암호화폐 월드 퀘스트: 최고가를 경신하는 비트코인은 여전히 ETN의 혜택을 받아야 할까?

저자: Kegmore; 출처: Benzinga Finance

화요일, 비트코인은 사상 최고치인 73,000달러까지 오르며 최고치를 경신했습니다.

뉴스에서 영국 금융행위감독청(FCA)은 공인된 투자 거래소의 암호화폐 지원 ETN 출시를 허용할 것이라고 공개적으로 밝혔고, 같은 날 런던증권거래소는 올해 2분기부터 비트코인 및 이더 ETN 신청 접수를 시작하며 구체적인 오픈 날짜는 발표할 예정이라고 발표했습니다. 정확한 개장일은 "적절한 시기에" 발표될 예정입니다.

이러한 주요 움직임의 배경에는 투자자들의 수요가 증가함에 따라 디지털 자산에 대한 수요가 증가함에 따라 전통 금융 시장에 대한 혁신적 탐색, 또는 규제 하에서 암호화폐 투자를 위한 새로운 채널을 모색하는 것일까요?

ETN이란 무엇인가요?

ETN(Exchange Traded Note, 상장지수증권)은 무담보 채권으로 금융 상품의 일종으로, 본질은 부채 금융 상품입니다. 쉽게 설명하자면 발행 기관이 투자자로부터 자금을 차입해 자금을 조달하고 채권 만기 시점에 보유자에게 일정 금액을 지급하는 것으로, 만기는 보통 10년 이상입니다. 일반 채권과 달리 기초 물가지수의 상승 또는 하락에 따라 투자자가 보유하는 기간에 따라 약속한 자금을 지급하며, 지급된 이자의 존속이 아니라 필요한 관리 수수료를 뺀 수익이 기초자산의 수익입니다.

세계 최초의 ETN은 2002년 3월 모건 스탠리에서 발행한 생명공학 지수 움직임에 투자하는 BOXES입니다. BOXES를 예로 들어 액면가를 $10,000, 채권 기간을 30년(즉, 모건 스탠리는 30년 후 채권 보유자에게 생명공학 지수와 동일한 보상을 지급해야 함)으로 설정하고 30년 후 이 생명공학 지수가 310% 상승하면 모건 스탠리는 투자자에게 $41,000(관리 수수료 공제 전)을 지급해야 합니다.

ETN의 기초자산은 보통 원자재 지수, 환율 지수, 변동성 지수 등 투자 한도가 높은 지수입니다.

금융상품 관점에서 ETN은 투자자에게 보다 다양한 투자 선택권을 제공하며, 접근하기 어려운 상품 중 하나입니다. 위험 측면에서 보면 ETN은 발행사가 보증하고 다른 자산이 뒷받침되지 않는 금융상품이므로 투자자는 일부 위험에 노출될 수 있습니다. 따라서 규제 당국은 일반적으로 ETN 발행사에 대해 특정 임계값을 설정합니다.

ETN과 ETF의 차이점

암호화폐 세계에 미치는 영향

비트코인 ETN은 완전히 새로운 암호화폐 파생상품이 아닙니다.

비트코인 ETN은 2015년에 스위스 규제 당국에 의해 상장 승인을 받았으며, 2018년에는 당시 비트코인 ETF가 승인되지 않은 상태에서 비트코인 트래커 원이라는 비트코인 ETN이 미국 시장에 상장되었습니다. 미국 달러 보유자가 비트코인을 보유하지 않고도 비트코인에 투자할 수 있게 된 것은 이 때가 처음이었습니다.

그러나 금융 상품 특성의 차이로 인해. 비트코인 ETN은 투자자들에게 비트코인 ETF의 '소프트 대안'으로 여겨져 시장에서 큰 관심을 끌지 못했습니다. 이제 비트코인 ETF가 승인되었기 때문에 새로운 비트코인 ETN 상품이 새로운 시장 분위기를 조성하기는 더 어려워질 수 있습니다.

