 확장성이 뛰어나며 트랜잭션 비용이 낮습니다. 그러나 확장성, 보안 및 탈중앙화 사이에는 장단점이 있을 수 있습니다.

가장 큰 스테이블 코인은 사용자의 상환 가능성을 제한합니다. 사용자는 언제라도 공식 통화를 기준으로 액면가로 스테이블 코인을 교환할 수 있어야 합니다. 기존 PSP와 마찬가지로 사용자도 상환 조건에 대한 정보에 쉽게 액세스할 수 있어야 합니다. 그러나 스테이블코인 발행사는 사용자의 환매 가능성을 제한하고 환매 조건에 대한 공개가 미흡하다. 예를 들어, 가장 큰 스테이블 코인 발행자는 주당 또는 평일에 한 번만 상환을 제공합니다. 또한 공식 통화를 액면가로 환매할 수 있는 권리가 항상 보장되는 것은 아니며 환매는 준비금 가치에 따라 달라지거나 현물이어야 합니다. 스테이블 코인 보유자는 경우에 따라 상환 제한 또는 높은 최소 임계값에 직면합니다. 이로 인해 대부분의 일반 소매 사용자는 전환할 수 없습니다. 또한 투명성 요구 사항, 지불 거절, 과도한 수수료에 대한 보호 및 사기 보상과 같은 소비자 보호 조치는 현재 stablecoin에 적용되지 않습니다.

4 금융 안정성에 대한 스테이블 코인의 잠재적 위험

Stablecoin은 다양한 전염 경로를 통해 금융 안정성에 위험을 초래할 수 있습니다. 이러한 채널에는 (i) 금융 부문 익스포저, (ii) 자산 효과(즉, 암호화 자산의 가치 변화가 암호화 자산의 발전이 암호화 자산 시장에 대한 투자자 신뢰도에 영향을 미칠 가능성이 있는 정도)이 포함됩니다. 그리고 아마도 더 넓은 금융 시스템) (iv) 암호 자산이 지불 및 결제에 사용될 수 있는 범위.

담보 스테이블코인 발행자는 자신감을 심어주고 페그의 안정성을 보장하며 금융 부문을 감염시킬 수 있는 토큰 실행을 피하기 위해 강력한 예비 자산 관리를 보장해야 합니다. 머니 마켓 펀드(MMF)와 마찬가지로 스테이블 코인의 예비 자산은 사용자가 스테이블 코인을 명목 화폐로 교환할 수 있도록 유동적이어야 합니다. 예비 자산의 적절한 관리는 스테이블 코인에 대한 사용자의 신뢰를 뒷받침합니다. 신뢰 상실은 대규모 환매 요청을 촉발할 수 있으며 특히 환매 가능성이 제한적인 경우에는 금융 시스템에 부정적인 영향을 미치는 예비 자산의 청산으로 이어집니다. 특히, 가장 큰 스테이블 코인은 유럽의 대형 프리미엄 머니 마켓 펀드와 비슷한 규모에 도달했습니다.

작년보다 예비 자산 구성에 대한 투명성이 높아졌지만 세부 사항은 여전히 부족합니다. 예비 자산 공개는 2021년 초부터 더욱 투명해졌으며 더 유동적인 자산으로 전환되었습니다. 그러나 2021년 말까지 20% 감소에도 불구하고 Tether는 MMF 및 디지털 토큰뿐만 아니라 상업 어음에 대한 대규모 투자를 여전히 보유하고 있습니다. Tether 상업어음 보유량의 지리적 출처 또는 정확한 규모에 대한 자세한 정보가 부족하여 예금 증서와 분리되지 않았기 때문에 이러한 준비금의 유동성과 단기 자금 조달 시장에서의 전염 효과에 대한 명확한 이해를 방해했습니다. 또한 공시 및 보고 기준이 미흡하여 스테이블코인의 예비자산 구성을 비교하기 어렵다.

최근 개발은 TerraUSD의 파산 및 Tether의 일시적인 depeg와 같이 stablecoin이 결코 안정적이지 않다는 것을 보여주었습니다. 암호자산 시장의 전반적인 침체 속에서 TerraUSD는 5월 9일 미국 달러에서 고정 해제되었고 5월 16일 이후 10센트 아래로 떨어졌습니다. 동시에 시장 가치는 약 180억 유로에서 20억 유로 미만으로 떨어졌습니다. 테더의 가격은 5월 12일에 일시적으로 가장 큰 스테이블코인이 디페깅되면서 암호화폐 시장의 압력으로 인해 압박을 받았습니다. 그 이후로 Tether는 시가 총액의 거의 10%에 해당하는 80억 유로 이상의 유출을 보았습니다. 이는 스테이블 코인이 페그를 보장할 수 없으며, 페그가 해제되면 암호화폐 생태계 내에서 감염 위험이 있음을 시사합니다. 시장은 스테이블 코인을 차별화한 것으로 보입니다. 테더의 경우, 보유량의 불투명한 구성과 관련될 수 있는 상환 가능성의 결함과 신뢰 상실이 관찰된 분리 및 지속적인 유출에 영향을 미쳤을 수 있습니다. 다른 두 개의 주요 담보 스테이블 코인인 USD 코인과 바이낸스 USD는 약간의 유입을 보였습니다.

