Bitcoin은 4월 20일 4차 반감기를 성공적으로 완료했으며, 이번 반감기 이후 블록 보상은 3.125 BTC로 떨어졌습니다.반감기는 우선 채굴 산업에 영향을 미쳐 단기적으로 채굴자들의 수입이 급감할 것입니다. 또한 반감기는 비트코인의 인플레이션율에도 영향을 미칠 것이며, 시장에서는 희소성이 높아져 가격이 더욱 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 현실은 지금까지 반감기 이후에도 비트코인은 여전히 높은 횡보 조정을 보이고 있으며, 가격은 3.87% 소폭 하락하여 채굴자들이 곧바로 압박 테스트를 받고 있지만 많은 단기 투자자들도 손실에 직면하고 있습니다.
본질적으로 모든 반감기는 시장의 수요와 공급의 또 다른 동적 균형 조정입니다. 이 재조정 과정에서 주목해야 할 시장 자본의 움직임은 무엇일까요? 채굴 업계는 구체적으로 얼마나 많은 압박을 받고 있을까요? 비트코인은 이제 수요 측면의 상황입니까? PANews의 데이터 칼럼 PAData는 현재 시장 데이터, 채굴 데이터 및 기타 수요 측면 데이터를 종합적으로 분석한 결과 다음과 같은 사실을 발견했습니다.
반면 3월 이후 비트코인의 손실 칩 점유율은 1.28%에서 시작하여 15.18%까지 상승했으며, 인하 후 단기 투자자의 SOPR 지수 평균값은 0.99972로, 많은 단기 투자자들이 인하로 인한 예상 영향에 영향을 받아 손실을 입었습니다.
생산량 감소 후 체인 내 토큰 유통량은 23% 감소했으며, 더 많은 칩이 축적되는 과정에 있습니다. 시간 주기로 보면 올해부터 보유 주기가 1개월에서 3개월, 3개월에서 6개월, 3년에서 5년인 칩의 수가 크게 증가했으며, 잔액이 다른 주소의 보유 주기로 보면 100 BTC에서 1,000 BTC, 1,000 BTC에서 10,000 BTC 사이의 잔액을 가진 주소의 수가 1.3% 이상 크게 증가했습니다.
채굴자들은 감산 이후 더 큰 수익 압박에 직면하고 있으며, 현재 코인 가격과 전기료 상승을 기준으로 추정되는 폐쇄 가격은 작년 8월의 최저 폐쇄 가격인 14,300 달러에서 급격히 상승한 55,000 달러로 예상됩니다.
현재 채굴로 인한 일일 총 수익은 약 26,487,100달러로, 올해 절반으로 줄어들기 전 일평균 54,762,300달러에서 51.63% 감소했습니다. 현재 일일 거래 수수료는 약 228만 달러로, 올해 절반으로 줄어들기 전의 일일 평균보다 34% 감소했습니다.
거래 수수료 수익에 변화가 없다고 가정할 때, 즉 현재의 평균 수수료와 거래당 거래 수를 유지한다고 가정할 때 올해 반감기 이전의 일일 평균 수익 수준에 도달하려면 코인의 가격이 94,489.82달러에 도달해야 하며 이는 현재 코인 가격에서 51.63% 상승하는 것과 같습니다.
코인 가격이 동일하다고 가정할 때 올해 반감기 전 일평균 수익 수준에 도달하려면 거래 건수가 1,673,700건에 도달해야 하며, 이는 반감기 후 일평균보다 202.49% 증가한 것이며, 거래당 평균 수수료는 0.00080317 BTC로 반감기 후 일평균보다 206.08% 증가한 것과 같습니다.
룬 출시 초기의 강력한 수요로 인해 스트립 채굴자들은 출시 첫날 881 BTC의 수수료를 벌어들이며 큰 수익을 창출할 수 있었습니다.
01, 생산량 감소 후 손실 칩 점유율 15%로 상승, 100 BTC 이상 대량 보유 주소 수 크게 증가
생산량 감소 후 비트코인 가격이 크게 상승할 것이라는 시장의 잠재적 합의가 있습니다. 과거 데이터에 따르면 비트코인 가격은 지난 세 차례의 감산 이후 1년(365일) 동안 각각 8,069.11%, 256.85%, 478.10% 상승한 것으로 나타났습니다.
