모포는 탈중앙화 금융 대출의 새로운 거인이 될 수 있을까요?

5천만 달러의 클로징을 앞둔 Morpho는 혁신적인 디파이 대출 계약입니다.

DeFiLlama에 따르면, 모포의 총 거래량(TVL)은 14억 달러에 달하며, 총 자금 조달액은 6,800만 달러로 8억 8,000만 달러가 넘는 대출 규모를 보유하고 있습니다.

모포는 어떤 프로젝트일까요? 디파이 업계에서 두각을 나타내고 있는 모포는 어떤 프로젝트일까요, 체인티하우스와 함께 알아보는 여정을 떠나보세요.

모포를 이해하려면 먼저 전체 디파이 대출 회로를 이해해야 합니다.

모포가 높은 수준의 자금을 유치했다는 사실은 탈중앙화 대출 시장이 탈중앙화 금융 공간에서 중요한 부분이 되었다는 증거입니다. 탈중앙화 대출은 자금 조달 능력 점유율에서 꾸준히 상위권을 차지해 왔으며, 현재 TVL(총 잠금 볼륨)이 DEX(탈중앙화 거래소)를 제치고 탈중앙화 금융 공간에서 가장 큰 자금 조달 능력 트랙으로 자리 잡았습니다.

비즈니스 모델 측면에서 탈중앙화 대출 시장은 탈중앙화 환경에서 지속 가능한 비즈니스 모델을 찾았다는 의미의 PMF(Product Market Fit)를 달성했습니다. 시장 초기에는 높은 토큰 인센티브에 의존했지만, 이제 시장은 운영을 유지하기 위해 보조금보다는 유기적인 수요에 의존하는 더 건강한 모델로 나아가고 있습니다.

그러나 전반적으로 대출 트랙은 헤드라인 계약이 시장 점유율의 대부분을 차지하는 등 시장 집중도가 높습니다. Aave와 Compound 같은 주요 업체는 브랜드 파워와 오랜 보안 실적을 바탕으로 확실한 해자를 구축했습니다.

또한 대출 프로토콜은 유동성과 보안 사이에서 균형을 찾아야 합니다. P2P 풀 모델은 높은 유동성을 제공하지만 자본 효율성이 떨어지고, P2P 모델은 자본 효율성은 높지만 유동성이 떨어집니다.

모포는 이 두 가지 모델을 결합하여 새로운 솔루션을 제공합니다.

모포는 Compound와 Aave 같은 대출 풀 위에 구축된 P2P(Peer-to-Peer) 계층으로, 다음과 같이 말합니다. 모포는 P2P와 P2P풀(P2Pool)의 매칭을 결합하여 사용자들이 더 나은 금리로 대출을 받을 수 있게 함으로써 풀의 낮은 활용도로 인한 높은 대출 금리와 낮은 공급률 문제를 해결하여 자본 효율성을 향상시킵니다. 동시에 모포는 기본 계약과 동일한 유동성 및 청산 보장을 유지하며, 사용자는 기본 풀의 연간 수익률(APY) 또는 더 나은 P2P APY를 얻을 수 있습니다.

단순히 말해, Compound와 Aave 같은 기존 대출 풀 계약은 낮은 풀 활용도로 인한 높은 대출 금리와 낮은 예금 금리로 인해 어려움을 겪습니다. 높은 차입 금리와 낮은 예금 금리로 인해 발생합니다. 반면, 모포는 차입자와 대출자를 직접 매칭하여 높은 예금 수익률과 낮은 차입 비용을 제공함으로써 자본 효율성을 달성합니다.

예를 들어 샤오밍이 샤오홍이 모포에 준 이더리움 1개를 빌리겠다고 신청하면 P2P를 통해 매칭되어 더 높은 이자율을 적용받게 됩니다. 이 모든 과정은 모포가 자동으로 처리하며, 사용자는 추가 거래를 할 필요가 없습니다.

모포의 매칭 엔진은 사용자를 분류하고 대출자와 대출자를 매칭하여 경제 효율성을 극대화하고 가스 비용을 최소화함으로써 100% 활용도를 보장합니다.

더 구체적으로, 공급자와 차입자가 P2P로 매칭될 때 Morpho의 옵티마이저는 P2P 금리를 자유롭게 선택할 수 있지만, 양 당사자에게 이익이 될 수 있도록 기본 계약(대출 APY와 차입 APY 사이)의 스프레드 내에서 선택해야 합니다. 양 당사자에게 모두 이익이 되도록 기본 계약의 스프레드 내에서 선택해야 합니다.