스테이블 코인에 실행 또는 실패가 있는 경우 스테이블 코인 보유자는 손실에 직면할 수 있습니다. 현재 Tether, USD Coin 및 DAI의 보유는 100만 개 이상의 토큰을 보유한 대규모 투자자들에게 집중되어 있습니다. 이더리움 블록체인에서 이러한 스테이블 코인 공급의 80-90% 이상을 차지하는 반면, 소매 투자자(각 스테이블 코인의 잔고가 10,000개 미만인 것으로 정의됨)는 3% 이하를 차지합니다. 데이터 격차는 이러한 대규모 투자자를 식별하지 못합니다. 일화적인 증거에 따르면 이들이 전문 암호화폐 펀드 또는 헤지펀드와 같은 전문 기관 투자자일 수 있으며, 이 경우 금융 시스템으로의 유출이 제한될 것입니다. TerraUSD의 특정 사례에서 보유자는 막대한 손실을 입었습니다.

스테이블 코인을 발행하거나 사용하는 은행, PSP 및 대기업의 관심이 높아지면서 기존 금융 시스템과의 연계성이 높아질 수 있습니다. 미국에서는 최근 FDIC 보험에 가입한 은행 컨소시엄이 스테이블 코인 발행 계획을 발표했습니다. EU에서는 MiCA 규정이 발효되면 은행과 금융 기관도 스테이블 코인을 발행하거나 관련 서비스를 제공하는 데 관심을 가질 수 있습니다. 또한 대규모 기술 회사가 자체 스테이블코인을 제공하거나 기존 스테이블코인을 지갑에 통합하기 시작하면 스테이블코인 채택이 가속화될 수 있습니다.

더 넓은 암호화 자산 생태계에서 일부 스테이블 코인이 수행하는 핵심 역할은 미래의 무담보 암호화 자산이 금융 안정성에 위험을 초래할 수 있는 한 금융 안정성에 대한 우려입니다. 암호화폐 시장의 성격과 규모는 빠르게 진화하고 있으며 현재 추세가 계속된다면 무담보 암호화폐는 금융 안정성에 위험을 초래할 것입니다. 섹션 2의 분석에서 알 수 있듯이 스테이블코인은 보안되지 않은 암호화 자산과 밀접한 관련이 있습니다. 예를 들어 Tether가 실패하면 암호화 자산 생태계의 많은 거래 유동성이 고갈됩니다. 이것은 암호화 자산 시장에서 거래 및 가격 발견을 방해할 수 있습니다. 결과적으로 미래의 어느 시점에서 암호자산 시장이 금융 안정성에 위험을 초래한다면 금융 시스템에 영향을 미칠 수 있습니다.

5 규제 스테이블코인

스테이블 코인의 잠재적 위험과 국경 간 특성을 고려할 때 미묘하고 강력한 글로벌 규제 접근 방식이 중요합니다. 이 방향으로 중요한 조치가 취해졌습니다. FSB(Financial Stability Board)는 2020년 글로벌 스테이블코인 규제, 관리 및 감독에 대한 높은 수준의 권장 사항을 발표했습니다. 그러나 FSB의 권장 사항은 높은 수준의 지침만 제공합니다. 스테이블 코인의 안정성을 보장하는 데 필요한 특정 요구 사항(예: 예비 자산의 신뢰할 수 있는 관리 또는 공시를 위한 자본 및 유동성 요구 사항)과 공평한 글로벌 경기장 측면에서 덜 세분화됩니다.

국제 표준은 스테이블 코인 계약의 모든 관련 엔티티 및 기능을 포괄해야 합니다. Stablecoin 참여는 복잡하며 여러 부문과 관할권에 걸쳐 여러 주체가 수행하는 일련의 기능과 활동으로 구성됩니다. 따라서 모든 관련 엔티티와 기능이 스테이블 코인 계약에서 적절하게 다루어지는 것이 중요합니다. FSB와 같은 글로벌 조직은 관련 표준 또는 표준 설정 기관이 존재하지 않는 영역의 격차를 좁히기 위한 세분화된 지침을 제공할 수 있습니다. 또한 표준은 스테이블 코인의 창시자, 기능 및 활동의 부문별 출처(예: 은행 또는 기타 기관에서 발행한 경우)와 상관없이 "동일한 비즈니스, 동일한 위험, 동일한 규칙"에 따라 요구 사항의 일관성을 보장해야 합니다. 규칙.

