SEC가 그레이스케일 현물 비트코인 ETF를 거부한 이유

비트코인 ETF는 비트코인 가격을 추적하는 자산으로 거래 플랫폼 등록, 각종 검증 통과 등 비트코인 매수 과정을 거칠 필요 없이 비트코인 ETF에 투자함으로써 비트코인 상승에 따른 수익을 얻을 수 있다. . 최초의 비트코인 ETF는 선물 ETF인 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)입니다. 아직 실제 비트코인 현물 ETF는 없습니다.

그레이스케일은 지난해 10월 NYSE Arca를 통해 GBTC를 비트코인 현물 ETF로 전환하기 위해 미국 SEC에 신청서를 제출했다. CEO인 Michael Sonneshein은 비트코인 현물 ETF 신청이 SEC에 의해 거부되면 SEC에 대해 법적 조치가 취해질 가능성이 매우 높다고 말한 적이 있습니다. 그 이유는 그레이스케일의 "비트코인 현물 ETF는 SEC의 승인을 받은 Teucrium 비트코인 선물 ETF와 다르지 않다. SEC의 승인 원칙이 일관성이 없어야 한다."

미국 SEC가 그레이스케일의 비트코인 현물 ETF 신청을 승인 또는 거부하는 데드라인이 7월 6일에 다가오면서 그레이스케일 CEO 마이클 소넨샤인(Michael Sonnenshein)은 투자자들에게 공개 서한을 발행하고 도널드 B. 베릴리 주니어(Donald B. Verrilli, Jr.) 전 미국 법무차관을 고위 법무관으로 고용했습니다. 전략가. 그레이스케일은 또한 텍사스 오스틴에서 열린 컨센서스 2022 컨퍼런스에서 현물 비트코인 ETF가 곧 SEC의 승인을 받을 것이라고 낙관한다고 말했습니다.

그러나 오늘 SEC는 그레이스케일의 GBTC를 비트코인 현물 ETF로 전환하려는 신청을 거부했습니다. 신청이 사기 및 조작 방지에 대한 SEC의 질문에 답하지 못했다고 말했습니다.

FTX.US CEO Brett Harrison이 말하는 거절 이유

FTX.US의 CEO는 SEC가 그레이스케일 현물 ETF 신청을 거부한 이유를 다음과 같이 분석했습니다.

SEC 는 시카고 상업 거래소(CME)를 기반으로 하는 BITO, Proshares 및 기타 선물 ETF를 조작에 대한 적절한 보호와 함께 승인했습니다.

CME의 비트코인 선물은 8개의 글로벌 암호화폐 거래소에서 비트코인의 현물 가격으로 구성된 CF 벤치마크 비트코인 참조 비율(BRR)에 대해 정산됩니다. 그러나 SEC는 조작 고려 사항으로 인해 NAV를 계산하기 위해 동일한 BRR을 사용하는 현물 ETF를 거부했습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 BRR 기반의 BTC 선물을 승인했고, SEC는 BRR 기반의 선물 ETF를 승인했지만 SEC는 BRR 결제를 직접 기반으로 한 ETF를 거부했다.

SEC 는 현물 시장이 미국 연방 규제 체제에 따라 허가되지 않았기 때문에 현물 ETF를 광범위하게 거부했습니다. 주로 세 가지 상황이 있습니다.

EWJ(iShares MSCI Japan)와 같은 ETF에는 미국 외 지역에서 규제되는 금융 상품이 포함되어 있습니다. 비트코인은 미국 이외의 많은 관할권에서 규제되며 미국 이외의 관할권에서 규제된 거래소에서 거래됩니다.

· HYG(iShares High Yield Corporate Bonds)와 같은 ETF에는 허가된 거래소에서 거래되지 않는 채무 상품이 포함되어 있습니다.

FXE(Invesco Euro Trust)와 같은 ETF에는 명목 화폐가 포함되어 있으며 시장 규제 기관이 없습니다.

SEC는 과거 현물 ETF 거절 결정에서 현물 시장의 유동성이나 거래량이 아직 충분하지 않다는 우려를 제기했다. 그러나 구성종목이 일일 중앙값 한 자릿수로 거래되는 많은 회사채 ETF(예: HYG) 등을 살펴보십시오.

