짧은 흔들기 후, 산 소는 2단계에 들어갑니다.

12월 5일, 비트코인이 10만 달러를 돌파하면서 시장의 매수 심리가 절정에 달했습니다. 코인클래스 티커 데이터에 따르면 이날 OKX와 코인셰어스의 가중평균 펀딩 비율은 연율로 116%에 달해 거의 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 이후 비트코인은 12시간 만에 104,000달러에서 90,500달러로 13% 하락하며 약 7억 달러에 달하는 롱 포지션이 청산되었습니다. 이 엄청난 충격은 많은 사람들에게 투자 심리가 정점을 찍고 조정이 완화되고 있다는 신호로 받아들여졌습니다. 그렇다면 매도세가 나올까요?

거래 수준에서 12월 5일의 조정은 여전히 강세장 과정에서의 기술적 조정의 일부이며, 다음 두 가지 주요 이유는 첫째, 95,000 달러의 비트 코인입니다. 핀의 주요 목적은 강세장의 "느린 상승과 급격한 하락"의 특성에 부합하는 레버리지 롱을 청소하는 것입니다. 둘째, 비트 코인 조정 중에 코티지 코인은 여전히 활성화되어 있으며 ETH는 새로운 단계 최고치이며 시장 수익 창출 효과가 계속 확산되고 있으며 이는 위험 성향이 그렇지 않음을 보여줍니다. 비트 코인 조정으로 인해 냉각되었습니다. 그러나 단기적으로 지속적인 하락 모멘텀은 없지만 시장이 차익 실현을 소화하는 데는 여전히 시간이 필요합니다. 따라서 비트코인은 88,000~105,000에서 박스권 등락을 이어갈 가능성이 높습니다. 단기적으로 박스권을 돌파(또는 하락)하더라도 빠르게 반등할 것입니다.

11월 5일 이후 비트코인의 시장 점유율은 59.3%를 기록한 후 53.7%까지 하락한 반면, 토렌트의 시가총액 점유율은 8.67%에서 12.45%로, 거래량 점유율은 23%에서 41%로 증가했습니다. 이러한 변화는 펀드가 절대 가치를 추구하는 것에서 가격 탄력성에 초점을 맞추는 방향으로 변화하고 있음을 시사합니다. 이 현상이 발생한 마지막 사이클에서 한 달 동안 급등세가 시작되었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 예를 들어, 2021년 3~4월 비트코인은 시장 점유율이 정점을 찍었다가 다시 하락하는 박스권 변동에 진입했고, 분산 스토리지, 메타버스, 레이어2 부문의 많은 코인은 한 달 동안 10배 이상의 상승을 보였습니다. 흥미롭게도 지난번 코티지 시즌이 이 부문에 불을 붙인 것은 "강세장 기수" 디파이였으며, 오늘날의 HYPE, UNI, SUSHI, CRV 및 기타 코인들이 상당히 유사하게 급등했습니다.

하지만 코티지 코인 시장은 아직 발효의 여지가 많지만, 자금이 차별 없이 쏠리면서 저가의 범용 단계는 사실상 끝났다는 평가가 지배적입니다. 첫째, 12월 8일 현재 시가총액 상위 150개 코인의 약 60%가 올해 3월 고점 부근까지 상승했으며, 이는 단기적으로 차익실현에 대한 압박이 더욱 두드러질 것임을 의미합니다. 둘째, 대부분의 코티지 코인의 연간 펀딩 비율이 지난 3년 동안 가장 높은 수준에 도달했으며, 롱 센티멘트 블러드 바가 가득 찼습니다. 지난 강세장의 경험에 따르면, 감정 주도 시장이 절정에 접어들면 시장은 일반적으로 충격의 단계에 진입하며, 이때 펀더멘털 내러티브의 확률은 차별화 단계에서 두드러질 것입니다.

