인센티브 그 이상: 지속적인 탈중앙화 금융 생태계를 구축하는 방법

저자: 예수 로드리게스 출처: coindesk 번역: 굿오바, 골든파이낸스

차세대 블록체인이 이끄는 디파이의 부활을 본다. strong>BeraChain, 톤, 플룸, 소닉 등이 있습니다. 각각의 새로운 체인은 사용자 참여를 유도하는 인센티브를 제공하며, 2021년 초 '수익 농업' 시절을 연상시키는 높은 수익률을 제공합니다.

그러나 이것이 과연 지속 가능할까요? 각각의 새로운 체인이 관심과 사용자를 확보하기 위해 경쟁하면서 결국에는 인센티브가 종료된 후에도 계속 작동할 수 있는 생태계를 구축하는 방법이라는 공통의 과제에 직면하게 될 것입니다.

인센티브는 암호화폐 세계에서 가장 강력한 스타트업 도구 중 하나이며, 콜드 스타트 문제(사용자 및 유동성 유치)에 대한 우아한 해결책입니다. 그러나 인센티브는 시작에 불과하며, 궁극적인 목표는 탈중앙 금융 프로토콜을 중심으로 자생적인 경제 활동을 구축하는 것입니다.

디파이 시장 전체가 크게 발전했지만, 인센티브를 기반으로 성장을 이끈다는 기본 아이디어는 거의 변하지 않았습니다. 디파이가 새로운 단계에서 진정으로 번영하려면 이러한 전략이 현재의 자본 역학 관계의 현실을 반영하도록 조정되어야 합니다.

디파이의 자본 형성을 위한 주요 과제

자본 형성에 대한 시장의 분명한 필요성에도 불구하고, 대부분의 인센티브 프로그램은 궁극적으로 실패하거나 결과가 좋지 않습니다. 결과가 좋지 않습니다. 인센티브 프로그램 운영이 비교적 간단했던 2021년에 비해 오늘날의 디파이 시장 구조는 크게 달라졌습니다. 시장 환경이 변화한 지금, 고려해야 할 몇 가지 주요 측면은 다음과 같습니다.

가치 있는 프로토콜보다 더 많은 블록체인

전통적인 소프트웨어 생태계에서는 다음과 같은 플랫폼이 있습니다. L1)은 일반적으로 수많은 다양한 애플리케이션(예: L2 이상)을 생성합니다. 하지만 오늘날의 디파이 공간에서는 이러한 역학 관계가 역전되었습니다. 무브먼트, 베라체인, 세이, 모나드(곧 출시 예정) 등 수십 개의 새로운 체인이 가동 중이거나 가동을 준비하고 있습니다.

그러나 실제로 사용자들의 호응을 얻은 디파이 프로토콜은 Ether.fi, 카미노, 펜들 등 소수에 불과하며, 그 결과 매우 파편화된 환경이 형성되어 블록체인은 모두 이를 위해 경쟁하고 있습니다. 소수의 성공적인 프로토콜을 위해 경쟁하고 있습니다.

이번 주기에서 '새로운 탈중앙화'는 많지 않다

새로운 체인의 확산에도 불구하고, 디파이의 새로운 체인의 확산에도 불구하고 디파이의 적극적인 투자자 기반은 그 속도를 따라가지 못했습니다. 복잡한 운영 프로세스, 이해하기 어려운 금융 메커니즘, 친숙하지 않은 지갑과 거래소 경험 등 높은 진입 장벽이 신규 사용자를 제한하고 있습니다.

제 친구의 말처럼 "이번 라운드에서는 새로운 디앱을 거의 육성하지 못했습니다." 그 결과 자본 기반이 파편화되어 사용자들이 생태계 간 수익만 쫓아다니며 깊은 참여 없이 깊은 참여.

TVL 파편화

자본의 파편화는 이미 TVL(총 락업 가치) 데이터에서 확인할 수 있습니다. 점점 더 많은 블록체인과 프로토콜이 동일한 소수의 사용자와 자본을 두고 경쟁하면서 성장보다는 희석이 더 많이 일어나고 있습니다. 이상적으로는 프로토콜과 블록체인의 수가 증가하는 속도보다 자본이 더 빠르게 유입되어야 하지만, 그렇지 않으면 자본이 더 얇게 분산되어 생태계에 미칠 수 있는 영향력이 약화될 것입니다.

기관의 관심과 소매 인프라 사이의 단절

디파이의 이야기는 소매 투자자들이 주도하는 경향이 있지만, 실제로 거래량과 유동성의 대부분은 < 강력한> 기관에서 나옵니다. 아이러니하게도 많은 신생 블록체인 생태계는 통합 부족, 에스크로 지원 미흡, 열악한 인프라로 인해 기관 자본을 끌어들일 준비가 되어 있지 않습니다. 기관 수준의 인프라가 없다면 의미 있는 유동성을 유치하는 것은 매우 어려울 것입니다.

인센티브 비효율성과 시장 구조 불일치

많은 새로운 디파이 프로토콜이 불균형한 풀, 과도한 슬리피지, 인센티브와 목표 불일치 등 문제가 있는 시장 구성으로 출시됩니다. 불일치 등 이러한 비효율성으로 인해 인센티브가 주로 내부자나 거대 고래에게만 혜택이 돌아가고 장기적으로 실질적인 가치를 제공하지 못하는 경우가 많습니다.