예를 들어, 레드가 모포 옵티마이저의 첫 번째 공급자가 될 때 의 첫 번째 공급자가 되면, 그녀의 자금은 기본 유동성 풀에 예치됩니다. 밍이 차입자로 참여하면 모포 옵티마이저는 자동으로 풀에서 레드의 자금을 꺼내 밍에게 직접 매칭하여 양쪽 모두에게 더 나은 금리를 제공합니다.

따라서 사용자가 모포를 직접 사용하든, 컴파운드에 자산을 예치하여 얻은 c토큰을 모포에 예치하든, 사용자는 대출자의 APY를 정상적으로 받을 수 있습니다. 마찬가지로 대출자와 차입자가 매칭되면 양쪽 모두 대출자 APY보다 높고 차입자 APY보다 낮은 개선된 P2P APY를 받게 되므로 양쪽 모두에게 더 나은 인센티브가 됩니다.

매칭 메커니즘에 따라 모포 옵티마이저는 사용자가 빌리거나 빌려주고자 하는 금액에 따라 우선순위가 지정된 대기열 데이터 구조를 사용합니다. 새로운 유동성 공급자는 가장 큰 대출자와 먼저 매칭되며, 유동성 공급이 모두 매칭되거나 더 이상 대출자가 없을 때까지 이러한 방식으로 매칭됩니다. 마찬가지로 신규 차입자의 수요는 가장 큰 공급자와 먼저 매칭되는 방식으로 차입 수요가 완전히 충족되거나 더 이상 공급자가 없을 때까지 계속됩니다.

매칭이 실패할 경우, 모포는 공급자와 차입자 모두의 수요가 충족될 수 있도록 기본 프로토콜의 유동성 풀을 폴백 메커니즘으로 사용합니다. 모포 DAO는 p2pIndexCursor 파라미터를 사용하여 기본 프로토콜의 Lending APY와 Borrowing APY 중에서 선택하게 됩니다. Morpho DAO는 p2pIndexCursor 파라미터를 통해 기반 프로토콜의 대출 이자율과 차입 이자율 사이에서 P2P 이자율을 선택합니다.

모포 옵티마이저 프로토콜은 사용자를 대신하여 기반 프로토콜이 분배한 보상을 자동으로 적립하므로 사용자는 기반 프로토콜을 직접 사용하는 것처럼 보상을 수령할 수 있습니다. 또한, 모포 옵티마이저는 사용자에게 더 많은 인센티브를 제공하기 위해 자체적으로 모포 리워드를 배포합니다.

또한, 모포는 컴파운드, 에이브 등 기존 디파이 대출 프로토콜과 원활하게 통합되어 동일한 유동성 및 보안 기능을 유지합니다. 즉, 모포는 예금 및 대출 사용자에게 최적화된 금리를 제공하기 위해 매칭되는 자본 버퍼 풀로서 Aave 및 Compound와 함께 운영됩니다. 사용자는 유동성에 대해 걱정할 필요가 없으며 언제든지 원할 때 빌리고 빌려줄 수 있습니다.

모포 진화의 여정: 모포 블루

이전에는 모포의 초기 버전인 모포 옵티마이저가 컴파운드와 에이브에서 실행되었습니다. 에서 실행되어 이자율 모델의 효율성을 개선했습니다. 그러나 결과적으로 수백 개의 위험 매개변수를 모니터링하고 업데이트하거나 대규모 스마트 컨트랙트를 매일 업그레이드하기 위해 DAO와 신뢰할 수 있는 컨트랙터에 크게 의존하는 기본 대출 풀의 현재 설계로 인해 Morpho Optimizer의 성장에 한계가 있었습니다.

전환 후 Morpho는 Morpho Blue를 출시했습니다.

모포 블루는 이더넷 가상 머신(EVM)을 위해 구현된 비관리형 렌딩 프로토콜입니다. 기존 렌딩 플랫폼에 비해 효율성과 유연성이 뛰어난 새로운 무신뢰 프리미티브(기본 빌딩 블록 또는 인프라, 이 경우 전체 렌딩 프로토콜의 핵심이자 기반이 되는 기본 렌딩 기능 또는 메커니즘)를 제공합니다.

대출 자산, 담보 자산, 담보가치 대비 대출 비율(LLTV), 예후 예측자를 지정하여 최소한의 독립된 대출 마켓플레이스를 구축할 수 있습니다. 이 프로토콜은 신뢰가 필요하지 않으며 다른 어떤 탈중앙화 대출 플랫폼보다 효율적이고 유연하게 설계되었습니다.