그러나 단기적으로 비트코인 생산량 감축이 가격에 미치는 영향은 더디게 나타나고 있습니다. 지난 세 차례의 감산 이후 단기(17일) 동안 비트코인 가격은 9.73%, 0.97%, 6.98% 상승했습니다. 그러나 이번 감산 이후 현재까지 비트코인은 약 3.87% 하락한 62,400달러 부근에서 횡보하고 있으며, 현재(17일) 약 3.87% 하락한 6만 2,400달러를 기록하고 있습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224916_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 후 동적 균형: 채굴 수익 급락, 종료 가격 55,000달러, 대량 보유자 급성장">
코인의 예상보다 낮은 가격으로 인해 손실 칩의 비중이 크게 증가했습니다. 가격 인하 이후 지금까지 비트코인 가격은 64,900달러에서 62,400달러 사이를 오갔고, 손실 칩의 비중은 10.95%에서 15.18%로 상승했습니다. 실제로 비트코인의 가격은 횡보했지만 손실 칩의 비율은 감산 이전보다 상승했습니다. 3월 이후 비트코인 가격은 횡보하며 62,500달러 위에서 조정된 반면 손실 칩의 비율은 1.28%에서 계속 상승하고 있습니다. 이는 감산과 손실로 인한 예상되는 영향에 영향을 받는 단기 투자자가 많을 수 있음을 의미합니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224917_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 셧다운 가격 55,000달러, 대량 보유자 급증">
단기 투자자를 위한 SOPR 지수 역시 이 가능성을 우회합니다. 이 지수는 1보다 작으면 1시간 이상 155일 미만 코인을 보유한 투자자가 전반적으로 손실을 보고 있음을 나타냅니다. 크립토퀀트에 따르면 현재 지수는 1에 매우 근접한 1.0022이며, 인하 후 지수의 평균값은 0.99972로 최근 단기 투자자들이 전반적으로 손실을 보고 있음을 시사합니다.
가격 하락은 체인 내 칩 흐름의 급격한 둔화를 동반했습니다. 글래스노드에 따르면 현재 유통량(지난 7일 평균)은 0.01044로, 인하 당일 0.01356에서 23% 가까이 하락했으며 연초와 비교하면 33% 가까이 하락해 큰 폭의 하락세를 보이고 있습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224918_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 종료 가격 55,000달러로 하락, 대량 보유자 급증">
유통량의 급격한 감소는 다음을 의미할 수 있습니다. 더 많은 칩이 축적되고 있음을 의미합니다. 시간 주기로 보면 올해 들어 코인 보유 주기가 1개월~3개월, 3개월~6개월, 3년~5년인 칩의 수가 크게 늘었다. 특히 1개월~3개월 보유 칩의 비중은 올해 들어 7.14%포인트, 반감기 이후에는 2.44%포인트 증가해 보유 주기가 단기에서 중장기로 누적되는 추세를 보이고 있습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224919_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 잔액: 채굴 수익 급감, 종료 가격 55,000달러, 대형 코인 보유자 급증">
코인 보유 주소의 잔액 변화를 보면 알 수 있습니다. 올해 지금까지 100 BTC에서 1,000 BTC 사이, 1,000 BTC에서 10,000 BTC 사이의 잔고를 가진 엔티티(동일한 네트워크 주체가 관리하는 주소 클러스터, 잠재적으로 거래소 주소, 재단 주소, 메가헤일 주소, 채굴자 주소 등을 의미)로 분류된 주소의 수는 1.35%, 1.39%로 급격히 증가했습니다. 1.39% 증가했으며, 이는 반감기 이후에도 계속되었습니다. 전체 주소 중 잔액이 1,000 BTC에서 10,000 BTC 사이인 주소의 수는 1.07% 증가했습니다. 이러한 수치는 고액 보유자의 수가 증가하고 있으며 칩이 모이는 과정에 있음을 나타냅니다.
