비트코인의 급등으로 인해 미국 은행 업계는 "서두르고 있습니다."

춘절 기간 동안 중국인들이 가족의 기쁨에 빠져 있는 동안 암호화폐 시장은 거의 평온하지 않습니다.

한편으로는 현물 ETF가 가져온 자금 증가에 힘입어 비트코인은 이전의 마이너스 추세를 반전시키고 강세를 이어가며 이전 스프레드를 회복하기 시작하여 2월 14일 5만 달러를 돌파하며 2021년 12월 이후 최고치를 기록했고 이후에도 5만 1천 달러를 중심으로 계속 등락을 반복하고 있습니다.

한편, 많은 기대를 모았던 코인베이스 4분기 수익 보고서가 발표되었는데, 4분기 수익은 최대 9억 5,400만 달러로 2년 만에 분기 수익을 달성했으며, 연간 기준으로 코인베이스의 수탁 자산 유입은 70억 달러로 연말 기준 수탁 자산은 1,010억 달러에 달했습니다. 코인베이스는 현재 370억 달러 규모의 비트코인 ETF 자산 중 90%를 에스크로하고 있지만, 4분기에는 이 수익이 반영되지 않았으므로 2024 회계연도에는 에스크로 수익이 더 늘어날 것으로 예상됩니다.

비트코인 가격이 계속해서 사상 최고치를 기록하는 동안 코인베이스는 많은 돈을 벌고 있으며, 이 모든 것은 '커스터디'로 가장 널리 인식되는 전통적인 미국 은행 산업과는 아무런 관련이 없습니다. 전통적인 미국 은행 산업과는 아무런 관련이 없습니다.

이러한 상황에서 미국 은행들은 결국 가만히 있을 수 없었습니다.

코인베이스 수익 보고서에서 비트코인 급등

2월은 화려한 중국 설날과 맞물리며 비트코인은 이 축복의 바람을 따라잡은 것 같습니다. 춘절 기간 동안 비트코인은 큰 상승세를 보이며 2월 9일 47,000달러, 2월 11일 48,000달러, 2월 14일 50,000달러를 돌파하고 한때 52,700달러의 최고치를 쫓아간 후 51,000달러대에서 등락을 거듭하며 현재 51,624달러로 7일 동안 26% 이상 상승했습니다.

비트코인 가격 추이, 출처: 코인 시큐리티

시장 측면에서는 반감기 테이퍼링에도 불구하고 여전히 비트코인 현물 ETF의 자금 순유입이 상승의 주요 원인으로 꼽힌다. 데이터를 살펴보면 2월 15일 기준 11개 ETF의 비트코인 포지션은 총 72만 코인이 넘으며, 다른 모든 ETF는 유입 상태지만 그레이 스케일은 총 15.97코인이 유출되어 여전히 매도 상태입니다. 코인셰어즈의 리서치 책임자 제임스 버터필이 X 플랫폼에 올린 게시물에 따르면, 2월 14일 기준으로 미국 현물 비트코인 ETF에 유입된 총 순유입액은 40억 달러를 넘어섰습니다. 또한 비트멕스 리서치에 따르면 현물 비트코인 ETF는 지난주 22억 7,340만 달러가 순유입되어 1월 11일 이후 총 순유입액은 49억 2,690만 달러로 집계되었습니다.

우연치 않게도 코인베이스의 4분기 수익 보고서도 2월 16일 개장 후 발표되었는데, 전반적인 관점에서 볼 때 매우 인상적이었습니다. 코인베이스는 높은 컴플라이언스 및 규제 비용으로 인해 상장 후 실적이 코인베이스와 같은 대형 해외 거래소보다 훨씬 나빴으며, 특히 지난 2년 동안 시장 침체가 코인베이스의 실적과 주가의 이중 하락으로 직결되었지만 '23년 마지막 분기에는 마침내 보기 드물게 완벽한 마무리를 보였습니다.

코인베이스는 광범위한 암호화폐 랠리에 힘입어 4분기에 2억 7,300만 달러의 순이익을 기록해 전년 동기 5억 5,700만 달러의 손실을 완전히 반전시키며 흑자 전환했고, 연간으로는 순이익 9500만 달러와 거의 31억 달러의 총 매출에 대한 조정 EBITDA를 기록했습니다.

코인베이스 수익, 출처: 코인베이스 공식 웹사이트

수익 보고서를 자세히 살펴보면 코인베이스의 수익은 거래 수익과 구독 및 서비스 수익으로 크게 두 가지로 나뉩니다. 거래 수익의 경우, 코인베이스의 연간 거래 수익은 작년의 상대적으로 부진한 암호화폐 시장으로 인해 계속해서 하락세를 보였으며, 2023년 전체 거래 수익은 전년 대비 36% 감소한 15억 달러에 그쳤습니다. 총 거래량은 전년 대비 44% 감소한 4,680억 달러, 일반 사용자 거래량은 전년 대비 55% 감소한 750억 달러, 기관 거래량은 전년 대비 41% 감소한 3,930억 달러를 기록했습니다.

