포트폴리오에서 비트코인의 역할에 대한 ARK 인베스트 보고서

저자: 진 진, 출처: 탄소사슬가치

2일 비트코인 ETF를 발행하고 우드의 여동생인 캐시 우드가 경영하는 아크 캐피털 아크 인베스트는 160페이지 분량의 연례 보고서 '빅 아이디어 2024: 표준을 파괴하고 미래를 정의하다'를 발표했습니다.

160페이지 분량의 이 보고서는 인공 지능, 비트코인, 스마트 계약, 로봇 공학, 디지털 지갑, 전기 자동차, 재사용 가능한 로켓, 3D 프린팅 등의 주제를 중심으로 구성되어 있습니다. 전체 보고서는 총 15부로 구성되어 있습니다. 인공지능, 비트코인, 전기차와 같은 주제에 중점을 두고 있습니다.

우디 수녀의 아크 인베스트가 소유한 아크 21셰어즈 비트코인 ETF ARKB는 지난 1월 10일 SEC가 승인한 11개의 비트코인 현물 ETF 중 하나입니다. 우드 수녀는 SEC가 아크 21셰어즈 비트코인 ETF를 승인하기 전에 회색 음영의 비트코인 펀드 GBTC에도 약 8천만 달러를 보유하고 있었습니다. 물론 자체 비트코인 ETF를 출시한 후, 우드 수녀는 점차적으로 GBTC에서 빠져나와 자신의 ARKB를 설립했습니다.

엄밀히 말하면, 우드 수녀는 베테랑 비트코인 신봉자라고 할 수 있습니다. 앞서 블랙록의 설립자 래리 핑크도 자신을 비트코인 신봉자라고 밝힌 바 있습니다.

2월 2일 기준, 비트코인 ETF 출시 후 16거래일 동안 ARKB는 약 7억 달러 상당의 비트코인 16,415개를 비축했습니다. 이는 블랙록과 피델리티에 이어 두 번째입니다. 3위를 차지했습니다.

카본체인밸류는 독자들이 참고할 수 있도록 전체 빅 아이디어 2024 보고서 중 비트코인과 관련된 부분을 일부 발췌해 소개합니다. 이 보고서는 비트코인과 관련하여 두 부분으로 나뉘는데, 한 부분은 비트코인 할당에 대해 이야기하고 투자 포트폴리오에서 비트코인의 역할 증가에 초점을 맞추고 있습니다. 다른 부분에서는 2023년 비트코인에 대해 이야기하며 2022년 비트코인이 겪을 어려움 이후 비트코인의 회복력과 회복에 초점을 맞춥니다.

비트코인 배분 섹션에서 보고서는 비트코인이 급변하고 불확실한 시장을 가진 비교적 새로운 자산군이라고 설명합니다. 비트코인은 대부분 규제를 받지 않고 있으며, 비트코인 투자는 규제가 심한 투자보다 사기 및 조작에 더 취약할 수 있습니다. 비트코인은 상당한 가격 변동성, 유동성 부족, 도난 위험 등 고유하고 중대한 위험에 직면해 있습니다.

ARK는 이 보고서에서 제공된 정보는 ARK의 연구를 기반으로 한 것이며 투자 조언을 구성하지 않는다고 밝혔습니다.

ARK의 조사에 따르면 비트코인은 기관 포트폴리오에서 전략적 배분이 필요한 독립적인 자산군으로 부상했습니다.

이 보고서는 비트코인 할당 섹션에서 비트코인을 상품, 부동산, 채권, 주식과 각각 역사, 투자 가능성, 기본 가치, 수익률, 관리, 사례 연구 등 6가지 측면에서 비교하고 있습니다.

보고서에 따르면 비트코인은 더 긴 기간 동안 다른 모든 자산을 능가하는 성과를 거두었습니다. 예를 들어, 지난 7년 동안 비트코인의 연평균 수익률은 약 44%로 다른 주요 자산의 평균 수익률인 5.7%보다 높았습니다.

