Chips Ahoy의 암호화폐 포털

저자:프라틱 데사이 < strong>편집:블록 유니콘

X에 대한 트윗을 보고 암호화폐에 베팅하여 돈을 버는 사람들을 볼 때마다 웃기다는 생각이 듭니다. 저도 그랬어요. 5년 전 엘론 머스크가 도그코인에 대한 트윗을 올렸다는 이유로 한 달 저축액의 대부분을 도그코인에 투자했던 기억이 납니다. 당시에는 암호화폐가 실제로 무엇인지도 몰랐죠.

하지만 암호화폐에 돈을 투자하는 것은 트윗 한 번, 팟캐스트 에피소드, 컨퍼런스 기조연설 한 번으로 이루어지지 않습니다. 그 이상의 무언가가 필요합니다. 연방 규제 기관의 메모, 위험 평가, 신뢰할 수 있는 플랫폼이 도움이 될 수 있습니다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 최근 성명서에서 CFTC 등록 거래소의 암호화폐 현물 거래를 허용하는 것이 바로 그 예입니다.

CFTC의 암묵적인 승인으로 미국에서 가장 공식화된 파생상품 거래소인 시카고상품거래소(CME)는 다음과 같은 조치를 취할 수 있습니다. -암호화폐를 상장할 수 있습니다. 이렇게 되면 암호화폐 시장의 문이 열리고, 전통 시장의 막대한 자금이 암호화폐 시장으로 유입될 것입니다.

오늘의 심층 분석에서는 이러한 움직임이 어떻게 미국에서 가장 신뢰할 수 있는 자산을 보관하는 같은 건물로 암호화폐를 유입시킬 수 있는지, 그리고 이것이 왜 중요한지에 대해 설명해드리려고 합니다.

시작해 보겠습니다.

오늘날의 원활한 금융 시장이 등장하기 훨씬 전에는 사람들이 금융 상품을 거래할 의향이 없었어요. 문제는 구매자와 판매자가 부족해서가 아니라 시장에 많은 사람들이 있었기 때문입니다. 문제는 "상대방이 대금을 지불하지 못하면 어떡하지?"라고 걱정하는 신뢰의 부족이었습니다.

이제는 그런 걱정을 할 필요가 없습니다. 이는 종종 과소평가되는 현대 증권거래소의 발명품 덕분입니다. 증권거래소는 계약을 규제하고, 공시를 의무화하고, 행동을 규제함으로써 신뢰를 구축합니다. 이러한 정교한 시장은 이 모든 것을 "청산" 및 "마진" 메커니즘에 통합하여 결제 위험이 매일 트레이더를 낙담시키지 않도록 합니다.

'신뢰 없는' 시스템에 대한 모든 이야기에도 불구하고 암호화폐 시장에서는 신뢰를 구축하기 어렵습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) CFTC의 최근 발표가 그 간극을 메울 수 있습니다.

CFTC 위원장 대행 캐롤린 팜은 "처음으로 ...... 에 상장된 현물 암호화폐 상품이 미국 연방 규제를 받는 CFTC에 등록한 선물 거래소에서 거래를 시작합니다." 반은 이러한 움직임이 미국 대중에게 "더 많은 선택권과 안전하고 규제된 미국 시장에 대한 더 쉬운 접근성을 제공할 것"이라고 기대합니다.

이 업데이트는 규제 당국이 디지털 자산을 세계 최대 경제의 주류 시장에 통합하기 위해 노력함에 따라 암호화폐의 무게 중심이 어디로 이동할 수 있는지에 대한 선을 다시 그립니다.

시카고상품거래소(CME)의 데이터만 봐도 암호화폐 현물 시장의 중요성이 얼마나 큰지 알 수 있습니다.

11 11월 21일, CME의 암호화폐 선물 및 옵션 거래량은 794,903계약으로 8월의 794,903계약을 넘어서며 하루 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 올해 8월 22일에 세운 종전 최고 기록인 728,475계약을 넘어선 것입니다.

은 올해 들어 규제 프레임워크에 편입된 거래 활동도 발표했습니다. 연간 누계(YTD) 일일 평균 거래량은 270,900계약, 명목 가치는 약 120억 달러로 전년 대비 132% 증가했습니다. 동시에 연간 누계(YTD) 평균 미결제약정은 299,700계약, 명목가치는 266억 달러로 전년 대비 82% 증가했습니다.

시나리오에서도 CME가 명목 거래량의 5%만 현물 거래로 전환한다면 이는 하루 6억 달러에 달할 것입니다. 15%로 전환하면 하루 20억 달러에 가까워질 수 있습니다.

하지만 암호화폐 현물과 파생상품이 한 지붕 아래 있는 CME의 장점은 무엇일까요?

우선, 트레이더의 포지션과 헤지 사이의 거리를 단축할 수 있습니다. 현재 많은 트레이더가 암호화폐 익스포저는 한 곳에, 헤지 포지션은 다른 곳에 보관하고 있습니다. 시카고상품거래소(CME)는 규제를 받고 청산되기 때문에 암호화폐 선물을 거래할 수 있지만, 현물 익스포저는 ETF, 프라임 브로커 또는 암호화폐 거래소에서 가져올 수 있습니다. 매번 거래소를 옮겨 다닌다고 해서 반드시 통화 비용이 증가하는 것은 아니지만, 통화 외적인 마찰이 발생할 수 있습니다. 예를 들어 거래 상대방이 많아지고, 운영 비용이 더 많이 발생하며, 더 많은 위험에 노출될 수 있습니다.