상품 특징 관점에서. 암호화폐 업계에서 ETN은 암호화폐 자산을 직접 구매할 수 없는 투자자들에게 새로운 옵션을 제공하지만, 본질적으로 기초자산을 보유하는 것이 아니라 가격 변동을 추적하는 방식으로만 투자에 참여할 수 있고 일반적으로 ETF처럼 자본 유입을 유도하지 않으며 수급에 영향을 미치지 않습니다. 이더리움 ETN 상품의 경우 규제 당국이 승인 시기를 늦추면서 암호화폐 상품 투자 수요도 증가하고 있지만, 이더리움 ETF 자체가 현 위에 화살표가 있는 상태이기 때문에 시장의 기대감이 오랫동안 쌓여온 만큼 이더리움 ETN 상품이 시장 심리를 강하게 자극하지는 못하고 일부 물량만 기대할 수 있을 것으로 보입니다.

현상을 통해 본질을 보면 암호화폐 자체의 가격 변동이 잦아 ETF의 시장 규모와 유동성에 더 부합하며, ETN 거래량이 적고 시장 매력도가 부족하며 투자자는 시장과 발행사의 이중 위험에 직면하게 될 것입니다.

규제 측면에서 영국 금융감독원이 공인 투자 거래소에 암호화폐 ETN 출시를 허가한 것은 영국 암호화폐 분야의 규제를 위한 중요한 진전입니다. 영국은 유럽연합에서 MiCA(암호화폐 자산 규제 법안) 규정을 채택한 이후 암호화폐를 기존 규제 체계에 통합하기 위해 노력해 왔으며, 2022년 4월 영국 정부는 영국을 암호화폐 투자의 글로벌 중심지로 만들기 위한 비전을 발표하고 암호화폐 세계 발전을 위한 올바른 조건을 만들겠다고 약속한 바 있습니다. 그러나 이 목표는 실행하기 어렵고 금융 혁신과 규제 사이의 균형을 맞추는 방법에 대한 적극적인 모색이 필요합니다.

세계 금융 중심지 중 하나인 영국은 기존 금융 시스템에 파괴적인 영향을 미치는 암호화폐의 탈중앙화, 익명성, 국경 간 특성으로 인한 도전에 직면해 있습니다. 이러한 상황에서 혁신적인 형태의 암호화폐 금융 상품인 ETN은 건전한 규제 방안을 구축하기 위한 실질적인 사례 참조를 제공할 수 있습니다. 동시에 ETN은 암호화폐 시장에 직접적인 영향을 미치지 않으므로 잠재적으로 더 큰 충격을 유발할 수 있는 위험을 피할 수 있습니다.

규제 환경은 성숙기에 접어든 암호화폐 시장의 발전에 결정적인 영향을 미칩니다. 전 세계적으로 국가마다 암호화폐에 대한 태도가 다르지만, 최근 들어 여러 국가와 지역에서 암호화폐에 대한 태도가 점차 긍정적으로 변화하고 있는 것을 어렵지 않게 발견할 수 있습니다.

미국의 비트코인 ETF 승인 이후 비트코인 등 암호화폐에 대한 주류 금융시장의 인식이 더욱 높아지면서 세계 각국의 규제 태도에도 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 그리고 이번에 영국 금융행위감독청(FCA)이 암호화폐 기반 ETN 출시를 허용하면서 다시 한 번 글로벌 암호화폐 시장의 전반적인 상승세에 긍정적인 신호를 보냈습니다.

암호화폐 시장의 미래는 가격 최고치뿐만 아니라 규제 정책의 진전에도 달려 있습니다. 영국은 ETN의 금융 혁신 상품 경험을 통해 글로벌 암호화폐 시장의 지속적인 성장을 견인하기 위한 방법으로 암호화폐 분야에서 더욱 발전할 것으로 예상됩니다.