장기적인 관점을 가진 투자자가 이득을 볼 것입니다. 비트코인의 변동성은 높은 수익률을 가릴 수 있습니다. 그러나 장기적인 투자 기간이 비트코인 투자의 핵심입니다. '언제'를 묻는 대신 '얼마나 오래'를 물어야 합니다.

역사적으로 비트코인을 매수해 5년 이상 보유한 투자자들은 매수 시기와 상관없이 수익을 올렸습니다.

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비트코인은 전통적인 자산과 상관관계가 낮습니다. 역사적으로 비트코인의 가격 움직임은 다른 자산 클래스와 높은 상관관계를 보이지 않았습니다. 지난 5년 동안 비트코인 수익률과 전통 자산군의 상관관계는 평균 0.27에 불과했습니다.

비트코인은 위험조정 수익률을 극대화하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다. 전통적인 자산 클래스의 변동성과 수익률에 초점을 맞춘 ARK의 연구에 따르면, 위험조정수익률을 극대화하려는 포트폴리오가 2023년에 전체 자금의 19.4%를 비트코인에 할당하는 것으로 나타났습니다.

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5년 롤링 기준으로 비트코인에 투자할 경우 지난 9년 동안 위험조정 수익률이 극대화되었을 것입니다.

분석에 따르면, 2015년에 위험조정수익률을 극대화하기 위한 최적의 자산 배분은 5년 동안 0.5%였습니다. 그 이후 동일한 기준으로 비트코인에 대한 평균 투자 비중은 4.8%였으며, 2023년에만 19.4%에 달했습니다.

비트코인에 대한 최적 배분의 의미는 무엇인가요? 250조 달러에 달하는 글로벌 투자 가능 자산에서 비트코인에 할당하는 것은 비트코인 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 1%를 할당하면 비트코인 가격은 약 120,000달러가 될 것입니다. 4.8%를 할당하면 비트코인 가격은 550,000달러에 달할 것입니다. 자금의 19.4%를 할당하면 비트코인 가격은 230만 달러가 됩니다.

이 보고서는 "2023년 비트코인" 섹션에서 2023년 비트코인 가격이 155% 급등하고 시가총액은 8,270억 달러로 증가했습니다.

4년 만에 처음으로 비트코인 가격이 온체인 시장 평균을 넘어섰습니다. 아크의 오리지널 지표인 온체인 시장 평균은 비트코인 시장의 상승과 하락을 구분하는 신뢰할 수 있는 기준점이 되어 왔습니다. 역사적으로 비트코인 가격이 시장 평균을 넘어설 때는 대개 상승장의 초기 단계를 알리는 신호입니다.

2023년은 알고리즘 스테이블코인 UST의 붕괴, 루나의 붕괴, 셀시우스의 파산 신청 등 2022년의 위기에 대한 중요한 해답을 제시할 수 있는 해입니다. 파산 신청, FTX 상장 후 붕괴, 블록파이 파산, 제네시스 파산 선언 등이 있습니다.

2023년에는 도 권이 맨해튼에서 체포되어 8건의 기소를 당하는 사건이 발생했습니다. MAS는 3AC 공동 창업자들의 자본 시장 활동을 9년 동안 금지합니다. 파산법원이 셀시우스의 조직 개편과 자산을 고객에게 돌려주려는 계획을 승인했습니다. 뉴욕 남부지방법원은 FTX 붕괴와 관련하여 SBF가 7건의 사기 혐의로 유죄를 선고했습니다. 블록파이가 법원의 승인을 받아 청산 절차를 밟고 채권자들에게 일부를 현물로 상환하기로 했습니다. 암호화폐 대출업체 제네시스는 모회사 DCG와 6억 2천만 달러를 상환하는 합의에 도달했습니다.