규제 시장에 현물 시장과 파생상품 시장이 모두 있는 경우 헤징이 더 쉬워지고 포지션 롤오버가 더 효율적일 수 있습니다. 트레이더 베팅의 두 부분 모두 동일한 컴플라이언스 시스템으로 가져올 수 있으며 마진, 보고 및 모니터링이 이미 포함되어 있습니다.

현물과 파생상품을 모두 운영하는 암호화폐 네이티브 플랫폼 - Coinbase(데리비트 소유), 크라켄 및 코인베이스(데리비트, 크라켄, 로빈후드)와 같은 암호화폐 네이티브 플랫폼은 "원스톱 쇼핑"의 이점을 누리고 있습니다.

두 번째 장점은 대규모 트레이더에게 "현물"의 정의를 변경한다는 것입니다.

개인 트레이더가 암호화폐 거래소에서 현물을 구매할 때는 자산의 가격을 고려하게 됩니다. 반면 펀드가 현물을 매수할 때는 수탁, 결제, 보고, 시장이 하락할 때의 안정성을 고려합니다.

시카고상품거래소(CME)와 같은 파생상품 거래소는 청산소, 마진 시스템 및 시장 신뢰를 강화할 수 있는 시스템을 구축해 왔습니다. CME가 제공하는 청산소, 마진 시스템 및 감시 조치는 불확실한 시기에 대형 펀드 하우스가 상대적으로 변동성이 큰 암호화폐 시장에 안전하게 투자할 수 있는 규제된 안전한 피난처를 제공할 수 있습니다.

수백억 달러가 대형 펀드 회사로부터 유입될 수 있습니다. 미국 현물 비트코인 ETF 발행사만 1,120억 달러 이상의 자산을 보유하고 있습니다. 2024년 1월 출범 이후 이 발행사들은 누적 570억 달러 이상의 자금을 유치했습니다.

현물과 파생상품의 결합된 생태계는 일부 투자자들이 '펀드 내 보유'에서 '시장 내 거래'로 전환하도록 유도할 수 있습니다. "시장에서의 거래". 펀드 회사 입장에서는 비용 이점과 더 나은 통제로 이어질 수 있습니다.

ETF는 수수료를 부과하며 그 목적은 기초 자산을 보유하는 것입니다. 주식과 유사한 방식으로 거래되지만, 거래 세션 동안 주식 시장의 인프라에 의존하여 작동합니다. 위험을 관리하고 시장의 비효율성을 활용해야 하는 펀드 하우스의 경우 연중무휴 헤지, 타이트한 체결, 빈번한 리밸런싱 또는 시장 조성 등의 기능을 제공하는 플랫폼을 선호합니다.

세 번째 장점은 운영 측면입니다.

CFTC는 이번 조치를 "최근 역외 거래소에서 발생한 사건"에 대한 대응으로 해석하고 미국 국민은 소비자 보호와 시장 무결성 보호 장치가 있는 시장에 접근할 자격이 있다고 주장했습니다. 그 핵심은 레버리지 거래에 있으며, 팜은 금융 위기 초기에 의회가 개혁을 시작했음을 분명히 하고, 의회는 원래 선물 거래소에서 소매 상품의 레버리지 거래를 원했지만 수년 동안 관련 조항을 명확히 할 수 없었다고 말했습니다.

레버리지 거래는 암호화폐에서 최악의 사건의 발단이 되어왔습니다. 지난 10월 10일 암호화폐 역사상 최악의 청산으로 190억 달러가 사라진 것을 보면 너무 오래 돌아볼 필요는 없습니다. 레버리지 거래가 모니터링, 마진 규율, 청산 중심의 플랫폼으로 옮겨간다면 적어도 더 투명해질 것입니다. 블랙박스 오프쇼어 청산 대신 공개적이고 투명한 증거금, 알려진 거래 상대방, 변덕스럽게 바뀌지 않는 규칙이 적용될 것입니다.

이 업데이트는 암호화폐 플랫폼이 소매 및 대형 트레이더를 공정하게 대우할 것을 약속하도록 유도하기도 했습니다.

얼마 지나지 않아 미국 규제 파생상품 거래소인 비트노미얼은 소매 및 기관 주문에 대해 특혜 라우팅 없이 "평등하고 공정한 대우"를 제공할 것이라고 주장했습니다.

모든 것을 고려할 때, CFTC의 움직임은 이전에는 대규모 자본을 가진 유동성 거래에서만 가능했던 암호화폐 현물 거래를 쉽고 신뢰할 수 있게 만들 수 있다는 점에서 유망해 보입니다.

CFTC의 발표로 당장 시카고상품거래소(CME)가 본격적인 암호화폐 현물 거래소로 전환되지는 않을 것입니다. 시장이 그 방향으로 움직이더라도 초기 버전은 더 적은 거래 옵션, 엄격하게 정의된 레버리지 조건, 이미 CME 생태계에 있는 중개인을 통한 거래 채널 등 설계상 더 보수적일 가능성이 높습니다.

신뢰는 느리고 점진적으로 구축되기 때문입니다. 역사적으로도 신뢰는 X에 대한 무작위 트윗이 아니라 안전장치를 먼저 마련함으로써 구축되어 왔습니다.

신뢰는 항상 천천히 점진적으로 구축되어 왔기 때문입니다.