그러나 거래 수익의 감소는 구독 및 서비스 수익의 증가로 상쇄되었습니다. 한 해 동안의 총 구독 및 서비스 수익은 1,406.9백만 달러였으며, 특히 4분기에 가장 큰 폭으로 성장하여 375.0백만 달러의 구독 및 서비스 수익이 실현되어 12% 증가했으며, 주요 성장 동인은 스테이블코인 수익, 이자 수입, 블록체인 인센티브(서약 및 가격 상승 요인)였습니다. 이 중 스테이블코인 수익은 전년 동기 1억 4,570만 달러에서 1억 7,160만 달러, 블록체인 보상은 전년 동기 6,240만 달러에서 9,510만 달러, 커스터디 수수료 수익은 전년 동기 1,140만 달러에서 1,970만 달러, 이자 소득은 전년 동기 3,650만 달러에서 4,260만 달러, 기타 구독 및 서비스 수익은 4,650만 달러로 전년 동기 2,670만 달러에서 증가했습니다.

코인베이스 구독 및 서비스 수익, 출처: 코인베이스 공식 웹사이트

이번 실적 보고서에서 주목할 점은 24년 1월 ETF가 통과된 이후 많은 기대를 모았던 비트코인 ETF 커스터디. 수익이 기록되지 않았으며, 상위 11개 비트코인 ETF 중 8개 ETF의 수탁기관으로서 현재 약 90%의 ETF 자산을 수탁하고 있으며, 이 수익은 24년 1분기에 공개될 예정이므로 코인베이스의 수익 증가 여지는 아직 많이 남아있다는 것을 의미합니다. CEO의 공시에 따르면 1분기 구독 및 서비스 수익이 4억 1,000만 달러에서 4억 8,000만 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있기 때문에 이는 사실입니다.

비트코인의 지속적인 성장과 그에 따른 직접적인 기관 수익은 확실히 다른 사람들, 특히 암호화폐에 회의적이었던 미국 은행 업계의 시선을 사로잡았습니다. 결국, 기능적인 관점에서 볼 때 자금 수탁과 관련된 사업은 많은 은행의 주요 수입원입니다.

연표를 보면 2020년까지 특정 암호화폐 수탁기관만 암호화폐 에스크로 서비스를 제공할 수 있었고, 이를 위해서는 주 금융 규제 당국이 발급한 복잡하고 번거로운 신탁 증서가 필요했음을 알 수 있습니다. 당시에는 은행의 암호화폐 호스팅을 금지하는 법률이나 규정은 없었지만, 위험과 규모를 고려할 때 이 분야에 참여하는 은행의 수는 미미했습니다.

상황은 2020년 7월 22일 미국 재무부 산하 독립 기관인 통화감독국(OCC)이 공개 서한을 통해 전국 은행과 연방 저축조합이 암호화폐 자산을 보관할 법적 권한이 있음을 분명히 밝히면서 개선되었고, 이후 뉴욕 멜론 은행을 중심으로 여러 은행이 암호화폐 자산 보관에 참여하기 시작했습니다. 암호화폐 자산 수탁 사업에 참여하기 시작했습니다.

좋은 시절은 오래가지 못했고, 22년 후 FTX 사건이 발생하자 미국 당국은 암호화폐 자산 리스크가 시스템 리스크로 전환될 가능성이 있다는 것을 깨닫고 암호화폐 규제를 빠르게 강화했습니다. 3대 연방 은행 규제 기관은 암호화폐 자산 리스크가 은행 기관에 미치는 위험성을 강조하는 공동 성명을 발표하며 은행이 암호화폐 관련 사업에 관여해서는 안 된다는 입장을 밝혔고, '23년 1월 연방준비제도이사회(FRB)는 암호화폐 전문 수탁은행 가입 신청을 거부하기로 결정했습니다. '22년 이후 금융 규제 당국이 암호화폐와 암호화폐의 금융 시스템 노출에 대해 신중하고 회의적이라는 공감대가 올해 비트코인 현물 ETF 통과까지 금융 산업 전반에 크게 스며들었습니다.

올해 2월 14일, 게리 젠슬러(Gary Gensler) SEC 위원장은 특별한 발렌타인데이 편지를 받았습니다. 은행정책연구소, 미국은행협회, 증권산업 및 금융시장협회, 금융서비스포럼이 보낸 이 서한은 은행 업계에서 암호화폐를 제한하는 상황을 개선하기 위해 직원회계공보(SAB) 121을 개정할 것을 요청하는 내용이었습니다.