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02. 생산량 감소 후, 산술적 연산 능력은 7%, 일일 채굴 수익 2,649만 달러로 하락
비트코인 감산 이후 네트워크 전체의 연산력(지난 7일간의 평균 연산값을 의미)이 크게 감소한 것으로 나타났습니다. 글래스노드에 따르면 현재 연산력은 582.2 EH/s로, 감산 당일보다 7.43% 하락했습니다. 연산 능력의 하락은 코인 가격의 하락을 초과하며, 이는 채굴자들이 채굴 속도를 유지하기 위해 채굴기 일부를 가동 중단하고 있음을 나타낼 수 있습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224921_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 균형: 채굴 수익 급락, 셧다운 가격 55,000달러, 대형 코인 보유자 급증">
f2pool의 데이터에 따르면, 다양한 채굴기의 종료 가격을 살펴보면, 현재 채굴자들은 더 큰 수익 압박에 직면해 있습니다. 데이터 수집 당일 코인 가격 62,315.29달러를 기준으로 전기료가 저렴한 지역에 채굴기가 위치한 경우, 1,000만 시간당 0.07달러의 요금을 가정하면 현재 코인 가격보다 셧다운 가격이 낮아도 수익을 낼 수 있는 채굴기 모델은 31개에 달합니다. 이 중 가장 낮은 종료 가격은 $32,200이고 일일 순 수익은 $5.52인 Ant S21Pro입니다. BTC.com에 따르면 지난 8월에도 최저 종료 가격은 14,300달러였습니다.
채굴자가 전기 요금이 높은 지역에 위치한 경우, 전기 요금이 $0.12/kWh라고 가정할 때 여전히 수익성이 있는 채굴기 모델은 Ant S21Pro, Ant S21 Hyd, Ant S21 등 세 개뿐이며, 종료 가격이 $55,200 이상입니다.
현재 시장 상황이 개선되지 않는다면 전기료의 높고 낮음은 채굴자의 생사를 결정짓는 중요한 요소입니다. 시장 상황이 개선된다면 채굴자들의 압박은 어느 정도 완화될 수 있을까요?
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224922_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 셧다운 가격 55,000달러, 대형 코인 보유자 급증">
전기료가 계속 낮다고 가정해 보겠습니다. 코인 가격이 8만 달러로 상승하면 수익을 낼 수 있는 채굴기의 수는 45대에 달하며, 가장 낮은 셧다운 가격은 여전히 앤트 S21프로이고 일일 순이익은 슬립니르 M63S(390T)가 12.30 달러로 가장 높습니다. 코인 가격이 $100,000,000까지 상승하면 수익을 낼 수 있는 채굴자 수는 66명에 달하며, 가장 낮은 종료 가격은 Ant S21Pro이고 가장 높은 일일 순이익은 18.41달러의 슬립니르 M63S(390T)가 될 것입니다. 코인 가격이 상승하면 채굴자가 선택할 수 있는 채굴기의 종류가 급격히 증가하며 다양한 구성이 가능해집니다.
반감기 이후 채굴 수익은 급감했습니다. 크립토퀀트에 따르면 현재 채굴로 인한 일일 총 수익은 약 26,487,100달러로, 반감기 전인 올해 일일 평균 수익인 54,762,300달러보다 51.63% 감소했습니다. 하지만 반감기 당일에는 룬 프로토콜 출시로 인해 당일 채굴 수익이 약 1억 7백만 달러로 올해 반감기 전 일 평균 수익보다 95.06% 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
온체인 수요의 강력한 증가로 인해 채굴자들은 수수료를 통해 반감기로 인한 손실을 만회할 수 있었는데, 룬이 출시된 당일에는 총 수익의 75%에 해당하는 8,058만 달러에 달했습니다. 그러나 룬의 인기가 식고 거래량이 감소하면서 현재 일일 거래 수수료는 약 228만 달러로, 올해 반감기 이전의 일일 평균 수수료보다 34% 감소했습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224923_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 종료 가격 55,000달러, 대량 보유자 급성장">
채굴자의 채굴 수익($) = ( 블록 보상 + 거래 수수료) * 코인 가격, 따라서 반감기로 인한 채굴자의 수입 감소는 두 가지 방법으로 직접 보상할 수 있습니다: 첫째, 거래 수수료 수입에 변화가 없다고 가정하면 코인 가격이 급격히 상승해야 하고, 둘째, 코인 가격이 본질적으로 안정적이라고 가정하면 수수료 수입이 급격하고 일관되게 상승해야 할 것입니다. 물론 이는 비트코인 반감기가 코인 가격과 거래에 미치는 잠재적 영향을 보여주기 위한 정적이고 단순한 분석입니다.
