코인 지표: 세계 암호화폐 거래 지도

저자: 빅터 라미레즈 출처: 코인메트릭스 번역: 좋은오바마, 골든파이낸스

주요 내용:

• 한국의 정치적 혼란이 잠시 지속되는 동안 한국 시장과 글로벌 시장 간의 가격 불일치를 통칭하는 '김치 프리미엄' 현상이 되살아났습니다. 그 결과 비트코인은 거의 11,500달러에 거래되고 있습니다.

• 암호화폐 거래는 거래소 및 자산 전반에 걸쳐 강한 계절적 시장 및 체인 활동을 보였습니다.

• 온체인 활동은 연초부터 크게 증가했으며, 특히 SEC 집행 조치의 대상이 된 아시아에서 주로 거래되는 통화의 경우 더욱 두드러졌습니다.

소개

일반적으로 암호화폐는 국경 없는 24시간 연중무휴 시장으로 선전되고 있습니다. 기본 기술이 전 세계 어디에 있든 상관없는 것은 사실이지만, 개별 시장은 계절적 패턴, 규제 제도의 특이성, 전 세계 다양한 사람들의 선호도에 민감하게 반응합니다.

이 글에서는 암호화폐 거래 활동의 계절적, 지리적 패턴을 살펴보고자 합니다. 한국 시장을 예로 들어보겠습니다. 시간대 데이터를 사용해 여러 암호화폐 거래소와 자산의 지역별 영향을 관찰할 수 있습니다. 마지막으로 다양한 암호화폐 체인의 토렌트 활동에 대한 업데이트를 제공합니다.

자본 통제로 인한 김치 프리미엄

한 가지 흥미로운 사례 연구는 특정 지역에서 발생하는 특정 시장 행태를 살펴보는 것으로, 이는 널리 알려진 "김치 프리미엄". 김치 프리미엄은 한국 시장에서 거래되는 디지털 자산의 가격과 글로벌 "기준" 가격 사이의 차이를 말합니다. 김치 프리미엄은 폐쇄적인 시장 환경에서 암호화폐에 대한 높은 수요와 수년간의 엄격한 규제로 인해 국제 차익거래가 어려워져 시장의 효율성이 낮아진 것이 주요 원인입니다.

이것은 명백한 차익거래일 수 있지만, 국내 규제로 인해 외국인과 기관 투자자는 차익거래를 통해 수익을 내기 어렵습니다. 원화에 대한 자본 통제로 인해 한국 거래소로 들어오고 나가는 법정화폐의 이동이 제한됩니다. 법에 따라 대한민국 국민 또는 주민등록증을 소지한 외국인만 한국 거래소를 통해 거래할 수 있습니다. 한편, 한국의 외환 거래소는 국내 거래소보다 더 엄격한 규제를 받고 있습니다. 한국인이 외환 거래소에서 암호화폐를 거래하려면 먼저 국내 거래소에서 암호화폐를 구매한 후 외환 거래소로 송금해야 합니다. 이러한 제한으로 인해 자본이 시스템을 통해 이동할 수 있는 경로가 제한됩니다.

마지막으로, 은행 채널은 차익거래 기회에 대한 대응이 느립니다. 은행에서 거래소로 자금을 이동하는 데 몇 시간에서 최대 하루까지 걸릴 수 있으며, 이 시점에 차익거래 기회는 사라집니다.

피클 프리미엄은 암호화폐 역사에 잘 기록되어 있으며 2017년 말부터 주목받기 시작했습니다.

출처:코인 메트릭스 시장 데이터

피클 프리미엄은 2017-2018년 강세장이 절정에 달했을 때에도 지속되었습니다. 당시 시장은 거래량이 매우 적었기 때문에 스프레드가 넓었습니다. 특히 FTX의 자매 트레이딩 회사인 알라메다 리서치는 2017년부터 이러한 규제 차익거래를 시작하여 전성기에는 최대 암호화폐 트레이딩 회사 중 하나가 되었습니다.

출처: 코인메트릭스 시장 데이터

2021년 상승장에서 김치 프리미엄의 지속성을 다시 한번 관찰할 수 있었지만, 그 정도는 덜하고 빈도도 적었습니다. 한국 거래소 업비트의 원화 비트코인 시장은 변동성이 컸으며, 2021년 5월 플래시 크래시에서 12.5% 할인으로 정점을 찍었습니다.