기존의 국제 산업 표준은 스테이블 코인의 고유한 위험을 적절하게 완화하는 데 차이가 있을 수 있습니다. 국제 부문 표준은 스테이블코인이 존재하지 않던 시기에 설계되었습니다. 결과적으로 스테이블 코인에 대한 노출에 대한 규제 처리 및 스테이블 코인 기능/활동을 가정할 때 적용해야 하는 건전성 요구 사항은 다른 금융 부문에 대해 설정되지 않았습니다.

스테이블 코인 시장의 급속한 성장을 감안할 때 스테이블 코인에 대한 규제가 시급합니다. 시급히 시행해야 할 유럽연합(EU)이 제안한 MiCA 규정이 좋은 예다. 유럽 연합은 EU 전자화폐 지침을 기반으로 하고 그 한계를 고려하여 스테이블 코인에 대한 새롭고 조화된 규제 프레임워크를 수립하기 위한 국제적 노력을 주도하고 있습니다. MiCA 규정은 스테이블 코인 및 기타 암호화 자산과 관련된 서비스의 발행 및 제공을 위한 맞춤형 프레임워크입니다. 이 규정에 따라 스테이블코인 발행자와 암호화폐 자산 서비스 제공자 모두 적용 가능한 라이선스 제도에 관계없이 동일한 최소 요구 사항이 적용됩니다. 예를 들어 전자 화폐 기관은 신용 기관과 함께 스테이블 코인을 발행할 수 있는 두 가지 유형의 발행자 중 하나입니다. 그들의 요구 사항은 예비 자산과 관련된 위험과 같이 스테이블 코인 발행으로 인해 발생하는 은행과 같은 위험을 해결하기 위한 추가 요구 사항과 겹칩니다. 잠재적인 시스템 위험에 대응하여 금융 안정성, 통화 정책 전송 및 통화 주권에 더 큰 위협을 가할 수 있는 "필수 스테이블 코인"에 대해 더 엄격한 요구 사항이 부과됩니다. TerraUSD를 둘러싼 최근 사건은 그들이 제기하는 위험에 따라 다양한 유형의 스테이블 코인을 구별할 필요성을 강조했습니다. 본질적인 가치가 없는 무담보 암호화 자산으로 구성된 담보나 준담보가 없는 알고리즘 스테이블 코인에서 안정성을 만들 수 있다는 생각은 희망사항처럼 보입니다. 알고리즘 스테이블 코인은 담보의 실제 위험 또는 부족에 따라 무담보 암호 자산으로 간주되어야 합니다.

여섯 가지 결론

스테이블 코인이 제기하는 금융 안정성 위험은 현재 유로 지역에서 제한적이지만 성장 추세가 현재 속도로 계속된다면 미래에 바뀔 수 있습니다. 스테이블코인은 암호화폐 생태계의 중요한 부분으로 빠르게 발전했으며, 실패할 경우 일부 스테이블코인은 암호화폐 시장의 유동성에 위험을 초래합니다. 스테이블 코인 거래의 속도와 비용, 상환 조건은 실물 경제의 실제 지불 수단에 미치지 못합니다.

스테이블코인의 효과적인 규제는 책임 있는 혁신과 금융 안정성에 매우 중요합니다. 스테이블 코인이 금융 안정성과 지불 시스템의 원활한 기능에 위험이 되기 전에 적절한 규제, 관리 및 감독을 구현해야 합니다. 기존 스테이블코인은 규제 범위에 시급히 포함되어야 하고, 새로운 스테이블코인은 규제 프레임워크를 확립해야 합니다. 특정 위험을 해결하기 위해 알고리즘 스테이블 코인은 보안되지 않은 암호화 자산으로 간주되어야 합니다. 스테이블코인이 결제 목적으로 사용되는 경우 규제 체제는 데이터 프라이버시, 소비자 보호, 시장 무결성, AML/CFT 및 세금 규칙과 같은 다른 영역을 더 명확히 해야 합니다. 국제적 차원에서 일관되고 세밀하며 강력한 규제 접근 방식을 통해 전 세계적으로 공평한 경쟁의 장을 보장하는 것이 중요합니다. 여기에는 스테이블 코인 자체의 규제와 스테이블 코인이 연결된 전통적인 금융 부문 노출이 모두 포함됩니다.