인센티브를 넘어, 지속 가능한 생태계 구축

인센티브의 성배는 인센티브가 끝난 후에도 차이를 만드는 것은 인센티브만이 아니라는 것입니다. <인센티브의 성배는 인센티브가 종료된 후에도 생태계가 오랫동안 활동과 성장을 유지한다는 것입니다. 성공을 보장하는 하나의 템플릿은 없지만, 지속적인 탈중앙 금융 생태계를 구축할 가능성을 크게 높이는 몇 가지 기본 요소는 다음과 같습니다.

진정한 생태적 유용성

가장 어렵지만 가장 중요한 목표는 실질적인 비재무적 효용을 가진 생태계를 만드는 것입니다. TON, 유니체인, 하이퍼리퀴드 등의 체인은 순수한 수익을 넘어 토큰의 효용을 확장하려는 시도를 하고 있습니다. 그러나 대부분의 신규 체인은 여전히 이러한 근본적인 유용성이 부족하며, 사용자를 유치하기 위해 인센티브에 의존해야 합니다.

스테이블코인 기반은 견고합니다

스테이블코인은 모든 탈중앙 금융 경제의 초석입니다. 효과적인 전략에는 대출 시장을 뒷받침하고 자동화된 시장조성자(AMM) 유동성을 제공하는 두 가지 주요 스테이블코인이 포함되는 경우가 많습니다. 잘 설계된 스테이블코인 조합은 초기 대출과 거래 활동을 활성화하는 데 핵심입니다.

주류 자산의 유동성

스테이블코인 외에도 BTC와 ETH 같은 우량 자산의 풍부한 유동성은 대규모 자금이 유입되고 유출되는 디파이 마찰을 줄여줍니다. 이러한 유동성은 기관 자금을 유치하고 효율적인 자본 배분을 가능하게 하는 데 매우 중요합니다.

탈중앙화 거래소(DEX)의 풍부한 유동성

AMM 풀의 유동성은 종종 간과되지만 실제로 슬리피지 위험은 블록 거래가 원활하게 이루어지지 못하게 할 수 있습니다. 원활하게 진행되지 못하게 하고 심지어 전체 생태계의 활동을 저해할 수도 있습니다. 심층적이고 탄력적인 DEX 유동성 구축은 모든 진지한 탈중앙 금융 생태계의 전제 조건입니다.

대출과 차입을 위한 시장 인프라 개발

대출과 차입은 DeFi의 기본 구성 요소입니다. 특히 스테이블코인을 위한 깊은 대출 시장은 자연스러운 금융 전략이 풍부하게 펼쳐질 수 있습니다. 강력한 대출 시장은 DEX 유동성을 보완하고 전반적인 자본 효율성을 향상시킵니다.

기관급 에스크로 지원

파이어블록이나 비트고와 같은 에스크로 인프라는 대부분의 기관 자금이 기관 자금의 대부분을 보관합니다. **새로운 체인이 이러한 에스크로 서비스를 직접 통합할 수 없다면 기관 자금이 생태계에 진입할 수 없게 됩니다. **이는 종종 간과되지만 중요한 참여 장벽입니다.

크로스체인 브리지 인프라

현재 고도로 세분화된 디파이 세계에서는 상호운용성이 중요해졌습니다. . 레이어제로, 악셀라, 웜홀 등과 같은 브리지 프로토콜은 체인 간 가치 전송을 가능하게 하는 핵심 인프라입니다. 원활한 크로스 체인 브리지를 지원하는 새로운 생태계는 유동성을 유치하고 유지할 가능성이 더 높습니다.

"보이지 않는" 핵심 요소

인프라 외에도 생태계의 성공에 영향을 미치는 미묘하지만 중요한 요소들이 있습니다. 에코시스템의 성공과 실패에 영향을 미치는 미묘하지만 중요한 요소들이 있습니다. 예를 들어, 최고 수준의 예후 예측자의 통합, 숙련된 시장 조성자의 존재, 헤더 DeFi 프로토콜에 대한 접근성 등 이러한 '무형'은 에코시스템 성공의 열쇠입니다. 이러한 '무형'은 종종 새로운 체인이 반짝하고 사라질지, 장기적으로 번창할지를 결정합니다.

디파이의 지속 가능한 자본 형성

대부분의 인센티브 프로그램은 초기의 약속에 부응하지 못했습니다. 지나친 낙관주의, 잘못된 인센티브, 파편화된 자금 조달이 그 원인입니다. 당연히 새로운 제도는 종종 내부자의 이익을 위해 설계되었다는 의문과 비난을 받습니다. 하지만 인센티브는 여전히 중요합니다. 인센티브는 적절하게 설계되었을 때 생태계를 탐색하고 지속적인 가치를 창출하는 강력한 도구가 될 수 있습니다.

성공적인 생태계의 차별화 요소는 인센티브 프로그램의 규모가 아니라 다음 단계의 방향성입니다. 견고한 스테이블코인 기반, 심도 있는 자동화된 시장조성자(AMM) 및 대출 유동성, 기관 접근성, 잘 설계된 사용자 프로세스는 지속 가능한 성장의 초석입니다. 인센티브는 끝이 아니라 시작일 뿐입니다. 그리고 오늘날의 디파이 공간에는 채굴 인센티브 외에도 무궁무진한 가능성이 존재합니다.