다음 주, 세계 최대의 프로그래밍 가능한 블록체인인 이더리움이 대대적인 변화를 겪을 것입니다. 이더리움 네트워크는 에너지 집약적인 작업 증명 합의 메커니즘에서 지속 가능한 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘으로 전환될 것입니다.
더 머지(The Merge) 라고 불리는 이 업그레이드는 이더리움 로드맵의 첫 번째이며 네트워크 인프라의 미래를 보장할 것입니다. 이것은 초기 암호화폐 산업의 역사적인 순간이 될 것이며 향상된 보안, 지속 가능성 및 확장성을 위해 Ethereum을 설정할 것입니다.
병합하기 전에 Ethereum의 장기적인 성장과 성공에 기여할 요소를 살펴보겠습니다. 이전 기사에서 우리는 이더리움의 네트워크 활동이 인기와 성숙도를 나타내는 방법과 합병이 네트워크의 보안을 어떻게 향상시킬 것인지에 대해 논의했습니다. 이 기사에서는 이더리움이 평가 측면에서 다른 레이어 1(L1) 네트워크와 어떻게 비교되는지 분석합니다.
이 기사는 MetaMask Institutional 및 ConsenSys 암호경제 연구 팀이 발행한 최근 "합병의 기관 영향" 보고서에서 채택되었습니다. 여기에서 전체 보고서를 찾을 수 있습니다.
네트워크 평가
블록체인은 간단히 말해서 블록 공간을 판매합니다. 모든 블록체인에는 블록에 포함된 트랜잭션의 가격을 책정하는 방법이 있습니다. 이러한 방법은 1차 경매 및 1차 경매 에서 블록당 대상 거래 수에 이르기까지 다양합니다. 블록체인의 거래 흐름을 상품의 총 가치, 즉 일정 기간 동안 플랫폼에서 판매한 상품의 총 가치로 생각하면 됩니다.
서로 다른 블록체인은 수명 주기의 서로 다른 단계에 있습니다. PoS는 최적의 기능을 위해 가치를 축적하기 위해 블록체인 토큰이 필요하며 토큰 소각은 가치 축적을 위한 인기 있는 메커니즘입니다. 이것은 주식 환매를 통해 이익을 얻는 것과 유사합니다. 퍼블릭 블록체인을 평가하기 위한 프레임워크로 네트워크 수수료, 발행 비용, 지속 가능성 및 L1 가치 축적에 대한 CoinShares 데이터를 연구하여 의사 마진을 도출합니다.
네트워크 수수료: 네트워크 수수료는 네트워크가 블록 공간을 판매하는 금액입니다. 이는 공급측 수익 또는 거래가 네트워크에 포함되기를 원하는 사용자가 지불하는 총 수수료로 생각할 수 있습니다. 그림 1에서 볼 수 있듯이 Binance Smart Chain, Avalanche 및 Solana를 포함한 6개의 네트워크 중 이더리움이 48억 달러에 달하는 가장 높은 네트워크 수수료를 가지고 있습니다.
그림 1 - 6개 블록체인에 대한 연간 네트워크 수수료 추정치 출처: CoinShares
발행 비용: 블록 공간의 생산 및 보호는 무료가 아닙니다. 네트워크는 네트워크의 활성, 질서 및 보안을 유지하기 위해 네트워크의 주요 참여자(채굴자 및 검증자)에게 보상을 지불해야 합니다. 이것이 유통 비용입니다. 6개의 네트워크 중 이더리움은 103억 달러로 가장 높은 발행 비용을 가지고 있습니다(그림 2 참조).
그림 2 - 다양한 블록체인의 예상 연간 발행 보상 출처: CoinShares
지속 가능성: 우리가 작업 중인 6개의 블록체인은 모두 다른 규모로 운영됩니다. 하드웨어 요구 사항, 사용자 수, 트랜잭션 속도, 유효성 검사기 수 등이 다릅니다. 따라서 각 네트워크의 발행 보상은 네트워크의 특정 요구에 따라 달라집니다. 소각률(발행된 토큰에서 소각된 토큰을 뺀 값)에 따라 블록체인이 지속 가능하려면 최소 1의 발행 비율에 대한 네트워크 수수료가 필요합니다. 우리가 보고 있는 6개의 블록체인 중에서 이더리움만이 이 비율이 1 이상입니다(그림 3 참조).
그림 3 - 유통 비율에 대한 네트워크 수수료 출처: CoinShares
가치 축적: PoS로 보호되는 네트워크에서 올바른 암호화 경제 인센티브가 작동하도록 하려면 지분에 상당한 가치가 있어야 합니다. 이더리움을 포함한 일부 블록체인은 검증자에게 지불한 수수료 중 일부를 소각하여 가치 축적에 대한 요구를 충족합니다. 소각된 토큰은 주주에 대한 주식 환매 효과와 유사한 토큰 가치에 대한 영향으로 수익과 동일합니다. 그림 4에서 볼 수 있듯이 이더리움은 현재 연간 57억 달러 상당의 토큰을 소각합니다.
그림 4 - 소각된 토큰의 연간 가치 출처: CoinShares
순 발행량: 블록체인의 순 발행량은 발행된 토큰 수에서 소각된 토큰 수를 뺀 값입니다. 발행된 토큰보다 소각된 토큰이 많으면 남은 토큰의 가치가 상승합니다. PoS를 실행하는 이더리움은 그림 5와 같이 디플레이션 공급이 있을 것으로 예상됩니다.
그림 5 - 예상 연간 공급 확장 출처: CoinShares
소각된 토큰에서 발행된 토큰을 뺀 것은 체인의 수익성 형태로 간주될 수 있습니다. 위의 모든 요소를 염두에 두고 PoS를 실행하는 이더리움 체인의 의사 마진은 약 81%임을 알 수 있습니다(그림 6 참조).
그림 6 - 추정 유사 이익 마진 출처: CoinShares
발문
이더리움은 미래 인터넷(Web3)과 금융의 미래(DeFi)의 기반입니다. 현재 전체 DeFi 생태계의 절반 이상이 이더리움에 있습니다. 시장 변동성과 거시경제적 불확실성에도 불구하고 이더리움은 계속해서 기관 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.