저자: BloFin 출처: medium 번역: 좋은오바마, 골든파이낸스

글로벌 불확실성 최근 암호화폐 시장의 유동성 수준이 지속적으로 개선되고 있는 주된 이유 중 하나이며, 최근 BTC의 강세를 이끈 주요 원인입니다.

안전자산 속성이 없기 때문에 비 BTC 암호화폐의 성과는 거시 유동성의 변화와 시장 내 자금의 상황에 더 크게 좌우됩니다.

토렌트가 이더리움과의 유동성 경쟁에서 우위를 점하게 된 것도 이더리움의 성과에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

지정학적 위기 속 강세

지난주 비농업 고용 및 일자리 데이터 이후, '예상보다 낮은 금리 인하'를 점차적으로 받아들이고 소화하고 있는 것으로 보입니다. 투자자들이 받아들이고 소화하고 있는 것으로 보입니다.

이번 주에는 유럽중앙은행(ECB)을 필두로 여러 중앙은행도 최근 금리 결정을 발표할 예정입니다. 유럽이 미국보다 인플레이션 측면에서 훨씬 나은 성과를 보이고 있고 ECB의 금리 인하 기대감도 높지만, 연준에 비해 상대적으로 영향력이 약한 ECB를 고려하면 향후 글로벌 현금 유동성이 위험자산 시장으로 돌아가는 속도는 느려질 것이 확실시됩니다. 암호화폐 시장의 경우, 강세장은 "온건하고 긴" 장세가 될 가능성이 높습니다.

그러나, 4월 초부터 암호화폐 시장 내 현금 유동성 비율은 수익률이 상당히 빨라졌습니다. 지난 한 주 동안 암호화폐 시장 전체에 약 30억 달러의 현금 유동성이 증가했으며, 전체 현금 유동성 규모는 같은 기간 동안 2022년 3분기 수준으로 회복되었습니다. 이러한 상황의 결과로 BTC와 이더리움의 가격 상승, 토렌트 모두 강력한 지지를 받았으며 시장 심리가 크게 회복되었습니다. 현금 유동성에 이례적인 변화가 발생한 원인은 무엇인가요?

다른 자산의 성과를 살펴봅시다. BTC가 사상 최고치를 기록하는 동안 금 가격도 6개월 만에 25% 이상 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다. 동시에 은과 구리 가격도 거의 1년 만에 최고치를 기록했습니다. 금값 상승은 일반적으로 위험 회피와 관련이 있습니다. 오랜 '경화'로서 금은 거시적 불확실성이 높아질 때, 특히 지정학적 긴장이 고조될 때 중요한 헤지 수단입니다.

은과 구리의 가격 추이를 보면 상황이 흥미로워집니다. 은과 구리는 중요한 전략 군사 물자이며 무기 생산 및 방위 산업과 밀접한 관련이 있습니다. 따라서 은과 구리 가격의 급등은 지정학적 분쟁과 거시적 불확실성의 위험을 보여주는 또 다른 징후라고 할 수 있습니다.

그렇다면 이런 단서들이 더 있을까요? 물론입니다.2024년 연초 이후 원유 가격은 20% 이상 상승했고, 지정학적 위기로 촉발된 수요 증가와 공급망 긴장으로 커피와 같은 전략적으로 중요한 원자재 가격이 치솟았습니다.

위험 회피는 한 가지 자산에만 반영되지 않습니다. 불확실성이 닥치면 사람들은 현금을 '안전한 경화' 또는 상품으로 바꾸고, 이는 금, 원유, 커피와 같은 상품 가격은 물론 주식 시장 상승의 큰 원인입니다. 이것이 주식 시장이 상승한 이유 중 하나입니다. 비트코인과 같은 암호화폐의 가격도 상승했습니다.

BTC: 계속 상승할까요?

중동과 동유럽의 지정학적 긴장 고조를 고려할 때 글로벌 투자자들의 위험 회피 수요는 단기간에 효과적으로 완화되기는 어렵습니다. 따라서 위험 회피는 비트코인에 대한 수요를 강력하게 뒷받침할 것입니다. 동시에 유동성 회복 속도는 둔화될 것으로 예상되지만, 유동성 경색이 다시 발생할 가능성은 낮습니다. 결과적으로 "고정된" 현물 BTC ETF의 유동성 규모는 상대적으로 안정적으로 유지될 것입니다. 장기적으로 볼 때 유동성 회복은 향후 BTC 가격을 꾸준히 상승시킬 것입니다.

옵션 시장의 트레이더들도 비슷한 견해를 가졌습니다. 단기 변동성으로 인해 투자자들의 장중 강세 심리가 약화되었지만, BTC에 대한 투자자들의 강세 심리는 근월과 원월 모두에서 안정적이고 지배적인 상태를 유지하고 있습니다. 그러나 중장기적으로 BTC의 성과에 대한 투자자들의 기대는 3월 같은 기간보다 소폭 하락했으며, 금리 인하에 대한 기대가 약화된 것이 영향을 미친 것으로 보입니다.