모포 블루의 대출 마켓플레이스는 독립적입니다. 다중 자산 풀과 달리 각 시장의 청산 매개변수는 바스켓의 가장 위험한 자산에 관계없이 설정할 수 있습니다. 따라서 공급자는 더 낮은 LLTV로 다중 자산 풀에 공급하는 것과 동일한 시장 위험을 감수하면서 더 높은 LLTV로 대출할 수 있습니다.

또한 담보 자산은 차입자에게 대출되지 않습니다. 이는 현재 대출 플랫폼에서 청산이 제대로 작동하는 데 필요한 유동성 요건을 완화하고 모포 블루가 더 높은 자본 활용도를 제공할 수 있도록 합니다. 또한 모포 블루는 완전히 자율적으로 운영되므로 플랫폼 유지보수, 리스크 관리자 또는 코드 보안 전문가를 도입하는 데 드는 비용이 들지 않습니다.

특히 Morpho Blue는 라이선스 없이도 자산을 상장할 수 있습니다. 모든 담보 및 대출 자산과 리스크 매개변수로 시장을 생성할 수 있습니다. 또한 이 프로토콜은 라이선스 시장도 지원하여 위험가중자산(RWA) 및 기관 시장을 포함한 광범위한 사용 사례를 가능하게 합니다.

무허가 리스크 관리의 특성상 Morpho Blue는 단순한 기본 빌딩 블록으로 구성되어 그 위에 더 많은 논리적 계층을 추가할 수 있습니다. 이러한 계층은 리스크 관리 및 규정 준수를 처리하여 핵심 기능을 강화하거나 수동적인 대출 기관의 사용자 경험을 간소화할 수 있습니다. 예를 들어, 리스크 전문가는 대출자가 수동적으로 수익을 얻을 수 있는 비수탁 선택형 볼트를 구축할 수 있습니다. 이러한 볼트는 현재의 다중 담보 대출 풀을 재구축하지만, 신뢰가 필요 없고 매우 효율적인 프로토콜을 기반으로 구축됩니다.

그리고 모포 블루의 오픈 소스(GPL) 프로토콜인 메타모포는 모포 블루를 기반으로 최적화된 이자율과 투명한 리스크 관리로 모든 대출 경험을 구축합니다.메타모포 볼트는 패시브 자본을 받아 이를 메타모포 볼트는 패시브 자본을 받아 모포 블루 마켓에 예치합니다. 시장 전반에 걸쳐 유동성을 리밸런싱하여 리스크를 관리하고 수익을 최적화합니다.

MetaMorpho는 사용자가 위험 관리를 볼트를 관리하는 리스크 전문가에게 위임하여 대출 프로세스를 간소화할 수 있습니다.

각기 다른 담보 자산과 다양한 매개변수로 시장에 예치하여 각기 다른 리스크 프로필을 가진 사용자의 요구를 충족할 수 있습니다.

다시 말해, MetaMorpho는 신뢰할 수 없고 효율적인 기본 언어인 Morpho Blue를 기반으로 Aave, Compound, Spark, Flux 및 모든 포크와 같은 모든 대출 및 차입 경험을 생성할 수 있도록 지원합니다.

모포 토큰

모포 토큰(MORPHO)은 모포 프로토콜의 거버넌스 토큰입니다. 모포 DAO는 모포 토큰 보유자와 모포 프로토콜을 관리하는 프록시로 구성됩니다. 거버넌스 시스템은 보유한 MORPHO 토큰 수에 따라 투표 가중치가 결정되는 가중치 투표 시스템을 사용합니다.

보유자는 스마트 컨트랙트의 배포 및 소유권, 모포 옵티마이저 및 모포 블루의 수수료 전환 활성화 또는 비활성화, 프론트엔드 호스팅 탈중앙화, DAO 볼트 관리 등 프로토콜 변경에 대해 투표할 수 있습니다.

2024년 6월 기준 모포 분포는 다음과 같습니다:

• 사용자(사용자)：4.2%

• 초기 기여자: 5.4%

• 모포랩스 리저브( 모포 연구소를 위한 준비금): 6.0%

• 모포 협회 준비금: 12.5퍼센트

• 설립자: 15.2퍼센트

• 투자자: 20.8%

• 모포DAO 준비금 (모포 DAO)

• . 비유통 토큰인 모포 토큰은 발행되어 투표 결정 및 프로젝트 인센티브에 사용되었지만 양도할 수 없는 상태입니다. 모포 토큰은 발행되어 투표 결정 및 프로젝트 인센티브에 사용되었습니다. 따라서 토큰의 2차 시장 가격은 존재하지 않습니다. 토큰을 받은 사용자와 투자자는 투표와 거버넌스에 참여할 수 있지만 토큰을 판매할 수는 없습니다.