은행 기관이 SEC에 보낸 서한 스크린샷, 출처: 미국은행협회 공식 웹사이트

2022년 4월 11일 SEC가 발표한 성명서는 다음을 요구함으로써 암호화폐 에스크로를 규제하고 있습니다. 암호화폐 에스크로 서비스를 제공하는 금융 기관, 신용 조합, 은행은 고객의 디지털 자산을 보호하기 위해 일정 금액의 자금을 보유해야 합니다. 간단히 말해, 투명성을 보장하기 위해 수탁자는 대차대조표의 부채 항목에 암호화폐 자산을 포함시켜야 하며, 자산과 부채의 균형을 맞추기 위해 자산 항목도 그에 따라 같은 금액만큼 늘려야 한다는 뜻으로, 이는 수탁자의 수탁 비용을 증가시키고 자산을 동일한 방식으로 취급한다는 기본 원칙에 위배되는 것입니다.

서한은 이 조항에 대한 불만을 명시적으로 표현하고 규제 대상 은행 기관이 디지털 자산 보호 서비스를 대규모로 제공하지 못하게 됨으로써 투자자와 고객은 물론 금융 시스템 전체가 부정적인 영향을 받게 될 것이라고 주장합니다. 또한, 온-밸런스 시트 요건과 SAB 121의 "암호화 자산"에 대한 지나치게 광범위한 정의가 은행 기관의 분산원장기술(DLT) 애플리케이션 개발 능력에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 점을 강조합니다.

물론 SEC는 이에 동의하지 않으며, 암호화폐 자산은 은행이 고객을 위해 보유한 다른 자산에 비해 고유한 위험과 불확실성을 가지고 있으며 투명성을 확보하고 이러한 위험을 헤지하는 것이 중요하다고 게리 젠슬러는 인터뷰에서 말했습니다. "암호화폐 업계에는 증권과 관련된 적절하고 필요한 공시가 부족합니다."

사실, 암호화폐에 대한 초당파적인 태도 차이로 인해 큰 논란이 되고 있는 만큼 은행 업계만이 규제에 불만을 표출한 것은 아닙니다.

22년 8월, 루미스 상원의원은 미국 감사원장에게 해당 규정이 의회 검토법에 명시된 규칙을 준수하는지 의문을 제기하는 서한을 보냈습니다. 이후 '23년 1월 신시아 루미스 의원은 마이크 플러드, 와일리 니켈 하원의원과 함께 이 선언문이 법의 효력을 갖지 않는다는 결의안을 다시 발의했습니다. SAB 121에 대한 저항은 '23년 11월, 미 의회 의원들이 정부회계감사원(GAO)의 조사 결과에 대한 해명을 요구하고 그 집행 가능성에 의문을 제기하는 각서를 제출할 때까지 줄어들지 않고 계속되었습니다.

이러한 결과, 이해관계의 게임은 계속되고 있지만 태도는 분명하게 드러났으며, 뱅크 오브 아메리카는 이전에 무시했던 것보다 비트코인 ETF의 커스터디에 적극적으로 참여하여 커스터디 및 기타 수수료를 챙기는 데 더 관심이 있으며, 이를 위해 규제 당국에 압력을 가하기 시작했습니다. 그리고 이를 위해 규제 당국에 압력을 가하기 시작했습니다.

장기적으로 코인베이스의 독주는 보안상의 이유로 지속될 수 없을 것이며 수탁 기관의 다양성이 증가할 것입니다. 성숙한 은행의 참여는 암호화폐 산업 발전에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 한편으로는 수탁기관이 보안과 투명성을 개선하고 수탁 비용을 절감하도록 강제할 것이며, 다른 한편으로는 암호화폐 자산의 주류를 다시 증가시킬 것입니다. 상식적인 관점에서 볼 때 은행은 항상 금융 시스템의 가장 중요한 부분이었으며, 은행의 암호화폐 접근은 다시 한번 암호화폐 자산의 문턱을 낮추고 대중이 업계에 참여할 수 있는 채널을 넓힐 것입니다.

물론 단기간에 회계 규정이 조정되지는 않을 것이고, 은행들은 단기간에 돈을 벌고 싶은 유혹을 받을 수밖에 없겠지만, 세상에는 파이의 한 조각을 차지하려는 사람들로 가득 차 있으며, 이는 부끄러운 일이 아닙니다. 비트코인이 점차 주류로 자리 잡으면서 30년, 30년 후의 반전을 지켜보는 사람들은 익숙해질 것입니다.