아이러니하게도 현물 비트코인 ETF의 승인은 비트코인 현물 시장에 더 큰 규제를 가져오고 현물 암호화폐에 대한 SEC의 명시된 많은 목표를 달성하는 데 도움이 될 것입니다. 기존 기관의 유동성의 상당 부분과 다수의 신규 참여자의 자본은 주로 SEC 규제 증권 거래 플랫폼에서 거래되는 이러한 투자 수단으로 들어갈 것입니다. 펀드 발행자와 현물 거래 플랫폼 간의 감독 공유 계약을 통해 SEC는 시장 활동에 대한 더 많은 감독을 수행할 수 있으므로 현물 주문서의 무결성과 적절한 기능을 더욱 보장할 수 있습니다.

모든 당사자가 그레이스케일 비트코인 현물 ETF 및 감독에 대해 이야기합니다.

Bloomberg 암호화 칼럼니스트 Katherine Greifeld

Bloomberg의 암호화 칼럼니스트 Katherine Greifeld는 SEC가 GBTC-to-spot ETF 신청을 통과했는지 여부에 관계없이(SEC는 기사가 게시되었을 때 Grayscale의 신청을 거부하지 않았음) Grayscale은 실패할 운명이라고 썼습니다. SEC가 동의하더라도 GBTC의 현재 2% 사용자 관리 수수료는 ETF 시장에서 작동하지 않기 때문에 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)를 예로 들면 비용 비율은 0.95%입니다. 그레이스케일이 가격 전쟁에 빠지면 연간 약 2억3000만 달러의 관리비 수입이 크게 줄어들게 된다.

Perianne, 디지털 상공 회의소 설립자

디지털 상공회의소(Chamber of Digital Commerce)의 창립자인 페리안(Parianne)은 지난 몇 년 동안 SEC가 BTC 거래를 중심으로 실질적이고 규제된 시장 감시 프레임워크가 개발되었음을 증명하기 위해 많은 양의 데이터를 받았다고 말했습니다. 추정에 따르면 미국인의 16%가 암호화폐를 보유하고 있으며 BTC 현물 ETF는 미국 투자자들에게 미국 증권법의 보호 아래 비트코인에 투자할 수 있는 기회를 제공할 것입니다. 그리고 캐나다 및 호주와 같이 잘 규제된 관할권에서는 소매 투자자를 위한 BTC 현물 ETF를 통과했습니다. 미국 SEC의 결정은 정말 "실망스럽다".

Messari 설립자 Ryan Selkis

Messari 설립자 Ryan Selkis는 "승소한" 소송과 궁극적인 ETF 전환으로 인해 Grayscale의 수익이 50% 이상 감소할 것이라고 말했습니다. ETF는 상환 기간이 열려 있고 AUM을 보존하기 위해 수수료를 낮출 수 있음을 의미합니다. 이것은 DCG가 연간 이익에서 2억 달러 이상을 잃게 된다는 것을 의미합니다.

Selkis는 적어도 Gary Gensler의 재임 기간 동안 SEC가 Grayscale의 GBTC를 ETF로 전환하는 데 동의하지 않을 것이라고 생각합니다. 이것은 부분적으로 GBTC가 할인이 아닌 프리미엄으로 거래되었을 때 발생한 프리미엄 수확 거래와 Three Arrows가 극도로 높은 레버리지를 활용했을 때 발생했습니다.

흥미롭게도 SEC가 순수한 악의에서 그레이스케일을 차단할 가능성은 0이 아닙니다. 그들은 나쁜 행동으로 인식하는 것에 대해 보상하고 싶지 않기 때문입니다. 고민에 빠진 그레이스케일 거래는 한때 신뢰의 6%에 달하는 GBTC의 대규모 지분을 활용한 Sanjian의 파산을 향한 첫 걸음이었습니다. GBTC를 "고정"하는 가장 신중하고 현실적인 경로는 소위 규정 M 면제를 통하는 것입니다.