출처: 코인메트릭스 시장 데이터

피클 프리미엄 현상은 일부 예외를 제외하고는 시간이 지나면서 시장이 전반적으로 성장함에 따라 대부분 사라졌습니다. 김치 프리미엄 현상은 글로벌 가격이 10만 달러에 수렴한 지 2주도 채 되지 않아 일부 한국 시장에서 비트코인 시세를 10만 달러 이상으로 끌어올리기도 했습니다. 프리미엄 현상은 12월 3일 오후 1시 27분 ^UTC에 윤석렬 한국 대통령이 계엄령을 선포하면서 다시 한 번 재개되었습니다. 코인 메트릭스의 1분 기준 가격에 따르면 프리미엄은 20%까지 상승했습니다. 프리미엄이 최고조에 달했을 때 비트코인 가격은 거의 11만 5,000달러까지 올랐습니다.

'김치 프리미엄' 현상은 이제 잘 알려져 있지만, 엄격한 자본 규제로 인해 해외 투자자들의 한국 시장 참여가 어려워졌습니다. 이로 인해 시장은 유동성 충격에 취약해져 가격 불안정을 초래할 수 있습니다.

암호화폐 거래, 계절적 강세

암호화폐 거래소 계절적 강세

블록체인 자체에는 라이선스가 필요하지 않음에도 불구하고 암호화폐 거래소는 대다수의 시장 참여자에게 여전히 필수적인 중개자입니다. 암호화폐 시장의 글로벌한 특성에도 불구하고 각 거래소는 특정 국가의 사용자에게 서비스를 제공하기 위해 현지 규정을 준수해야 합니다. 전 세계적으로 다양한 규제 수준을 고려할 때 암호화폐 거래소는 일부 지역에 거래 활동을 집중하는 것이 일반적입니다. 진정한 의미의 국경 없는 거래소는 거의 없습니다.

지역별 법적 규제에 대한 지식과 특정 지역의 알려진 사용자 선호도, 시장 데이터에서 도출된 지표를 통해 전 세계에서 거래 활동이 어떻게 분포되어 있는지 파악할 수 있습니다. 아래 차트는 시간대별 특정 거래소의 거래 활동 점유율을 보여줍니다.

각 행은 거래소를 나타내고 각 열은 해당 시간대 피크 시간대인 오전 9시부터 오후 5시까지 해당 거래소의 현물 거래량을 나타냅니다. 각 셀의 값은 해당 시간대의 거래소의 평균 거래량과 시간당 평균 거래량의 비율입니다. 마지막 열은 각 거래소의 시간당 평균 거래량입니다. 예를 들어 동아시아 시간대의 코인 거래량은 평균 8억 2,000만 달러보다 12.1% 적었지만 유럽 시간대에는 19.4% 더 많았습니다.

출처: 코인메트릭스 마켓 데이터

예상대로 한국 거래소 빗썸과 업비트, 일본 거래소가 상위권을 차지했습니다. 비트뱅크와 비트플라이어의 거래량 지수는 동아시아 세션으로 향하고 있으며, 업비트는 한국, 싱가포르 등 동아시아 시장에서만 이용 가능합니다. 사실 미국에서는 업비트에서 거래하는 것이 불법입니다. 동아시아 이외의 지역에서 업비트 사용자의 거래 활동이 미미하다고 가정하면, 동아시아 세션 외부에서 발생하는 거래 활동을 오프 피크 거래 활동의 벤치마크로 사용할 수 있습니다.

유럽과 미국의 시간대가 겹치기 때문에 특정 지역의 활동을 구분하기는 어렵지만, 거래 활동의 뚜렷한 패턴은 관찰할 수 있습니다. 크라켄은 미국 거래소임에도 불구하고 미국 시간대보다 유럽 시간대에 거래량이 약간 더 많습니다.

전반적으로 대부분의 거래소에서 미국 거래 시간에 대한 과도한 의존도가 계속되고 있으며, 코인베이스, 제미니, 크립토닷컴의 미국 거래 시간 선호도가 각각 36.1%, 57.3%, 37.1%로 가장 높습니다. 흥미롭게도 미국에서는 합법적이지 않은 Bullish는 미국/동부 시간(38.6%)에 대한 선호도가 높았습니다.

자산 거래의 계절성

출처: 코인 메트릭스 시장 데이터

우리는 모든 거래소에서 거래되는 자산의 양을 동일하게 적용하여 자산 거래량에 동일한 방법론을 적용할 수 있습니다. 거래소별 분석과 마찬가지로 자산 거래 활동의 대부분은 여전히 EU/미국 세션에서 발생합니다. 비트코인, 이더리움, USDC 특별 지수는 미국 세션에 해당합니다.

리플, 트론, 스텔라, 카르다노는 동아시아 세션에서 다른 통화에 비해 더 나은 성과를 보였습니다. 한국인들은 XRP에 높은 관심을 보였으며, 트론의 테더는 아시아에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인으로 나타났습니다.