최신부터 최근 감마 노출 분포를 보면, "자산 할당 기간"이 끝나감에 따라 BTC 가격은 안정화 조짐을 보이고 있으며, BTC 가격은 6,300~6,500달러에서 어느 정도 지지를 받을 수 있을 것으로 보입니다. 그러나 BTC 가격이 더 상승한다면 7만 4천 달러 부근에서 약간의 저항에 부딪힐 것이며, 가격이 상승함에 따라 상승폭이 크게 늘어날 것입니다.

최근 내재 변동성 데이터에 따르면 트레이더들이 BTC의 가격 변동성에 대해 상대적으로 신중한 입장을 유지하고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 다가오는 BTC 반감기를 앞두고 거시적 불확실성 수준이 상대적으로 낮고 테일 리스크 수준이 낮게 책정되었지만, 트레이더들은 여전히 7일 가격 변동 가능성에 대해 최대 9.27%, 30일 가격 변동 가능성에 대해 최대 20.74%의 BTC 가격 변동을 예상하고 있습니다.

투자자들의 강세 심리가 여전히 높다는 점을 감안하면 BTC 가격은 여전히 8만 달러를 돌파할 가능성이 있습니다. 그러나 변동성은 결코 일방적인 것이 아니므로 BTC가 65,000달러 아래로 떨어질 가능성도 무시할 수 없습니다.

트레이더의 주의가 정당한 것으로 보입니다. 현물 시장에서 1,000 BTC 이상을 보유한 고래의 수는 여전히 증가하고 있지만, 100 BTC 이상을 보유한 고래의 증가세는 전반적으로 정체되어 구매력이 약화되고 있다는 신호로 보입니다. 전반적으로 BTC 보유는 중장기적으로 여전히 좋은 선택이지만, 당분간 '자산 배분 기간'이 끝나면서 BTC의 가격 상승세는 안정화될 가능성이 높습니다.

비 BTC 암호화폐: 내부 게임

BTC와 대조적입니다. 이더리움은 운이 좋지 않습니다. 현물 이더리움 ETF가 통과할 확률은 점점 더 낮아지고 있습니다. 가장 낙관적인 이더리움 투자자들도 현물 ETF를 둘러싼 협상과 게임이 장기화될 것이며, 이더리움의 성과는 암호화폐 시장 내 유동성 재분배와 암호화폐 시장 내 거시 유동성 수준의 변화에 더 많이 좌우될 것이라는 사실을 인정하고 있습니다.

거시적 관점에서 트레이더들은 금리 인하 기대감으로 인해 이더리움의 장기적 성과에 대해 여전히 약세를 유지하고 있습니다. 그러나 BTC와 마찬가지로 금리 인하 기대감 약화는 ETH의 향후 실적 기대에도 부정적인 영향을 미쳤으며, 이는 ETH 선물의 연간 프리미엄 변동에 반영되어 있습니다.

하지만 투자자들은 이더리움의 상대적으로 높은 가격 변동(9.94%/7일, 21.5%/30일)에 가격을 책정하고 있지만, 최근 감마 분포를 보면 투자자들은 가격 하락에 따른 변동성보다는 가격 상승에 따른 변동성을 더 걱정하고 있는 것으로 나타났습니다. 상승으로. 이더리움 가격이 하락 추세라면 3,300달러 근처에서 하락한 후에야 약간의 지지를 얻을 것입니다.

한편, 하락 경로의 지지는 상승 경로의 저항에 비해 "미미해" 보입니다. 현재의 "유동성 재분배" 기반 시장 모델에서 긍정적인 이벤트가 충분히 발생하지 않는 한, 마켓 메이커의 헤지로 인해 이더리움 가격이 3,700달러 이상으로 안정화되기는 어려울 것입니다.

다행히도, 이더라는 거대한 고래가 현물 매도 속도를 늦추고 있는 것으로 보입니다. 에테나와 같은 프로젝트의 등장으로 현물 약정 수익은 상대적으로 더 수익성이 높은 사업이 되었고, 가격 상승이 둔화되면서 전통적인 커버드콜 전략이 다시 인기를 얻고 있습니다. 그러나 이는 고래가 당분간 가격 게임에서 '중립'을 유지한다는 의미일 뿐입니다.

투기꾼들에게는 이더리움 가격 약세 속에서 성장 가능성이 더 높은 다른 코인에 투자하는 것이 더 적절해 보입니다. 한때 시장 점유율이 16% 이하로 떨어진 이더리움의 실적에도 부정적인 영향을 미쳤으며, 최근 회복세를 보이고 있지만 여전히 지난달에 비해 이더리움의 시장 점유율은 크게 줄어든 상태입니다. 지난 한 달 동안 BTC의 시장 점유율이 크게 변하지 않았다는 점을 고려하면, 유동성 경쟁에서 토렌트가 이더리움에 우위를 점하고 있는 것은 분명합니다.

전반적으로 ETH를 보유하는 것은 '나쁜 전략'이 아니며, 큰고래에게 ETH는 풍부한 이자 수익원입니다. 큰손들에게 이더리움의 풍부한 이자 파이프라인은 여전히 비교적 안정적이고 상당한 수익을 제공할 수 있습니다. 그러나 획기적인 수익을 원하는 전사의 경우 현재 레버리지 수준과 자금 조달 금리에 반영된 코인 급등에 대한 상대적으로 낮은 투기 심리를 고려할 때 암호화폐의 유동성 재분배 속도를 따르는 것이 더 적절한 옵션인 것 같습니다.