시장의 위험 선호도 변화 외에도 정책적 차원에서 산자이 코인에 유리한 뉴스도 자주 나오고 있습니다. 12월 6일 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인은 데이비드 색스를 백악관 인공지능 및 암호화폐 담당 국장으로 임명할 것이라고 발표했습니다. 트럼프는 또한 색스가 암호화폐 산업을 위한 법적 프레임워크 개발을 담당할 것이며, 이는 그의 가치 제안이 향후 미국 암호화폐 정책에 큰 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 특히, 데이비드 색스는 여러 차례 공개적으로 비트코인에 대한 지지를 표명했을 뿐만 아니라 자신의 벤처 캐피털 펀드인 크래프트 벤처스(Craft Ventures)를 통해 dYdX, 라이트닝 랩스, 리버 파이낸셜 등 여러 암호화폐 프로젝트에 투자한 바 있습니다. 또한 그는 SOL의 강력한 지지자입니다. 그의 과거 견해를 바탕으로 세 가지 핵심 명제를 요약하면 다음과 같습니다.

1. 비트코인은 유동성이 높고 몰수할 수 없는 가치 저장 수단으로, 법정화폐 평가절하 위험에 대한 헤지 수단으로서 잠재적 가치가 있다. 비트코인이 글로벌 준비 통화가 되려면 대규모 법정화폐 위기가 발생해야 할 수도 있습니다.

2. 암호화폐는 전통적인 금융 및 인센티브 모델을 변화시키고 있으며, 많은 암호화폐가 생태계에서 실제 적용 시나리오를 가지고 있으며 증권으로 간주되어서는 안 됩니다. 자산 기반 토큰은 증권이며 법률을 준수하는 방식으로 발행되어야 합니다.

3. 미래에는 거의 모든 비유동성 자산이 블록체인화되고 토큰화될 것이며, 이는 시장 유동성과 가격 발견 효율성을 크게 개선할 것입니다. 주식과 같은 전통적인 유동 자산도 블록체인 기술의 장점으로 인해 이 플랫폼으로 이동할 수 있습니다.

먼저, 데이비드 색스는 탈중앙화된 가치 저장 통화로서 비트코인의 가치와 장기 성장 가능성을 긍정하면서도 비트코인이 글로벌 준비 통화가 되기 위해서는 위기를 촉매로 삼아야 한다고 주장합니다. 그 결과 폴리마켓은 '암호화폐 황제'가 백악관 싱크탱크에 합류한 이후에도 미국이 비트코인을 국가 준비금으로 지정할 확률을 상향 조정하지 않았습니다(약 30%로 유지). 따라서 비트코인의 국가 준비금 지정에 베팅하는 투자자는 기대치를 낮춰야 할 수도 있습니다.

둘째, 암호화폐의 속성이 더 유연해져야 하며, 애플리케이션이 있는 많은 토큰이 증권으로 분류되어서는 안 됩니다. 이렇게 하면 이전에 SEC에 의해 증권으로 분류된 토큰을 다시 묶을 수 있습니다.

마지막으로, 색스는 자산 토큰화가 자산 유동성과 가격 발견 효율성을 향상시키고 기존의 자산 발행 모델과 거래 플랫폼을 전복할 수도 있다고 생각합니다. 이는 최근 블랙록, 프랭클린 템플턴, 테더, 비자 등의 기관이 자산 토큰화를 추진한 배경이기도 합니다.

a16z의 정책 책임자 Brian Quintenz, 규제 책임자 Michele Korver, 법률 고문 Miles Jennings가 공동 기고문에서 언급한 것처럼 규제 당국 및 입법부와 건설적으로 소통할 수 있는 길은 이제 열려 있습니다. 규제 체계가 명확해짐에 따라 프로젝트 소유자는 블록체인 서비스와 코인 제공을 탐색할 수 있게 되었습니다. 결과적으로 RWA는 트럼프 대통령 취임 이후 새로운 화두가 될 수 있습니다.

운영적으로 코티지 코인 시장의 메인 라인은 반복적으로 강화되어 왔으며, 한 번 형성된 추세는 쉽게 끝나지 않을 것입니다. 단기간에 급락이 발생하면 저흡수 기회가 될 것입니다. 차별화 단계에 진입 한 후 "가장 강한 것은 항상 강하다"(가장 큰 증가, 가장 작은 조정)의 논리를 고수하면 코티지 코인 시장의 두 번째 단계에서 트레이더가 실수를 줄이는 데 도움이 될 것입니다.