비트코인은 지역 은행 부문이 붕괴하는 동안 안전한 피난처였습니다. 2023년 초, 미국 지역 은행이 역사적으로 붕괴하는 동안 비트코인 가격은 40% 이상 상승하여 거래 상대방 위험에 대한 헤지 역할을 헤지 역할을 강조했습니다.

비문 수가 급증한 것은 비트코인 네트워크가 거래 결제 이상의 역할을 하고 있다는 신호입니다. 비트코인 비문은 2023년 1월에 도입되어 각 비트코인에 고유한 번호 체계를 도입했습니다.

비트코인의 가장 작은 단위인 '사토시'는 블록체인 내 위치를 기반으로 합니다. 각 '사토시'는 인식 가능하고 불변하므로 사용자는 데이터, 이미지 또는 텍스트를 새길 수 있습니다.

비트코인의 펀더멘털은 2022년 위기에도 영향을 받지 않았고 2023년에도 빠르게 성장할 것입니다.

CME가 바이낸스를 제치고 세계 최대 비트코인 선물 거래소로 부상했습니다. 2022년 사태 이후 보다 규제되고 안전한 인프라에 대한 수요가 증가했습니다. 비트코인의 시장 역학관계는 미국 쪽으로 더 많이 이동했습니다. 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 선물 미청산 약정이 45억 달러를 기록했습니다.

비트코인은 신뢰할 수 있는 안전자산으로 진화하고 있습니다. 거시경제의 불확실성이 커지고 전통적인 '안전자산으로의 도피'에 대한 신뢰가 줄어들면서 비트코인이 대안으로 떠오르고 있습니다.

ARK는 비트코인을 6가지 측면에서 위험자산으로 평가합니다. 안전성과 자본 보호, 다각화, 장기 투자 기간, 유동성 및 접근성, 인플레이션 헤지 등이 그것입니다.

비트코인은 2024년에 주요 촉매제가 될 것입니다.

첫 번째는 비트코인 현물 ETF의 출시입니다.

2024년 1월 11일, 비트코인 현물 ETF의 출시는 비트코인 성장의 토대를 마련하여 투자자들에게 보다 직접적이고, 규제되고, 유동적인 투자 방법을 제공했습니다. 비트코인 현물 ETF는 주요 증권 거래소에서 거래되며, 투자자는 기존 증권사 계좌를 통해 주식을 사고 팔 수 있고, 비트코인에 직접 투자하는 데 따르는 학습 곡선과 운영상의 복잡성을 줄일 수 있습니다.

둘째, 비트코인 반감기. 비트코인 반감기는 약 4년마다 발생하며, 채굴되는 새로운 비트코인 블록에 대한 보상이 절반으로 줄어듭니다. 역사적으로 반감기마다 강세장이 시작되는 시기와 일치했습니다. 2024년 4월에 있을 반감기로 인해 비트코인의 인플레이션율은 최대 1.8%에서 최대 0.9%로 감소할 것으로 예상됩니다.

그런 다음에는 제도적 지지가 있습니다. 비트코인의 지속적인 회복력과 성과 덕분에 비트코인을 바라보는 시각이 투기적 도구에서 다각화된 포트폴리오의 전략적 투자로 바뀌고 있으며, 이는 2024년 비트코인의 발전을 특징짓는 요소가 될 것입니다.

비트코인에 대한 회의적인 태도에서 '양질의 투자'가 될 수 있는 잠재력이 있는 것으로 입장을 바꾼 블랙록의 CEO 래리 핑크가 이러한 변화를 대표적으로 보여주고 있습니다.

마지막으로 규제의 발전이 있습니다. FTX와 셀시우스의 파산은 암호화폐에 대한 규제 프레임워크를 확립하는 미국 법안의 통과 가능성과 유럽 연합의 암호화폐 지갑 제공업체와 거래소가 제대로 운영하기 위해 라이선스를 취득해야 하는 유럽의 암호화 자산 시장(MiCA) 규정의 시행 등 보다 투명하고 개방적인 글로벌 암호화폐 규제의 필요성을 촉구하고 있습니다.