시간대 분석은 경도에 따라 분명히 제한이 있기 때문에 그것에만 의존할 수는 없습니다. 따라서 알려진 사용자 선호도에 의존할 수밖에 없는데, Bitso의 '라틴 아메리카의 암호화폐 환경'과 '스테이블코인: 신흥 시장 이야기'에 따르면 라틴 아메리카 사람들은 인플레이션 통화 체제에 대한 매력적이고 안정적인 대안을 제공하는 스테이블코인, 특히 테더를 선호하고 있습니다. 반면, 테더는 규정을 준수하고 미국 사용자에게 서비스를 제공하고 있지만 미국 규제 당국의 면밀한 조사를 받고 있습니다. USDT 활동이 미국 세션에 집중되어 있지만, 이 지역의 거래량은 <북미>보다 <남미>에서 더 많이 발생할 가능성이 높습니다.

한 걸음 더 나아가 체인에서 직접 자산의 전송 가치를 살펴볼 수 있습니다.

출처:코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로

위 표의 결과는 SOTN #165에서 배운 내용과 일치합니다. SOTN #165에서는 여러 자산이 서로 다른 온체인 활동의 파동을 보였습니다. 비트코인, 이더리움, USDC의 온체인 전송값은 거래량과 일치하는 유럽/미국 시간대에 치우쳐 있습니다.

테더의 온체인 활동은 오프체인 활동과 약간 달랐는데, USDT의 온체인 활동은 EU 세션 동안 +46.4%로 거래소의 오프체인 활동인 +17.8%에 비해 크게 정점을 찍었습니다. 미국 세션 동안 테더는 거래소 거래에서 +15.5%의 편차를 보였지만, 온체인 활동에서는 -5.6%의 편차를 보였습니다.

이것은 SOTN 220호에서 관찰한 스테이블코인 선호도의 지역별 차이와 일치합니다. 시간별로 세분화된 유사한 히트맵은 스테이블코인 대시보드 stablecoins.coinmetrics.io에서 확인할 수 있습니다.

2017/21년과 같은 폭등

2017년과 2021년 '공룡' 코인은 최근 몇 주 동안 가격이 급등했습니다. XRP, TRX, XRP, TRX, ADA, XLM은 지난 한 달 동안 278% 상승하는 등 꽤 좋은 성적을 거두었습니다. 하지만 가격 상승이 더 많은 온체인 활동과 일치할까요?

저희는 이들 체인의 온체인 지표를 조사하고 여러 네트워크에서 비교했습니다. 블록체인마다 트랜잭션을 설명하는 방식이 다르기 때문에 2024년 초의 성장률을 기준으로 온체인 지표를 정규화했습니다.

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전반적으로 여러 체인에서 네트워크 활동이 증가하고 있습니다. 리플(XRP) 장부는 트랜잭션 수와 활성 주소 수를 측정했을 때 가장 큰 활동 증가를 보였습니다. 또한 카르다노(ADA)와 트론(TRX)의 거래량도 증가했습니다. 보시다시피, 가격과 온체인 활동이 가장 많이 증가한 자산들 사이에는 몇 가지 놀라운 유사점이 있습니다.

• 위에서 살펴본 것처럼, 이들 토큰은 비트코인 및 이더와 비교해 동아시아에서 지역적 선호도가 높습니다.

• 현재 미국 증권거래위원회(SEC)에서는 이러한 토큰을 증권이라고 부릅니다.

트레이더들은 트럼프 행정부가 암호화폐에 대한 완전한 관용을 위해 싸우고 있으며, 최근 임명된 폴 앳킨스 SEC 위원은 암호화폐에 '우호적'인 인물로 간주됩니다. 물론 겐슬러가 처음 임명되었을 때만 해도 암호화폐 업계는 그를 긍정적으로 평가했습니다.

결론

이번 호에서는 암호화폐 시장이 전 세계적으로 어떻게 운영되고 있는지 살펴봤습니다. 한국의 규제와 같은 현지 규제는 시장의 자본 흐름을 엄격하게 통제하여 가격 왜곡을 초래합니다. 시간대 분석을 통해 특정 지역의 특정 거래 채널이나 자산에 대한 시장의 선호도를 파악할 수 있습니다. 전반적으로 글로벌 시장 참여자들이 보여주는 선호도가 글로벌 암호화폐 경제를 구성합니다. 전 세계 각 시장의 뉘앙스를 이해하면 암호화폐의 지속적인 글로벌 채택을 유도하는 데 도움이 될 것입니다.