크립토퀀트에 따르면 반감기 전 일평균 채굴 수익은 5476만 달러, 반감기 후 일평균 블록량은 139블록으로 반감기 후 평균 블록 보상은 434.23 BTC, 반감기 후 평균 거래당 수수료는 0.0002624 BTC, 일평균 총 거래 수는 553,328.19로 나타났다고 합니다.
거래 수수료 수익에 변화가 없다고 가정할 때, 즉 현재의 평균 거래당 수수료와 거래 수를 유지한다고 가정할 때, 채굴자들이 올해 반감기 이전의 일일 평균 수익 수준에 도달하려면 코인 가격이 9만 4,489.82달러가 필요하며 이는 현재 코인 가격보다 51.63% 상승한 수치입니다.
코인 가격은 동일하고 거래 수수료는 동일하다고 가정하면 올해 반감기 전 일평균 수익 수준에 도달하려면 거래 건수가 1,673,700건에 도달해야 하며, 이는 반감기 후 일평균보다 202.49% 증가한 수치에 해당합니다.
코인의 가격은 변하지 않고 거래 수는 변하지 않는다고 가정할 때, 올해 반감기 전 일평균 수익 수준에 도달하려면 평균 거래당 수수료가 0.00080317 BTC가 필요하며, 이는 반감기 후 일평균보다 206.08% 증가한 수치입니다.
03, 비트코인 수요 측면은 여전히 약세, TVL과 룬은 여러 수치 하락
반감기가 채굴 산업에 미치는 영향의 규모를 추정하는 것은 중요하며, 수익성이 없는 채굴자는 블록체인의 기본 보안에 위협이 될 것입니다. 코인 가격 외에도 거래 수수료와 거래 건수는 수요를 직접적으로 반영하는데, 현재 비트코인의 수요 상황은 어떤가요?
듄 애널리틱스의 크립토코리요 칸반 게시판 데이터에 따르면 룬의 경우 초기 463,600건에서 현재 79,400건으로 감소했고, 유입된 수수료는 881 BTC에서 현재 4 BTC 수준으로 떨어졌습니다. 일일 채굴 수익을 살펴보면 룬 출시 초기 강세를 보였던 룬이 수요로 인해 스트립 채굴자들에게 막대한 수익을 창출할 수 있었습니다. 이제 문제는 룬과 같은 다양한 비트코인 프로젝트에 대한 수요를 어떻게 지속 가능하게 유지할 수 있을지가 관건입니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224924_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 종료 가격 55,000달러, 대량 보유자 급성장">
이 외에도 비트코인의 레이어2와 룬이 가져온 디파이 이미지도 더 많은 수요를 불러일으킬 것으로 보입니다. 현재 비트코인 체인의 TVL은 디파이라마에 따르면 올해 들어 296% 증가한 12억 8,800만 달러에 달하며, 반감기 이후 안정적으로 유지되고 있습니다. 그중에서도 라이트닝 네트워크(라이트닝 네트워크)와 더불어 최근 출시된 AINN 레이어2도 현재 5억 9,000만 달러의 TVL을 기록하며 비트코인 생태계의 주요 애플리케이션으로 자리 잡았습니다. 또한, BiFi, 마야 프로토콜, 보링다오와 같은 애플리케이션도 올해 들어 TVL이 빠르게 성장하고 있습니다.
이미지 src="https://img.jinse.cn/7224925_watermarknone.png" alt="BTC 반감기 이후 동적 균형: 채굴 수익 급감, 종료 가격 55,000달러, 대량 보유자 급성장">
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