  대부분의 탈중앙 금융 프로젝트는 몇 주 만에 토큰 유동성을 확보하지만, 모프 다오는 장기적이고 지속 가능한 생태계를 구축하는 데 수년이 걸릴 수 있다고 믿습니다. 따라서 사용자 할당은 모포 옵티마이저뿐만 아니라 향후 프로토콜에서도 이루어질 것입니다.

  모포의 토큰 인센티브는 분기별 또는 월 단위로 일괄 결정되므로 거버넌스 팀은 시장 변화에 따라 인센티브의 강도와 구체적인 전략을 유연하게 조정할 수 있습니다.

  

  초기에는 토큰의 시장 가격이 없지만, 토큰 보유자는 토큰을 보유한 사용자는 프로토콜의 거버넌스 결정에 참여할 수 있습니다. 이러한 참여의 의미와 거버넌스에 대한 권리는 그 자체로 사용자가 토큰을 보유하고 사용하도록 장려하는 본질적인 가치를 지니고 있습니다.

  또한 토큰 보유자는 프로토콜 내에서 고유한 기능과 특권을 누릴 수 있습니다. 예를 들어, 토큰 보유자는 더 높은 대출 금리, 더 낮은 수수료, 새로운 기능 테스트 우선 참여 등의 혜택을 받을 수 있습니다. 이러한 특권과 기능은 토큰 사용에 실질적인 가치를 더하고 시장 가격이 없는 경우에도 사용자에게 실질적인 혜택을 제공합니다.

  향후 전망

  모포가 에이브의 잠재적 라이벌이 되어 디파이 대출의 빅3 중 하나가 될 수 있을지에 대한 질문도 많이 올라오고 있습니다.

  이러한 질문이 제기되었다는 사실 자체가 모포의 잠재력을 증명하는 것입니다.

  모포 블루의 출시는 Aave에 위협이 될 수 있습니다. Aave는 강력한 시장 점유율과 사용자 기반을 가지고 있지만, 모포는 유연하고 효율적인 솔루션을 통해 더 많은 사용자를 플랫폼으로 끌어들일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 반면, Aave는 사용자 수요를 충족하고 시장 지위를 유지하기 위해 Morpho와 유사한 요금 최적화 기능을 구축할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.

  또한 Morpho는 특히 Morpho Blue를 출시한 이후 대출 시장에서 강력한 비즈니스 성장세를 보이고 있습니다.

  모포 블루는 담보, 대출 자산, 예후 지표, 대출 비율(LTV), 청산 비율(LLTV) 등을 선택할 수 있도록 대출 시장을 개방하여 누구나 프로토콜을 기반으로 대출 시장을 만들 수 있도록 합니다. 이러한 유연성과 효율성은 탈중앙화 금융(DeFi)의 자유 시장 원칙에 따라 사용자에게 더 다양한 시장 선택권을 제공합니다.

  또한, 모포는 이미 14억 달러의 자금을 운용하고 있으며, 이는 에이브의 70억 달러 수준에는 미치지 못하지만 현재 금리 최적화 기능에 집중되어 있지만 새로운 기능에 투입할 수 있는 여러 가지 방법이 있습니다.

  모포 토큰은 보조금을 통해 사용자를 미리 유치할 수 있을 만큼 예산 친화적이고 유연하며, 모포의 원활한 운영과 펀딩 규모를 통해 사용자 신뢰를 높일 수 있는 수준의 보안과 브랜딩을 구축할 수 있었습니다.

  모두 모포는 혁신적인 디파이 대출 프로토콜로서 충분한 시장 잠재력과 기술적 이점을 가지고 있습니다. 하지만 치열한 디파이 시장에서 돋보이기 위해서는 사용자 경험과 시장 교육, 보안과 안정성 보장, 효과적인 거버넌스 메커니즘 구축에 집중하면서 혁신을 지속해야 합니다. 과연 모포가 미래 디파이 생태계에서 자리를 잡을 수 있을까요? 지켜보겠습니다.

  참조 링크:

  https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho- become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

  https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/ track-rates/

  https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance